投资要点: 公司内容和渠道双向协同有望打造产业链一体化增长极。依托优质的院线渠道,公司内容制作也将获得长足发展,反观美国好莱坞发展历史,拥有院线的电影片厂极易扩大规模,获取上游优质资源,同时院线为内容提供排片等优势,看好公司未来在产业协同上的规模效应。2015年控股子公司耀莱影城实现票房收入9.03亿元,同比增长49%;旗下影城目前拥有33家影院,2017年有望扩建达到130家,跻身行业前十位。 公司未来储备了多部具备高票房保障的影视作品。耀莱影视正在进行中的项目包括《功夫瑜伽》、《铁道飞虎》、《我不是潘金莲》、《龙震四海》等影片。预计将于今年下半年或明年上半年陆续上映。其中,《我不是潘金莲》预计将实现5亿元以上票房,公司将独享5亿元之外的净收益或8亿之外50%的净收益。 公司未来向上游延伸,并在影视周边等衍生品领域不断扩张。公司未来将在上映影片的优质版权方面不断进行延伸开发,公司子公司都玩网络投资韩国海外发行平台进一步补充游戏开发之外的运营能力,未来将在公司影游联动方面进行IP开发;去年公司投资微影时代,将借助微影时代强大的线上用户资源和营销能力开拓发行业务,与现有业务形成有机配合。 未来打造北京市文化创意产业融资平台。北京市文资办控股下的融资平台目前拥有多只文化产业基金,在文化金融领域先行先试,未来将在基金内部不断孵化优质项目,并与上市公司形成产业协同。近期平台与光大证券成立300亿规模的产业基金,未来将重点投向TMT或文化产业相关领域。 首次覆盖给予“增持”评级。耀莱影城和都玩网络2016年承诺业绩分别为3.1亿元和1.63亿元。我们预计公司2016年-2018年将实现EPS为0.66元、1.07元和1.54元,对应PE分别为61倍、38倍和26倍。比较影视院线行业可比上市公司万达院线2月23日停牌前为55倍,我们认为公司目前是市场上唯一兼具影视制作和院线渠道深入协同的稀缺标的,相对院线公司,公司内容制作提供更大票房弹性;相对内容制作公司,公司院线业务提供渠道优势。由此凭借自身两大快速增长业务的协同效应具有更高的溢价水平。给予2016年PE为73倍,目标价48元。给予公司“增持”评级。 风险提示:利润承诺不达预期,影片票房不达预期。

投资要点: 音乐板块为公司全年贡献新的盈利点。线上和线下音乐会将为公司带来较强的利润弹性,即将开启4月份《我是歌手》全国十场巡演。一场演唱会以平均门票500元计算,场均售票2万张,则线下门票收入每场1000万元,以10场计,线下收入预计1亿元。假设本次线上演唱会收费30元,保守预计共覆盖400万人次计算,则线上收入1.2亿元。预计总体将为公司本年度贡献2亿元以上收入。此还还将增加VR 技术的观赏体验。 全年四档综艺栏目占据全国一线主要卫视黄金时段。由韩国金荣希团队策划的《旋风孝子》目前取得了1.4-1.6之间浮动收视率,排名为同时段第一位,在过年假期排名所有类型节目第15位。根据约定全国网收视率达到1.35,公司可分成60%。预计此档栏目将为公司贡献7000万利润。今年还将有《最美和声》(四)、《女神新装》(三)、《返璞归真》陆续播出。 公司借助于过往在综艺营销领域的成功经验嫁接到体育板块,西甲版权与北京卫视形成紧密的合作。华录百纳负责购买版权、运营广告、承担风险,收益与北京卫视分成,比例与《最美和声》相似。西甲首场收视(34城)较北京卫视之前同时段收视提升了8.5倍。预计未来三年将实现3亿元毛利润。 影视板块公司将积极进行转型升级,多部影视剧成转型起点。包括《秦时明月》、《深夜食堂》、《角力之城》等将陆续拍摄播出。其中题材源自日本知名漫画《深夜食堂》改编的日剧,自 2016年推出漫画版以来,相继改编为小说、电视剧、电影,以及直播节目等,积累了广泛的受众群体。 首次覆盖给予“增持”评级。蓝色火焰2015、2016年承诺业绩分别为2.49亿元和 3.12亿元。我们预计公司2015年-2017年将实现EPS 为0.41元、0.67元和0.82元,对应PE 分别为66倍、41倍和33倍。比较行业目前可比影视传媒类上市公司平均水平在40倍左右,我们认为公司2016年音乐、综艺、体育将为公司带来影视业务之外更为稳定的盈利贡献,因此应具有更高的溢价水平。给予公司“增持”评级,目标价为34元,对应2016年PE 为50倍。 风险提示:利润承诺不达预期,栏目冠名招商不达预期。

