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邵琳琳

安信证券

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高能环境 综合类 2019-10-21 10.15 12.00 17.53% 10.26 1.08% -- 10.26 1.08% -- 详细
事件:根据公司业绩报告,2019年前三季度,公司实现营业收入 31.71亿元,同比增长 41.87%;归母净利润 3.14亿元,同比增长 30.06%;扣非归母净利润 3.03亿元,同比增长 26.40%;基本每股收益 0.47元/股,同比增长 29.86%。 业绩高速增长,现金流显著改善,订单充足保证未来业绩: 2019年前三季度,公司实现营业收入 31.71亿元,同比增长 41.87%,相较于19H1增速 51.04%, 依旧维持高速增长。公司经营活动现金净额为 3.53亿元,同比增长 142.46%,主要系加大应收账款催收力度,回款良好。 截至 2019年 9月末,公司新增订单金额为 24.26亿元,其中工程承包类订单 18.34亿,占比 75.60%,同比增长 31.94%,投资运营类订单 5.92亿,占比 24.40%,公司新增订单充足, 有效保证未来业绩增长。 修复行业龙头有望受益于政策红利: 报告期内,公司积极获取新订单,环境修复领域新增订单 7.41亿元,占新增订单总额的 30.54%,环境修复的商业模式以 EPC 工程总承包为主,项目周期短, 新增订单可有效保障来年业绩。《土壤污染防治法》 2019年 1月 1日正式实施,此外, 19年中央财政预算中土壤污染防治资金安排 50亿元,同比增长42.9%,在化工企业搬迁提速以及前期响水事件发酵的背景下,随着一系列国家和地方政策的发布以及国家资金投入加大,将推动土壤修复市场的快速释放,公司作为环境修复领军企业,有望凭借技术、项目经验、品牌等优势获取更多订单和持续受益。 垃圾焚烧、危废处置产能充足,持续投产保障公司未来运营收入: 固废处理处置领域中,公司报告期内生活垃圾处理处置类业务新增订单 8.61亿元,危废处理处置类业务新增订单 3.62亿元,一般工业固废类业务新增订单 3.34亿元。生活垃圾处理领域,公司凭借参股玉禾田和伏泰科技,拓展生活垃圾清扫清运和环卫信息化领域,形成生活垃圾处理全产业链布局。截至目前,公司在手垃圾焚烧发电项目处理规模已达 8800吨/日,在手项目中远期规模达 3300吨/日。 泗洪、 贺州、顺义项目已实现投产,密集的投产期将为公司带来稳定的运营收入。 在危废处置领域,由于中色东方技改和贵州宏达换证等因素影响公司上半年危废处置板块业绩,但随着技改和换证完成,该板块业绩有望回归稳定发展轨道。截至目前,公司核准经营规模达 59.51万吨/年,处理处置种类涵盖《国家危险废物名录》 46大类中的 33类,位居行业第一梯队。随着在手项目的陆续投运以及技改促进产能利用率的提高,将为危废板块带来新的增长空间,保障公司稳定发展。 投资建议: 买入-A 投资评级, 6个月目标价 12元。我们预计公司2019年-2021年的 EPS 分别为 0.65元、 0.87元、 1.19元,对应PE15.6x、 11.6x、 8.5x。 风险提示: 项目推进不及预期,行业政策落地的不确定性。
长源电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-10-14 5.30 6.00 21.46% 5.19 -2.08% -- 5.19 -2.08% -- 详细
三季度业绩略超预期:根据业绩预告, 2019年前三季度,公司预计实现归母净利润 4.72-5.72亿元,同比增长 178.2%-237.2%;单看三季度,公司预计实现归母净利润 2.17-3.17亿元,同比增长 49.2%-117.9%。 公司业绩实现高增长, 略超预期。 利用小时数提升和煤价下行助推三季度业绩高增长:受益于湖北省宏观经济运行态势较好, 全社会用电量保持高增长。根据中电联数据,2019年 1-8月,湖北省全社会用电量 1495亿千瓦时( +8.2%),用电增速远高于全国平均水平( +4.5%)。受益于电力供给侧改革,湖北省电力供需格局持续改善,加之水电来水不及预期, 公司火电机组利用小时数同比大幅增加。 受益于煤价下行,公司入炉综合标煤单价同比有所下降。 根据煤炭资源网数据, 湖北省煤价稳步下行,年初至今连续8个月电煤价格指数同比负增长。 2019年 8月份,电煤价格指数为 588元/吨,同比下降 7.9%。 浩吉铁路(原蒙华铁路) 如期投产, 继续看好公司盈利大幅改善: 截至 2019年 6月底, 公司控股装机为 370.5万千瓦,其中火电 359万千瓦,风电 9.35万千瓦,生物质 2.16万千瓦,火电占比高达 97%,具备煤价高弹性特点,且全部火电机组具备供热能力。由于湖北省煤炭资源贫乏,燃煤主要来自外省长距离运输,燃料成本居高不下。考虑到 2019年全国煤炭供需形势显著好转,浩吉铁路于 2019年国庆前夕顺利投产,直接缓解华中地区“采购成本高、运输成本高”的双重难题。 公司地处华中用电负荷中心, 长源一发处于用电负荷中心武汉,荆门公司处于湖北电网中部的电源支撑点,汉川一发为江北重要大电源点,公司有望充分利用电厂的地理优势,积极争取计划电量。 同时,通过梳理湖北省重点电源工程项目的施工进度可以看出, 2019年投产的大型发电项目较少, 湖北省电力供需格局有望持续改善。在用电量高增长的背景下,存量火电机组有望获得较大的利用小时数提升。 湖北省旺季更旺,高库存、高调入有效满足高耗用需求: 根据湖北省发改委数据, 2019年 1-8月份,全省统调电厂累计调运电煤 3708万吨,增加 734.5万吨;累计耗煤 3648.5万吨,增加 718.7万吨,调运量和耗煤量增幅均超过 20%。 8月份电煤调运量、消耗量和库存量呈“三高”态势,全省统调电厂调入电煤 494万吨,同比增加 134万吨;消耗电煤 585.5万吨,增加 128.6万吨;月末库存 497.7万吨,增加 134.3万吨,按上年同期日均耗煤测算,可满足 34天耗用。 虽然火电发电量高增长,但高调入、高库存有效保障电煤高耗用需求。 投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价 6.0元。我们预计公司 2019年-2021年的收入增速分别为 14.0%、 1.9%、 1.5%,净利润分别为 7.0亿元、 9.0亿元、 10.5亿元,对应市盈率分别为 7.9倍、 6.2倍和 5.3倍。 风险提示: 煤价持续高位,电价下调风险,风电项目推进进度不及预期。
