2024年第三季度，在地产竣工数据承压、电梯零部件业务结构调整以及同比基数相对较高的情况下，公司营业收入阶段性承压，但扣非后净利润在公司业务毛利率稳定、严格控制回款等支撑下保持稳定增长。展望后续来看，目前公司订单在行业下行的情况下依旧逆势增长，业绩有望保持稳健态势，同时公司高度重视股东回报， 通过多种方式回馈股东，目前股息率较高，在行业内处于领先水平。 事件公司发布 2024年三季报， 前三季度公司实现营业收入 49. 44亿元，同比减少 7.82%，实现归母净利润 5.45亿元，同比增长 8. 96%，实现扣非后归母净利润 5.47亿元，同比增长 9.65%；单三季度公司实现营业收入 17.29亿元，同比下降 16.66%，实现归母净利润3.11亿元，同比增长 52.07%，实现扣非后归母净利润 2.38亿元，同比增长 13.22%。 简评收入阶段性承压， 扣非后归母净利润稳定增长从收入端来看，单三季度公司收入降幅略有扩大，环比单二季度降幅提升 10.67pct，主要由以下原因导致：①2023年三季度受益于保交楼政策，电梯整体产量有所增长，进而使得 2024年三季度同比基数相对较高；②2024年三季度房地产竣工面积同比增速表现疲软，进而使得电梯整机业务承受一定压力；③对于电梯零部件，公司积极调整业务结构，降低了部分低盈利零部件占比。 从后续来看， 公司将目前市场份额占比靠前的 15家电梯企业作为观察企业并定期跟踪订单情况。根据观察企业的订单数据，预计行业整体今年前三季度订单同比下降约 8%，而公司订单情况好于行业平均，略有增长，在后续订单逐步交付情况下，公司收入增速有望回暖。 从利润端来看，单三季度公司归母净利润增速较快，主要系公司投资的新筑股份（股票） 获取一定浮盈，进而带动整体公允价值变动收益同比增加；从扣非后归母净利润来看，公司保持稳健增长，单季度同比增速较单二季度同比有所提升，主要系：①公司通过加强回款减少信用减值损失；②毛利率保持相对稳定，整机业务保持较好的盈利水平，零部件业务有望做出一定改善。 2024年半年度权益分派结束， 长期高度重视股东回报8月 28日，公司发布中期利润分配方案，每股派发现金红利 0.75元（含税），共分配现金红利为 6.55亿元（含税），超市场预期； 10月 21日，半年度权益分配结束，最终实际参与利润分配股数为 8.68亿股， 共计派发现金红利 6.51亿元（含税）。 展望全年来看，公司将持续落实“提质增效重回报”行动方案， 通过多种方式回馈股东，目前股息率较高，在行业内处于领先水平。 2024年拟支持老旧电梯更新 4万余台，存量市场有望激活9月 24日，国家发展改革委召开专题新闻发布会，截至目前，住宅老旧电梯更新、污水处理、环卫设施设备更新及生命线工程配套设备更新等重点任务，已获得超长期国债资金支持。 其中对于电梯行业来看，发改委提出 2024年规划： 2024年计划通过超长期特别国债资金支持各地对 4万余台使用 15年以上的住宅老旧电梯实施更新。我们认为根据 2023年电梯行业协会数据显示，全年电梯产量为 113万台，而 2024年设备更新政策将推动 4万余台老旧电梯更新，占 2023年电梯产量约 4%左右，若电梯更新政策持续推进，预计 2025年电梯更新量有望再上台阶，存量需求有望激活释放。 投资建议： 预计 2024年-2026年公司分别实现营业收入 80.56亿元、 83.81亿元、 86.95亿元，分别同比增长9.09%、 4.03%、 3.75%；预计分别实现归母净利润 8.28亿元、 8.98亿元、 9.49亿元，分别同比增长 8.66%、 8. 56%、5.63%，对应 PE分别为 13.52x、 12.45x、 11.79x，维持“买入”评级。