创意行业草根化趋势、人口结构年轻化、城镇化进程、政策扶持四轮驱动我国电影行业上下游维持高景气。目前观影受众年龄结构在19-30岁人群占据70%,与我国总体人口年龄结构相吻合。综合上述因素和上市公司排片计划,预计2015年-2017年我国电影市场票房复合增长率为38.6%。今年截止目前,过5亿票房影片数量已达21部,同比增长75%。 依托万达集团,享有成本优势同时获取更多资源,产业链整合优势发挥积极作用。截止今年三季度,万达院线共有207家影院,1849块银幕,在行业占据14%市场份额,领先于第二名6个百分点,净利润率为15%左右。目前万达集团在全球共拥有接近600家影院、7000多块荧幕数,形成了强大的规模效应,更利于获取上游采购话语权。 仅靠传统院线跑马圈地式的发展模式存在估值下行风险,公司积极寻求向互联网平台和影视衍生等业务的转型。目前全国银幕总数超过2.8万块,日均新增银幕近28块,但单场观影人次由2009年的33人/场下降为2014年22人/场,体现终端扩张瓶颈。公司目前会员数量接近5000万,80%左右收入贡献来自于自有会员,具有较好的粘性,未来致力于打造以会员为核心、突出差异化战略的营销生态圈。 给予公司“增持”评级。预计公司2015-2017年实现EPS 分别为1.13元、1.45元和2.06元,对应PE 分别为87倍、68倍和48倍。ST 松辽2014年以23.63亿收购江苏耀莱影城100%股权,对照目前创业板市场整体的估值提升,耀莱影城2015年对应70倍PE。万达院线作为目前唯一一家纯粹的院线业务上市公司,市场份额稳居行业首位,应享有更高溢价率,预测合理估值为116元,对应16年80倍PE。考虑到公司未来外延式扩张和集团资产注入预期等因素,给予“增持”评级。 风险提示:公司互联网转型失败的风险;衍生品在国内盗版问题依然影响盈利水平;票房增长低于预期;中国人口的老龄化进程加快;集团资产注入不及预期。

投资要点: 占领国际资源制高点,打造跨国影视传媒集团 管理团队具有多年海外运营经验,具备国际化运营基因 公司积极布局内容+渠道+衍生的产业发展模式 报告摘要: 占领国际资源制高点,打造跨国影视传媒集团。公司在进军文化产业之初,便确定了打造跨国影视传媒集团的目标。未来目光将着重锁定在韩国、美国和印度三个地区。与韩国电视剧最大的大陆地区推广商俊雅国际展开合作,将进一步占领韩国优质内容IP资源,结合自身IP运作能力,在国内市场展开更多衍生产品开发。 公司具备国际化运营基因,管理团队具有多年海外运营经验。在跨国文化商务运营中,对于管理团队在法律、体制、语言等方面能力都具有更高的要求,公司主要管理团队曾在香港万华媒体集团、世界华文传媒集团等跨国文化企业任职,能够较为妥善的处理此类问题。在未来的国际化战略拓展方面,具备了得天独厚的先发优势。 公司积极布局内容+渠道+衍生的发展模式。内容方面公司通过定增收购盟将威影视文化公司,本年度将有众多影视剧在上星卫视热播,今年分别有《月供》、《活色生香》、《王大花的革命生涯》、《亿万继承人》等7-8部电视剧在卫视播出,并将有《搜索连》、《地道女英雄》、《北京遇上西雅图》等陆续开机。电影《来自星星的你》预计下半年将在国内上映。公司募投资金其中2亿元用于投资建设辽宁当代春晖数据增值业务,预计今年将实现3000万以上净利润。公司目前游戏团队目前已搭建完成,项目储备丰富,预计今年将为公司贡献2000万以上净利润。 盈利预测及估值。我们看好公司长期国际化战略及产业链的完整布局,盟将威今年影视项目结算并表有望超预期,我们上调未来三年盈利预测,考虑增发因素,预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.86元、1.2元和1.65元,对应PE为45倍、32倍和23倍。 给予“买入”评级,目标价53元。

