金融科技需求旺盛，上半年业绩快速增长。公司是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司，主要从事金融 IT 软件产品技术开发和技术服务，致力于推动互联网金融转型，产品覆盖金融 IT各领域。疫情影响下，非接触式金融服务成为刚需，刺激金融科技创新。 2021年上半年，公司实现营业收入1.83亿元，同比增长68.20%；归母净利润1845万元，同比增长53.93%。 科技支撑金融创新，银行加速信息化建设。金融科技的核心是利用现代科技成果优化或创新金融产品、经营模式和业务流程，提升金融机构竞争力，为转型升级赋能，因此银行业在信息化建设方面的投入将持续增长。根据赛迪顾问统计，2020年中国银行业整体IT 投资规模达到1906.35亿元，再次创下近十年来的增长幅度新高；预计到2025年时将达到4637.84亿元，年均复合增长率达到17.84%。 基于自研标准产品提供定制化开发，形成核心竞争力。公司自主研发多种功能一体的互联网银行整体解决方案——SQUARE 平台及一系列标准化、专业化、多元化的企业级应用软件产品。公司根据客户的个性化需求，采用“标准化+可模块化定制组合”的开发方式，为客户提供与其业务紧密耦合的定制化企业级应用服务，形成了“平台级互联网金融系列软件+专业设计+100%贴身定制服务”的核心竞争力。 维持稳定合作，开拓创新领域。公司服务的知名客户包括工商银行、建设银行、交通银行等3家大型商业银行、8家全国性股份制商业银行、8家城市商业银行、农村商业银行、外资银行等，其中与上海银行、交通银行、上海农商银行的合作都已超过10年。公司在延续已有领域的合作外，还在中台业务、信创等创新领域积极进行拓展。 盈利预测：预计公司 2021~2023年营业收入为4.04、5.58、7.34亿元，归母净利润为0.62、0.80、1.02亿元，EPS 0.44、0.57、0.72元，对应当前股价PE 为37.01、28.88、22.77倍。公司拥有自研产品+定制化开发的核心竞争力，受益于银行信息化建设投入增长，首次覆盖，给予“增持”评级，六个月目标价18元。 风险提示：对主要客户重大依赖，市场竞争加剧，技术迭代等。

互联网金融产品业内领先 公司是银行信息化后起之秀,由宇信科技联合创始人张岩创立于2009年,管理层的产业资源丰厚。公司产品涵盖互联网金融、电子银行、应用安全等全方位解决方案,其中互金产品(金融电商+直销银行+互联网支付+在线投融等)贡献毛利超93%,并在业内细分领域持续领先,形成差异化竞争优势,主要客户包括工商银行、上海银行、上海农商行等大中型银行,案例包括融e购、上行快线等。公司2019年收入规模突破2亿元,以上海为总部,上北广三地为核心区域,向全国进行扩张。盈利能力短期承压,但核心利润率仍达到20%左右,ROE25%以上,远超头部企业。 工商银行长期战略合作伙伴 公司2013年开始为工商银行提供信息化服务,2018年底成为工商银行八家通用外部研发资源服务商之一,新中标并与总部软件开发中心、工银科技、工银亚洲签署了通用资源研发项目合同。未来有望在工商银行各个部门进一步深度合作。 募集2.15亿元扩建金融实验室、人才培训及营销网络 公司此次募集2.15亿元,主要投向1)金融科技创新实验室:提升公司金融科技创新的能力;2)建立金融科技专业技术团队和后备人才梯队培训体系、建立金融科技大规模软件开发效能管理平台;3)营销及服务网络体系:在全国重点城市升级或新设营销及服务分支机构,以实现业务拓展战略。 风险提示:客户集中度较高的风险;技术迭代的风险。 投资建议:首次给予“买入”评级。 从公司停牌前的估值来看,与其他上市公司相比属于合理水平,首次给予“买入”评级。我们测算得到公司2020-2022年收入预计分别为2.66/3.39/4.05亿元;归属母公司净利润0.49/0.76/0.96亿元,利润同比增长13.07%/54.86%/25.59%;对应每股收益分别为0.75/1.16/1.45元,对应PE估值45.6x、29.4x、23.4x。