事件：公司 2023/24Q1实现营收 68.72/15.54亿元，同比增长 39.00/45.95%； 归母净利润 10.31/2.18亿元，同比增长 20.48/10.78%；扣非归母净8.67/1.98亿元，同比增长 23.61/8.71%； 基本 EPS 为 0.43/0.11元/股，同比增长 10.26/10.00%； 拟每股派发现金红利 0.303元（含税）。 点评： 营收较快增长， 重视股东回报。 公司 23Q4/24Q1营收 21.22/15.54亿元（+58.21/+45.95%），毛利率 20.68/30.01%（-13.77/-6.14pcts）， 预计主要为产品结构变化所致。 费用方面， 去年期间费用率同比降低 0.17pct至 11.07%， 24Q1各项费用率全部下降，期间费用率同比下降 5.28pcts 至13.66%，降本成效较为显著。 公司加大股东回报力度，含回购合计分红额达 6.7亿元，分红率 65.02%，股息率 5.2%，长期投资价值显著。 智能配用电营收毛利率提升。 该板块 2023年实现营收 24.76亿元，同比增长 1.77%， 毛利率同比提升 2.53pcts 至 33.93%。公司在 2023年国网/南网电表招标采购中分别中标 6.26/2.99亿元， 在今年国网第一次电表招标中中标 3.22亿元。此外，公司作为国内最大的智能电表出口企业之一，相关产品已覆盖全球 30多个国家和地区， 与全球表计行业龙头兰吉尔全方位合作，通过全资子公司 EGM 立足中东欧区域，中东市占率超 30%。 新能源跃居第一大板块。 该板块 2023年实现营收 28.04亿元，同比增长44.27%，占公司总营收比重 40.80%，跃居第 1。在 3个细分类别中，光伏发电主要由于电站出售营收同比降低 32.68%，毛利率同比微降1.21pcts 至 69.83%，电站销售营收同比增长 166.98%至 12.96亿元，毛利率同比增长 9.39pcts 至 11.48%，光伏产品板块由于 6GW N 型 TOPCon光伏电池产线贯通，营收同比增长 342.6%至 6.2亿元，毛利率同比增加1.21pcts 至 15.38%。 未来随着新能源电站的逐步并网转让，以及制造产业的加持，新能源板块营收有望进一步增长。 受益产业链布局储能量利齐升。 该板块 2023年实现营收 15.06亿元，同比增长 253.62%，占公司总营收比重 21.92%，毛利率同比增长 5.95pcts至 16.09%，盈利能力明显增强，预计主要原因为公司前瞻布局储能全产业链。目前公司储能 PACK及系统年总产能达 6GWh，去年交付超 2GWh，成功获批近 1GWh 共享储能项目，累计储备储能项目资源超 6GWh。 盈利预测： 预计 2024-2026年公司营收 101/128/152亿元，归母净利润12.08/14.08/16.04亿元， EPS 0.59/0.68/0.78元，对应 PE 10.72/9.20/8.08倍，维持“买入”评级。 风险提示： 中标金额不及预期， 项目进展不及预期， 行业竞争加剧。