事件 ： 2023年公司实现营业收入 403亿元，同比+2.5%；实现归母净利润96亿元，同比+9.0%；实现扣非归母净利润 97亿元，同比+16.8%。 2023年公司毛利率 41.2%，同比+3.88pct。公司销售费用率 1.74%，同比-0.12pct，管理费用率 7.14%，同比-0.04pct，研发费用率 3.57%，同比-0.53pct。财务费用率-0.84%，同比-0.21pct。 2023年 Q4单季度公司实现营业收入 108亿元，同比-1.5%；实现归母净利润 15.3亿元，同比+6.6%；实现扣非归母净利润 20.4亿元，同比+0.5%。 公司单季度毛利率 40.9%，同比+3.11pct。公司销售费用率 1.66%，同比+0.06pct，管理费用率 8.32%，同比+1.16pct，研发费用率 3.84%，同比-0.95pct。财务费用率 2.92%，同比+0.90pct。 盈利预测与估值： 公司作为国内 CXO 领军企业，全产业链、客户资源、质量效率等优势明显。展望未来， WuXi Chemistry 等业务收入预计均将保持稳定增长，同时公司积极发展潜力业务， WuXi testing、 WuXi ATU 等业务均将成为重要的增长点，为公司未来业绩增长提供弹性， DDSU 未来将迎来收入结构良性改变。我们调整盈利预测，预计 2024-2026年 EPS 分别为 3.37元/3.86元/4.37元， 2024年 03月 22日收盘价对应 PE 分别为14X、 12X、 11X，维持“买入”评级。 风险提示： 业绩不及预期； 海外经营环境变化； 行业竞争加剧。