深圳燃气 电力、煤气及水等公用事业 2019-10-14 6.75 7.60 5.41% 8.06 19.41% -- 8.06 19.41% -- 详细
事件:根据公司披露的三季度业绩预告,前三季度公司实现营业收入100.0亿元,较上年同期94.1亿元增长6.3%;归母净利润9.2亿元,同比增长8.9%;基本每股收益为0.32元,较上年同期上涨10.3%。公司业绩改善符合预期。 立足深圳布局全国的A股燃气龙头,三季度业绩大幅改善:公司作为A股城燃龙头,目前在广东、广西、江西、安徽、湖南、江苏、浙江、云南等8省(区)拥有39个城市(区)管道燃气特许经营权。 根据公告,2019年前三季度业绩大幅改善,天然气销售收入66.1亿元,同比增长9.3%;液化石油气批发销售收入14.8亿元,同比减少18.0%;天然气销量22.6亿方,较上年同期21.2亿方增长6.7%,其中电厂销气量为7.1亿方,较上年同期增长2.2%,非电厂天然气销量15.5亿方,同比增长8.9%。 依托储备调峰库进口低价海气,盈利改善可期:公司的储备调峰库工程及相连的天然气高压管道支线项目为公司公开发行10亿可转债的募投项目,包括一座8万方储罐和一座5万吨级接卸码头,并与深圳市天然气高压输配系统工程实现互联互通,具备24万方/小时的气化外输能力。项目投产后,公司储备调峰和供应能力大幅提升。预计2019-2021年周转量依次为1、8、10亿方。考虑到海气到岸价(含气化费)与深圳及周边城市终端销气价差显著,且在未来三年内,国际天然气市场均有望供过于求,进口低价海气并分销改善公司业绩。 气源优势进一步夯实,拓展天然气产业链可期:公司拥有广东大鹏公司10%股权,分别与广东大鹏公司签订了的25年照付不议的天然气采购合同,稳产期年供应量为27.1万吨,与中石油签订稳产期年供40亿方的天然气采购协议。近期储备调峰库的试投产,公司气源优势得到巩固,有望进一步拓展天然气产业链。考虑到国家管网公司于国庆前后成立,公司后期在采购气源方面的议价能力显著提升,进一步改善公司城燃主业的盈利。 投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价7.6元。预计公司2019-2021年的收入增速分别为11.5%、16.5%和9.0%,净利润分别为11.4亿元、14.6亿元和16.7亿元,对应市盈率分别为17.0倍、13.2倍和11.6倍。 LNG调峰站投产和异地业务扩张将为公司业绩增长带来新动力。 风险提示:天然气销气量不达预期,海外LNG价格大幅提升。
湖北能源 电力、煤气及水等公用事业 2019-09-11 4.17 5.00 23.46% 4.23 1.44%
4.23 1.44% -- 详细
水火互济的地方龙头: 公司是三峡集团旗下的综合能源平台, 截至2019年 6月 30日, 公司控股在运装机 975.5万千瓦, 已初步建成鄂西水电、鄂东火电及恩施齐岳山风电等电源基地。 控股电源机组类型多样,可充分发挥“水火互济”优势,平滑公司业绩。同时,公司逐步构建省级天然气供应保障和煤炭储配网络, 发电业务结合煤炭贸易和天然气管输优势,保障燃料供应、严控成本,保证业绩稳中有升。此外,公司参股多家上市公司或金融企业,获得投资收益。 来水偏枯拖累水电盈利, 并购与建设并举推动清洁能源发展: 公司在运可控水电装机 415.0万千瓦,主要分布在清江流域。受来水偏枯影响,2019年上半年,公司水电业务营收和盈利贡献大幅下降。 公司通过并购与建设并举, 继续做大做强清洁能源板块。 2019年上半年, 公司顺利完成查格亚水电站收购,累计实现收益 0.3亿元。 目前,公司在建水电装机 67.5万千瓦、风电 44.2万千瓦,部分机组有望于 2019、 2020年集中投产,届时公司新能源装机、发电量及营收将大幅提升。 同时,随着燃气管网的铺建, 天然气业务的营业收入及盈利也有望增加。 湖北电力供需格局持续改善,鄂州三期投产助力火电盈利提升: 近年来湖北省用电量高增长,用电负荷连创新高, 湖北省整体呈现电力紧平衡、局部有缺口的供需格局。 浩吉铁路临近投产, 本地燃煤机组燃料成本高企的问题有望迎刃而解。 2019年上半年, 鄂州三期顺利投产,公司火电装机翻番, 拉动火力发电量快速增长, 火电板块对公司整体利润贡献率有望大幅提升。 荆州中转站即将投产,实现煤炭业务转型,金融资产投资收益大增: 目前,荆州煤炭铁水联运储配基地一期工程与蒙华铁路均在稳步推进中,预计于国庆期间投产。 投产后, 华中煤炭供应的紧张格局有望缓解,锦州基地的煤炭转运将以锦州为核心,辐射至长江沿线区域。 同时, 公司旗下的荆州中转站是湖北省煤炭储备基地的核心,公司可借助锦州中转站实现从贸易型到实体储配型的重大转变,届时公司煤炭贸易业务的毛利率有望大幅提升,成为新的利润增长点。 此外, 公司参投长源电力、长江证券、三峡财务等多家上市公司或金融企业,对主业利润实现有效补充。 参股公司盈利均处于大幅改善阶段,投资收益值得期待。 估值处于低位, 股息率值得期待: 公司目前 PB 仅为 1.0倍, 远低于水电行业平均水平。 考虑到公司水电盈利有望逐步回归历史平均水平,火电和煤炭业务直接受益于浩吉铁路投产, 盈利处于改善通道, PB 修复和 ROE 提升可期。 同时, 公司现金流好, 在政府严控新增装机的背景下, 后续资本开支较小,持续性分红有保障。 按照过去三年平均分红比例, 2020年分红对应的股息率为 3.7%, 股息率值得期待。 投资建议: 增持-A 投资评级, 6个月目标价 5.0元。 假设 2020-2021年清江流域来水恢复至历史平均水平, 我们预计公司 2019-2021年的收入增速分别为 30.8%、 31.8%、 16.6%,净利润分别为 18.9亿元、27.8亿元和 30.8亿元, 对应市盈率分别为 14.2倍、 9.7倍和 8.7倍,看好公司盈利的持续改善。 风险提示: 全社会用电量增长不及预期; 煤炭持续高位运行; 上网电价下行风险; 清江流域来水不及预期。
