事项： 1月 15日， 兴业银行发布 2024年业绩快报，2024年营业收入同比增长 0.66%，归母净利润同比增长 0.12%。规模方面，截至 2024年末，总资产同比增长3.47%，其中贷款余额同比增长 5.05%。负债方面，存款同比增长 7.69%。 平安观点： 盈利增速回正，营收水平略有承压。 兴业银行 2024年归母净利润同比增长 0.12%（ -3.02%， 24Q1-3），盈利增速转正，我们预计仍主要来自于拨备的反哺。营收端持续承压， 24年全年营收同比增长 0.66%（ +1.81%，24Q1-3），息差收窄以及存量按揭调整持续拖累营收增长。 规模扩张稳健，贷款增速略有下滑。 截至 2024年末，兴业银行总资产规模同比增长 3.47%（ +3.87%， 24Q3），其中贷款余额同比增长 5.1%（ +8.0%， 24Q3），我们预计贷款有效需求的不足一定程度拖累贷款的增长。负债方面，公司 24年末存款总额同比增长 7.7%（ +4.0%， 24Q3），规模增速保持稳健。 不良率环比下行，风险抵补能力持续夯实。 兴业银行 2024年末不良率环比 3季度末下降 1BP 至 1.07%，资产质量边际向好。从拨备水平来看，公司 24年末拨备覆盖率和拨贷比环比 3季度末上升 4.24pct/1BP 至238%/2.54%，风险抵补能力持续夯实。 投资建议：“商行+投行”打造差异化经营，股息率价值突出。 兴业体制机制灵活，围绕“商行+投行”布局，以轻资本、轻资产、高效率为方向，不断推动业务转型，目前公司表内外业务均衡发展， ROE 始终处在股份行前列，公司提出未来将打造绿色银行、财富银行、投资银行三张金色名片，我们看好相关赛道的长期发展空间。目前公司股息率达到 5.25%，股息价值进一步凸显。我们维持公司 24-26年盈利预测，预计公司 24-26年EPS 分 别 为 3.76/3.97/4.28元 ， 对 应 盈 利 增 速 分 别 为+1.4%/+5.5%/+7.8%，目前兴业银行股 价对应 24-26年 PB 分 别为0.54x/0.50x/0.46x,考虑到目前公司估值安全边际相对较高，收入端短期扰动消退后长期盈利能力有望修复，维持“强烈推荐”评级。