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华策影视 传播与文化 2021-08-30 5.62 -- -- 6.18 9.96% -- 6.18 9.96% -- 详细
事件:华策影视发布中报:2021上半年公司营业收入22.13亿元(同比增98.77%,较2019年同期增139%);归母利润2.34亿元(同比增58.7%,2019年同期利润亏损),扣非利润1.59亿元(同比增49.5%,2019年同期扣非利润亏损);单季度看,2021Q2营收8.13亿元(同比增131%),归母利润0.97亿元(同比增158%),扣非利润0.3亿元(同比增加55%),二季度业绩同比高增,经营性现金流11.14亿元(同比增加586.9%,销售回款增加)。 投资要点:2021上半年上半年内容继续坚持电视剧和电影双线协同发展(收入占比69%、23%)影视版权影视版权素材库已上线已上线作为国内文化影视内容创作为核心的华语影视集团龙头企业,电视剧产量与播出量稳居首位,2021上半年公司剧集、票房、电影销售广告、经纪、音乐收入分为15.3亿元、0.21亿元、5亿元、0.5亿元、0.7亿元(增速分别为64%、1249%、1005%、4%、85%),公司在手影视剧预售款高达12.92亿元为后续收入带来较好助力。剧集端,上半年公司电视剧项目全网首播13部(4部占据播出平台前10位,社会效益与商业效益双丰收),电影端,主投主控商业电影《刺杀小说家》跨入十亿门槛且为中国电影工业化树立新标杆;版权端,公司近三十年的影视剧集产出和旗下佳韵社十余年外部永久版权采购与运营工作支撑下,公司已成为国内永久版权库体量头部企业,依托近3万集的版权资源(其中超过60%为永久版权),公司正版影视素材库华策新视界已正式上线,推动产业升级。 探索“新内容探索“新内容+新消费"产业与新圈层用户与新圈层用户共振,持续供应向上精神食粮食粮新秩序下新秩序下持续履行内容排头兵的使命持续履行内容排头兵的使命华策采取“小步快跑”的策略搭建生态与衍生业务,利用自身内容优势与各领域专业公司联手共建开展短视频、红人经纪、消费品品牌、直播电商等合作,华策影视与姚记科技成立合资公司纽泽文化,瞄准影视剧集与消费品、信息流的融合,尝试IP的二次创作及信息流内容变现,连接新的消费模式和消费场景,通过内容驱动,实现IP的塑造深耕和内容的全网渗透,并努力成为新世代用户精神食粮的供给者,用精品内容对话,发挥文化强国新秩序下排头兵的带头效应。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级评级公司以成为“全球化的以内容为核心的综合性传媒集团”为目标,秉承内容精品化、产业平台化和华流出海三大战略。我们看好公司作为影视内容行业头部公司,带领公司率先完成从作坊式制作模式向工业化制作模式转型,并开启“精品内容生产者与行业平台赋能者”的新征程,顺应华流出海浪潮,引领中国内容产业的升级,公司拟以集中竞价方式且不超7元/股回购1亿至1.5亿元凸显公司对未来发展信心,我们预计2021-2023年归母净利润为4.80亿元、5.97亿元、6.68亿元,对应最新PE分别为21.78倍、17.5倍、15.66倍,给予“买入”评级。 风险提示:电影、电视剧行业增速放缓风险;盗版的风险;作品内容审查审核的风险;政策及监管环境的风险;电影等项目延期上映导致业绩波动风险;原创作品存在被盗版盗播等知识产权风险;突发公共卫生事件的风险;回购低于预期的风险;宏观经济波动的风险。
华策影视 传播与文化 2021-07-20 6.16 -- -- 6.16 0.00%
6.18 0.32% -- 详细
公司动态事项: 公司发布2021年中报业绩预告,公司预计归母净利润为2.06亿元-2.36亿元,同比增长40%-60%;扣除非经常性损益后的净利润为1.27亿元-1.57亿元,同比增长19.76%-47.46%,每股收益0.11元-0.12元。 事项点评: 预告业绩符合预期,电视剧和电影协同发展。 公司上半年预告业绩符合预期,Q2实现净利润0.69-0.99亿元,同比大幅增长。内容核心主业上,电视剧项目开机7部,杀青8部,取证6部,首播13部,并在腾讯视频点击量前十中占30%,在爱奇艺热度榜前十中占40%,《八零九零》位居芒果TV 半年度点击量第二名,《长歌行》海外售价实现新的突破。电影项目(含网络电影)上映5部,《刺杀小说家》票房突破10亿,动画电影《名侦探柯南:绯色的子弹》票房达到2.15亿。除一季度已确认的项目外,公司在二季度主要确认收入的有电视剧项目《我们的新时代》、《八零九零》、《月光变奏曲》、《变成你的那一天》、《绝密使命》,电影项目《名侦探柯南:绯色的弹丸》以及艺人经纪、内容营销、国际业务、版权业务等生态业务收入,经营性净现金流持续为正。 定增和员工持股落地,治理结构优化强化内容优势。 上半年公司完成2021年度员工持股计划股票购买,成交金额29,996,525元,均价为5.5665元/股,锁定期12个月。持股计划对象包括公司董事(不含独立董事)、高级管理人员、公司及控股子公司中层管理人员、核心骨干人员等;公司还完成净募集金额7.11亿元的定增,投资方包括财通基金、中金公司、上投摩根等在内的7名对象,锁定期6个月。