华夏航空披露 2023年三季报华夏航空披露 2023年三季报， 1-3季度实现营业收入 38.5亿，同比增长 90.0%,其中第三季度营业收入 16.4亿，同比增长 110.9%。 1-3季度实现归母净利润-6.97亿，同比大幅减亏，其中第三季度实现归母净利润 0.55亿，实现扭亏为盈。 旺季客流复苏，单季度扭亏为盈收入端， 随着航班量及运投恢复， 公司三季度可用座公里同比提高 103.9%，相比 2019年同期增长 9.2%； 得益于民航需求复苏，客流恢复，三季度公司旅客周转量同比增长 137.0%， 相比 2019年同期增长 5.7%。三季度公司客座率恢复至 80.1%，同比提高 11.17pct，相比2019年同期下降 2.71pct。 三季度公司单位运价相比 2019年同期变化不大， 因运量有所提升，公司单季度营业收入创新高。 成本端，三季度国际油价环比有所走高，叠加公司业务量增长，公司营业成本 14.6亿，同比提高 39.1%。三季度公司毛利 1.81亿，同比扭亏。因业务量增长，公司销售、管理费用有所提升，但费用率同比显著下降，财务费用因汇率基本稳定而趋于平稳。整体来看，公司三季度业绩实现扭亏并小幅盈利，基本符合预期。 航班量有望进一步增长，业绩有望持续回升四季度民航市场进入淡季，但公司航班量基本保持平稳，随着航班量继续恢复，公司产能利用率有望进一步提升，摊薄固定成本。未来民航整体供给增速保持低位，需求平稳复苏，公司也将受益于民航景气度向上带来的提振，业绩有望持续回升。 盈利预测及投资建议基于民航景气度持续向上的市场假设，基于航油价格中枢为 7000元/吨的假设，预计 2023-2025年公司营业收入分别为 51.7亿、 77.1亿、 94.3亿，同比分别增长 95.6%、 49.0%、 22.3%，实现归母净利润分别为-8.0亿、 3.5亿、 8.4亿，同比分别扭亏、增长 144.4%、增长136.5%。 2023年 10月 23日收盘价对应 2024-2025年 EPS 的 PE 估值分别为 23.7X、 10.0X，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示： 宏观经济下滑，民航需求恢复不及预期，油价大幅上涨，汇率贬值，安全事故。