长源电力 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-30 5.58 6.20 25.51% 5.68 1.79%
5.68 1.79% -- 详细
中报业绩符合预期:根据公告,2019年上半年,公司实现营业收入34.0亿元,同比增长17.7%;实现归母净利润2.55亿元,同比增长955.2%。单看二季度,公司实现归母净利润3300万元,去年同期亏损2800万,大幅扭亏。公司盈利大幅好转,业绩符合预期。 利用小时数大幅提升和煤价下行助推上半年业绩超预期:受益于电力供给侧改革,湖北省电力供需格局显著改善,机组利用率提升。根据公告,2019年上半年,公司累计完成发电量88.4亿千瓦时,同比增长16.3%。上半年发售电量超预期,一方面与本地水电出力同比下降有关,另一方面是因为湖北省宏观经济运行态势较好,用电量增长超预期。根据中电联数据,2019年1-7月,湖北省全社会用电量增速为7.5%,远高于全国平均水平(4.6%)。煤价方面,湖北省煤价稳步下行,年初至今连续7个月电煤价格指数同比负增长。2019年7月份,电煤价格指数为591元/吨,同比下降8.0%。2019年上半年,公司入炉综合标煤单价为747元/吨,同比下降32.4元/吨,降幅为4.2%。利用率提升及煤价下行,助力公司电力、热力业务毛利率提升。2019年上半年,公司电力业务毛利率14.8%,较上年同期上升7.22个百分点,热力业务毛利率为-2.81%,较上年同期上升14.15个百分点。 浩吉铁路(原蒙华铁路)临近投产,继续看好公司盈利大幅改善:截至2019年6月底,公司控股装机为370.5万千瓦,其中火电359万千瓦,风电9.35万千瓦,生物质2.16万千瓦,火电占比高达97%,具备高煤价弹性特点,且全部火电机组具备供热能力。由于湖北省煤炭资源贫乏,燃煤主要来自外省长距离运输,燃料成本居高不下。考虑到2019年全国煤炭供需形势显著好转,浩吉铁路有望于2019年底投产,直接缓解华中地区“采购成本高、运输成本高”的双重难题。公司地处华中用电负荷中心,长源一发处于用电负荷中心武汉,荆门公司处于湖北电网中部的电源支撑点,汉川一发为江北重要大电源点,公司有望充分利用电厂的地理优势,积极争取计划电量。同时,通过梳理湖北省重点电源工程项目的施工进度可以看出,2019年投产的大型发电项目较少,湖北省电力供需格局有望持续改善。在用电量高增长的背景下,存量火电机组有望获得较大的利用小时数提升。 湖北省旺季更旺,高库存、高调入有效满足高耗用需求:根据湖北省发改委数据,7月全省统调电厂调入电煤508.2万吨,同比增加71.6万吨;消耗电煤509.9万吨,增加52.8万吨;月末库存556.7万吨,增加129.9万吨,按7月日均耗煤16.5万吨测算,可满足34天耗用。1-7月份,全省统调电厂累计调运电煤3220.8万吨,增加660.8万吨;累计耗煤3063.0万吨,增加590.1万吨。虽然火电发电量高增长,但高调入、高库存有效保障电煤高耗用需求。 积极布局陆上风电业务,进一步打开成长空间:截至2019年6月底,公司已并网风电项目共有9.35万千瓦,2019年上半年实现净利润2090万元。吉阳山项目(5万千瓦)于2018年6月开工,首批机组有望于2019年下半年并网发电。中华山二期项目(4.95万千瓦)已获省发改委核准,力争2019年底全部投产。在停建、缓建火电项目的背景下,积极开发盈利状况好的陆上风电项目,有望进一步改善公司经营业绩。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价6.2元。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为13.7%、6.7%、4.3%,净利润分别为6.6亿元、8.6亿元、10.9亿元,对应市盈率分别为9.4倍、7.2倍和5.7倍。 风险提示:煤价持续高位,电价下调风险,风电项目推进进度不及预期。
高能环境 综合类 2019-08-30 9.83 12.00 17.53% 10.35 5.29%
10.47 6.51% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,2019年上半年实现营业收入20.81亿元,同比增长51.04%;归母净利润2.05亿元,同比增长35.07%;扣非归母净利润2.00亿元,同比增长31.95%;基本每股收益0.31元/股,同比增长35.37%。公司此前公告中报业绩预告,预计半年度归母净利润同比增长22%~32%,公司中报业绩略高于预期。 现金流显著改善,研发力度稳步加强:公司经营活动现金净额为1.32亿元,同比增长115.98%,主要系加大应收账款催收力度,回款良好;筹资活动现金净额为7.85亿元,同比增长51.53%,主要系报告期发行绿色公司债券(第一期)6亿,并取得项目长期贷款5.29亿。公司期间费用率为12.47%,同比下降3.36%,公司不断加强研发力度,报告期内研发费用为6283万元,同比增长46.66%。 环境修复订单稳健增长,行业龙头有望受益于政策红利:2019年H1公司环境修复领域实现营收6.78亿元,同比增长41.19%,新增订单6.15亿元,业绩增长主要系公司加大在手订单的实施力度,苏州溶剂厂二期、湘阴县附山垸、江苏恩华药业、徐州天嘉、华辰等项目均有较大程度进展。《土壤污染防治法》2019年1月1日正式实施,叠加19年中央财政预算中土壤污染防治资金安排50亿元,同比增长42.9%,在化工企业搬迁提速以及前期响水事件发酵的背景下,随着一系列国家和地方政策的发布以及国家资金投入加大,将推动土壤修复市场的快速释放,公司作为环境修复领军企业,有望凭借技术、项目经验、品牌等优势获取更多订单和持续受益。 