事件：2024 年 Q1 公司实现收入 25.69 亿元，同比+29.93%，实现归母净利润0.62 亿元，同比+203.18%，实现扣非归母净利润 0.47 亿元，同比+748.12%。 点评： 业绩超预期。 1）充电板块一季度淡季不淡，充电业务营收同比增长。 充电桩销售， 2024Q1 新增公共直流桩 1.81 万台，同比+7.8%， 新增公共充电桩主要为对外销售，部分为特来电自建。充电运营业务， 充电量达到 28.5 亿度，同比+53.7%， 月度平均利用率达到 7.06%，同比+0.07pcts。 虽然受春节影响，但营收仍保持增长，凸显充电行业需求的韧性。 2） 箱变业务， 公司在发电侧、电网侧、用户侧持续发力，聚焦以新能源为主体的新型电力系统各应用场景，同时大力推动标准化、模块化的“产品生命周期管理”平台，大幅提升产品标准化覆盖率，在提高产品设计和生产效率的同时，有效降低成本，赢得市场和客户高度认可， 2023 年累计中标合同额突破 100 亿元， 其中新能源箱变中标额同比增速超过 50%。大量新签订单确保公司在春节的影响下仍保持较高营收增速。 公司发布 2024 年股权激励和员工持股计划，彰显箱变业务发展信心。 公司发布 2024 年股权激励计划， 拟授予 140 万股限制性股票，占公司股本的0.13%，激励对象主要为公司董监高和核心技术人员，授予价格为 9.88 元/股。 考核目标为：以 2023 年营收和净利润为基数（特来电不纳入计算范围），25/26/27 年营收增长率分别不低于 32%/58%/90%或净利润增长率不低于35%/60%/100%， 特来电相应的财务数据不纳入考核范围，需要在 2024-28 年合计计提 1536.7 万元费用。 公司发布 2024 年员工持股计划，计划员工持股数量为 771.5 万股，占公司股本的 0.73%， 参与员工持股计划的董监高合计 7人，核心业务（技术）人员 330 人，计划授予价格为 9.88 元/股。考核要求与2024 年股权激励一致，需要在 2024-28 年合计计提 7900 万元费用。 投资建议： 充电桩作为新能源汽车的后市场，电动汽车渗透率持续提升带来充电需求的大幅增长，叠加国内各省市和车企密集发布充电桩的建设规划，特锐德有望充分享受政策和市场需求共振的红利，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 7.04、 9.55 和 13.45 亿元，对应 2024 年 4 月 30 日收盘价 PE分别为 29.5、 21.8 和 15.4X，维持“增持” 评级。 风险提示： 电动车需求不及预期；充电桩利用率不及预期； 充电价格战不及预期

事件：公司2023年实现收入487.84亿元，同比增加34.38%；实现归母净利润40.50亿元，同比增长15.42%；扣非后净利润27.55亿元，同比增加2.23%。 公司2023年Q4实现收入132.55亿元，同比增长10.27%；实现归母净利润6.26亿，同比下降25.8%；扣非后净利润6.00亿，同比增长15.8%。2023年公司主营业务收入中消费电池占比17.14%，动力电池业务占比49.16%，储能电池业务占比33.50%，公司主营业务收入按地区分类境内占比72.73%，境外占比27.27%。 点评：股权激励拖累当期业绩，接近业绩预告下限，基本符合预期。公司2023年全年销售、管理、财务费用率分别为1.33%/3.21%/0.41%，同比分别变化-0.08pcts/-0.78pcts/+0.01pcts，费用率较为稳定。受原材料价格波动和部分工厂处于量产初期，中游材料合资方面盈利承压，其中德枋亿纬(磷酸铁锂)亏损2.81亿元，常州贝特瑞（三元）贡献1.15亿元利润，华飞(镍)贡献0.4亿元利润，兴华、金昆仑（碳酸锂）贡献0.90亿元，中科星城(负极)亏损0.02亿元，湖北恩捷(隔膜)亏损0.016亿元，荆门新宙邦（电解液）贡献0.19亿元利润。单看2023Q4，管理费用大幅增加系股权激励计提4.57亿元，信用减值损失/资产减值损失大幅增加至1.54亿。 动力储能电池持续扩大市场份额。公司2023年实现动力电池出货28.08GWh，同比增长64.22%，储能电池出货26.29GWh，同比增长121.14%。根据动力电池产业创新联盟数据，2023年公司国内动力电池装机市场份额为4.45%，位列国内第四名，同比+2.01pcts。储能电池维持高速增长态势，根据InfoLimnk、SMM数据，2023年公司储能电芯出货量位列全球第三，已连续两年保持全球储能电芯出货第三。 投资建议：展望2024年，2024Q1公司国内动力电池装机实现3.8GWh，市场份额为4.49%，同比提高0.81pcts；储能电池方面，公司2024年来与海得智慧能源、林洋储能、晶科储能达成共计约19GWh的出货协议，叠加中游材料合资企业盈利逐渐修复，预计2024-2026年公司归母净利润分别为50.27、61.82和76.90亿元，PE对应2024年4月19日收盘价分别为14.2/11.6/9.3倍，维持“增持”评级。 风险提示：国内新能源车销量不及预期；原材料价格波动不及预期；公司海外工厂产能投放不及预期。