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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
豫能控股 电力、煤气及水等公用事业 2014-10-10 8.65 -- -- 9.57 10.64%
10.54 21.85%
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公司是河南省唯一省级资本控股的电力上市公司,目前控股在运火电装机容量190万千瓦。我们认为,河南省火电机组利用率受外电冲击的影响已充分反映, 最坏时期已经过去,公司在运机组地处河南省负荷中心,未来利用率提升可期,同时煤价的大幅下降已充分消化电价下调影响,公司火电机组利润水平仍有望继续增长,主业经营进入最好时期。 2014年4月9日披露非公开发行预案,拟募集资金不超过20.92亿,收购控股股东所持有的新乡中益、鹤壁鹤淇两个在建火电项目股权和项目后续建设投入,从而迈出规模扩张第一步。 两在建项目地处豫北地区,靠近煤炭大省山西,是河南省煤价洼地,建成后盈利能力将大大超出目前公司在运机组,此外国家大型煤炭物流储配基地的建设对4台在建机组乃至公司体内在运机组构成长期利好,未来盈利有望超预期。 根据控股股东投资集团长远发展战略,将以公司为未来电力资产的整合平台,实现集团电力资产证券化。集团旗下除豫能控股控制的天益、鸭电以及拟募资收购的中益、鹤淇外,尚参控股多家火电企业,涉及权益装机达到435万千瓦,其中不乏具备特色、盈利能力超强的优质资产。未来随着上述资产的持续注入,将为公司火电资产规模继续扩张进一步打开空间。 盈利预测与投资建议。考虑增发摊薄,我们预计公司14-16年将实现EPS分别为0.75元、0.87元和1.26元。公司目前装机规模仅190万千瓦,具备较大的成长空间。本次定增募资投建豫北优质电力项目,将迈出规模成长的第一步,未来集团电力资产持续注入将为公司长期、可持续成长打开空间,成长道路清晰。考虑到公司未来规模成长和盈利提升确定性较强,我们认为公司目前股价具备较好的投资价值,给予“买入”评级。 风险因素。煤价反弹超预期;增发及后续资产整合进度低于预期等
豫能控股 电力、煤气及水等公用事业 2013-09-02 4.99 5.76 83.44% 5.19 4.01%
7.35 47.29%
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业绩同比上升:上半年实现营业收入16.7亿元,同比下降9.3%,实现归属于母公司所有者净利润1.1亿元,同比增加2.0亿元,实现基本每股收益0.1745元;其中第二季度实现营业收入8.4亿元,同比下降17.3%,实现归属于母公司所有者净利润6563万元,同比增加9034万元,实现基本每股收益0.1045元。 煤价下降提升业绩:营业收入下降的主要原因在于用电量增长放缓带来的发电量下降,上半年发电量同比下降10.05%,但受益于煤价下降,电力业务毛利率同比提升12.39个百分点,是业绩上升的主要原因。母公司受益于财务费用同比减少993万元,亏损有所降低,两个子公司均扭亏为盈,其中天益公司贡献净利润同比增加1.3亿元,鸭河口公司贡献业绩同比增加5223万元。 存在超预期可能:公司2010年向大股东定向增发臵换资产,基本面出现重大改变,目前资产干净简单无负担。母公司存在严重现金流短缺问题,在建项目较少,资产负债率高,难以通过自身发展来改变现状。集团权益容量是公司的5倍左右,并曾做过承诺,预计未来进行资产注入是大概率事件。我们曾对资产注入方案进行了模拟,尽管和真实情况可能会有差别,但资产注入会增厚公司业绩基本确定。除此之外,公司目前托管集团资产,采用固定费用+浮动费用方式收取管理费,若托管协议续签且条款保持不变,则从2013年起,有望收到变动费用部分,存在超预期的可能性。 投资建议:在不考虑资产注入的情况下,预计公司2013年-2015年EPS分别为0.36元、0.34元和0.36元,对应PE为14.0倍、14.6倍和13.8倍,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价5.76元。 风险提示:一期电站电价下调、利用小时大幅下降、煤炭价格下降幅度低于预期、电价下调等;
豫能控股 电力、煤气及水等公用事业 2013-07-08 6.30 6.30 100.64% 5.62 -10.79%
5.62 -10.79%
