营收净利逐渐回升， 期待全年业绩表现公司发布 23年三季报， 23Q1-3实现营收 4.24亿元，同比+68.21%，实现归母净利润 0.32亿元，同比+121.35%，扣非净利润 0.30亿元，同比+292.80%，单季来看， 23Q3单季实现营收 2.40亿元，同比+456.37%，实现归母净利润 0.27亿元，同比+0.28亿元。 我们推测部分集中式项目手续审批需要时间，电站投资商或以存量项目建设为主，故我们推测消化存量订单仍为 Q3业绩主要推动。 展望 Q4，我们认为项目手续审批或有所进展，订单转化或有所增加。 净利率有所回升，现金流变化不大23年前 3季度公司毛利率 24.76%，同比-2.24pct，期间费用率 13.55%，同 比 -8.33pct ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率2.79%/6.66%/3.62%/0.48%，同比变动-1.67/-6.07/-2.88/+2.28pct，资产及信用减值损失 0.19亿元，占营收比例 4.40%，同比+0.56pct。综合影响下，净利率 7.46%，同比+1.86%。 23年前 3季度公司收现比 82.46%，同比+14.99pct，付现比 125.92%，同比-8.60pct； CFO 净额-1.30亿元，同比-0.18亿元。 新签订单有所增加，下游业主投资意愿不断增强截至 6月 30日，公司在手的光伏电站 EPC 项目有 16个，合同未完成金额约 10亿元；三季度公司陆续公告广州发展阳山太平 50MW EPC（1亿）、贵港市 100MW 户用供货及运维 100MW（4.5亿）、 广州发展西河田分布式光 15MW EPC 总承包（0.29亿）及越秀新能源屋顶分布式供货及运维等项目，新签订单有所增加，下游业主投资意愿不断增强。 多项新能源业务持续推进，成果有所显现除光伏电站集成主业外，公司亦有拓展了光伏电站投资运营（聚焦工商业和户用分布式）、储能微电网（积极推进电网侧共享储能电站项目开发，目前在宁夏、河南、山东等地已储备共享储能项目约 1GWh），电动重卡换电（发布第二代重卡换电机器人，构成一整套电动重卡换电系统解决方案，并和徐工、北奔、博雷顿、一汽、金龙、宇通等重卡生产厂商合作）等领域，并取得了多项研发成果。 主业发展可期，新能源业务有序推进，维持“买入”评级我们认为集中式光伏或迎来大幅增长，公司电站系统集成业务或核心受益，电站运营、储能微电网及电动重卡换电业务持续推进。预计公司 23-25年归母净利润 1.6/2.0/2.4亿元。维持“买入”评级。 风险提示： 光伏组件等原料价格波动，行业竞争加剧，新兴业务开发不及预期，现有业务集中程度较高等。