事件概述： 23年 10月 26日，公司发布 23Q3三季度报告。至 23年三季度公司实现营收 14.41亿元，同比+10.20%；归母净利润 1.26亿元，同比+67.95%。 23Q3业绩高增长，盈利能力持续修复。 23Q3公司实现营收 5.43亿元，同比+21.79%；归母净利润 4287.5万元，同比+96.48%。 业绩实现高增长，主要系： 1、营收端： 1） 外销方面： 受益于海外汽车销量修复催化（以美国市场为例， 1-9月美国汽车总销量达 1169.95万辆，同比+13.7%），公司外销产品客户下单逐步复苏，助力海外营收稳步增长。 Q3外销业务收入提升显著，同比增长超过 30%； 2） 内销方面： 公司加速布局前装业务， 前装主机厂配套业务包括个性化外饰业务、智能座舱业务等板块同比均有不同程度的增长， 同时， 公司全资子公司维杰汽车持续保持快速增长趋势， Q3内销业务收入同比增幅超过 30%。 2、盈利能力： 公司 2023年第三季度公司毛利/净利率分别为32.24%/7.89%, 较上年同期分别+3.81Pcts/+3.00Pcts， 主要系原材料、海运费等因素对成本端的有利影响， 致公司内外销业务毛利率均有不同程度的改善与提升，其中外销业务毛利率增长幅度较大。 3、期间费用： 公司 2023年 Q3四费费用率为 21.33%，较上年同期+7.9Pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.99%/9.43%/4.41%/0.50%，较上年同期分别+0.51Pcts/-0.23Pcts/-1.19Pcts/+8.82Pcts， 其中，财务费用率波动，主要系美元兑人民币汇率波动所致。 智能座舱加速落地，助力公司实现“一体两翼”的中长期发展战略。 改装市场全球布局，国内海外同步发力，公司基盘稳定。 1）海外后装市场领域：公司持续开拓新市场、新客户，并大力发展自主渠道，北美、中东、西欧等国家、地区成效显著。同时，公司大力推进海外电动智能品类拓展，电动踏板、皮卡尾箱后踏板及抽屉系统、车载通用侧帐篷、电动绞盘、便携储能等品类进展顺利，新品即将进入放量期，增厚海外营收。 2）国内后装市场领域：稳定传统业务渠道规模，全力拓展新渠道，营收稳步上行。智能座舱加速落地，维杰汽车战略协同布局汽车外饰，前装市场增厚业绩。 1）智能座舱领域： 年初至今公司新增定点项目约 5个，其中，电动侧开门项目 2个，电动尾门项目 3个。电动侧开门、电动尾门、电动踏板、电动剪刀门等产品现已进入广汽埃安、极氪、长安、比亚迪、上汽、路特斯等多家主机厂，伴随着项目落地，智能座舱业务有望贡献核心业绩弹性。 2）维杰汽车外饰领域：维杰汽车核心产品涵盖行李架、踏板、备胎罩、防滚架、前/后护板、排气尾套、尾翼等品类，其下游客户包括长城、广汽埃安、长安、比亚迪、上汽通用、日产、奇瑞、蔚来、小鹏汽车等众多优质车企， 年初至今持续新增中标项目超 16个，其中已立项项目 14个，伴随着项目逐渐进入量产，助力业绩持续高增长。 投资建议： 我们预计公司 2023-2025年实现归母净利润 1.74/2.53/3.62亿元，当前市值对应 2023-2025年 PE 为 33/23/16倍。公司为汽车后市场改装行业内资龙头，智能座舱产品加速放量，维持“推荐”评级。 风险提示： 新能源销量不及预期；原材料成本超预期上行导致公司毛利率低预期。