生活垃圾处理营收高速增长,垃圾焚烧项目密集投产有望促运营收入稳步提升:2019年H1公司生活垃圾处理处置板块实现营收7.76亿元,同比增长144.66%,新增订单7.61亿元,业绩增长主要系公司在报告期内进入建设期的投资项目同比增加以及公司加快垃圾焚烧等在手投资项目的建设进度,确认收入增加。公司凭借参股玉禾田和伏泰科技,拓展生活垃圾清扫清运和环卫信息化领域,形成生活垃圾处理全产业链布局。截至2018年底,公司在手垃圾焚烧发电项目达11个,处理规模已达8800吨/日,在手项目中远期规模达2000吨/日。和田、贺州、濮阳、岳阳等项目有望于19年实现投产,密集的投产期将为公司带来稳定的运营收入。 危废板块业绩微降,在手项目+技改助力公司稳定发展:2019年H1,公司危废处理处置板块实现营收3.89亿元,同比下降14.47%,主要原因有1)公司于18年12月转让新德环保股权;2)子公司中色东方实施技改,厂房停产影响业绩;3)子公司贵州宏达危废经营许可证到期,外加公司重新梳理子公司人员管理体系和生产经营上下游渠道,从而影响危废处置量。截至目前,中色东方技改已完成,试生产阶段设备运行良好,贵州宏达已于3月更换新证,公司核准经营规模达59.51万吨/年,在建项目规模达36.96万吨/年。随着在手项目的陆续投运以及技改促进产能利用率的提高,将为危废板块带来新的增长空间,保障公司稳定发展。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价12元。我们预计公司2019年-2021年的EPS分别为0.69元、0.93元、1.21元,对应PE13.8x、10.3x、7.9x。 风险提示:项目推进不及预期,行业政策落地的不确定性。
国祯环保 综合类 2019-08-29 9.00 10.50 3.55% 11.40 26.67%
11.40 26.67% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,2019年上半年实现营业收入16.86亿元,同比增长6.96%;归母净利润1.56亿元,同比增长12.10%;扣非归母净利润1.53亿元,同比增长11.17%;基本每股收益0.28元/股,同比增长9.74%。公司此前公告中报业绩预告,预计半年度归母净利润同比增长5%-20%,公司中报业绩符合预期。 水环境业务为营收主力军,多项目投产提高运营收入:据半年报,公司总体毛利率提高2.16个百分点至25.89%,净利率提高0.29个百分点至9.72%。从业务结构来看,水环境治理业务实现营收11.71亿元,同比增长19.48%,占总营业收入的69.45%,毛利率提高1.17个百分点至28.42%;工业废水处理业务实现营收2.15亿元,同比增长71.75%,毛利率提升7.21个百分点至23.34%;小城镇环境治理业务实现营收2.95亿元,同比减少37.25%,毛利率下降1.68个百分点至16.75%。从业务模式来看,公司工程建设实现营收9.63亿元,同比增长0.98%,占总营业收入的57.14%;设备制造实现营收7178万元,同比减少13.82%;运营服务实现营收6.45亿元,同比增长20%,主要系华容PPP项目、陆良PPP项目、江门新会龙泉/司前镇提标改造项目、阳春提标改造项目、永泰东部新城项目等顺利投产,多个运营项目的投运将为公司提供稳定的业绩提升保障。 在手项目充足,保障未来业绩增长:截至2019年H1,公司新增工程订单18.51亿元,同比增长63.69%,期末在手工程订单合计50.08亿元,同比增长11.79%;运营类新增订单4.79亿元。目前,公司已在全国拥有百余座污水处理厂,处理规模524万吨/日(含在建规模139万吨/日),托管运营规模143万吨/日,拥有管网规模5597公里/年。在手运营资产逐年增加,为公司提供稳定的业绩收入和现金来源;工程类业务营收占比较高,新增订单增速亮眼,将为公司业绩增长奠定坚实基础。 现金流同比显著改善,定增落地促进公司协同发展:公司经营活动现金净额为-7.10亿元,同比减少277.79%,不含特许经营权支出后的经营性净现金流为5.7亿元,同比增长204%,主要系合肥小仓房PPP项目等特许权项目同比明显增加;筹资活动现金净额为24.96亿元,同比增长561.06%,主要系重大项目融资贷款陆续落地。2019年7月,公司公告定向增发1.10亿股顺利落地,此次定增引入了战略投资者三峡集团和中节能,三峡集团及中节能等央企将充分发挥国有资本引领作用,联合带动社会资本共抓长江大保护。目前,公司与长江生态环保集团等联合体已中标芜湖市城区污水系统提质增效一期PPP项目、无为县市乡镇污水一体化项目,投资额共计56.77亿元。本次三峡集团与中节能集团的入股,将有望形成进一步协同发展,为公司带来长江经济带环境治理新订单,增厚公司未来业绩。此外,定增资金将用于募投合肥市小仓房PPP项目,为该项目提供充足的现金流,保障项目顺利实施,降低公司资产负债率,优化资本结构,提升公司的业务规模和资金实力,提高市场占有率,提升公司的整体盈利能力。 投资建议:我们预计公司2019年-2021年的EPS分别为0.48、0.51、0.54元/股,对应PE分别为18.7x、17.7x、16.7x,维持“买入-A”评级,6个月目标价为10.5元。 风险提示:项目推进不及预期,融资改善不达预期。
中国核电 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-27 5.41 6.20 17.65% 5.56 2.77%
5.56 2.77% -- 详细