事件描述: 4月14日晚上市公司发布公告:拟向中南文化基金、常继红、吕威以2.6亿元的价格收购千易志诚100%股权。收购前中南文化基金持股比例为30%、常继红、吕威持股比例为70%。常继红、吕威承诺,千易志诚2015年、2016年、2017年归属母公司净利润分别不低于0.26亿元、0.34亿元和0.44亿元。若未达约定承诺,常继红、吕威将以现金方式向中南重工进行补偿。若承诺期累计实现的净利润超过承诺净利润总数1.04亿元,公司将超出部分的30%奖励给千易志诚管理层。 报告内容: 公司由通过基金间接增资千易志诚30%股权变为直接收购100%股权。2014年4月,上市公司与母公司中南集团、中植资本共同成立总额为30亿元、存续期三年的中南文化产业基金,首期基金规模10亿元中,中植资本认缴1亿元、中南集团认缴1亿元、中南重工认缴1.4亿元,其余部分向其他投资者募集。8月,中南文化基金以5400万元增资千易志诚30%股权,此次收购之后上市公司实现整体收购其100%股权,一方面公司承诺未来三年的净利润将直接增厚公司业绩;另一方面作为基金运作的范例,我们由此推断未来公司通过基金投资的项目如果经营良好、符合公司产业链长远期布局,不排除也采用此类模式。 作为一线明星摇篮,掌控核心资源制高点。千易志诚主营业务为艺人经纪与电影、电视剧的策划、投资,通过发掘包装艺人、拓展演艺机会,协助其签署并履行商业合约收取佣金,同时利用艺人资源,布局电影、电视剧的制作。公司创始人常继红是我国著名金牌经纪人,具备近30年的艺人经纪代理经验,在行业内具备较高知名度和影响力,先后培养了诸多一线明星及著名演员,其中包括:蒋雯丽、刘烨、孙俪、于娜、王珞丹、李小冉、余男、余少群、梁静等,并与多位知名导演、编剧等形成长期合作关系,具备较强的精品影视剧创意及策划能力。近几年由于经纪公司与艺人之间存在诸多协议约束及纠纷,很多一线明星单独与优秀经纪人签订合作约定,可见金牌经纪人的个人资源已成为绑定一线艺人更为重要的因素。在当前行业一线明星或当红演员成为影响票房和收视率的第一要素背景下,公司无疑掌控着影视行业核心资源制高点。 通过线上美女经纪视频网站艾企锐布局互联网+。2014年12月,中南文化基金增资1200万元,取得艾企锐20%的股权。2015年艾企锐投资7200万,用于发展网络剧、艺人经纪以及相关衍生业务,致力于“美女经纪”和互联网娱乐产品制作,拥有“中樱桃”艺人经纪品牌和“搞莱坞”网络剧品牌。“中樱桃”成立于2013年,目前员工人数超过100名,2014年实现营业收入超过2000万。以"美女经纪"为核心,通过美女题材的网络剧、综艺、真人秀、微电影、MV和网络游戏的创意、制片、发行与合作,打造众多互联网及移动互联一线艺人明星。旗下培养了诸如叶梓萱、曹安娜、夏小薇等备受90后群体喜爱的网络红人。其中曹安娜4月5号以1000万的价格代言1198.com平台。此外,艾企锐旗下“搞莱坞”依托自身拥有的专业视频制作团队,以“PGC(专业生产内容)”+“UGC(用户生产内容)”结合的“PUGC”模式为核心,先后出品多部火爆网络剧集和综艺真人秀节目,如《别学我》、《男宅突袭》、《樱熊不联盟》、《Yp脱口秀》等,累计取得了1.3亿播放量。2015,美女综艺《樱桃班》、APP应用类综艺《APP学堂》、网剧《入戏别太深》皆在筹拍中,大型网络剧和综艺节目也在有序规划中。2015艾企锐传媒将在既有业务基础上,与“搞莱坞”结合,投拍网络剧和综艺节目,使艾企锐从网络版的TVB逐渐发展成为综合性文化娱乐集团。 未来粉丝经济和草根明星符合产业发展方向。随着泛娱乐化时代的到来,非学院派的草根明星日益蹿红。草根明星因为其普通的生活背景和真实本色的表演,拉近了与观众的距离。特别是互联网思维中的互动思维、粉丝经济思维和平民创新思维对影视行业的渗透,使我国艺人经纪行业未来更多走向草根明星市场。