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任英杰

开源证券

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麦格米特 电力设备行业 2019-04-23 21.64 -- -- 33.14 1.66%
22.00 1.66%
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事件4月17日,麦格米特公布2018年年报,2018年公司实现营业收入239,365.47万元,同比增长60.17%,营业利润为26,645.07万元,同比增长55.39%,归属于上市公司股东的净利润为20,209.97万元,同比增长72.66%。其中受公司实施2017年度限制性股票激励计划形成的股份支付以及2018年重大资产重组的影响,成本费用增加3,665.20万元。剔除上述影响因素,营业利润为30,310.27万元,同比增长64.39%,归属于上市公司股东的净利润为23,690.51万元,同比增长82.29%。 分析与判断营收符合预期,净利高速增长,研发投入巨大:报告期内公司业务规模的不断扩大,公司2018年发展延续良好趋势,新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、工业显示等业务持续快速增长。2018年公司实现营业收入23.94亿元,同比增长60.17%,归母净利润为2.02亿元,同比增长72.66%,符合预期。此外,研发投入增长较快,2018年研发投入2.52亿元,同比增长42.70%,占营业收入的10.52%。 主营智能家电增长迅猛,新能源及轨道交通产品异军突起:分产品看,公司在智能家电,工业电源,工业自动化产品上占比较大,尤其是智能家电占2018年营收的45.81%,18年营收10.96亿元,比2017年增长49.86%;同时我们应该注意到此三类产品占营收比相较17年有所缩小,主要原因是新能源及轨道交通产品异军突起,从2017年占公司营收比不足9%到2018年占公司营收25.43%,18年收入6.09亿,同比17年增长365.56%。公司2018年新能源汽车及轨道交通产品销售增长3倍多。销售的增长主要来自于公司的核心客户北汽新能源,公司是新能源汽车领军企业北汽新能源的核心供应商之一,为北汽新能源提供电力电子集成模块(PEU)和电机驱动器产品。同时,公司也为逐步为其他整机厂提供核心部件。 重大资产重组,均超额完成业绩承诺:2018年,公司通过发行股份及支付现金的方式购买控股子公司浙江“怡和卫浴”、“深圳驱动”“深圳控制”。本次交易完成后,公司持有怡和卫浴86.00%股权、深圳驱动99.70%股权、深圳控制100%股权。2018年9月重大资产重组股份登记完成,自2018年9月起,怡和卫浴、深圳驱动和深圳控制按重组之后的持股比例计算归母净利润。经审计,深圳驱动公司2018年度实现净利润9,187.93万元,超额完成率67.05%;怡和卫浴公司2018年度实现净利润7,476.19万元,超额完成率5.30%;深圳控制公司2018年度实现净利润1,414.14万元,超额完成率8.78%。以上重大资产重组承诺方均超额完成了2018年度业绩承诺。尤其是深圳驱动,超额完成在60%以上,深圳驱动在2017年成为北汽一级供应商,向其供应新能源汽车PEU等核心产品,此外公司2019年将继续向北汽新能源提供PEU及电机驱动器产品,服务于北汽新能源乘用车EU、EX系列等多款车型,业绩有望获得更大发展 综合来看,公司围绕电力电子控制技术向相关产业链延伸发展,独特“事业部+资源平台”模式让公司可以更加灵活的在不同的细分领域发力,再加上不断夯实的研究实力,2018年完成收购的3大子公司分别针对智能卫浴、新能源汽车电驱、轨交空调控制等产品等潜力巨大的领域,未来有望获得更高的业绩回报。 风险提示:竞争加剧毛利率过快下降风险;库存过高风险。
国电南瑞 电力设备行业 2018-11-05 17.84 -- -- 18.20 2.02%
19.98 12.00%