募集资金将投向公司主营业务,投拍多部精品制作的影视剧,把握影视市场中优质稀缺内容的市场机会,完善公司内容媒体库资源,扩大产能、丰富作品类型,实现全业务链条实现超高清和数字化。员工持股计划和定增落地,有助于公司绑定核心员工,进一步强化内容优势。公司后续项目储备丰富,经营效率高于行业水平,业绩增长值得期待。 风险提示: 公司风险包括但不限于以下几点:政策监管风险;市场竞争加剧风险;剧集价格波动风险。 投资建议 未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 疫情过后影视市场持续回暖,我们看好公司的IP储备及影视剧投拍能力,公司除了在电视剧、电影核心业务上不断发力外,也在积极布局内容生态,拓展新的业务领域。预计公司21/22/23年EPS分别为0.26/0.32/0.36元,动态PE分别为24.14/19.41/17.20倍,维持公司“谨慎增持”评级。
华策影视 传播与文化 2021-05-12 6.19 -- -- 6.56 5.98%
6.56 5.98%
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oracle.sql.CLOB@2da88f32
华策影视 传播与文化 2021-04-30 6.66 -- -- 6.68 0.30%
6.68 0.30%
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2021年 4月 26日,公司发布 2020年报及 2021一季报。 公司 2020年度实现营收 37.32亿元,同比上升 41.9%;归母净利润同 比大幅上升 127.2%至 3.99亿元;扣非净利润为 3.10亿元,同比上升 119.6%。 其中,第四季度实现营收 18.39亿元,同比上升 39.2%,环 比上升 135.8%;单季度归母净利润同比大幅上升 113.17%至 1.96亿 元,环比上升 253.2%。 公司 2021年第一季度实现营业收入 14.0亿元,同比上升 83.9%,环 比下降 23.9%;单季度归母净利润为 1.4亿元,同比上升 24.8%,环 比下降 30.1%。 头部电视剧+电影双线发展, 利润率水平上升。 2020年至 2021年 3月底,公司首播电视剧 22部,包括《爱情公寓 5》《下一站是幸福》 《以家人之名》《有翡》《你是我的城池营垒》《长歌行》等多部爆款 剧集;电影方面, 同期上映电影 15部,包括主投主控影片《刺杀小 说家》、参投影片《金刚川》等。 优质的影视剧内容助力公司在报告 期内利润率水平大幅上涨, 2020年度,公司毛利率为 26.76%,同比 上升 7.85pct;净利率为 10.55%,同比上升 66.63pct。 费用方面, 2020年度公司销售/管理/财务费用率分别为 8.86%/4.40%/0.17%, 同比变 动分别为-6.58pct/-4.89pct/-2.75pct;综合来看,公司期间费用率 为 13.71%(去年同期 28.51%)。 精细化运营优势凸显,影视剧项目储备丰富。 2020年, 受新冠疫情影 响,影视行业在上半年由于院线停业、拍摄停工等原因受到较大冲击。 疫情之下, 公司持续强化中台系统,提升运营效率,管控项目成本, 影视剧项目均按计划推进; 此外, 公司开机量逆势增长, 2020年内电 视剧开机 16部 573集, 较 2019年同期多 112集。 目前,公司开机并 已处于后期制作中的电视剧剧集包括《镜双城》《月光变奏曲》《长安 如故》等, 后期制作中的电影包括《反贪风暴 5》《我要和你在一起你》 《渊野边》《寻秦记》,项目储备丰富。 绑定核心员工,强化内容优势。 2021年 3月 10日,公司发布 2021年度员工持股计划,对象为公司董事(不含独立董事)、高级管理人员、公司及控股子公司中层管理人员、核心骨干人员等,员工持股计划总额预计不超过 3,000万元,购买和持有的标的股票的上限约为 490.20万股,约占公司总股本的 0.28%。 此外,公司在 2021年 4月 21日发布定增公告,向包括财通基金管理有限公司、西藏泰富文化传媒有限公司等在内的 7名对象实际募集资金 7.11亿元。员工持股计划和定增计划的实施,有助于公司绑定核心员工,进一步强化内容优势,提升经营效率。 由于影视剧上线和收入确认都具有较大的不确定性,并结合公司后续经营计划,我们下调公司 2021/2022年营业收入至 47.4/55.3亿元,对应归母净利润 5.4/6.2亿元,并引入 2023年营业收入/归母净利润预测,分别为59.2/6.6亿元。 2021/2022/2023年对应 EPS 分别为 0.31/0.35/0.37元,对应 PE 分别为 22/19/18倍。 公司作为国内首屈一指的影视公司,持续坚持“内容为王”战略,在强化产业线的基础上,积极布局版权、音乐、短视频等内容,不断推进生态战略业务新发展,维持公司“增持”评级
华策影视 传播与文化 2021-04-29 6.65 -- -- 6.68 0.45%
6.68 0.45%