事件:根据半年报,2019年上半年,公司实现营业收入219.9亿元,同比增长22.7%;归母净利润26.0亿元,同比增长0.74%;扣非归母净利润26.1亿元,同比增长1.34%。业绩符合预期。 机组投产促营收大增,机组检修及电力市场化等因素致盈利承压:根据半年报,2019年上半年,公司核电累计发电650.1亿千瓦时,同比增加20.1%,发电量增加主要是由于三门机组与江苏3、4号机组陆续商运。2019年上半年,公司营收同比增22.7%,但归母净利润仅增0.74%,主要原因在于:一方面,三门2号机组因设备缺陷进行小修,发电受到影响,但与机组相关的费用仍计入当期损益;另一方面,公司市场化电量增加,上半年市场化交易电量210.7亿千瓦时,市场化占比从去年的27%增至35%左右;此外,福建地区电网调峰,部分核电机组降负荷运行,影响利用小时数;部分机组增值税返还降档,上半年退税补贴为6.67亿元,较去年同期减少0.73亿元。 在建项目持续推进叠加核能合作开发取得突破,业绩提升可期:公司4台在建核电项目有序推进。福清5、6号预计在2020年商运,田湾5、6号机组有望在2021年商运。4台机组合计装机455.8万千瓦,占公司已投运装机的23.9%。同时,公司核能合作开发取得新突破,漳州1、2号机组获国家核准,田湾7、8号总承包合同正式签署,徐大堡3、4号技术设计合同正式签署。核电稳定运行时间长,三代核电机组直接按照60年寿命设计,二代机组也可以争取延寿至60年。 核电机组利用效率高,年均运行小时数一般在7000小时以上。随着上述项目逐步建成投产,公司发电量将持续增加,业绩增长可期。 可转债成功发行,高分红值得期待。公司可转债于2019年4月完成发行并于2019年5月上市交易,募集资金78.0亿元。募集资金主要用于田湾5、6号和福清5、6号机组项目。随着可转债成功发行上市,项目建设进度有望加快。同时,公司经营现金流增长明显。2019年上半年,公司经营活动现金流145.6亿元,同比增长36.3%。2016至2018年,公司股利支付率保持在38%以上。根据国家核电发展规划,未来几年将是核电开工建设的高峰期。待项目密集投产期结束后,公司资本开支开支不高,现金流良好,分红和股息率值得期待。 投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价6.2元。预计公司2019-2021年的收入增速分别为15%、13%、9.5%,净利润为52.1亿元、59.8亿元、66.4亿元,对应市盈率为16.4x、14.3x和12.9x。 风险提示:项目推进进度不及预期,利用小时数偏低,上网电价下调。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-26 6.53 8.00 10.96% 7.55 15.62%
7.55 15.62% -- 详细
事件:公司发布半年报,2019年H1,实现营收35.56亿元,同比下降7.73%;归母净利润0.26亿元,同比下降92.92%;扣非归母净利润0.21亿元,同比下降94.07%。 短期业绩受工程项目推进放缓拖累,三季度有望实现触底回升。2019年上半年,受国家金融去杠杆和PPP项目调整等政策影响,公司为进一步控制经营风险,主动调整与管理部分风险EPC项目的实施进度,使得公司业绩大幅下降。随着公司股权质押危机解除和中交集团战略入股完成,公司资金压力趋于缓解且融资条件边际改善,三季度开始有望逐步增加项目投标和投资,使得业绩逐步实现回升。 中交集团战略入股完成,期待资源整合促进业绩改善。公司于2019年5月与中交集团签订股权转让协议,中交集团旗下中国城乡成为公司第二大股东,持有公司10.71%股权。中交集团入股有望为公司带来资金支持和项目资源,有助于公司业务发展。同时,引入国有资本,将降低公司业务运营风险,强大的股东实力及稳健经营风格将降低公司融资成本及资产负债率,促进公司财务状况改善。此外,借助中国城乡及中交集团在海外尤其是“一带一路”沿线国家的国际项目开发、执行经验,有利于拓宽公司国际业务渠道和项目管理水平,期待“强强联合”产生良好的协同效应。整合完成后,公司业绩有望持续改善。 在手订单储备充足,后续业绩增长可期。2019年上半年公司为控制经营风险,整体项目进度趋缓。然公司项目订单储备充足,2019年H1,新增EPC项目67个,新增订单金额70.35亿元,新增BOT项目6个,新增订单金额10.09亿元。据半年报,公司拥有EPC在手订单222个,未确认收入订单金额175.99亿元,BOT在建项目122个,投资金额达74.69亿元。随着后续公司生产经营状况改善,工程项目实施进度将有所加快。 良业拟分拆上市增厚投资收益,助力光环境治理业务持续发展。2019年6月,证监会受理了公司下属子公司良业环境递交的赴港上市申请。目前,良业环境赴港上市工作持续推进。随着未来良业环境在香港成功上市,将有望促进公司战略升级,巩固公司的核心竞争力。同时,良业环境的资本结构有望改善,可拥有更多资源用于项目开发、建设,公司光环境治理业务规模可能进一步扩大,公司业绩有望一步改善。 LPR形成机制改革持续推进,公司融资成本有望降低。8月17日,央行发布公告决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。随着此次完善改革LPR形成机制推进,将有助于促使实际贷款利率下行。公司有望受益于这一政策的执行,融资成本将有所降低,未来经营业绩或逐步改善。 投资建议:公司作为水处理板块龙头企业,随着融资状况改善,公司业绩有望恢复增长。预计公司2019-2021年EPS分别为0.43、0.50、0.60,对应市盈率分别为15.2倍、13.2倍和11.0倍。买入-A投资评级,6个月目标价8元。 风险提示:项目推进进度不及预期,资源整合效果不及预期,融资改善不及预期。
华电国际 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-16 3.96 5.00 40.06% 4.17 5.30%
4.17 5.30% -- 详细