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事件 近日,公司发布2018年三季报,公司前三季实现营业收入171.60亿元,同比增长25.23%;归属于母公司净利润23.16亿元,同比增长35.74%;每股收益0.52元,同比增长25.40%。其中Q3营收为66.03亿,同比增长34.44%;归母净利润9.64亿,同比增长19.09%,基本每股收益0.21元,同比增长5%。 分析与判断 公司系国网旗下上市平台,电网2次龙头地位稳固:公司是我国电力系统自动化、超/特高压交/直流输电、柔性交/直流输电、水利水电自动化、轨道交通监控及工业控制、综合能源等领域技术、设备、服务和整体解决方案的供应商,经2017重组后,更加稳固电力二次设备龙头企业地位。公司第一大股东是南京南瑞集团公司,实际是国家电网旗下上市平台。 本期业绩Q3营收增长较快净利实际符合预期:营收三季报同比增长25.23%,2018年中报营收增长20.09%;而净利润三季报同比增35.74%,2018年中报净利同比增50.77%。表面上营收增长较快,看净利润增速有所下降,实际上净利增速下滑是因为在中报时公司变动了会计准则增厚了净利到同比增长50.77%,实际扣除会计变动增厚净利后,2018年中报净利润增长21%,三季报净利应该说符合实际预期。未来公司有望继续保持稳定业绩发展。 特高压政策驱动配网有望带动进一步增长:2018年9月3日,国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,项目包括了12条特高压工程,合计输电能力5700万千瓦,将于今明两年给予审核。今明两年在特高压(柔直)和配网方面政策明确利好,有望集中投资建设,公司在特高压及配网方面都属于拥有技术优势企业,未来随着特高压加快建设,有望助推公司订单加速增长,业绩进一步向好。持续看好公司二次设备业绩前景。 风险提示:两网招标下降风险;行业政策变化风险。
上海电气 电力设备行业 2018-11-02 5.41 -- -- 5.46 0.92%
5.46 0.92%
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事件 10月31日,公司发布2018年三季报,公司前三季实现营业收入699.05亿元,较上年同期上升19.20%;归属于母公司股东的净利润为人民币21.69亿元,较上年同期上升15.54%。基本每股收益为0.1473元,较上年同期增5.36%。其中Q3,营收186.31亿,同比增长7.18%,归母净利润为4.03亿,同比增长27.99%,基本每股收益为0.0274元,同比增长17.09%。 分析与判断 两大核心稳定发展:上海电气是中国最大的综合性装备制造企业集团之一,主要拥有两大核心竞争优势:1、能源装备制造。特别是逐渐以高效清洁能源装备为主。2、现代服务业。形成了现代服务业与实体产业联动优势,工程服务并带动装备制造产业发展趋势。截止报告期末,公司在手订单为人民币2284.3 亿元(其中:未生效订单人民币1064.3 亿元),较上年期末增长0.4%;公司在手订单中:新能源及环保设备占15.08%,高效清洁能源设备占40.26%,工业装备占5.41%,现代服务业占39.25%。 本期业绩符合预期海上风电及海外业务表现突出:业绩表现来看,三季度归母净利润增长较快,同比增27.99%,前9月归母净利同比增15.54%。报告期内新增订单方面,工业装备和现代服务业增长较为迅速。另外海上风电在风电设备比重超过三分之二,海外电站订单占在手订单占比超过了85%,未来发展前景有望进一步拓展。具体来看,报告期内,公司实现新增订单人民币903.0 亿元,较上年同期增长18.6%;其中:新能源及环保设备占12.75%,高效清洁能源设备占16.71%,工业装备占37.59%,现代服务业占32.96%。截止报告期末,公司在手风电设备订单178.6 亿元(其中海上风电设备订单 占比达三分之二),较上年度末增长17.73%;在手电站工程订单人民币819.5 亿元(其中海外电站工程订单占比超过85%),较上年度末增长32.93%。 公司董事会同意参与中国能源增资事项未来有望加强产业合作:10月23日,上海电气发布公告,董事会同意公司参与中国能源工程集团有限公司的增资扩股公开挂牌竞价,增资股比占增资后中国能源工程集团有限公司20%的股权,增资金额不超过12亿元。若最终增资事项落实,则将持有中国能源20%的股权。中国能源为中国机械工业集团附属公司,是一家整合能源投资营运、能源工程建设、能源技术研发、能源金融贸易服务于一体的综合性能源服务提供商。上海电气表示,参与中国能源增资,有助于公司与中国能源在能源、化工、节能环保等产业领域加强合作,通过产业协同,优化各自产业结构,做优做强主业,形成优势互补的发展格局,并带动公司现有业务的发展。潜在增资事项若落实,对公司2018年度经营业绩将不会产生重大影响。 风险提示:业务模式巨大变化;行业政策变化风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
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