受众边看边玩边消费,受众的高度参与和即时互动,将会决定节目的行程变化和结果,喜欢看的内容被放大,喜欢的人自然变成草根明星,喜欢的明星将收获更多的粉丝,这正是互动思维和粉丝经济思维的体现。 打造以优质人才资源为核心,布局互联网影视文化全产业链的综合性传媒集团。2014年12月,公司以自有资金5000万元设立全资子公司江阴中南教育投资有限公司,投资文化教育领域,从源头培养自有艺人和打造草根明星。香港TVB集团和“无线电视艺员培训班”的成功模式有望成为公司未来的发展路径。再加之艾企锐与千易志诚强大的造星能力,艾企锐通过互联网娱乐为新人提供输出平台,千易志诚依靠专业运作能力发掘艺人潜力,打造艺人品牌,为公司后续影视剧储备人才力量。我国传统艺人经纪行业与美女经纪视频网站合作也有望成为未来重要看点。至此上游布局形成完整链条。在内容端,公司去年收购的大唐辉煌影视公司将为公司艺人提供精品电视剧的输出渠道。2014年10月10日,中南重工与芒果传媒共同发起设立芒果海通创意文化投资基金,实现了新媒体领域的内容渠道双向整合和布局,进一步加强了与湖南卫视的项目合作关系。公司近期通过基金刚刚完成首印传媒的投资,首印传媒作为一家从前期制作到后期整合营销、发行全业务线公司,公司借助此平台完整布局了电影制作和广告植入等业务。 盈利预测与估值。通过此次收购,中南文化基金将增加2400万收益。千易志诚直接增厚公司全年净利润不少于0.26亿元,我们预计公司传统业务今年将实现8000万净利润,大唐辉煌并表将增厚利润不少于1.4亿净利润。我们上调公司未来三年盈利预测,不考虑公司后续外延扩张,保守预计公司未来三年净利润分别为3亿元、4.2亿元和5.5亿元,对应EPS分别为0.83元、1.14元和1.5元,对应PE为41倍、30倍和23倍。维持“买入”评级。公司此次整体收购千易志诚进程超出市场预期,从公司近期推出员工持股计划、投资首印传媒、收购千易志诚的节奏,我们由此推断公司后续的战略扩张步伐有望加快。 目前公司对应127亿市值,我们预计公司今年在内生和外延双向发力的背景下,有望冲击200亿市值,上调目标价为54元。

事件描述: 4 月7 日,中南文化基金与北京首印传媒签署增资扩股协议,中南文化基金向首印传媒增资1 亿元,取得首印传媒增资后20%股权。首印传媒将本次增资所募集的资金全部用于公司业务发展及电影和广告投资。 报告内容: 首印传媒拥有优质丰富的传媒业务。首印传媒是以“影视广告”“电视剧电影”为核心的一站式视频内容制作商和出品商,涵盖影视内容的策划、拍摄、制作、宣传、发行、广告等各环节。目前公司下设七个事业部,全国有三家分公司。其中公司的数字科技事业部业务涵盖数字影像、人机互动、视觉艺术、空间设计等行业应用,与其创意策划、影像拍摄、CG 制作、特效包装等相结合,提供数字科技应用的一体化服务。 长期看好公司以人为核心布局全产业链的布局。公司通过投资首印传媒,完善了在电影、广告制作领域的业务布局。公司通过创办艺人学校、收购千亿至诚艺人经纪公司和艾企锐视频网站,打造线上线下艺人经纪品牌。内容端收购大唐辉煌、渠道端与芒果TV 成立项目基金加强合作,已建立起符合产业发展方向的贯通上下游的影视生态链。 在目前的布局背景下,公司最为缺乏的是内容端的电影制作业务和营销广告业务。 公司投资首印传媒后各块业务之间有望形成有效协同。公司目前意在打造以人为核心,粉丝经济为重要变现渠道的长期业务发展模式。电影业务作为最具市场影响力的内容出口,未来对于宣传公司品牌,推广公司艺人具有重要作用。我们预计此次文化基金增资后,首印传媒打开了资金瓶颈,将大力拓展在电影领域的制作发行数量,并将加速引进相关人才、开发积累优质版权内容。 首印传媒在广告植入领域具备多年项目经验。未来将与上市公司在影视制作,发行营销等方面形成有效互动。上市公司旗下大唐辉煌实现年产电视剧6-7 部、300 集电视剧产量,目前在广告植入方面涉猎较少,此领域具备较大发展空间。