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色的子弹》上映 9天票房为 1.67亿元。目前公司已取得许可发行但尚未播出的 公司于 4月 26日公告 2020年及 2021年一季度业绩,2020年公司实现营业收入 37.32亿元,同比增长 41.88%,实现归属母公司股东净利润 3.99亿元,同比增长 127.21%。 事件点评 Q4业绩实现同比与环比快速增长,毛利率大幅改善。1)单季度来看,20Q4公司实现营业收入 18.39亿元,同比增长 39.19%,环比增长 135.76%,实现归母净利润 1.96亿元,同比增长 113.17%,环比增长 252.23%。其中 Q4公司毛利率较 19年同期大幅提升以及信用减值、商誉及存货跌价等减值损失较 19年同期减少,致使利润端增长高于收入端。2)2020年公司毛利率为 26.76%,同比上升 7.84pct,其中 Q4毛利率为 28.05%,同比上升 21.05pct,毛利率较 2019年改善明显,但同时疫情下对公司生产经营成本及影视剧成本错配仍有阶段性影响。2020年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为 8.86%、4.40%、0.26%、0.17%,同比下降 6.58pct、4.89pct、0.59pct、2.75pct,年内公司各项费用同比均有所减少。3)2020年公司经营活动现金流净额为 8.69亿元,同比减少 30.48%,其中 Q4净额为 5.49亿元,同比减少 39.12%,环比增长 247.66%。 影视剧集彰显头部制作能力。1)2020年公司电视剧销售业务实现营业收入34.19亿元,同比增长 72.58%,毛利率 25.31%,同比上升 9.78pct。在疫情后快速复工,各季度开机项目环比增长,全年项目开机 17部 573集;电视剧取得发行许可 10部,播出 13部,《鹿鼎记》《有翡》《平凡的荣耀》《锦绣长歌》《我的时代,你的时代》等项目贡献收入,在精品剧制作能力与强大中后台体系的支撑下,公司在头部剧集的市场占有率稳定。电影业务受疫情影响明显,2020年内仅上映参投项目《金刚川》以及多部网络电影。2)2020年公司对影视产业链关联产业加强资源整合与业务协同,加码版权、音乐、短视频等内容业务及艺人经纪业务。此外,公司在消费品业态的布局陆续落地,有望培育成为公司业务新的增长点。 21Q1业绩快速增长,待播及制作项目储备丰富。1)2021Q1公司实现营业收入 14亿元,同比增长 83.86%,归母净利润 1.37亿元,同比增长 24.80%;其中公司业务推广及宣传费用支出增加致销售费用同比增长 97.96%,信用减值损失由于回款增加导致冲回 2865万,同比增长 31.67%。20Q1公司经营活动现金流净额为 5.21亿元,同比增长 710.23%。截至 21Q1期末,公司以影视剧预售款为主要的合同负债余额为 13.27亿元,较 20Q1期末余额增长 21.83%,较期初余额减少 1.17%;应收账款账面价值为 13.57亿元,较期初增加 6.06%,存货账面价值 22.58亿元,较期初减少 14.04%。2)公司 21Q1新确认《长歌行》《你是我的城池营垒》《锦心似玉》《你好,安怡》《觉醒年代》等电视剧项目以及电影《刺杀小说家》。4月上线剧集《绝密使命》《八零九零》以及电影《名侦探柯南:绯宋体 剧集包括《热血神探》《我和我们在一起》,《镜双城》《一生一世》《月光变奏曲》等项目处于制作中,有望成为年内待播储备;Q1公司新开机《与君初相识》《恰似故人归》2部剧集,后续分别有 4部和 11部剧集预计于 Q2及 H2开机。电影内容方面,3月末,华策影业发布了电影片单,未来三年内公司以《刺杀小说家》10亿+票房为起点,将投资制作、发行 30部+电影,达成百亿票房目标。目前公司正在制作的《寻秦记》《反贪风暴 5》等项目有望于年内上映,《翻译官》《内在美》预计年内开机,电影业务后续有望发力。 投资建议:公司已完成非公开发行资金募集,向 7家机构发行 1.454亿股、募集资金 7.27亿元,进一步补充公司营运资金。继续看好公司头部影视制作能力,后续影视内容储备充足。预计公司 21-23年 EPS 为 0.30/0.35/0.42,对应 4月 23日收盘价 6.62元,PE 分别为 22/19/16倍,维持买入评级。 风险提示:影视剧销售不及预期;影视剧及电影项目进展不及预期等。
华策影视 传播与文化 2021-04-29 6.65 -- -- 6.68 0.45%
6.68 0.45%
详细
事件:公司发布2020年年报及20201Q1季报,2020年实现收入37.32亿元,同比增长41.88%,归母净利润3.99亿元(去年同期亏损14.67亿元,加回11.78亿资产减值损失及1.32亿信用减值损失后后仍有1.57亿元亏损)。2021Q1实现收入14.0亿,同比增长83.86%,归母净利润1.37亿元,同比增长24.80%。 内容为王,电视剧和电影核心业务不断发展。公司2020电视剧业务实现收入34.2亿元,同比增长72.58%,毛利率25.31%,较上期提升9.78%。2020年电视剧开机17部573集,取证10部,播出13部;上线院线电影项目2个;动画片2部。Q4播出剧集《有翡》热度较高,累计播放量达41.8亿。公司2021Q1主要确认收入的电视剧包括《长歌行》(腾讯视频单平台播放量破10亿)、《你是我的城池堡垒》、《锦心似玉》、《你好安怡》、《觉醒时代》,电影《刺杀小说家》(Q1净票房9.43亿)。 公司在核心业务基础上布局内容生态,建设内容赋能平台,拥抱全媒体。