公司装机区域布局优势明显,多因素趋势向好,盈利大幅改善可期: 截至 2018年底,公司控股装机为 5157万千瓦, 火电占比接近 90%,整体能耗持续下降,且多数机组分布在电力、热力负荷中心地区。公司旗下火电机组分布较多的省份(山东、湖北、安徽等)电力供需格局较好,发电业务量价齐升。 今年以来政府加速煤炭产能核准审批,促进优质产能释放, 煤炭供需格局持续改善,煤价旺季不旺。虽然不排除政府出台限制进口煤或加大煤矿安监力度等稳煤价措施的可能,但考虑到电厂和港口煤炭库存创历史新高,宏观经济运行持续偏弱,电厂日耗短期难以回暖。 预计后市煤价仍将进一步下行,显著降低企业燃料成本, 盈利大幅改善可期。 火电配置价值凸显,多角度看好华电国际的配置机会: 一方面, 近期市场对国际贸易摩擦和宏观经济下行担忧加剧, 避险情绪严重,防御类标的受市场青睐。 目前公司 PB 仅为 0.93, 考虑到火电盈利处于改善通道, PB 修复和 ROE 提升可期, 公司有望在当前时点展现出较强的防御属性。 另一方面,公司机组主要分布在电热负荷中心, 供需格局好, 对煤价和利用小时数的弹性居前。 同时, 公司有望直接受益于蒙华铁路的投产, 旗下机组超标杆电价的规模及幅度不大,后续上网电价下调风险可控。 公司现金流好, 在政府严控新增装机的背景下,后续资本开支较小,持续性分红有保障,股息率值得期待。 电改稳步推进, 电价下调风险小,长期利好大型火电企业:近日,国家发改委和能源局联合发布《关于全面放开经营性电力用户发用电计划的通知》, 指出要全面放开经营性电力用户发用电计划,支持中小用户参与市场化交易,健全全面放开发用电计划后的价格形成机制。 考虑到该通知没有明确全面放开发用电计划的截止时间, 清洁能源消纳和市场化电价等核心问题尚未解决, 预计短期内全面推行的可能性不大。 中长期而言,随着市场化进一步放开,“基准电价+浮动电价” 的机制将占主导,电价与煤价关联度提升,有助于改善发电企业的现金流和盈利状况,也有助于减小业绩波动。 市场化竞争趋于白热化, 届时装机容量高、环保和能耗达标且报价低的大型机组具有核心竞争力。 投资建议: 增持-A 投资评级, 6个月目标价 5.0元。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为 5.7%、 3.9%、 3.5%,净利润分别为 35.2亿、 45.2亿、 53.3亿元,看好公司业绩的持续改善。 风险提示: 全社会用电量增长不及预期;煤炭持续高位运行;上网电价下行风险。
伟星新材 非金属类建材业 2019-08-12 15.35 17.50 2.94% 15.94 3.84%
17.13 11.60% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年报, 实现营收 21.05亿元,同比增长11.58%;归母净利润实现 4.44亿元,同比增长 14.91%;扣非归母净利润实现 4.16亿元,同比增长 15.28%。 受地产竣工端增速较弱影响,二季度增速环比收窄: 公司一季度营收因去年基数较低,同比增长 17.89%; 单二季度营收实现 13.24亿元,同比增长 8.16%,实现归母净利润 3.13亿元,同比增长 12.55%,营收及利润增速均创五年来同期最低水平。上半年地产竣工面积同比下降12%,塑料管材的零售端需求较为低迷,公司 C 端收入占比 70%,因此整体增速受行业影响较大。 但上半年公司进一步加大对新市场的开拓力度,东北及西部地区营收分别同比增长 32.81%和 20.53%。 工装渠道优化客户结构, 整体毛利率提升 0.3个百分点: 上半年公司销售毛利率为 46.36%,同比小幅度上升,其中 PPR 毛利率下降 0.78个百分点、 PVC 毛利率下降 0.52个百分点、 PE 毛利率提升 4.53个百分点。 PPR 和 PVC 毛利率下降主要因为原材料价格略有上涨,而 PE产品主要供应给工装客户,公司上半年主动调整 B 端客户结构,主动放弃账期较长、客单价较低的客户,聚焦服务相对优质客户,因此 PE业务收入虽下降但毛利率增长明显。 工装渠道优化客户结构, 整体毛利率提升 0.3个百分点: 上半年公司销售毛利率为 46.36%,同比小幅度上升,其中 PPR 毛利率下降 0.78个百分点、 PVC 毛利率下降 0.52个百分点、 PE 毛利率提升 4.53个百分点。 PPR 和 PVC 毛利率下降主要因为原材料价格略有上涨,而 PE产品主要供应给工装客户,公司上半年主动调整 B 端客户结构,主动放弃账期较长、客单价较低的客户,聚焦服务相对优质客户,因此 PE业务收入虽下降但毛利率增长明显。 投资建议:我们预计公司 2019年-2021年的收入增速分别为 13.5%、14.2%、 14.4%,净利润增速分别为 17.0%、 17.9%、 17.2%, 持续给予买入-A 的投资评级, 6个月内目标价为 17.5元。 风险提示: 地产竣工端增速不达预期、新区域拓展不达预期
华能国际 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-06 6.75 7.50 29.98% 7.04 4.30%
7.04 4.30% -- 详细
事件:根据公司半年报,2019年上半年实现归母净利润38.2亿元,同比增长79%,二季度实现归母净利润11.6亿元,同比增长30%。业绩同比大幅改善,基本符合预期。 不含税电价上调叠加进口煤价走弱,业绩持续高增。受二季度水电、核电出力增加及气温偏低影响,公司发售电量大幅下降。根据公告,2019年第二季度,公司境内电厂发、售电量分别完成915.4亿Kwh(-11.9%)和867.8亿Kwh(-11.5%)。同时,公司的市场化比例大幅提升。2019年上半年,公司市场化交易电量875.5亿千瓦时,市场化比例为47.1%,同比提高10个百分点。发售电量下降叠加市场化比例提升,无碍公司业绩高增。一方面,增值税下调及电价折扣缩窄推动不含税电价提升。根据公告,2019年上半年,公司平均上网结算电价(含税)为0.4195元/Kwh(+0.22%),主要是由于华东、广东及山东地区电力供需格局改善,市场化折扣缩窄。同时,从今年二季度开始,火电增值税从16%下调至13%,间接提升不含税上网电价约为0.8分/Kwh。另一方面,公司进口煤占比约20%,进口煤价大幅下降,国内现货煤价同比小幅下调,2019年上半年境内火电单位燃料成本223.8元/兆瓦时(-5.6%),确保火电盈利持续改善。此外,公司的投资收益同比上升85.2%,主要是由于按权益法核算的对于深能股份等公司长期股权投资投资收益增加。 火电盈利改善可持续,风电有望成为新的利润增长点。火电业务有望受益于煤价下行实现业绩高增长。煤炭供给侧改革彰显成效,政策出台系列措施促使煤价逐步回归绿色合理区间。从煤炭供需基本面看,目前库存处高位,煤价旺季不旺,铁路运价运量均有望改善,煤价步入中长期下行通道。