营收受＃非息增长提振， 利润增速放缓。 2023年营收和归母净利润分别同比+6.4%、 +10.7%， Q4单季度分别为+9.7%、 +5.1%，利润增速放缓，主因 Q4单季度贷款投放量较往年显著提升，加大拨备计提力度。 收入方面：①利息净收入同比+9.0%， Q4单季度同比+4.1%，其中贷款扩张积极，增速提升至20%，净息差环比-1bp，同比-14bp。 ②手续费净收入同比-22.8%， Q4单季度同比-82.8%。 ③其他非息收入同比+15.7%， 其中 Q4单季度大幅提升，主要受投资相关收益提振。 成本方面， 成本收入比上行至 39%，信用减值损失同比-14.3%， Q4单季度减值损失同比+66%，拖累利润表现。 贷款扩张强劲，零售增速升至 30%。 2023年贷款增速提升至 20%，其中对公/零售增速分别为 17.0%、 29.6%，零售贷款增速自 2022Q3起逐季上行，持续同比多增。 从新增贡献来看， 全年贷款累计新增超 2000亿元，其中零售贷款新增约 1160亿，贡献 56%的增量，对公贷款贡献 46%； 从季度分布来看， Q4单季度新增超 550亿元，接近 2023Q1开门红投放规模，投放量显著提升。零售发力抓手主要为消费贷（消金子公司快速上量） +按揭+经营贷。 2023全年净息差 1.88%，环比-1bp，同比-14bp， 同比降幅有所扩大，主要由于 2022Q2息差为年内低点，下半年开始逐季上行，带来高基数压力。 拆分来看： ①资产端： 贷款收益率同比-21bp，其中公司/零售贷款分别同比-5bp/-58bp。 ②负债端： 存款成本同比+24bp，其中企业/个人存款分别同比+26bp/+8bp，企业存款成本上行明显。存款定期化趋势明显，全年存款累计新增 2782亿元，其中定期存款贡献 84%，对公定期/零售定期分别占比 38%/46%。 资产质量稳居上市银行第一梯队。 2023年末不良率低位持平于 0.76%，拨备覆盖率环比-20pct 至 461%。关注率环比+10bp 至 0.65%，拨备覆盖率环比-20pct，拨贷比环比-16bp 至 3.50%，预计仍有消金子公司快速上量带来的并表摊薄因素影响。 拆分来看：①对公不良率下行至 0.29%，其中房地产业、批发零售业、租赁与商业不良率显著下降； ②零售不良率上行至 1.50%，预计主要受消费贷影响。 盈利预测与评级： 我们小幅调整公司 2024、 2025年 EPS 分别至 4.18元和 4.59元，预计 2024年底每股净资产为 30.23元，以 2024年 4月 9日收盘价计算，对应 2024年底 PB 为 0.70倍。 维持“增持”评级。

利润增速近 20%， ROE 稳步上行。 2023 年营收和归母净利润分别同比+12.1%、 +19.6%， Q4 单季度同比增速分别为 10.5%、 14.9%，营收维持双位数高增长，利润增速稍有放缓。 拆分来看： ①净利息收入同比+11.7%（Q4单季度同比+9.2%），贷款增速维持 15%以上，净息差环比-9bp。 ②其他非息收入同比+32.4%， Q4 单季度在低基数下同比翻两倍，主要系交易银行债券买卖收益贡献。 ③成本方面， 成本收入比延续下行趋势至 36.9%，减值损失同比+6.3%，信用成本上行至 1.02%。 贷款规模维持 15%以上，零售贡献核心增量。 2023 年总资产同比+16.2%，其中贷款同比+15.4%。 2023 年全年新增信贷 290 亿，其中零售/对公/票据分别贡献 55%、 29%、 15%的增量，对公贷款同比增速降至 12.4%，零售贷款同比增速降至 13.9%，基本是个人经营贷增长拉动，信用卡和按揭贷款负增长。 负债方面， 2023 年总负债同比+16.5%，其中存款同比+16.1%，主要是零售定期存款增长贡献，存款延续定期化、长期化趋势。 净息差收窄至 2.86%，环比-9bp，同比-16bp， 息差降幅扩大主要是存量按揭重定价的一次性体现。 ①资产端： 贷款收益率同比-28bp， 2023 年新发小微贷款加权利率受实体需求不足叠加竞争激烈影响下行，但公司持续“做大户数，做小客户”，整体户均规模下行，提升个人经营性贷款、信保类贷款占比。三四季度收益率环比下行较多主要是受到存量按揭重定价的一次性体现。 ②负债端： 存款成本同比-4bp，其中零售定期存款成本降幅明显，但受到长期化/定期化拖累，展望 2024 年公司将加强管控存款结构，有意识的管控 3 年期以上存款占比，存款成本改善空间较大。 资产质量稳定，不良生成率稍有波动。 公司 2023 年末不良率环比持平0.75%，拨备覆盖率环比微升至 538%，拨贷比环比+1bp 至 4.04%。关注率环比+12bp 至 1.17%，同比+33bp，逾期率同比上行 17bp。 拆分来看， 对公不良率同比上行 6bp 至 0.83%，主要是制造业不良率上行；零售不良率同比-11bp 至 0.78%，不良生成率有所上行，整体风险可控。 盈利预测与评级： 我们小幅调整公司 2024 年和 2025 年 EPS 预测至 1.41元和 1.62 元，预计 2024 年底每股净资产为 9.95 元。以 2024 年 3 月 22 日收盘价计算，对应 2024 年底的 PB 为 0.68 倍。 维持“增持”评级。 风险提示： 资产质量超预期波动，规模扩张不及预期。