事件：2021年8月8日，火星人发布2021年中报，2021H1实现营收9.22亿，yoy+79.67%，实现归母净利润1.39亿，yoy+178.23%，期间费用率为29.27%，同比下降4.56%，环比下降0.99%。 点评：业绩靓丽，利润高增。收入端：2021H1集成灶市场规模为96.8亿，同比上涨66.6%，公司2021年上半年实现营收9.22亿，同比增长79.67%，高于行业增长水平。：利润端：2021H1实现归母净利润1.39亿，yoy+178.23%，远高于收入端增速。 费用端：期间费率下降，研发投入占比对利润构成正贡献。2021H1期间费用率为29.27%，同比下降4.56%，环比下降0.99%。其中，销售费率/管理费率/财务费率分别是25.78%/4.59%/-1.1%，同比-4%/+0.21%/-0.77%。2021H1研发投入力度加大，研发投入3320.9万元，同比+37.7%，研发投入占比同比下降0.9%，对利润形成正贡献。 渠道端：线上和线下双轮驱动，积极布局新兴渠道。2021H1公司电商渠道实现营收3.79亿，占营收比重为41.11%，同比增速为73.66%，实现连续6年线上销量集成灶行业第一。线下经销商数量1400多家，比2020年底多增107家，经销门店数量近1900家，比2020年底多增110家。 另外，公司积极的布局工程渠道、整装渠道、KA渠道、下沉渠道等新兴渠道。 2021H1公司毛利率49.84%，实现逆势提升。2021H1公司毛利率环比提升2.45%，同比提升0.96%，原材料价格上涨对公司的影响较为有限。 投资建议：预计公司2021-2023年营收增速分别为52.53%、35%、31%，归母净利润增速分别为54.71%、32.03%、31.67%，当前股价对应2021年估值为58.39倍，首次覆盖给与“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，销售不及预期

事件：2021年8月3日晚，老板电器披露了 2021年半年报，2021H1实现营收43.26亿，yoy+34.72%，实现归母净利润7.90亿，yoy+29.08%，扣非后归母净利润为7.46亿，yoy+35.38%，毛利率56.38%，同比+1.55%，环比-0.96%。 点评：厨电品类复苏态势良好，享行业发展红利。根据奥维云网数据，2021H1线下吸油烟机、燃气灶零售额同比分别为19.4%、12.2%，线上厨电套餐零售额同比为24.3%，增速颇高，公司作为行业龙头，传统厨电品类市占率进一步提升，受益明显。 洗碗机精装修套系化率提高，公司实现快速突破。根据奥维云网数据，洗碗机精装修套系化率同比提升8.1%，公司作为精装修渠道龙头，充分受益。2021H1洗碗机零售量94万台，同比-9%，零售额46.3亿，同比24.5%。公司洗碗机收入1.7亿，同比+148.28%，线下市占率比上年底提升8.5%至18.1%，线上市占率比上年底提升2%至6.3%，实现快速突破。 毛利率56.38%，经营稳健。今年上半年，原材料价格上涨明显，容易对家电企业毛利率和净利率形成挤压，2021H1公司毛利率56.38%，同比+1.55%，经营稳健。其中，吸油烟机毛利率同比-0.21%至58.2%，有所下行，燃气灶毛利率同比+3.23%至60.64%，依旧具有竞争力。 多品类开花，积极布局集成灶。2021H1蒸烤一体机、热水器、集成灶、其他小家电收入同比增速分别为96.37%、154.88%、44.85%、58.35%，实现快速增长。另外，公司也在积极布局集成灶市场。 投资建议：预计公司2021-2023年营收增速分别为16.87%、13.68%、11.11%，归母净利润增速分别为17.34%、14.12%、14.25%，当前股价对应2021年估值为20.49倍，给与“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，销售不及预期

事件：2021年7月29日晚，华帝股份披露了2021年中报业绩，实现营业收入26.59亿，yoy+59.46%；归母净利润2.39亿，yoy+45.42%；公司主营业务毛利率43.08%，同比下降2.18%。 点评：业绩超预期，重回高速增长。去年低基数，叠加海外渠道、新零售渠道和线上渠道发力，2021H1实现营收高增。财务费用提升，拖累了利润增速。公司主营业务毛利率43.08%，同比下降2.18%，或与原材料价格上涨有关。其中烟机毛利率较为稳定，仅波动0.45%，灶具和热水器毛利率分别同比下降3.36%和4.99%至46.72%和36.57%。 渠道端：多元化发展，拓宽老赛道，拓展新渠道。新零售渠道借助京东专卖店、苏宁零售云等终端网点，2021H1新零售渠道收入1.03亿，同比+153.24%，海外渠道收入4.07亿，同比+131.05%，均实现了大幅提升。线上渠道实现收入8.07亿，同比65.53%；线下渠道10.98亿，同比46.37%，占主营业务收入的41.7%，依旧是最主要的渠道。 产品端：传统厨电为核心，积极布局新兴品类。公司搭建了完善的产品结构体系，除了传统的烟机（占营收比37.57%）、灶具（占营收比24.48%）、热水器（占营收比19.21%），以及厨电新兴品类，公司也具有净水器、壁挂炉等产品。集成灶和微波炉在低占比的情况下，分别实现同比437.95%和318.44%的快速增长。 品牌营销重心调整，开启“全系时尚厨电”时代。厨电高端化、智能化是未来趋势，公司构建“多层次、跨领域的品牌矩阵，营销重心由“高端智能品牌”调整为“全系时尚厨电”，有助于适应市场发展。 投资建议：预计公司2021-2023年营收增速分别为26.30%、12.75%、8.95%，归母净利润增速为49.38%、11.47%、10.45%，当前股价对应2021年估值为9.89倍PE，首次覆盖给与公司“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