1)公司艺人经纪业务已进入发展快车道;2)音乐板块共计搭建海内外一线音乐制作人及制作公司21条合作渠道;3)公司通过新模式和新渠道推进多元变现:华策新影、纽泽文化、策红文化、华策嘉尚分别负责视频彩铃与音乐孵化业务、短视频业务、消费品品牌共建合作、艺人培训合作;4)2021年,公司还将持续打造、输出头部内容,不断丰富产品矩阵、创新内容形态,向全媒体优质内容规模化供应商和内容生态商业化迈进。 后续内容储备丰富。电视剧方面,截至2020年末公司储备剧集包括《我和我们在一起》、《镜双城》等近10部电视剧,且2021Q1新开机项目3部,杀青7部。电影方面,公司发布未来三年投资制作发行的片单,包括30+部影片,其中包括《刺杀小说家》续集、《翻译官》等重点影片,冲击100亿+的票房目标。 定增落地,充沛资金巩固影视龙头地位。公司向西藏泰富文化、财通基金等7家投资者非公开发行1.454亿股,募集资金总额7.27亿元(为此前计划总额8亿元的90.9%),扣除发行费用后的募集资金净额7.11亿元,发行价5元/股,锁定期为6个月,募集资金用途系聚焦主业,具体为对公司现有影视剧制作业务的加强、对超高清制作及媒资管理平台的应用,以及对公司业务经营效率的提升。投资建议:公司为国内影视剧制作行业龙头,看好其在影视内容产业核心竞争力。预计公司2021-2022年实现归母净利润4.78/5.40亿元,对应PE为24/22倍。维持“增持”评级。 风险提示:行业政策监管风险,开机情况及售卖不及预期,资产减值风险。
华策影视 传播与文化 2021-04-27 6.68 8.25 37.73% 6.84 2.09%
6.82 2.10%
详细
事件:华策影视2020年全年实现营收37.32亿元,同比增长41.88%,归母净利润3.99亿元,同比增长127.21%,扣非后归母净利润3.10亿元,实现扭亏为盈。公司2021Q1实现营收14.00亿元,同比增长83.86%,归母净利润1.37亿元,同比增长24.80%,扣非后归母净利润1.29亿元,同比增长48.31%,业绩符合预期。 点评:持续输出精品剧集,业务向电影等板块延伸。公司2020年电视剧开机16部573集,比上年同期多112集;2021Q1新开机电视剧项目3部,杀青7部,取证2部,播出6部,其中《锦心似玉》播放量已突破47亿,《长歌行》播放量已达17.4亿。电影方面,公司主投主控影片《刺杀小说家》于2021年春节档上映,累计票房达10.35亿元。公司在创意资源集聚、资金资源调配和精细化运营等方面的优势不断凸显。 后续内容储备丰富,头部内容市场领先地位不断巩固。公司2021年计划生产电视剧15部,计划开机及上映电影8部,包括公司主控的《反贪风暴5》《寻秦记》在内的6部影片预计于2021年上映,公司依托电视剧、电影两大内容主业优势,带动艺人经纪、内容营销、音乐等多元业务协同发展。发布员工持股计划,看好治理结构优化。此前公司发布2021年度员工持股计划,总额预计不超过3,000万元,参与对象包括董事、监事等在内不超过29名对象,绑定高管及核心员工,提高员工积极性。 定增助力产能扩张,聚焦主业强化影视剧制作。2021年4月24日,公司通过定增发行相关议案,扣除发行费后募集资金净额7.11亿元。本次发行完成后募集资金将投向公司主营业务,投拍多部精品制作的影视剧,把握影视市场中优质稀缺内容的市场机会,完善公司内容媒体库资源,扩大产能、丰富作品类型;此外,助力全业务链条实现超高清和数字化,提高经营管理效率,增强公司资金实力。 投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润为4.80/5.70/7.00亿元,同比增长20.15%/18.80%/22.81%,EPS为0.25/0.30/0.37元,对应PE分别为26倍、22倍、18倍,维持“买入”评级。 风险提示:影视项目进度不及预期、监管趋严、剧集售价不及预期。
华策影视 传播与文化 2021-04-13 6.46 6.80 13.52% 6.92 6.79%
6.90 6.81%
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事件:4月7日,公司发布2021一季度业绩预告。2021Q1公司实现归母净利润1.15亿元-1.37亿元,同比增长4.64%-24.66%。其中,非经营性损益对净利润的影响额约为892.06万元,上年同期为2293.10万元,预计扣非后归母净利润同比增长约21.97%-47.27%。公司的非经常性损益主要由计入当期损益的政府补助构成。 坚守“核心剧集业务”的龙头地位,持续输出精品内容。2021Q1公司新开机电视剧项目3部,杀青7部,取证2部,播出6部,确认收入5部,整体电视剧制作业务节奏正常。云合数据显示,2021年初至今,网络剧霸屏榜top10中,由公司出品的剧目占据4席,分别为《有翡》、《锦心似玉》、《你是我的城池营垒》、《我的时代,你的时代》等。公司作为优质的内容生产公司,对内容制作成本和市场需求具有较强的把控能力,较强的工业化制作能力保证了精品内容的持续输出。 拓展“电影制作”增加核心心IP,艺人经纪、音乐版权等衍生生态业务有望成为另一收入增长极。公司在内容侧的拓展从电影开始,积累了《刺杀小说家》《反贪风暴》《寻秦记》等知名IP。其中,公司作为主投主控方出品了《刺杀小说家》,并已于今年春节档上映,总票房10.35亿元。