事件： 公司发布 23年报业绩预告，预计 23全年实现归母净利润 8.3-9.3亿，同比增长 53-72%； 对应 Q4单季度归母净利润 2.7-3.7亿，区间中值 3.2亿，超市场预期。 投资要点： 4Q23游戏保持强劲，《旭日之城》流水环比再提升。得益于 23年 Q3的有效投放，Q4在整体减投情况下，结合点点数据监测，我们预计《旭日之城》月流水进入 4000-4500万美金区间，环比 Q3进一步提升；《战火与秩序》亦稳中有升，推动公司 12月整体游戏月流水站上 6000万美金。两款核心老产品基本盘稳固且上升势头不减。 计算机业务收入主要在 Q4确认，预计表现良好。公司 ICT 业务确认周期主要在年底，Q4超预期亦验证了计算机板块的良好兑现。公司 23年以来在人工智能上积极布局，推动 NLP在智能客服、智慧能催收等领域的落地；公司推出的泰岳小催平台收入规模快速放量。 预计 Q4费用如期改善。根据业绩预告，我们判断 Q4费用环比如期改善，主要来自：销售费用端游戏买量开支环比收窄；研发费用端《代号 EL》《代号 LOA》等对 Q3一次性影响已过，研发费用回归正常水平；管理费用端股权激励摊销边际影响减小。 24年两款新品值得期待，短期看收入增长、中期看业绩上台阶。展望 24年，公司两款核心老产品已经验证长周期能力，且保持较强向上势头。新品上，公司储备的科幻题材 SLG+模拟经营手游《代号 DL》和文明题材 SLG+模拟经营手游《LOA》均有望 24年 Q2至年中海外上线，考虑到新品有一段爬坡和回收期，短期看收入成长，中期看业绩再上台阶。 调整盈利预测，维持“买入”评级。结合 23年报预告、公司老产品表现和新产品排期，我们调整公司 23-25年营收预测为 59.5/68.6/87.3亿（原预测为 58.3/68.9/75.8亿）； 调整归母净利润预测为 8.8/10.1/13.7亿（原预测为 8.3/9.9/11.3亿），现价对应 23-25年 PE 为 20/18/13x。公司游戏业务成长性和长周期运营持续兑现，维持“买入”评级。 风险提示：行业监管政策边际变化风险，游戏项目延期/表现不及预期风险，资产减值风险