事件： 山西汾酒旗下老白汾、巴拿马等多款产品涨价6 月 4 日，以“深入践行汾酒复兴纲领、全面推动市场高质量发展“为主题的汾酒销售公司经销商大会在云南昆明举行。 会上公司宣布， 自 6 月 20日起， 公司旗下十年老白汾、十五年老白汾、醇柔老白汾单箱在原来基础上调 30 元，巴拿马二十年单箱上调 60 元。 点评：老白汾系列及巴拿马系列的是山西汾酒腰部主打产品， 其中，老白汾系列价格区间定位在 100-200 元，涵盖了老白汾 10 年、 15 年、 20 年以及老白汾醇柔等多款产品，巴拿马价格区间则定位在 200-400 元。 2022 年，汾酒集团对其产品战略进行了重大调整，从"抓两头带中间"转变为"抓青花、强腰部、稳玻汾"，进一步强化了巴拿马系列和老白汾系列作为腰部支撑的地位。 公司通过控制腰部产品市场投放量、 提升产品品质、不断优化产品结构等，为公司的稳健发展提供了有力支撑。在"双腰部"产品战略的驱动下，老白汾和巴拿马系列已经成为汾酒集团在白酒市场中的重要支柱， 为公司撑起了近百亿的市场份额。 另外，近年在消费趋于理性化的市场环境下， 白酒大众价位带表现出色，老白汾和巴拿马系列销售实现快速增长。 展望 2024 年， 山西汾酒提出了营收同比增长20%左右的新目标，而对老白汾系列等产品的价格调整和市场策略优化，无疑是实现这一目标的关键举措之一。 投资建议公司不断深化营销改革，加速渠道扩展，全国市场精耕细作， 全国化进程加快。 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 387.54、 464.79、 554.08 亿元，同比增长 21.4%、 19.9%、 19.2%。 归母净利润分别为 133.25、 167.15、 205.31亿元，同比增长 27.7%、 25.4%、 22.8%。 EPS 分别为 10.92、 13.70、 16.83元。 首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。 风险提示宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。

事件：5月29日，贵州茅台召开2023年股东大会5月29日，贵州茅台2023年股东大会在贵州茅台镇茅台会议中心举行。 新任董事长张德芹发表了题为《让我们携手共同致力于茅台的稳定、健康、可持续》的演讲。 点评：立足质量，行稳致远贵州茅台作为中国白酒行业的领军企业，其股东大会的召开无疑吸引了众多投资者和市场的关注。新任董事长张德芹的领导策略和未来规划成为白酒行业关注的焦点。 会上，张德芹表示，茅台将在行稳致远的基础上，保持健康和可持续发展，但是“稳”不意味着放慢节奏，依然会自强不息，持续塑造一流品牌，争取在行业好的时候，走在行业前列，行业下滑的时候，下滑速度慢人一步，传递了茅台作为行业龙头的责任感和对自身实力的信心。 张德芹对茅台的核心竞争力拆解为“品质、品牌、工艺、环境、文化”，并提出一系列以品质为核心的发展原则。张德芹对品质的重视，将品质放在了茅台核心竞争力的首位，这与茅台长期以来坚持的“质量第一”的理念相吻合，他强调了“三个服从”原则，即在产量、效益和速度与质量发生冲突时，均应优先考虑质量，这种对品质的坚守，亦是茅台能够在市场中长期保持领先地位的关键。 对于创新，张德芹强调了创新必须基于坚守茅台本质的底线，但是创新也一直在努力。他强调，即使某些创新措施未带来显著的利润增长，只要它们能够为茅台带来长远的赋能和增值，公司也会持续推进但是能够给茅台赋能也会做下去。同时，他也表明了公司在面对不适宜的创新发展路径时，公司会马上做出调整，要相信茅台的纠错能力。 对于2024年目标，公司表示切实抓好夯实主营业务基础、打造可持续发展、分享改革创新动能、构筑品牌文化高地和保障企业本质安全等五大目标。 全年实现营业总收入同比增长15%左右，营业成本也将同比增长15%左右，期间费用的增长预计为13%左右，完成固定资产投资约61.79亿元。 投资建议公司作为白酒行业龙头，业绩表现出较强的韧性，我们预计公司2024-2026年营收分别为1745.00、1990.53、2250.35亿元，同比增长15.9%、14.1%、13.1%。归母净利润分别为860.43、987.65、1118.55亿元，同比增长15.1%、14.8%、13.3%。EPS分别为68.49、78.62、89.04元。首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。风险提示宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。