灯塔专业版显示,《刺杀小说家》的片方分账3.72亿元,预计该部电影为公司贡献的利润体量较为可观。此外,公司积极开辟艺人经纪、音乐版权等衍生生态业务。如艺人经纪方面,有虞书欣、胡一天等知名艺人,实现了内部艺人和项目联动;音乐版权方面,为旗下项目制作的主题曲在音乐app播放榜单排名前列;此外,公司积极开拓短视频等创新型业务。 投资建议与盈利预测:考虑到政策监管边际趋松,公司与下游平台的合作关系较为稳定,预计公司未来业绩仍保持稳定增长。预计公司2020-2022年营收分别为36.83/46.03/56.16亿元,归母净利润为4.19/5.13/6.29亿元,EPS为0.24/0.31/0.36元,当前PE分别为26.96/20.87/17.97倍。以2021年为标准给予公司22-25倍PE,对应合理价格区间为6.82-7.75元。维持“谨慎推荐”评级。风险提示:政策监管趋严;作品取证延迟;下游平台缩减开支。
华策影视 传播与文化 2021-04-12 6.44 -- -- 6.92 7.12%
6.90 7.14%
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事件:4月7日晚,华策影视发布2021年一季度业绩预告,预计一季度净利润11500万元-13700万元,同比增长4.64%至24.66%。公司在报告期内新开机电视剧项目3部,杀青7部,取证2部,播出6部;电影项目(含网络电影)上映4部;主要确认收入的项目有电视剧《长歌行》、《你是我的城池营垒》、《锦心似玉》、《你好,安怡》、《觉醒年代》,电影《刺杀小说家》,以及艺人经纪、音乐、广告、游戏授权等衍生生态业务。 点评: 一季度剧集品质出众,主旋律作品出圈:公司1季度播出剧集数量领先行业,口碑佳作频出。其中公司参与摄制和出品的开年主旋律大剧《觉醒年代》在央视1套播出,取得了豆瓣9.2分的超高口碑。与公安部金盾影视合作的青春警医题材剧《你是我的城池营垒》在优爱腾三平台播出仅1个月就位列艺恩1季度播映指数第3位,并取得豆瓣7.9分的优秀口碑。独家出品的古装IP剧《长歌行》和科幻剧《你好,安怡》豆瓣评分也超过6分。公司与企鹅影视、宽厚文化联合出品的《锦心似玉》播放量表现优异,位居艺恩1季度播映指数第4位。 《刺杀小说家》精心开局,电影业务开启三年规划:公司电影业务经历7年初期孵化,已具备掌舵出品市场头部作品的能力,将从2021年开启新征程。3月30日,子公司华策影业召开了2021新梦想、新力量片单发布会。未来三年,华策影业将以《刺杀小说家》10亿+票房为新起点,投资、制作和发行30部+电影,达成100亿+的票房目标。其中包括路阳执导的“小说家宇宙”系列,饶晓志执导、郭帆监制的,展现中国力量的重点项目《翻译官》。在项目布局上,公司计划延续此前的“271战略”,即20%是像《刺杀小说家》这样大规模投入、可延展的系列化IP;70%是中小成本的商业类型片;10%聚焦于孵化新导演或者偏实验性的影片。 凝聚优质内容力,探索IP系列化:公司深耕内容赛道多年,创意体系成熟完备,在判断文艺创作的商业价值层面敏感度较高。公司善用年轻出品团队,坚持扶持年轻电影导演,未来在电影赛道中将凝聚人才,绑定中生代导演,携手新生代导演。公司以《刺杀小说家》为起点积极探索IP系列化。公司成立衍生品部门,打造出服饰、手办、剧本杀等十几种品类共计30余件衍生品,以加强“小说家”IP的生命力和影响力。 公司对IP系列化的布局还包括:电影重点项目《翻译官》也源于自有电视剧衍生IP,还也将改编翻盘经典穿越IP《寻秦记》。内容产能短缺,公司议价能力提升:视频平台付费用户增速放缓,头部剧拉新能力突显。去年以来,行业寒冬对内容产能出清的效果逐渐凸显,优质内容的稀缺性愈发突出。公司作为头部剧龙头企业,内容产出稳定、高质,同时连续多年保持经营现金流为正,在具备行业一流的议价能力。随着视频平台会员费用涨价落地,平台购剧成本压力将有所缓解,预计公司也能获取更大的议价空间。 内容力变现时代来临,公司赋能资源充足:在充足的赋能资源基础上,公司已开启内容形态的创新,向互联网全媒体优质内容规模化供应商和内容生态商业化迈进,打开产业新发展空间。公司于3月10日与芒果TV旗下小芒电商签署战略合作协议,双方将立足凝聚优势、资源互补的合作起点,充分发挥行业经验及自有资源优势,促进扶持原创品牌以及孵化自有品牌,助力双方产业融合发展、实现产业升级。 我们坚定看好内容产业工业化趋势,认同公司发展战略。公司拥有规模化、精品化的内容矩阵,在全网剧时代仍保持稳定高产量的内容输出,业绩确定性在行业内较为突出。公司大数据团队拥有引领行业的大数据分析能力和品质创新能力,有利于内容产出的优质和稳定。在产业协同领域,公司具有较高的业务发散潜力,能够以高水准内容IP和稀缺产出能力为基础,获取更多创新领域商业化机会。 我们预计2020-2022年公司营业收入分别为40.06/51.78/59.16亿元,同比增长52.32%/29.24%/14.25%,归母净利润分别为4.12/6.59/7.94亿元,EPS分别为0.24/0.38/0.45,对应PE分别为26.48X/16.58X/13.75X。维持“买入”评级。
华策影视 传播与文化 2021-04-09 6.49 -- -- 6.92 6.30%
6.90 6.32%
