首次覆盖莱斯信息并给予“增持”评级，目标价124.95元/股。公司是中国民航空管领军者，我们看好：1）公司作为低空信息化主力军，低空飞行服务平台产品或在多个省市密集落地，同时有望凭借承建经验与地方政府合资成立运营公司，深挖低空产业价值；2）立足传统民航空管份额优势，把握大型区管“8+N”扩容机遇，同时持续开拓机场信息化/出海/车路云市场。 低空经济：先行经验铸就低空信息化建设“领跑者”，加速区域延展2024年低空经济在政策端/产业端/应用端均迎来突破，公司低空飞行服务平台产品有望成为地方低空信息基建的“底座”。我们测算，27年低空平台累计市场规模可达189-337亿元，25-27年投资规模中枢值CAGR为66%。 回顾24年，公司基于过去在通航/民航领域的积累，与多地政府完成先期论证工作，已落地珠海市级、江苏省级平台项目。展望25年，各地省市级低空信息基础设施招标有望密集发布，公司有望持续受益。 主业：把握“8+N”扩容机遇，机场信息化/国际业务/车路云齐发力我们看好：1）民航空管：根据三胜咨询，22年公司空管自动化市占率达42%，未来或受益于区域空管新建及更新需求，其中我们测算24-27年“8+N”新建区管累计空间达15亿元；2）机场业务：我们测算25-27年中小机场信息化年化市场空间约9亿元，公司将以淮安机场为标杆加速渗透；3）国际业务：23年公司海外收入0.72亿元，接近从零到一，23年海外在手订单达2亿元，未来有望持续新签并释放成果；4）车路云：“智核”产品有望受益车路云建设，SAE预测26E-30E路侧基础设施规模增速为80%。 我们与市场观点不同之处市场或担忧公司低空飞行服务平台业务在长三角以外地域开拓受阻，但我们认为公司有望凭借以下优势突破地域限制，成为低空信息化主力军：1）高空（民航）空管领域积累的技术实力、集成能力、优越资质；2）稀缺的“军民地”协同经验；3）低空信息化领域的前瞻布局、已有项目经验。 盈利预测与估值公司业务广泛，采用SOTP估值法：1）我们预计25年民航空管收入9.57亿元，考虑到公司的龙头地位，低空平台业务卡位优势明显，收入增速领先，给予25年15.2xPS（可比平均7.6x）；2）预计25年城市交管+城市治理+企业信息化净利润0.86亿元，由于政府端回款存在压力，给予25年68xPE（可比平均73x）。对应25年目标价124.95元/股，给予“增持”评级。 风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）低空平台及民航空管扩容空间不及预期；3）区域拓展不及预期；4）地方政府财政支出收紧。