公司公告：公司控股子公司华鲁恒升（荆州）有限公司园区气体动力平台项目、合成气综合利用项目已打通全部流程，生产出合格产品，进入试生产阶段。项目可年产尿素 100 万吨、醋酸 100 万吨、二甲基甲酰胺（DMF）15 万吨、混甲胺 15 万吨，符合公司发展战略和长期规划，具有良好的经济和社会效益。 主要产品开工负荷逐步提升，正式辐射西南市场，贡献 Q4 增量。根据百川资讯统计，当前荆州基地 100 万吨/年尿素装置正常生产正常接单，100 万吨/年醋酸装置日产量提升至1500 吨。根据荆州日报报道，公司首批 700 吨尿素经过荆沙铁路发往荆门南站，同时第二批 2000 吨产品也将于 11 月陆续输运，一期项目预计每年约 10 万吨尿素通过铁路发往华南、西南等地，正式开始辐射西南市场。项目正式建成后，按照当前产品及原材料市场价格测算，预计荆州一期单月有望实现约 9700 万利润，贡献四季度主要业绩增量。 荆州扩充煤气化平台，德州延伸高附加值产业链，“双航母”发展模式初步形成。根据公司公告，合计已有项目投资约 227 亿元，2023 年进入资本开支集中转固阶段。荆州基地，当前已全面转入投料试车阶段，项目将为公司增加 240 万吨氨醇体量，同时向下游延伸100 万吨/年尿素、100 万吨/年醋酸、15 万吨/年 DMF、15 万吨/年混甲胺等产品。后续将立即启动一批高端化工项目，包括 16 万吨/年 NMP、20 万吨/年 BDO、10 万吨/年酸酐、16 万吨/年密胺树脂（配套 52 万吨/年尿素）等产品，预计 2024 年底开始逐步贡献利润；德州基地，30 万吨/年 DMC 项目基本满产运行，30 万吨/年草酸项目已全部投产，尼龙 66 项目一期 20 万吨/年己二酸预计 2024 年一季度建成投产，同时再次规划 20 万吨/年草酸项目。公司双基地发展模式初步形成，低成本核心竞争力显著，持续贡献业绩增量。 投资评级与估值：维持公司 2023-2025 年盈利预测，预计实现归母净利润 40.33、61.04、75.22 亿元，对应 PE 估值为 16X、11X、9X。维持“买入”评级。 风险提示：产品价格大幅波动；原料价格大幅上涨；新项目进展不及预期。5 月 31 日上市公司发布《关于涉及诉讼事项再审受理的公告》，因上述案件尚未开庭审理，暂无法判断对公司当期利润或期后利润的影响，敬请投资者关注后续公告并注意投资风险