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华策影视披露21年年Q1业绩预告,预计21Q1实现归母净利润1.15-1.37亿元,同比增长4.64%-24.66%。 其中公司21Q1非经常性损益对净利润的影响额约为892.06万元,上年同期非经常性损益金额为2,293.10万元,扣非后业绩实现更高同比增长。 21Q1具体业务进展上,公司新开机电视剧项目3部,杀青7部,取证2部,播出6部;电影项目(含网络电影)上映4部;主要确认收入的项目有电视剧《长歌行》、《你是我的城池营垒》、《锦心似玉》、《你好,安怡》、《觉醒年代》,电影《刺杀小说家》,以及艺人经纪、音乐、广告、游戏授权等衍生生态业务。 在核心剧集业务上,公司Q1上线剧集继续验证华策行业领军地位,内容创意优势凸显,并且中台部门在服务电视剧业务基础上,逐步向电影等内容业务赋能,推动电影、动画等内容板块的成长和工业化进程。 剧集业务方面,根据猫眼3月剧集热度排行中,华策出品《长歌行》《觉醒年代》排名电视剧热度榜第一、第九;《锦心似玉》、《你是我的城池营垒》排名网络剧热度榜第二、第六。其中,《你是我的城池营垒》腾讯视频单平台播放量已突破10亿;《锦心似玉》播放量已破40亿,该剧上线后最高单日播放量达1.8亿,首周播放量破10亿,位列骨朵热度指数排行榜前三甲,并多次位于第一位;3月31日上线腾讯视频和山东卫视的电视剧《长歌行》,开播以来点击量已破3.6亿。 电影业务方面,春节档由公司主投主控的电影《刺杀小说家》票房突破10亿;3月29日,华策影业发布会展示了公司电影战略新理念,并展示三十多部电影项目,电影有望成为公司第二个支柱板块。 投资建议:20年的疫情对于18、19年刚刚经历深度调整的影视行业再次带来挑战,影视剧拍摄等业务出现了阶段性停工停产的情况,在行业寒冬中,华策依然能够保持持续输出精品内容,保持强韧性,体现出龙头公司在精细运营、资金资源调配等方面的优势。 2021年,公司将继续坚持立足头部“内容为王”,持续不断打造、输出头部爆款内容,不断丰富内容产品矩阵;发力电影业务,深耕动画和音乐业务;同时华策不断探索基于内容的衍生业态发展,战略合作小芒电商,有望打开产业新发展空间。此外,公司前期已发布员工持股计划,有望进一步优化治理,提升员工积极性。我们预计公司20-22年净利润为4.00亿/5.01亿/6.05亿元,维持买入评级。 风险提示:疫情对于影视剧开机影响,影视剧拍摄进度不确定性,销售价格不达预期,应收账款回收延期,内容监管趋严。
华策影视 传播与文化 2021-03-17 6.06 -- -- 6.92 13.82%
6.90 13.86%
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2020年业绩扭亏为盈拐点向上,业务步入正轨 1)公司业绩预告2020年实现归母净利润3.75-4.25亿元,相比2019年实现扭亏为盈、盈利能力大幅改善(去年亏损14.67亿元);其中扣非净利润为3.1-3.6亿元,去年同期为15.8亿元。 2)业绩大幅改善一方面在于导致去年巨额亏损的因素消除(商誉等资产损失计提),另一方面在于主营业务持续向上,电视剧开机17 部573 集,比上年同期多112 集,取证10 部,播出13 部; 3)中长期来看,在监管趋于稳定、疫情影响逐步消退的背景下,公司主营业务有望持续改善。 持股计划有助改善公司治理,助力长期向上 公司公告员工持股计划,参加本次员工持股计划的员工总人数不超过29 人,其中董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员为4 人。总额预计不超过3000 万元;员工持股计划通过二级市场竞价交易、大宗交易等方式取得并持有标的股票,锁定期为12个月。员工持股计划有助于提升核心员工积极性、改善公司治理水平,利好公司中长期发展。 风险提示:宏观经济波动风险;监管风险;商誉及资产损失风险等; 投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。 我们维持盈利预测,预计公司2020/21/22年归母净利润分别为4.01/5.05/5.94亿元,同比增速127/26/18%;摊薄EPS=0.23/0.29/0.34元,当前股价对应同期PE=27/21/18x。公司业务步入正轨、电视剧龙头地位进一步巩固,多元内容拓展及变现推动之下有望打开全新增长极,继续维持“买入”评级。
华策影视 传播与文化 2021-02-01 6.78 -- -- 7.24 6.78%
7.24 6.78%
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业绩符合预期,坚持内容为王战略。 文化影视行业受疫情影响严重,电视剧总产量下滑明显。公司坚持内容为王战略,进一步升级头部内容平台赋能体系建设。内容核心主业上,电视剧开机 17部 573集,比上年同期多 112集,取证 10部,播出 13部;上线院线电影项目 2个;动画片 2部。《外交风云》、《绝境铸剑》双双斩获“飞天奖”;《外交风云》再夺第 30届金鹰奖,实现最佳电视剧大满贯。在原有 IP 影响力的基础上,《爱情公寓 5》通过创新科技应用、双向情怀满足、社会议题融入等方式创下了爱奇艺追剧会员数纪录,互动剧和竖屏剧等创新方式的运用,开创了长剧集技术创新的先河,荣获 2020年“爱奇艺 VIP 最佳剧集”。