事件:公司披露上半年业绩预告,预计2020H1盈利:70,443.14万元—72,679.43万元,比上年同期增长:530%—550%,实现高速增长。公司地处疫情中心区域湖北省,作为湖北省防指指定防疫物资保供企业,在新冠疫情期间履行了保供、保价的社会责任,全力保证湖北省等地防疫物资供应,并在国内疫情缓解后,承担防疫物资中央储备任务、湖北省储备任务与援外任务。国内渠道陆续打开,未来具有持续性。 医用耗材龙头,连续11年出口冠军奥美医疗用品股份有限公司成立于2002年,长期专注于医疗健康事业,主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售,为国际知名医疗器械品牌厂商提供OEM、ODM服务。公司注重医用敷料产业链深度整合,截至目前已形成了贯穿纺纱、织布、脱漂、加工、包装、灭菌、检测等所有生产环节的完整产业链,具备较为突出的自动化、智能化、规模化生产优势。 全球绷带及医用敷料行业市场规模平稳增长,2019年市场规模超过200亿美金,增速保持在5%以上。全球市场集中度高,TOP4合计占据约50%市场,龙头3M市占率接近20%。 2019年我国医用敷料市场规模184.4亿元,增速为13.7%。国内市场以国产品牌为主,头部公司市占率较低,未来行业集中度有望提升。从整体收入体量上来看,奥美医疗属于国内龙头企业,将逐步加强内销,提高国内市占率。 奥美核心竞争力:自动化智能化生产+优秀品质+高性价比公司是国内医用敷料行业领先的生产商和出口商,拥有三大生产基地,4000名员工,配备先进的生产设备,规模化生产程度高,凭借显著的规模优势,公司生产效率大幅提升,生产成本得到有效降低。 公司是行业内少数拥有完整产业链,且自动化水平较高的企业之一。在企业20年的发展历程中,积累了丰富的行业经验与生产经验,打造了系统的、符合行业特点的、具有国际先进水平的生产线,形成了从纺纱、织布、脱漂、深加工、包装、灭菌、检测等贯穿所有生产环节的完整产业链。 维持“买入”评级考虑到上半年疫情相关产品业绩贡献明显,随着疫情发展,仍有延续性,我们上调2020-2022年业绩预期,净利润由7.03亿/8.03亿/9.08亿上调至10.0亿/12.1亿/14.1亿,维持“买入”评级。 风险提示:外销占比高、原材料价格波动、汇率波动、衍生工具价格波动风险、疫情具有不确定性等

医用耗材龙头,连续11年出口冠军 奥美医疗用品股份有限公司成立于2002年,长期专注于医疗健康事业,主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售,为国际知名医疗器械品牌厂商提供OEM、ODM服务。公司注重医用敷料产业链深度整合,截至目前已形成了贯穿纺纱、织布、脱漂、加工、包装、灭菌、检测等所有生产环节的完整产业链,具备较为突出的自动化、智能化、规模化生产优势。 全球绷带及医用敷料行业市场规模平稳增长,预计2019年市场规模超过200亿美金,增速保持在5%以上。全球市场集中度高,TOP4合计占据约50%市场,龙头3M市占率接近20%。 2019年我国医用敷料市场规模184.4亿元,增速为13.7%。国内市场以国产品牌为主,头部公司市占率较低,未来行业集中度有望提升。从整体收入体量上来看,奥美医疗属于国内龙头企业,将逐步加强内销,提高国内市占率。 奥美核心竞争力:自动化智能化生产+优秀品质+高性价比 公司是国内医用敷料行业领先的生产商和出口商,拥有三大生产基地,4000名员工,配备先进的生产设备,规模化生产程度高,凭借显著的规模优势,公司生产效率大幅提升,生产成本得到有效降低。 公司是行业内少数拥有完整产业链,且自动化水平较高的企业之一。在企业20年的发展历程中,积累了丰富的行业经验与生产经验,打造了系统的、符合行业特点的、具有国际先进水平的生产线,形成了从纺纱、织布、脱漂、深加工、包装、灭菌、检测等贯穿所有生产环节的完整产业链。