22年市场景气度下行，23Q1业绩短期承压2022年公司实现营业收入 5.68亿元，同比增长 3.48%；实现归母净利润 0.67亿元，同比降低 23.16%，主要系 22年工业激光器行业景气度下行，新产品验收不及预期所致。2022年公司主营业务毛利率为 49.72%，较 21年同期下降 1.07pct，主要系激光器市场价格下降，公司激光器毛利率 40.44%较 21年同期下降 11.33pct 所致；公司激光加工设备仍保持高毛利率 水 平 ， 22年 毛 利 率 为 49.09% ， 较 21年 同 期 上 升0.26pct，主要系公司激光加工设备定位高端，且大部分搭载自产激光器。23Q1公司业绩短期承压，实现营业收入 0.98亿元，同比下降 28.40%；实现归母净利润 0.05亿元，同比下降 79.79%，主要系产品验收不及预期影响仍在所致。23Q1毛利率为 51.35%，基本保持稳定，净利率为 4.90%，较 21年同期下降 12.45pct，主要系公司持续投入新产品研发，研发费用较 21年同比增长 31.22%所致。 布局高端应用领域，新产品获得不断突破 （1）半导体领域：公司碳化硅晶锭激光切片技术已完成工艺研发和测试验证，并取得头部客户批量订单； （2）MicroLED 显示领域： Micro LED 激光剥离及激光修复设备已交付客户并实现收入，Micro LED 激光巨量转移设备已获得头部客户订单； （3）新能源领域：首套钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备（百兆瓦级）已顺利交付客户并实现业务收入，目前公司正在开发针对钙钛矿薄膜太阳能电池的新一代生产设备，对设备的加工幅面、生产效率等都进行了迭代升级； 公司自主研发的激光电芯除蓝膜设备已通过客户测试验证并获得头部客户首台订单，相关技术公司已申请获得授权专利； （4）高功率超快激光器领域：除固体激光器产品线外，公司也完成了多款光纤激光器的研制，包括全光纤飞秒激光器、QCW 光纤激光器、MOPA 光纤激光器等，23年将逐步搭载至公司新能源等领域激光设备； （5）光模块领域：公司从2019年开始布局光模块市场激光应用设备，通过多年的技术积累，研发出了包括光模块中钨铜板双面激光网格加工设备、COC 芯片表面百微米级二维码&数字码加工设备、TO 表面曲面二维码&数字码加工设备等多种产品，部分设备为行业内 全 新 的 制 程 ， 由 德 龙 激 光 独 家 供 应 ， 主 要 客 户 包 括Finisar、中际旭创、天孚通讯等行业龙头企业。 盈利预测受市场景气度下行影响，公司年报、一季报业绩承压，收入 放缓，因此我们预测公司 2023-2025年收入分别为 7.49、9.96、12.80亿元，EPS 分别为 0.96、1.35、1.76元，当前股价对应 PE 分别为 49.3、34.9、26.8倍，并将评级下调至“增持”投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、新产品放量不及预期风险、行业竞争加剧风险等