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业绩符合预期:预计2013年上半年实现归属于上市公司股东净利润9500万元-12000万元,基本每股收益0.15元-0.19元,扭亏为盈(2012年上半年亏损8854万元)。业绩基本符合我们之前的预期。 煤价下降提升业绩:业绩上升的主要原因在于煤价下降,电量方面,由于经济增速放缓、社会装机容量增加等因素,上半年售电量同比下降10%,发电收入同比减少,但发电成本有更大幅度下降,与此同时公司调配资金减少财务费用等,综合使得盈利提升。 资产注入预期:公司2010年向大股东定向增发臵换资产,基本面出现重大改变,目前资产干净简单无负担。母公司存在严重现金流短缺问题,在建项目较少,资产负债率高,难以通过自身发展来改变现状。集团权益容量是公司的5倍左右,并曾做过承诺,预计未来进行资产注入是大概率事件。我们曾对资产注入方案进行了模拟,尽管和真实情况可能会有差别,但资产注入会增厚公司业绩基本确定。 托管费用存在超预期可能:公司目前托管集团资产,采用固定费用+浮动费用方式收取管理费,若托管协议续签且条款保持不变,则从2013年起,有望收到变动费用部分,存在超预期的可能性。 投资建议:在不考虑资产注入的情况下,暂不调整盈利预测,预计公司2013年-2015年EPS分别为0.35元、0.33元和0.35元,对应PE为17.8倍、18.5倍和17.6倍,考虑到目前估值较高,下调评级到“增持-A”,6个月目标价6.3元。 风险提示:一期电站电价下调;利用小时大幅下降;煤炭价格下降幅度低于预期等;
豫能控股 电力、煤气及水等公用事业 2013-03-22 4.66 6.00 91.08% 4.74 1.72%
5.79 24.25%
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业绩同比上升:2012年实现营业收入38.0亿元,同比下降13.8%,实现营业利润5885万元,同比增加8167万元,实现利润总额5084万元,同比上升104.2%,实现归属于母公司所有者的净利润4312万元,同比上升163.7%,实现基本每股收益0.07元;其中第四季度实现营业收入同比下降24.3%,实现归属于母公司所有者的净利润同比下降61.4%,实现基本每股收益0.1元。 电量下降影响公司业绩:公司业绩上升的主要原因在于去年出售亏损合营企业郑州新力电力股权后,本期投资亏损大幅减少(投资收益同比增加4832万元)和煤价同比下降(毛利率提升2个百分点)。尽管电价经历上调,但由于社会用电增长放缓和河南省内发电装机容量进一步增加,公司2012年发电量同比下降19.1%,是营业收入同比下降的主要原因,影响了公司业绩。公司四季度营业收入环比减少12.0%,实现归属于母公司所有者净利润环比下降10.8%,猜测主要原因在于公司没有热电机组,四季度受供热影响,电量环比下降。 投资建议:由于社会用电量增长放缓和河南省内发电装机容量增加,公司2013年利用小时将有进一步下降,但预计其下降幅度会小于河南发改委下发的基础发电量下降幅度,与此同时,2013年公司煤炭均价同比也将有大幅下降,对煤价更为敏感将使得公司2013年业绩大幅提升。在不考虑资产注入预期和托管费用浮动费用方面,预计公司2013年-2015年EPS分别为0.35元、0.33元和0.35元,对应PE为13.3倍、13.8倍和13.2倍,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价6元。 风险提示:一期电站电价下调;利用小时大幅下降;煤炭价格下降幅度低于预期等;
豫能控股 电力、煤气及水等公用事业 2013-01-25 4.77 6.00 91.08% 4.58 -3.98%
4.74 -0.63%
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资产注入预期:2010年向大股东定向增发臵换资产,基本面出现重大改变,目前资产干净简单无负担。母公司存在严重现金流短缺问题,在建项目较少,资产负债率高,难以通过自身发展来改变现状,集团权益容量是公司的5倍左右,并曾做过承诺,预计未来进行资产注入是大概率事件。我们对资产注入方案进行了模拟,尽管和真实情况可能会有差别,但资产注入会增厚公司业绩基本确定。 托管管理费有望超预期:公司目前托管集团资产,采用固定费用+浮动费用方式收取管理费,若托管协议续签且条款保持不变,则从2013年起,有望收到变动费用部分,存在超预期的可能性。 利用小时下降:2012年是河南省火电机组投产高峰期,2013年-2014年也有较多火电机组投产,但由于高耗能行业占当地电量消费比重较大,用电量增速下降明显,再考虑到哈密—郑州特高压直流送电的影响,河南省火电利用小时将同比下降。2011年由于特殊原因公司利用小时较高,预计将逐步下降,回归正常水平,预计近两年利用小时下降幅度高于河南省平均水平。 煤炭均价有望继续下降:受益于2012年6月份以来的煤价下降,公司业绩逐季改善,2012年全年扭亏为盈,河南省内合同煤和市场煤已经出现显着倒挂,公司是电煤双轨制取消的最大受益公司之一,预计公司2012年-2013年煤炭采购均价同比下降1%和12%。 投资建议:安全边际较高,在不考虑资产注入预期和托管费用浮动费用方面,预计2012年-2014年EPS分别为0.07元、0.40元和0.35元,对应PE为62.0倍、11.3倍和12.8倍,从企业价值角度,目前折合每千瓦价值3931元。若发生资产注入或者取得委托管理费的变动费用部分,存在超预期的可能性,首次给予“买入—A”投资评级,6个月目标价6元。 风险提示:一期电站电价下调;利用小时大幅下降;煤炭价格下降幅度低于预期等;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名