业绩简评 公司公布12年三季报,符合预期:?前三季度,公司实现营业收入656.47百万元,同比增长25.14%;实现归属于上市公司股东的净利润160.23百万元,同比增长30.30%;实现基本每股收益0.28元。 第三季度,公司实现营业收入238.31百万元,同比增长11.09%;实现归属于上市公司股东的净利润62.52百万元,同比增长40.09%;实现基本每股收益0.11元。 经营分析 业绩稳健,同期基数原因至管理费用降低:公司前三季度业绩基本符合预期,在固废业务的推动下收入实现了稳定增长,综合毛利率由于供水业务的拖累有所下滑,在累计财务费用继续大幅提升的情况下,由于管理费用降低明显,加上收购南海燃气带来的投资收益,使得净利率小幅提升。 南海燃气贡献稳定投资收益,期待进一步完成控股:公司目前已经完成了对南海燃气25%股权的收购,并且通过对南海燃气单方增资的方式,使其持股比例从25%提高至40%(尚未完成工商变更),未来两年内承诺完成控股,根据投资收益判断,前三季度南海燃气完成7184万净利润,基本符合之前预测。 盈利调整 我们根据公司三季报情况,更新了公司的盈利预测,预测公司摊薄后2012-2014年EPS分别为0.362元、0.421元和0.504元,净利润同比分别增长39.54%、16.50%和19.21%。 投资建议 公司目前股价对应17X12PE和14X13PE,处于目前市场水务运营企业的平均估值水平,但是考虑到公司未来继续收购南海燃气股权以及13年底绿电一厂改扩建带来较为确定的内生性增长,目前价位公司的防御性价值突出,但是考虑到公司目前业务仍局限于南海地区,未来估值能否提升仍需看外延式扩张的实际进展。