《以家人之名》成功融合家庭、成长、治愈等元素将偶像剧赋予新的内容广度,成为芒果 TV 收视冠军。 推进创新型发展,实现多元变现。 公司艺人经纪业务驶入发展快车道,通过《下一站是幸福》等项目成功实现内部艺人和项目联动,创造剧、星双赢的成功案例。音乐板块共计搭建海内外一线音乐制作人及制作公司 21条合作渠道。在生态战略业务上,公司积极推进创新型发展,开拓新模式和新渠道,实现多元变现。坚持立足头部“内容为王”,升级企业定位,持续深化创意化、数字化、工业化的内容赋能平台建设;持续不断打造、输出头部爆款内容;不断丰富内容产品矩阵,发力电影业务,深耕动画和音乐业务;创新内容形态,向互联网全媒体优质内容规模化供应商和内容生态商业化迈进,打开产业新发展空间。 《刺杀小说家》定档春节,后续项目储备丰富。 华策影业出品,路阳执导、宁浩监制的奇幻动作冒险电影《刺杀小说家》定档春节,并已进入密集宣传期。其是华策从研发、制作到宣发进行全链条主投主控的商业大片。公司后续项目储备丰富,经营效率高于行业水平,业绩增长值得期待。 投资建议未来六个月,维持“谨慎增持”评级。 预计公司 21、22年实现 EPS 为 0.29元、0.35元,以 1月 27日收盘价计算,动态 PE 分别为 23.26倍和 19.42倍。WIND 电影与娱乐行业上市公司 21年预测市盈率中值为 20.42倍。公司的估值略高于传媒行业的平均值。 公司 2020年业绩符合预期,我们看好公司的 IP 储备及影视剧投拍能力,预计春节档电影也将有较好表现。我们看好疫情过后影视市场回暖以及公司的长期发展战略。考虑到目前公司估值水平,我们维持公司“谨慎增持”评级
华策影视 传播与文化 2021-01-29 6.80 -- -- 7.24 6.47%
7.24 6.47%
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事件:1月 25日,华策影视发布 2020年业绩预告,预计 2020年业绩扭亏,归母净利润在 3.75亿元-4.25亿元之间,扣非净利润在 3.09亿元—3.59亿元之间,基本 EPS 在 0.21元/股-0.24元/股。 点评: 搭建内容工业化平台,不确定环境下产出仍实现增长:2020年,疫情对项目开工要较大负面影响,但公司已提前搭建内容工业化平台,输出仍然高质稳定:电视剧开机 17部 573集,比上年同期多 112集,取证10部,播出 13部;上线院线电影项目 2个;动画片 2部。《外交风云》、《绝境铸剑》双双斩获“飞天奖”;《外交风云》再夺第 30届金鹰奖,实现最佳电视剧大满贯。在原有 IP 影响力的基础上,《爱情公寓 5》通过创新科技应用、双向情怀满足、社会议题融入等方式创下了爱奇艺追剧会员数纪录,互动剧和竖屏剧等创新方式的运用,开创了长剧集技术创新的先河,荣获 2020年“爱奇艺 VIP 最佳剧集”。《以家人之名》成功融合家庭、成长、治愈等元素将偶像剧赋予新的内容广度,成为芒果 TV 收视冠军。 以内容为中心,公司积极推进多元变现模式:公司积极推动内部艺人和项目联动,创造剧、星双赢的成功案例。音乐板块共计搭建海内外一线音乐制作人及制作公司 21条合作渠道,为《锦绣南歌》、《以家人之名》等多个项目制作的主题曲均在项目播出期间多次登上网易云音乐播放日榜、周榜首位。,公司积极推进创新型发展,开拓新模式和新渠道,实现多元变现,已初见商业模式并启动运行。目前,公司已分别与各合作方成立子公司。华策新影负责视频彩铃业务和音乐孵化业务,纽泽文化负责短视频业务开发和拓展,策红文化负责消费品品牌共建合作,华策嘉尚负责艺人培训课程合作。 内容时代来临,公司赋能资源充足:渠道竞争白热化,优质内容的稀缺性愈发突出。公司作为头部剧龙头企业,内容产出稳定、高质,资源组局能力为业内第一梯队。在充足的赋能资源基础上,公司已开启内容形态的创新,向互联网全媒体优质内容规模化供应商和内容生态商业化迈进,打开产业新发展空间。 我们坚定看好内容产业工业化趋势,认同公司发展战略。公司拥有规模化、精品化的内容矩阵,在全网剧时代仍保持稳定高产量的内容输出,业绩确定性在行业内较为突出。公司大数据团队拥有引领行业的大数据分析能力和品质创新能力,有利于内容产出的优质和稳定。在产业协同领域,公司具有较高的业务发散潜力,能够以高水准内容 IP 和稀缺产 出能力为基础,获取更多创新领域商业化机会。 我们预计 2020-2022年公司营业收入分别为 40.06/51.78/59.16亿元,同比增长 52.32%/29.24%/14.25%,归母净利润分别为 4.12/6.59/7.94亿元,EPS 分别为 0.24/0.38/0.45,对应 PE 分别为 26.48X/16.58X/13.75X。 给予“买入”评级
华策影视 传播与文化 2021-01-28 6.50 -- -- 7.24 11.38%
7.24 11.38%
