公司披露 2024年三季报： 24Q1-Q3实现营收 116.32亿元，同比+1.81%，归母净利 15.33亿元，同比-42.66%，扣非净利 11.56亿元，同比-28.81%。 其中 24Q3单季度收入 38.93亿元，同比+8.27%，归母净利润 5.72亿元，同比-6.38%， 扣非归母净利润 5.28亿元，同比+49.18%。 24Q3单季度毛利率28.18%，同比+1.03pct、 环比+5.61pct。 粗纱： 淡季盈利能力环比继续回升 （1）单价方面， 根据卓创资讯数据， 24Q3全国缠绕直接纱 2400tex 均价为 3682元/吨，同比+0.9%、环比+0.5%。 Q3粗纱价格环比保持稳定，预计主因系头部企业挺价意愿强； （2）销量方面， 根据卓创资讯数据， 24Q3期末行业库存为 75.6万吨，环比24Q2末增加 12.8万吨、 垒库幅度达 20.4%， 主因系 7-8月为传统淡季，同时4-5月公司下游客户处于补库阶段、 Q3需进行一定去库。 巨石 24Q3期末库存40亿元，环比+7.6%。 考虑到行业、巨石均处于垒库阶段，我们预计 24Q3公司产销率环比或有所回落； （3）盈利方面， 考虑到 24Q3公司单季度整体毛利率环比+5.61pct，我们预计公司粗纱盈利能力环比或继续回升。 电子布： 供需格局优，价格更坚挺单价方面， 24Q3全国7628电子布均价为4.01元/米，同比+13.7%、环比+8.4%。 电子布价格环比明显回升，主因系电子布供需格局更优，价格较粗纱更为坚挺。 Q3电子布价格并未出现回调，后续关注：①下游需求（如消费电子、家电等）环比是否改善， ②铜价是否上涨， 类似 4-5月， 铜价上涨、 CCL 厂商同步增加上游原材料备货，带动电子布补库周期。 粗纱行业趋势判断：价格韧性强， 出口+风电纱为结构化亮点粗纱行业需求与宏观经济相关度高，同时供给端 2024年投放压力较大、 2025年起有望边际放缓。根据卓创资讯数据， 24Q3价格坚挺、基本维持在 3600-3700元/吨， 在真实需求一般的情况下， 判断主因系龙头企业挺价意愿强。考虑到 Q4需求环比大概率向上（Q4为风电旺季）， 预计 24Q4粗纱价格韧性强，高端产品如风电纱（年度议价）年底或有一定涨价预期。 后续需求端重点关注： ①区域角度， 我们预计外销贡献重要增量，根据卓创资讯数据， 24Q3行业出口量为 52.2万吨、同比+11.5%， ②产品结构角度， 9月主要厂家风电订单量有小幅增加， 预计风电纱受行业抢装影响、产销率有所增加。 投资建议： 继续推荐中国巨石①龙头价格竞争策略变化，粗纱复价后价格韧性较强，②电子布供需格局优、价格更坚挺，中游制造环节稀缺的供给减少品种，③行业需求端关注出口+风电，④建筑全球首个零碳基地，有望构成新一轮核心竞争力。我们预计 2024-2026年公司归母净利分别为 22.61、 30.28和 34.27亿元，现价对应动态 PE 分别为 19x、 14x、 12x，维持“推荐”评级。 风险提示： 宏观经济波动；行业产能投放节奏不及预期；燃料价格大幅波动。