首印传媒多年创意制作积累了1000 多条广告作品,赢得了“亚洲品牌500 强候选单位”和“中国优秀影视广告公司”奖项。高端广告客户群包括保利地产、中国石化、雪佛兰、佳能、安利、三星、中国移动等上百家公司。我们预计公司未来将借助于目前广告植入业务上储备的专业团队和客户资源与公司内容端形成有效协同。 给予“买入”评级。公司未来长期规划正在稳步推进、员工持股彰显公司长期发展信心、预计与中植集团合作的并购基金将持续布局产业链薄弱环节,看好公司未来三年的增长趋势,我们预计未来三年备考净利润有望实现3 亿元、4.2 亿元、5.5 亿元,摊薄EPS分别为0.83 元、1.14 元和1.5 元,对应PE 为36 倍、26 倍、20 倍。维持“买入”评级。

事件描述: 3月31日晚间发布第一期员工持股计划,此次员工持股计划的持有人包括公司董事、监事、高级管理人员和核心员工合计不超过45人,其中公司董事、监事和高级管理人员共计8人。拟募集资金总额上限为3500万元,预计持有公司股票上限约为400.98万股,占公司现有总股本的1.09%。资金来源为员工合法薪酬、自筹资金等。 计划设立后委托东吴证券管理,并全额认购东吴汇中1号集合资管计划的次级份额。该计划份额上限为12250万份,按照2.5:1的比例设立优先级份额和次级份额。优先级份额按照8%的预期年化收益率按实际存续天数优先获得收益。公司实际控制人陈少忠为东吴汇中1号集合资产管理计划优先级份额的权益实现提供连带担保。 报告内容: 员工持股进一步增强了市场对其转型信心。公司此次员工持股主要激励对象为公司核心管理成员中之前计划中未激励对象,包括公司董秘和首席文化官,实现了公司团队主要管理人员的全激励。公司此次员工持股计划中公司实际控制人陈少忠为该计划实现提供连带担保,释放给市场更为积极的信号,彰显了管理对公司未来战略转型长期发展的信息。 影视行业作为人才密集型领域,未来成长空间很大程度上取决于掌握的人才资源。引进前凤凰卫视执行副台长加入负责传媒板块业务,我们预计公司未来将继续引进影视文化领域的资深人才,并将逐步推进相关的员工激励政策,为公司长期发展提供强有力保证。 大唐辉煌今年并表增厚公司业绩。公司今年以来转型计划稳步推进。 目前大唐辉煌投拍的电视剧也顺利在各大卫视播出,今年产量预计将有7部电视、300集电视剧,公司前期承诺的全年1.3亿净利润我们预计也将超额完成。近两年公司出品的《密使》、《爱的多米诺》在卫视取得了较高的收视率。未来项目储备丰富,由公司出品的薛晓璐编剧、蒋雯丽主演的继《金婚》后情感大戏《守婚如玉》也将在2015年上映。 公司与中植资本成立并购基金加深合作。中南集团、中南重工和中植资本共同设立30亿元“PE+上市公司”的并购基金投资于文化传媒类项目。中植资本在行业并购和资本运作方面丰富的经验和敏感性,作为中南重工的第二大股东,我们预计未来将借助自身平台资源,积极配合上市公司布局文化影视产业链。 长期看好公司以人为核心布局全产业链的布局。公司通过去年年创办艺人学校、打造线上线下艺人经纪品牌,即收购千亿至诚艺人经纪公司和艾企锐视频网站,对上游进行了合理铺垫。内容端通过收购大唐辉煌、渠道端与芒果TV成立项目基金加强合作,我们认为公司目前通过线上线下打造草根明星、布局互联网视频网站等方向,打造以人为核心、内容作为保障的战略,符合产业链的长期发展逻辑。 给予“买入”评级。看好公司长期发展布局。未来三年EPS分别为0.83元、1.14元和1.5元,对应PE为36倍、26倍、20倍。看好公司未来转型为综合性传媒集团的长期发展潜力,维持“买入”评级,上调目标价40元。