同时,宏观经济运行稳中偏弱,预计2019年全社会用电量保持5%左右的中速增长,存量火电机组的利用效率提升。公司火电占比高,具有煤价高弹性特点,有望受益于煤价下行。同时,公司的电力市场价比重接近50%,后续市场化比例大幅增长的空间有限,综合上网电价有望保持平稳。同时,新领导入主华能,精简项目审批流程,积极开发盈利较好的陆上风电和海上风电项目。公司的陆上风电项目及海上风电项目均位于资源丰富地带,如果得到国网公司的特高压通道支持,解决风电消纳的后顾之忧。依托公司的低融资成本优势,有望通过自主开发和外延并购风电项目,将风电打造成为公司新的利润增长点。 煤价走弱叠加利用小时数提升和市场化电价折价缩窄,火电龙头盈利有望持续改善,公司的现金流较好,在政府严控新增装机的背景下,新的资本开支小,持续性分红有保障。根据公告,公司承诺每年现金分红不少于可分配利润的70%且每股派息不低于0.1元,今年的盈利形势向好,凸显其防御功能。此外,由于子公司华能洛阳热电投资的洛阳阳光热电申请破产清算,公司在二季度已计提减值2.4亿元,下半年进一步大幅减值的风险有所缓解。 投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价7.5元。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为8.0%、5.0%、5.4%,归母净利润分别为58.8亿元、78.2亿元和98.3亿元,看好公司业绩的改善。 风险提示:电价下调风险,全社会用电量增速低于预期,煤价持续高位。
帝欧家居 建筑和工程 2019-08-05 19.24 24.00 16.90% 19.54 1.56%
22.45 16.68% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年报, 实现营收 24.98亿元,同比增长30.13%;归母净利润实现 2.33亿元,同比增长 48.18%;扣非归母净利润实现 2.05亿元,同比增长 33.33%,业绩基本符合市场预期。 卫浴业务毛利率大幅上升, 销售费用增幅较快: 公司整体毛利率为35.46%,同比增长 1.15个百分点,环比增长 1.83个百分点;整体净利率为 9.22%,同比增长 1.13个百分点。 分产品来看,卫浴产品毛利率为 39.67%,较上年增加 8.44个百分点;陶瓷墙地砖毛利率为 35.45%,较上年增加 0.05个百分点。 营业费用占比增加,其中销售费用同比增长 44.77%, 主要为物流费用和工程服务费分别增长 51.35%和 71.58%; 管理费用同比下降 6.04%,职工薪酬及招待费等项目均有所控制; 研发费用同比增长 47.56%, 主要为陶瓷墙地砖及网络平台开发费用增加; 财务费用同比增长106.13%,借款利息及贴现利息费用均有所增加。 经营性现金流有所改善, 长期借款分摊资金压力: 截止 6月 30日,公司经营活动产生的现金流量净额为 1.33亿元,同比增长 44.90%,现金流情况有较大改善。 目前公司应收账款为 17.51亿元, 较 18年底增长 16.22%。公司资产负债率上升至 45.73%,处于相对合理区间,其中短期借款较 18年底下降 14.68%,长期借款较 18年底增长 36.56%,长期借款对于短期借款的替代有利于公司分摊还债压力。 欧神诺持续进行渠道拓展, 供应链全国布局形成成本优势: 上半年欧神诺实现营收 22.46亿元,同比增长 37.44%;实现净利润 1.96亿元,同比增长 19.89%。报告期内欧神诺的营销渠道持续拓展,工装客户方面,除了现有合作的碧桂园、万科、恒大、雅居乐等大型地产商,新增敏捷地产、海伦堡、合正地产、华侨城等大中型的地产商;零售渠道方面,公司经销商超过 800家,同比增长 14.29%,终端门店超过 2400个,同比增长 41.18%。欧神诺建立了工装自营服务团队,可快速响应房地产开发商的需求;全国布局的生产基地及供应链,能够有效降低公司产品成本,形成 B 端业务迅速发展的优势。 投资建议:我们预计公司 2019年-2021年的收入增速分别为 30.4%、30.6%、 30.7%,净利润增速分别为 45.3%、 32.2%、 31.8%, 持续给予买入-A 的投资评级, 6个月内目标价为 24元。 华文楷体事件: 公司发布 2019年半年报, 实现营收 24.98亿元,同比增长30.13%;归母净利润实现 2.33亿元,同比增长 48.18%;扣非归母净利润实现 2.05亿元,同比增长 33.33%,业绩基本符合市场预期。 卫浴业务毛利率大幅上升, 销售费用增幅较快: 公司整体毛利率为35.46%,同比增长 1.15个百分点,环比增长 1.83个百分点;整体净利率为 9.22%,同比增长 1.13个百分点。 分产品来看,卫浴产品毛利率为 39.67%,较上年增加 8.44个百分点;陶瓷墙地砖毛利率为 35.45%,较上年增加 0.05个百分点。 营业费用占比增加,其中销售费用同比增长 44.77%, 主要为物流费用和工程服务费分别增长 51.35%和 71.58%; 管理费用同比下降 6.04%,职工薪酬及招待费等项目均有所控制; 研发费用同比增长 47.56%, 主要为陶瓷墙地砖及网络平台开发费用增加; 财务费用同比增长106.13%,借款利息及贴现利息费用均有所增加。 经营性现金流有所改善, 长期借款分摊资金压力: 截止 6月 30日,公司经营活动产生的现金流量净额为 1.33亿元,同比增长 44.90%,现金流情况有较大改善。 目前公司应收账款为 17.51亿元, 较 18年底增长 16.22%。公司资产负债率上升至 45.73%,处于相对合理区间,其中短期借款较 18年底下降 14.68%,长期借款较 18年底增长 36.56%,长期借款对于短期借款的替代有利于公司分摊还债压力。 欧神诺持续进行渠道拓展, 供应链全国布局形成成本优势: 上半年欧神诺实现营收 22.46亿元,同比增长 37.44%;实现净利润 1.96亿元,同比增长 19.89%。报告期内欧神诺的营销渠道持续拓展,工装客户方面,除了现有合作的碧桂园、万科、恒大、雅居乐等大型地产商,新增敏捷地产、海伦堡、合正地产、华侨城等大中型的地产商;零售渠道方面,公司经销商超过 800家,同比增长 14.29%,终端门店超过 2400个,同比增长 41.18%。欧神诺建立了工装自营服务团队,可快速响应房地产开发商的需求;全国布局的生产基地及供应链,能够有效降低公司产品成本,形成 B 端业务迅速发展的优势。 投资建议:我们预计公司 2019年-2021年的收入增速分别为 30.4%、30.6%、 30.7%,净利润增速分别为 45.3%、 32.2%、 31.8%, 持续给予买入-A 的投资评级, 6个月内目标价为 24元。
