公司发布2017年三季报:公司2017年前三季度实现营业收入1.36亿元,同比下降1.43%;实现归属于上市公司股东净利润2901.24万元,同比下降10.40%,对应EPS0.20元。第三季度实现营收5190.91万元,同比下降13.53%;实现归属于上市公司股东净利润987.64万元,同比下降40.23%。 收入保持稳定,汇兑损益造成费用率提高。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3分别实现营业收入3509.83、4853.42和5190.91万元,分别同比增长0.71%、13.84%和-13.53%,总体较为平稳。公司前三季度实现综合毛利率50.35%,小幅下滑0.96pct。公司费用率合计30.83%,比上年同期增加3.91pct,主要原因是汇兑损益造成财务费用增加3.46pct造成。 工业喷墨打印头项目上线,有望实现百亿市场进口替代。工业喷墨打印头技术壁垒极高,毛利率可达70%,目前国内市场为国外公司所垄断。预计2017-2020年,我国工业喷墨打印头市场体量将从48亿元增长至110亿元以上,复合增速超30%。公司对工业喷墨打印头已研制多年,在国外客户的试用中评价良好。2017年9月,公司小批量投产工业喷墨打印头项目,产能为年产10000只。未来公司有望在该领域实现进口替代,畅享百亿市场蓝海。 盈利预测及评级:公司工业喷墨打印头投入小批量生产,打破国外垄断实现进口替代,2018年开始有望迎来业绩爆发增长阶段,预测公司2017-2019年净利润分别为0.54/1.10/1.82亿元,EPS分别为0.37/0.76/1.27元,对应PE51x/25x/15x,维持“增持”评级。 风险提示:新产品市场推广进度低于预期。

事件:公司发布公告,公司与浙江省杭州市富阳经济技术开发区签订《合同书》,投资1.5亿元建立压电喷墨打印头项目,出资8000万元设立子公司杭州爱新凯科技有限公司。 工业喷墨打印头项目上线,新业务量产在即。公司主要从事工业化打印品的研发、生产和销售,致力于工业化打印技术应用领域的解决方案及成套设备产品的提供。公司对工业喷墨打印头已研制多年,之前一直处于规模生产的准备和筹划阶段,在国外客户的试用中评价良好,同时初步完成了基于工业喷墨打印头的3D打印设备以及T恤衫喷墨打印机的研发。此次拟投资1.5亿元投资建设工业用压电喷墨打印头项目,项目投产后预计年产CTP500台、喷头10000只。 “十三五”期间数字印刷增速超30%,带动工业喷墨打印头市场体量高速增长。2017年我国工业喷墨打印头市场需求有望达到48亿元,可用于陶瓷建材、纺织印染、电子工业等领域。“十三五”期间,我国数字印刷行业增速将超过30%,有望带动工业喷墨打印头高速增长,2020年我国工业喷墨打印头市场体量有望超过110亿元。 喷墨打印头国外完全垄断,进口替代带来巨大向上弹性。工业喷墨打印头技术壁垒极高,目前国内工业喷墨打印头为国外公司所垄断,主要厂商包括英国赛尔等,随着公司项目的逐渐落地,未来进口替代前景可观。目前国外部分工业打印头价格在2万元左右,如果公司打印头定价1万元,项目落地将带来1亿元的收入,毛利率有望达到70%。此外CTP扩产落地也将带来约2亿收入空间。根据公司现阶段净利率,保守估计将合计给公司带来6000万的业绩向上弹性。 盈利预测与估值:公司工业喷墨打印头投入小批量生产,打破国外垄断实现进口替代,2018年开始有望迎来业绩爆发增长阶段,预测公司2017-2019年净利润分别为0.54/1.1/1.82亿元,EPS分别为0.67/1.37/2.28元,对应PE82x/40x/24x,维持“增持”评级。 风险提示:新产品市场推广进度低于预期。

事件:7月12日,公司发布2017半年度业绩预告,预计2017年1-6月实现归属上市公司股东净利润1823.13-2060.93万元,同比增长15-30%。 传统业务经营情况稳定,实现业绩稳定增长。公司主要从事工业化打印品的研发、生产和销售,致力于工业化打印技术应用领域的解决方案及成套设备产品的提供。公司传统产品包括胶印CTP和柔印CTP,是国内产品线最齐全的CTP厂商,国内市场份额约20%,公司传统业务经营情况稳定,实现业绩稳定增长。 业务结构持续优化,新品柔版机占比持续提升。柔印CTP是公司第二个激光打印技术工业化应用产品,并于2013年末推向市场,2014年实现正式销售,公司目前已成为国内最早的柔印CTP品牌生产商之一。柔印CTP的推出,有利于实现公司激光打印技术在印刷工业应用领域的深度覆盖,进一步从书刊、报纸、画册等印刷领域逐步拓展到纸包装、塑料包装、金属包装等包装印刷和标签印刷领域。柔版机营收占比接近20%,我们判断,随着新产品柔印CTP、工业喷墨打印头市场推广的推进,有望引领公司进入快速发展新阶段。 工业喷墨打印头有望在下半年实现小批量生产,进口替代前景可观。公司工业喷墨打印头产品已经进入规模生产的准备和筹划阶段,并初步完成了基于工业喷墨打印头的3D打印设备以及T恤衫喷墨打印机的研发,有望在今年下半年实现小批量生产。我国打印头市场需求近百亿级,目前国内工业喷墨打印头为国外公司所垄断,未来进口替代前景可观。 盈利预测与估值:公司将于下半年实现工业喷墨打印头小批量生产,打破国外垄断实现进口替代,2018年开始有望迎来业绩爆发增长阶段,预测公司2017-2019年EPS分别为0.67/1.37/2.28元,对应PE63x/31x/18x,维持“增持”评级。 风险提示:新产品市场推广进度低于预期。

盈利预测:预计2016-2018年营业收入分别为1.95、2.17、2.47亿元,归属于母公司所有者净利润分别为4799、5705、6480万元,同比增长12%、19%、14%,EPS分别为0.60、0.71、0.81元。 风险提示:CTP产品市场增长放缓;募投项目效益不及预期。