报告摘要: 优质资产海润影视借壳上市获审核通过。2014年12月24日公司获证监会有条件通过。我们预计公司今年有望加快重组进程。本次重组完成后,上市公司控股股东及实际控制人变更为海润影视董事长刘燕铭,持有公司股份23.74%。刘燕铭具有30年影视行业运营经验。 早期“海岩剧”出品人在业内具有品牌效应。海润影视是我国电视剧行业第一梯队的龙头民营企业,制作完成并发行超过百部电视剧产品,总集数超过3000集。前期是著名“海岩剧”的出品人,推出了海岩三部曲《永不瞑目》、《玉观音》、《拿什么拯救你我的爱人》及《重案六组》等。 明星持股保障作品质量,内容原创能力突出。著名影视演员孙俪持股比例为1.67%,我们预计明星持股将为公司增添业绩强有力的保障。 公司与两岸三地40多位影视演员均有合作。公司核心团队成员主要由具备八年以上经验的多位资深制片人构成。 电视剧业务稳居行业前三位。2015年,公司项目储备丰富,预计将有近15部影片陆续发行上映,近期有《向着幸福前进》、《地雷战》、《超级大英雄》几部精品剧在卫视播出,由海润和SMG尚世影业联合推出的首部追捕境外经济逃犯悬疑动作电视剧《猎狐行动》也已启动。 盈利预测及估值:2014-2016年海润影视承诺业绩分别不低于1.8亿元、2.4亿元和2.9亿元,年复合增速为31%。我们看好公司在业内强大的品牌影响力,未来借助资本市场将打开影视项目融资瓶颈。预测2015年、2016年、2017年EPS分别为0.57元、0.69元和0.83元,对应PE为42倍、35倍和23倍。给予“买入”评级,目标价32元。

转型影视业务,实现跨越发展。2014 年底,收购摩天轮文化传媒公司和艾美院线100%股权,正式进入影视文化行业。2014 年8 月发布定增方案拟收购世纪伙伴、浙江星河、拉萨群像100%股权。将全面渗透影视文化产业链的五个方面:院线、电影、电视剧、艺人经纪以及电影发行宣传,实现跨越式发展。 影视行业资源丰富,未来深耕细作。摩天轮发行《心花怒放》和《同桌的你》票房成绩16.1 亿,超额完成2014 年业绩承诺,2015 年将有4 部电影和4 部电视剧陆续上映。特别是中韩合作的《我的新野蛮女友》将在2015 年上半年上映,预计将取得较高的票房收入。影视事业部管理团队在业内具备10-20 年的行业运营经验,具备敏锐的项目评估能力和丰富的项目资源,各子公司业绩承诺保障管理层与公司利益一致性。未来拟收购三家公司协同性强。 旅游板块盈利有望好转,未来与影视文化板块协同发展。旅游主业在2015 年有望逆转目前的颓势。公司未来在巩固好现有影视主业之后,将会发展传统旅游业务与影视文化协同发展的路径,打开更加广阔的想象空间。 盈利预测及估值:未来影视项目储备丰富,将为公司持续贡献利润。 长期看好公司未来传统旅游和影视业务协同效应。考虑到增发的影响,预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.42/0.48/0.57 元,对应的P/E 分别为43/38/32 倍。维持买入评级,目标价25 元。

投资要点: 收购强视传媒,注入企业新鲜血液。 乐视网作为公司股东,未来在新媒体方面将会有更多支持与合作。 强视传媒积累了多年优质项目和一线演员资源。 报告内容:一、收购强视传媒,注入企业新鲜血液。 公司主营业务为磷矿石贸易、学生公寓运营与管理,受宏观经济周期影响,磷矿石贸易业务盈利能力逐年下降。2012-2014年的营业利润分别为817.12万元、266.72万元和381。34万元,分别同比下滑57%、77%、19%。 道博股份拟发行股票及支付现金购买强视传媒 100%的股权。标的资产作价为6.5亿元。本次交易,道博股份拟发行 4468万股股份购买游建鸣、徐卫锋、徐志明等9名自然人及乐视网、同禧投资等6家机构合计持有强视传媒80.77%的股权;支付1.25亿元现金购买游建鸣、徐卫锋等11名自然人及乐视网、同禧投资等5家机构合计持有强视传媒19.23%的股权。本公司拟向新星汉宜发行1489万股股份,募集资金金额为本次交易总金额的25%,即人民币1.75亿元。截止2015年1月,新星汉宜直接持有公司19.39%股份,为上市公司的控股股东。公司实际控制人为陈小燕女士。 二、强视传媒积累了多年优质项目和一线演员资源。 强视传媒是一家集影视节目制作、引进、发行、广告、演员经纪、动画制作及新媒体为一体的影视传媒机构。其主营业务为投资、制作和发行电视剧、电视剧衍生业务、艺人经纪业务等。电视剧业务占公司营业收入来源的90%以上。下辖北京强视文化发展有限公司、中山经纬影视传播有限公司、广东九天影视影视广告有限公司。

