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小崧股份
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家用电器行业
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2023-11-02
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9.75
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11.81
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21.13% |
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详细
事件: 公司发布 2023年三季度报告, 前三季度公司实现营业收入 12.30亿元,同比增加 7.28%;归母净利润达 1124.30万元,同比下降 24.55%;扣非归母净利润达 1036.38万元,同比下降 22.99%。 电子烟企业许可证顺利完成,收入多元化持续提升。 公司推进多元化发展,前三季实现营业收入 12.30亿元,同比增加 7.28%, 主要得益于公司小家电业务的逐步恢复、健康家电新品逐步获得市场认可,以及电子烟产品在经历质量加强、产能提升过程后销量的增加。 其中,公司持续布局的电子烟业务前三季累计实现营业收入 6062.64万元, Q3单季测算电子烟收入 4300万元,环比 Q2增长 156%。 公司顺利完成了烟草专卖生产企业许可证的续期工作, 在手订单饱满, 业务发展后劲十足。 小家电品类拓展,产品结构优化提振毛利水平。 公司近几年不断投入产品研发,逐渐向市场推了空气净化器、加湿器、消杀电器等新产品,产品结构不断优化。出口方面,全球多国面对炎夏电力危机,应急风扇订单在孟加拉、越南等地区销量增长明显, 充电照明销售复苏,共同带动小家电业务收入增长。 前三季度公司销售毛利率达 14.04%,同比提升 1.89pct,其中 Q3单季毛利率14.69%, 同比提升 2.3pct,预计主要受益于高毛利产品占比提升。 2023前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.03%/5.36%/3.06%/1.07%,同比分别变动+1.29/+1.57/-0.31/-1.02pct,销售费用率同比提升预计主要与电子烟等新产品推广力度加大有关。 计提信用减值拖累业绩表现。 公司于 2021年签署了一项股权收购协议并按照协议约定支付了股权收购保证金,后来受各方面因素影响, 收购事项终止。 公司于近日收到仲裁院裁决书,对收购宇佑股权支付保证金事项,根据预计可收 回 金 额 对 该 事 项进 行 单 项计 提 信 用 减 值 准 备, 本 次 单项 计 提 将 导 致 公 司2023年三季度信用减值损失增加 1,659.11万元,合并报表归属于上市公司股东的净利润减少 1,244.33万元。 减值充分计提后,公司轻装上阵, 业务成长带来的业绩弹性将更好地释放。 投资建议: 公司多元布局持续优化, 产品结构优化有望提振毛利率水平。 考虑到信用减值对公司利润的影响, 我们下调公司 2023-2025年归母净利润预测至 0.40/0.72/0.84亿元, EPS 分别为 0.13/0.23/0.26元每股,对应 PE 分别为84/46/40倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示: 电子烟政策风险; 市场竞争的风险;新业务发展不及预期的风险。
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金莱特
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家用电器行业
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2021-03-01
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16.18
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17.97
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11.06% |
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18.66
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15.33% |
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非公开发行获批,资本实力有望得到充实。本次非公开发行拟募集资金总额不超过5.73亿元,主要投向健康电器产业化项目、安全与智能化工程设备购置项目以及补充流动资金,募投额分别分2.8亿元、1.4亿元和1.53亿元。公司拟通过健康电器项目的建设投产空气净化器、冷暖两用扇、加湿器等产品,可优化产品结构,把握健康电器领域的市场机会,开拓新的业务增长点。安全与智能化工程设备购置项目有利于公司保障工程质量,提高综合竞争力。 参投艾易西,向外布局利润新增长点。公司参投的湖州晋乾与沅达投资、云图控股等合作成立合伙企业,共同出资1亿元定向投资艾易西(中国)环保科技有限公司,湖州晋乾拟通过自身或其参股的企业对艾易西进行增资,湖州晋乾出资认缴3500万元,占合伙企业35%份额。目标企业艾易西是空气净化及气相过滤解决方案提供商,滤料是艾易西的核心产品,产品性能优异、生产技术储备丰富,未来产线投产后可实现规模化量产。艾易西承诺2021年度-2023年度扣非税后净利润分别不低于6000万元、8000万元以及10000万元,如完成上述经营目标,公司有权按照9到12倍PE收购标的公司51%股份。如以上目前得以实现,公司业务多元化或取得重大进展。 构建并深化“小家电+工程施工”的双轮驱动模式。2019年公司在引入国海建设之后,开始探索“小家电+工程施工”模式,此举实现公司业务国内国外两条线,有助于平抑业绩季节波动,开拓新的利润增长点,实现业务多元化发展,增强公司的持续盈利能力和抗风险能力,国海建设承诺2020年-2022年分别实现净利润2000万元、3000万元和5000万元,三年合计实现净利润10,000万元,我们预计2020年业绩承诺实现在合理预期之中。2020年公司小家电板块业绩虽然受到海外疫情影响,但2020年第三季度公司小家电的海外销售已恢复至疫情前的水平,同比增加1,352.18万元,增幅 9.45%,小家电板块后续可能受汇率和原材料快速上涨影响,长期来看小家电业务稳定性无需太过担忧。 投资建议:谨慎推荐评级。公司第三季度产销同比已经呈现复苏反弹的态势,公司通过非公开发行募资,并布局新业务,工程业务端放量,董事、高管减持实施完毕。预计公司2020、2021年EPS分别为0.17元和0.27元,对应PE分别为96倍、60倍,综上,上调至“谨慎推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动;汇率波动;投资效益不及预期。
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