24年收入、 利润同比高增。 公司发布 2024年业绩预告， 预计全年实现营业收入 87.2-95.3亿元（同比+45.0%-58.5%） ， 归母净利润 18.1-20.1亿元（同比+43.3%-59.1%） ， 扣非归母净利润 17.1-18.8亿元（同比+50.5%-65.4%） 。 分季度看， 按预期中值计算， 24Q4实现营业收入 29.88亿元， 同比+44.4%、环比+25.9%； 归母净利润 3.84亿元， 同比+6.1%、 环比-42.8%； 扣非归母净利润 3.20亿元， 同比+5.9%、 环比-51.3%， 24Q4收入同比高增， 利润端同比增长放缓， 主要由于： 1） 公司持续扩张人才梯队， 根据公司年度报告披露，23年底公司研发人员 1641人， 24年中报研发人员增长至 1855人； 2） 在研项目实施进度加快， 相关技术服务费增长所致。 研发投入持续增长， 夯实技术壁垒。 公司预计 2024年研发投入 32.3-36.6亿元， 同比+15.0%-30.3%， 持续增长。 高端处理器属于技术密集型行业， 公司通过高强度的研发投入， 提升技术创新能力和产品品质， 保持和巩固公司现有的市场地位和竞争优势。 根据公司业绩预告披露， 2024年公司 CPU 产品进一步拓展市场应用领域、 扩大市场份额， 支持了广泛的数据中心、 云计算、高端计算等复杂应用场景； DCU 产品快速迭代发展， 以高算力、 高并行处理能力、 良好的软件生态支持了算力基础设施、 商业计算等 AI 行业应用， 拉动公司业绩快速增长。 信创 CPU 持续推进， 互联网 DCU 有望突破。 1） CPU 产品： 根据赛迪发布《2024-2026年中国信创硬件产业发展建议报告》 披露， 22年信创硬件市场规模约 2146亿元， 预计 26年 7889.5亿元， 对应 22-26年 CAGR 为 38.5%，CPU 作为信创核心硬件， 充分受益于行业增长； 公司掌握完整的 x86指令集源码， 持续迭代 CPU 产品， 具备显著竞争优势。 2） DCU 产品： 根据沙利文披露数据， 23年中国 AI 芯片市场规模约 652亿元， 预计 28年增长至 2582亿元， 对应 23-28年 CAGR 为 31.7%， 行业快速增长； 公司 DCU 产品采用 GPGPU架构， 生态完善， 根据公司在投资者互动平台披露信息， 公司与头部互联网厂商推出了联合方案， 打造了全国产软硬件一体全栈 AI 基础设施， 形成了多个标杆案例， 25年有望在互联网客户取得较大进展。 风险提示： DCU 产品迭代低于预期； CPU 产品客户端导入低于预期。 投资建议： 上调盈利预测， 预计 2024-2026年收入 91/124/161亿元（前值89/122/153亿元） ， 归母净利润 19/30/40亿元（前值 18/23/30亿元） ， 当前股价对应 PE=173/108/82x。 公司 CPU 在信创领域持续发力， DCU 芯片有望在互联网客户取得突破， 维持“优于大市” 评级。