投资要点: 目标打造“内容+渠道+衍生”的影视新贵 进军影视业务,占据内容高地 业绩未来触底回升,具备向上增长空间 报告摘要: 目标打造“内容+渠道+衍生”的影视新贵。公司成立于1996年,其前身为山西云冈水泥有限公司集团,2001年开始转型文化产业,后来陆续通过设立全资子公司当代春晖、并与国广东方签订互联网电视业务合作协议,进入数字高清内容服务和互联网电视业务。2014年4月公司通过向8名特定投资者定增募集资金全资收购盟将威影视传媒公司,依托此平台正式布局影视制作和发行业务,未来公司目标打造“内容+渠道+衍生”影视文化全产业链跨国企业。 进军影视业务,占据内容高地。2014年4月公司通过向当代文化等共计8名特定投资者,以10.80元/股发行不超1.85亿股募集资金19.98亿元。其中11亿元用于收购盟将威100%股权、5亿元用于增资盟将威并实施补充影视剧业务营运资金项目、2.3亿元用于增资当代春晖并实施投资辽宁数字电视增值业务项目、1.68亿元用于补充流动资金。盟将威2013年、2014年1-6月分别实现净利润分别为7530万、6159万,其中2013年实现同比增长1043%。管理层徐佳暄承诺盟将威2014年至2016年的净利润分别不低于1亿元、1.35-1.60亿元和2亿元。截至2014年6月30日,东阳盟将威员工人数为44人,未来随着各项业务的开展公司拟将员工人数增加为70人。今年公司预计将有4部电视剧和4部电影陆续上映。其中颇具看点的包括吴秀波主演的电视剧《警察老张》和《北京遇上西雅图》等。目前公司与国内著名编剧宁财神、吴秀波等建立了长期合作关系。 获得《来自星星的你》改编权凸显海外竞争力。盟将威与韩国合拍片《来自星星的你》以获取大陆发行权和作品改编权。预计今年有望在国内上映。本部影片电视剧版在韩国和国内都取得极高的收视率,题材和团队都极大吻合了当前主流受众群体的观赏心理,预计本部影片未来上映将会给公司带来品牌和收益的双向提升。 业绩未来触底回升,具备向上增长空间。公司公布的2014年度业绩预告显示,2014年实现归母净利润为150—190万元左右,同比去年下降16%—33%,每股收益在0.0072—0.0091元之间。主要由于公司本年度开展新业务前期投入较大及公司非公开增发项目产生费用较大。公司目前处于影视产业链布局的前期阶段,在人才队伍建设和资本运作方面都将产生大量的资金投入,因此目前业绩处于近年来底部区域。 未来公司前期布局的各项业务将取得实质性进展。并购公司盟将威于今年并表,将极大增厚公司全年业绩,根据承诺的1.35-1.60亿元,预计2015年和2016年将为公司增厚每股收益0.34—0.41元和0.51元。当代春晖与辽宁电视台合作的数字电视增值业务运营平台,将覆盖辽宁省1700万家庭用户的高清数字电视增值业务,预计2015全年可实现1500万净利润。 盈利预测与估值:我们看好公司在目前业绩触底基础上未来的反弹空间。预计公司2015年将实现净利润1.95亿元,2015年、2016年、2017年公司摊薄后EPS分别为0.52元、0.67元、0.88元,对应PE为33倍、26倍、20倍。给予“买入”评级,2015年合理目标价24元。 风险因素:国家产业政策风险、盟将威业绩不及预期、业务转型受阻

