事件描述完美世界披露2024年三季报，公司24Q3实现营收13.13亿元（同比-24.36%，环比-8.25%），归母净亏损2.12亿，扣非净亏损2.13亿，同比转亏且环比亏损幅度有所扩大，其中游戏业务Q3实现扣非净亏损约0.95亿。 事件评论产品周期等因素致游戏业务仍承压，Q3游戏经营业绩环比改善且已回正1）由于24Q3上线新游较少，叠加老游戏受产品生命周期影响，游戏充值流水较上年同期有所下滑，24Q3公司游戏业务实现营收12.2亿（同比-27.1%/环比-10.6%）；2）因被投资企业亏损，游戏业务确认投资损失近1.2亿元，叠加收入回落，游戏业务Q3实现扣非净亏损0.95亿元。剔除该等投资损失的影响后，游戏业务的经营业绩环比改善且已经回正（Q2游戏业务扣非净亏损为0.56亿元）。 影视剧播出数量较少等原因致影视业务亏损1）24Q3播出并确认收入的影视作品仍相对较少，本季度公司影视业务实现收入0.8亿（同比+141.1%/环比+50.7%）；但由于部分影视剧销售价格低于预期，影视业务Q3实现扣非净亏损0.87亿，亏损较上半年有所扩大。 2）或由于影视业务亏损及电竞类端游表现良好，致使相对低毛利的电竞端游占比提升及影视业务拖累利润率，公司Q3毛利同环比下降至51.8%。 重点产品储备丰富，《诛仙世界》《异环》等重点新游值得期待公司稳步推进以《诛仙世界》为代表的经典品类和以《异环》为代表的潮流新品的研发、测试及上线工作。其中，《诛仙世界》于10月18日开启“践行测试”，测试表现亮眼，有望年内上线；《异环》于9月22日举办线下封闭试玩会，现已开启“奇点测试”招募。 此外《诛仙2》《让野人飞》《代号Z》等储备产品也在积极研发过程中。 盈利预测与投资建议：我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为-4.5亿元、5.1亿元、8.7亿元，对应2025-2026年PE为37.8倍、22.4倍，维持“买入”评级。风险提示1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2、行业监管风险；3、游戏行业竞争加剧风险；4、盈利预测假设不成立或不及预期风险。