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公司于 1月 25日晚公告 2020年业绩预告,公司预计 2020年实现归属于上 市公司股东的净利润 3.75亿元至 4.25亿元,同比实现扭亏。 事件点评 核心主业奠定业绩基础, 内容为王项目储备充足。 1) 2020年公司电视剧项 目开机 17部 573集,取得发行许可 10部,播出 13部;上线院线电影 2部和动 画片 2部。其中《下一站是幸福》《以家人之名》《锦绣南歌》《平凡的荣耀》等 多部剧集收视与网播热度居行业头部,彰显公司剧集内容制作实力;参投影片 《金刚川》票房达 11.23亿元。 2) 公开资料显示 20年末上线的《有翡》已于近 期以 42亿播放量顺利收官; 21年公司储备包括《镜双城》《长歌行》《亲爱的挚 爱的》《锦心似玉》《八零九零》《凭栏一片风云起》《我和我们在一起》 等为头 部平台待播剧集, 《月光变奏曲》《变成你的那一天》《一生一世》 于近期杀青; 《两不疑》《长安如故》《新名利场》等项目拍摄中,此外还储备待开机项目《驭 鲛记》《都是好时光》等。 生态搭建逐步完善,新赛道启动培育新赢利点。 1) 2020年公司对内容生态 不断强化,以剧带人推动艺人经纪业务进入发展快车道,并与新业态形成联动; 音乐板块搭建 21条制作合作渠道,并与网易云音乐、腾讯音乐、咪咕音乐等建 立战略合作。 2) 在消费品业态方面,公司在红人经纪、消费品品牌、直播电商 等衍生业态上加强了与专业公司的合作,目前已落地包括华策新影(负责视频 彩铃业务和音乐孵化业务)、纽泽文化(负责短视频业务开发和拓展)、策红文 化(负责消费品品牌共建合作)、华策嘉尚(负责艺人培训课程合作) 等合资子 公司,商业模式初步形成,有望培育成为公司业务新的增长点。 调整收入确认方法,预计影响归母净利润 4509.22万元。 公司根据财政部新 收入准则规定, 20年起对电视剧及电影版权收入确认方法进行调整, 主要针对 合同中约定上线播出时间,且购货方无法主导播出时间的,收入确认时点由“电 视剧播映带/电影母带或其他载体转移给购货方时”变为“在电视剧播映带/电影 母带或其他载体转移给购货方与电视剧/电影约定上线播出时点孰晚”。该政策变 化预计调增公司 20年归母净利润 4509.22万元, 其中调增 20年之前已转移但在 20年播出的项目 13,892.93万元,调减 20年转移但尚未播出的项目 9777.24万 元;并将调减 20年初的留存收益 12,130.21万元。 投资建议: 看好公司头部影视制作能力, 平台定制化趋势下公司项目充足,为 业绩及经营现金流表现奠定坚实基础; 主投电影项目《刺杀小说家》定档 21年 春节档,目前猫眼/灯塔/豆瓣电影想看人数近 80万,静待票房表现。 预计公司 20-22年 EPS 为 0.24/0.35/0.40,对应 1月 25日收盘价 6.22元, PE 分别为 26/18/16倍,维持买入评级。
华策影视 传播与文化 2021-01-28 6.50 -- -- 7.24 11.38%
7.24 11.38%
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华策影视披露20年业绩预告,预计2020年实现归母净利润3.75-4.25亿元,扣非后净利润3.09-3.59亿元,同比扭亏。 其中预计公司2020年度非经常性损益对净利润的影响额约为6,590.47万元,上年同期为1.17亿元。非经常性损益主要由政府补助、投资收益和公允价值变动计入损益构成。此外公司将首次执行新收入准则,新准则下,公司对于合同中约定上线播出时间,且购货方无法主导播出时间的,收入确认时点由“电视剧播映带或其他载体转移给购货方时”变为“在电视剧播映带或其他载体转移给购货方与电视剧约定上线播出时点孰晚”。经公司财务部门初步测算,该政策变化调增2020年当期归母净利润4,509.22万元。 公司坚持内容为王战略,进一步升级头部内容平台赋能体系建设,同时拓展多元生态。 在内容核心主业上,电视剧开机17部573集,比上年同期多112集,取证10部,播出13部;上线院线电影项目2个;动画片2部。其中公司出品的《爱情公寓5》创下了爱奇艺追剧会员数纪录,荣获2020年“爱奇艺VIP最佳剧集”,《以家人之名》成为芒果TV收视冠军。 在内容生态业务上,公司艺人经纪业务驶入发展快车道,通过《下一站是幸福》等项目成功实现内部艺人和项目联动。音乐板块共计搭建海内外一线音乐制作人及制作公司21条合作渠道。 在生态战略业务上,公司积极开拓新模式和新渠道,已分别与各合作方成立子公司,如华策新影负责视频彩铃业务和音乐孵化业务,纽泽文化负责短视频业务开发和拓展,策红文化负责消费品品牌共建合作,华策嘉尚负责艺人培训课程合作。 投资建议:20年的疫情对于18、19年刚刚经历深度调整的影视行业再次带来挑战,影视剧拍摄等业务出现了阶段性停工停产的情况,在行业寒冬中,华策依然能够保持持续输出精品内容,保持强韧性,体现出龙头公司在精细运营、资金资源调配等方面的优势。 2021年,公司将继续坚持立足头部“内容为王”,持续不断打造、输出头部爆款内容,不断丰富内容产品矩阵;发力电影业务,深耕动画和音乐业务,电影方面公司出品的《刺杀小说家》已定档2021年春节档;同时华策不断探索基于内容的衍生业态发展,有望打开产业新发展空间。根据公司业绩预告以及后续项目,我们下调公司20-22年净利润至4.00亿/5.01亿/6.05亿元(前值4.17亿元/6.17亿/7.19亿元),维持买入评级。 风险提示:疫情对于影视剧开机影响,影视剧拍摄进度不确定性,销售价格不达预期,应收账款回收延期,内容监管趋严。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名