息差韧性凸显，不良整体稳健北京银行1-6月归母净利润、营业收入分别同比+2.4%、+6.4%，增速较1-3月-2.6pct、-1.5pct，1-6月年化ROE、ROA分别同比-0.60pct、-0.06pct至10.98%、0.76%。公司息差降幅可控，不良基本稳健，非息增长略有放缓。我们预测24-26年EPS1.24/1.31/1.39元，24年BVPS预测值12.65元，对应PB0.41倍。可比公司24年Wind一致预测PB均值0.60倍，北京银行持续推进零售转型，并加大数字化转型力度，考虑非息增长有所放缓，我们给予24年目标PB0.50倍，目标价6.33元，维持“增持”评级。 贷款增速放缓，息差降幅可控6月末总资产、贷款、存款增速分别为+8.6%、+9.6%、+12.9%，较3月末-2.6pct、-2.0pct、+3.7pct。公司贷款投放略有放缓，上半年新增贷款中对公/零售/贴现分别占比85%/8%/7%，存款增速有所提升，主要由于公司定期存款/个人定期存款同比增长24.5%、27.4%，公司活期存款同比减少7.3%。1-6月净息差为1.47%，较2023年全年-7bp，息差相较同业降幅较小，主要由于生息资产降幅可控的同时实现了负债端成本的优化，1-6月生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.58%、2.09%，较2023年全年-10bp、-6bp。1-6月利息净收入同比+3.8%，较Q1提升1.9pct。 非息增速放缓，资本保持稳定1-6月非息收入同比+13.4%，较1-3月下行13.6pct，主要由于公允价值变动损益去年同期基数较高，同比-0.7%。1-6月中间业务收入同比-16.9%，增速较1-3月-0.8pct，中收承压主要由于代理及委托业务同比-16.77%。成本收入比同比+0.7%至25.6%，保持同业较优水平。6月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.11%、9.15%，环比-0.01pct、+0.04pct，资本保持稳定。 不良稳中向好，隐性风险波动6月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.31%、208%，较3月末持平、-5pct，不良率连续八个季度趋稳向好。上半年公司累计压降重点关注业务敞口124亿元，大额化险取得成效，房地产行业公司不良贷款余额26.03亿元，不良贷款率2.14%，较年初下降1.46pct。隐性风险有所波动，关注类贷款占比较2023年末提升9bp至1.87%。逾期90天以上贷款/不良贷款为86%，较2023年末+5pct。Q2单季信用成本为1.07%，同比-75bp，Q2单季不良生成率1.22%，环比+53bp。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。