报告摘要: 中南重工:整合影视文化产业链,打造大型文化传媒集团。中南重工通过设立艺人培训学校、控股千易志诚艺人经纪公司、收购大唐辉煌影视、与中植资本、芒果TV成立股权并购和项目投资基金,掌控了上游人才、中端内容、下游渠道的生态链条,我们预计未来仍将借助并购基金资本运作,逐步补充产业链上所需的的薄弱业务环节,实现综合性传媒影视集团的发展目标。 借助资本运作,积极完善产业链布局。中南集团、中南重工和中植资本共同设立30亿元“PE+上市公司”的并购基金投资于文化传媒类项目。中植资本在行业并购和资本运作方面丰富的经验和敏感性,作为中南重工的第二大股东,未来将利用自身平台资源,积极配合上市公司布局文化影视产业链。 人才资源为未来业务发展提供坚实保障。影视行业作为人才密集型领域,未来成长空间很大程度上取决于掌握的人才资源。公司聘任有多年媒体工作经验的刘春为公司首席文化官。刘春曾担任搜狐视频COO兼搜狐总编辑。在加盟搜狐前为凤凰卫视执行台长。专业人士加入公司负责未来影视业务,我们认为也凸显了公司未来在转型过程中的增长潜力。同时,著名演员唐国强、陈建斌、王姬、冯远征和陈小艺等艺人也分别不同比例的持有公司股份。 给予“买入”评级。预计今年大唐辉煌并表将增厚公司全年业绩,公司未来三年的EPS分别为0.83元、1.14元和1.5元。看好公司未来转型为综合性传媒集团的长期发展潜力,维持“买入”评级,上调目标价至30元。

投资要点: 制造业和文化传媒业双核驱动,有望冲刺百亿市值 影视剧制作发行和艺人经纪多点布局,产业链整合能力提升 未来公司将在影视领域继续扩张步伐。 报告摘要: 布局文化产业链,制造业和传媒业双轮驱动发展。公司传统主业金属管件制造未来将与新业务并行发展,重点将在影视业务进行扩张。引入战略股东中植资本,强化资源整合,提升投资效率,加速战略转型。与中南集团、中植资本设立总规模30亿的文化产业并购基进一步汇聚影视文化优质标的,完善影视产业链,提升盈利能力。 联姻大唐辉煌开启影视业务新篇章。大唐辉煌为国内领先的影视剧公司,人才储备丰富,多年来具备良好的电视剧成本控制和经营模式经验。公司毛利率显著高于行业水平。客户菜单定制模式符合“独播剧”发展趋势。近两年公司出品的《密使》、《爱的多米诺》在卫视取得了较高的收视率。未来项目储备丰富,由公司出品的薛晓璐编剧、蒋雯丽主演的继《金婚》后情感大戏《守婚如玉》也将在2015年上映。 打造艺人经纪的完整生态链条,借力芒果传媒丰富内容和渠道资源。上市公司设立教育子公司,投资千易志诚和艾企锐,实现内容制作和艺人经纪的协同互动。千易志诚是我国知名经纪人常继红创办的艺人经纪公司,后续将为公司提供优质的艺人资源。公司与芒果传媒等四方设立文化投资基金,借助芒果传媒的内容制作和强势渠道,实现公司制作水平的提高和影视产品的输出。 给予“买入”评级。我们看好公司未来进军影视领域的战略转型。2015年预计大唐辉煌将为公司贡献1.5亿净利润,公司对应的合理市值为95亿。预计公司2014年、2015年、2016年的EPS分别为0.15元、0.83元、1.14元。给予“买入”评级。

打造内容至上,全产业链扩张的娱乐商业帝国。公司是我国最早进入影视行业的民营影视公司之一,长期以来电视剧市场份额位居行业首位,公司以优质影视剧为核心竞争力,横向铺开内容,纵向深挖IP价值,致力于打造以电视剧、电影和综艺栏目为三大平台,广告、游戏、影院和艺人经纪等全产业链扩张的综合性娱乐传媒集团。 电视剧行业一枝独秀,电影和综艺业务全面布局。收购克顿传媒后,影视剧年产量超千集,市场占有率达15%以上,位居行业首位。电影业务前景广阔,试水电影行业初露峥嵘,参与投资的《小时代3》,《一生一世》和《太平轮》等影片累计票房超10 亿。积极拓展海外市场,与韩国专业的电影、音乐、表演版权发行公司NEW 形成战略合作,最新力作《重返20 岁》成为本年度贺岁档最大黑马。投资天映传媒,布局综艺版图,把握综艺栏目广阔市场机遇。 植入互联网基因,改变传统影视制作模式。公司与爱奇艺成立合资公司,计划打造20 部以上的网络定制剧,双方在网络视频内容和技术方面开展深入合作,加速华策互联网平台的建设,形成线上线下的多媒体渠道。引入百度、小米等战略投资者,充分发挥公司内容资源优势和新媒体发展潜力,实现内容、渠道和受众链条的统一。 给予“买入”评级。预计公司2014 年至2016 年的EPS 分别为0.88元、1.08 和1.27 元,看好公司的内容生产和渠道扩张能力,中长期看好公司内容为王全产业链扩张的经营战略,给予“买入”评级。