报告摘要: 优质资产海润影视借壳上市获审核通过。2014年12月24日公司获证监会有条件通过。我们预计公司今年有望加快重组进程。本次重组完成后,上市公司控股股东及实际控制人变更为海润影视董事长刘燕铭,持有公司股份23.74%。刘燕铭具有30年影视行业运营经验。 早期“海岩剧”出品人在业内具有品牌效应。海润影视是我国电视剧行业第一梯队的龙头民营企业,制作完成并发行超过百部电视剧产品,总集数超过3000集。前期是著名“海岩剧”的出品人,推出了海岩三部曲《永不瞑目》、《玉观音》、《拿什么拯救你我的爱人》及《重案六组》等。 明星持股保障作品质量,内容原创能力突出。著名影视演员孙俪持股比例为1.67%,我们预计明星持股将为公司增添业绩强有力的保障。 公司与两岸三地40多位影视演员均有合作。公司核心团队成员主要由具备八年以上经验的多位资深制片人构成。 电视剧业务稳居行业前三位。2015年,公司项目储备丰富,预计将有近15部影片陆续发行上映,近期有《向着幸福前进》、《地雷战》、《超级大英雄》几部精品剧在卫视播出,由海润和SMG尚世影业联合推出的首部追捕境外经济逃犯悬疑动作电视剧《猎狐行动》也已启动。 盈利预测及估值:2014-2016年海润影视承诺业绩分别不低于1.8亿元、2.4亿元和2.9亿元,年复合增速为31%。我们看好公司在业内强大的品牌影响力,未来借助资本市场将打开影视项目融资瓶颈。预测2015年、2016年、2017年EPS分别为0.57元、0.69元和0.83元,对应PE为42倍、35倍和23倍。给予“买入”评级,目标价32元。

风险提示:大中型电动机、大型机械设备、发电设备等下游行业需求继续低迷的风险;传统厚壁滑动轴承市场竞争加剧的风险;原材料价格大幅上升的风险。 受下游需求影响,公司传统厚壁滑动轴承业务今年增速有限,轴承部套件项目产能释放将成为公司2012年业绩的主要增长点。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.51元、0.69元和0.85元,对应2012年PE 为29.7倍,PB 为2.4倍,给予“推荐”评级。