公司在引进先进成套生产设备的同时,公司不断加大专用设备的自助开发,不断进行设备及工艺的升级,进一步提升了产业链各环节的设备自动化、智能化程度与一体化的整合,保持竞争优势。 海外知名品牌,开辟国内新蓝海市场 公司不断推进医用敷料领域的产品创新、工艺升级及产业链深度整合,在产品性能与质量、产品附加值与市场开拓等方面具有较为突出的优势,是中国医用敷料行业重要的OEM、ODM生产商和出口商。据中国医药保健品进出口商会的统计,公司医用敷料产品连续11年出口第一。 未来可预期医用耗材品类扩充,如水胶体、水凝胶等高级敷料品种布局 公司在医疗器械领域,持续扩充现有低值耗材产品系列,提供一站式的产品供应服务。同时以神经手术垫、凡士林纱布等高附加值产品为基础,围绕伤口护理、手术外科等向水凝胶、水胶体等高值耗材延伸,打造多层次产品线。 考虑到今年疫情带来口罩等产品的明显放量,我们上调盈利预测,预计2020-2022年净利润由原来的4.29亿/5.59亿/7.11亿上调至7.03亿8.03亿/9.08亿,对应EPS为1.11/1.27/1.43元,给予2020年30X估值,对应目标价由原来的30.6元上调至33.3元,维持“买入”评级。 风险提示:外销占比高、原材料价格波动、汇率波动、衍生工具价格波动风险等。

营收保持稳健增长,扣非后归属母公司净利润增长56.03% 公司2019年前三季度,营业收入为17.12亿元,同比增长18.22%;归属母公司股东净利润为2.18亿元,同比增长54.66%;扣非后归属母公司股东净利润为1.95亿元,同比增长56.03%。公司基本面持续向好,行业龙头地位稳固。2019年上半年,公司医用敷料产品出口总额位列行业第一。 深耕美国市场,积极拓展新兴市场 公司一直持续聚焦和深耕美国市场,美国市场是公司重要的市场之一,公司与相关客户一直保持密切沟通,以求在美国市场开拓新的领域及扩大市场份额。公司受贸易战的影响小,2019年上半年,公司在北美市场的营业收入约增长20%左右。 在新兴国家市场的拓展方面,公司也取得了一定成效,以中东地区为例,2019年度以来,公司在中东地区、南美地区、非洲地区等均实现销售收入增长。 医用敷料行业稳健增长 公司身处一次性医用耗材行业中的医用敷料行业,随着全球性的人口老龄化问题日益突出和由此带来的溃疡、褥疮等疾病病人的增长,及随着社会的进步和人们生活质量的提高,患者对伤口愈合、舒适度等要求也相应提高,全球医用敷料行业市场规模稳健增长。与此同时,公司对研发方面的投入也丝毫不曾懈怠,2019年前三季度,公司研发费用投入4494万元,同比增长49.13%,保证其行业领头羊的地位持续。 根据Freedonia的统计及预测,2015年全球绷带及医用敷料市场规模达188.4亿美元,较2010年增长30.65%。预计到2020年全球绷带及医用敷料市场规模将达到244亿美元,2025年则可达313亿美元。 首次覆盖,给予“买入”评级 公司规模化优势明显,有利于在全球的市场竞争中获得更大的市场份额,我们预计19-21年公司营收24.33、29.20、35.04亿元,净利润为3.21、4.29、5.59亿元,对应EPS为0.76、1.02、1.33元,PE为29、22、17倍,选取相关的公司,2020E平均估值约为28.4X,考虑到公司竞争优势较为明显,同时具备规模化、自动化生产能力,2020年给予30XPE,对应目标价30.6元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:外销收入占比较高的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动风险、衍生工具基础资产价格波动风险等。