冀东水泥 非金属类建材业 2019-07-30 17.50 20.50 31.83% 17.83 1.89%
17.83 1.89% -- 详细
关注华北水泥:下游需求高景气,量价齐升可持续①华北地区水泥产量增速全国居前:全国 1-6月份水泥产量同比增长6.84%,其中华北地区产量同比增长 18.11%,远高于全国平均水平。在华北地区所包含的各省市中,山西省产量增速最快,同比增长 30.39%,其次是河北省 16.53%和天津市 15.20%。 ②华北地区水泥价格高于全国均值:华北地区高低标水泥价格年初至今,维持在 400元/吨以上的相对高位,其中高标水泥均价较去年全年均值高出近 30元/吨。京津冀地区目前库容比在 40-55之间,处于相对较低水平,加之唐山地区持续实施错峰限产政策,全年华北水泥价格预计有望稳定在相对高位水平。 ③基建地产投资稳定,京津冀一体化为主要支撑:华北房地产投资韧性较强,年初至今京津地区房地产开发投资增速处于较高水平,河北省累计增速逐渐回正。基建方面,1-7月京津冀地区累计发行地方政府债 10028.38亿元,与 2018年全年发债规模基本持平,为基建补短板提供较为充足的资金保障;雄安新区 2019年进入实质性建设阶段,周边综合交通体系加紧施工,已成为京津冀水泥需求的全新增长点。 华北地区选龙头:冀东水泥完成重组,扬帆起航再创辉煌①京津冀市占率超过 50%,重组后经营数据改善:上半年公司顺利完成和金隅的资产重组事项,目前水泥产能达到 1.7亿吨、熟料产能 1.17亿吨,京津冀地区市占率超过 50%,雄安新区在建项目市占率超过 90%。 重组后公司经营数据及财务数据有明显改善,2018年水泥和熟料产量分别增长 32.48%和 39.19%,营收突破 300亿元;财务费用及管理费用率显著下降,带息债务规模大幅降低。 ②华北错峰生产政策趋严,龙头企业直接受益:在需求稳健增长的同时,行业供给侧改革仍在持续。华北地区今年执行错峰生产政策趋严,如河北唐山将错峰生产时限延长至 7月,中小企业被迫停产。冀东具备熟料库存优势,在行业整体停产时仍可进行产品销售,市场份额进一步提升。 ③“三北战略”延伸地区发展良好:西北和东北是公司执行“三北战略”的主要拓展区域,西北地区熟料产线主要在陕西省,东北地区熟料产线主要在吉林和辽宁。19年西北地区有望持续盈利,东北地区争取盈亏平衡。公司在重庆地区还拥有三家子公司,2018年实现扭亏为盈,预计 19年小幅增长。 ④对应 19年动态市盈率 7倍,权益水泥吨产能市值低于可比公司:按照归母权益计算,冀东吨产能市值为 233元/吨,显著低于海螺水泥、华新水泥、天山股份、祁连山等可比公司。总市值回归近 5年高点水平,但 15、17年主要为市场风险偏好上升助推市值走高,本轮市值上升主要为业绩推动,因此当前市值具备可持续性。目前公司对应 19年动态市盈率为 7倍,估值相对合理。 投资建议:我们预计公司 2019-2021年营收为 508.32亿、549.52亿、591.17亿元,对应净利润为 33.53亿、36.99亿、40.53亿元,对应 EPS分别为 2.49、2.75、3.01元,对应 19-21年动态市盈率为 7.0、6.3、5.8倍。考虑到公司的成长性及估值,给予公司买入-A 评级,6个月内目标价为 20.5元。 风险提示:行业政策不确定性风险、华北基建及地产投资增速不达预期
三联虹普 计算机行业 2019-06-20 17.91 25.15 49.17% 20.35 13.62%
25.66 43.27%
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工程咨询先驱型服务商,专注锦纶、新增rPET和Lyocell业务:公司是锦纶工程服务领域自主可控龙头,年报显示市场占有率超过90%。具有聚合、纺丝、在线监测及控制核心技术。坚持20%预收款模式,现金能力较强,毛利率长期在40%以上。收购国际固相增粘工程技术提供商Polymetrix切入PET回收领域,Ploymetrix在SSP领域全球市场占有率达90%。2019年4月公司在市场空间较大Lyocell纤维领域取得突破,主营迎来从三大业务同时增长的局面。 卡位废塑料处理核心环节,再升PET享固废经济时代盛宴:控股子公司Polymetrix可提供一站式食品级rPET集成解决方案,获得了可口可乐、雀巢、达能等安全资质认证。发展中国家集体禁止“洋垃圾”,预计2025年欧美国家废塑料回收量超过2000万吨/年,保守预测欧美新增PET再生规模超过500万吨,估算投资额在150亿元以上。我国“垃圾分类”实施在即,华东、华南及华中等人口密集区望催生200万吨级rPET市场,作坊化业态面临变革,规模化投资热情上升,预计新增投资需求240亿以上。2018年Polymetrix再生PET业务实现跨越式增长,新签订单4.18亿元,2019年3月与EnvasesUniversalesdeMexico签署《食品级再生聚酯瓶片合同》,金额约合7583万元,未来5年有望保持高速增长势头。 锦纶产能扩张加速,“天丝”工艺突破迎来放量:锦纶作为中高端纤维,占化纤总产量比例不足7%,低于全球平均水平。大炼化投产和煤化工技术突破加速原料CPL成本下降,锦纶进入快速上产阶段。据隆众、卓创统计,2019年新增己内酰胺产能55万吨,新增PA6聚合产能115.5万吨,新规划基地建设超300亿,公司国内新签订单额有望突破10亿。此外,被国外技术封锁多年Lyocell纤维(天丝)迎来国产技术突破,单套产能从1.5万吨级别向5万吨以上规模扩张。目前我国Lyocell产能4万吨,2018-2019年规划新建项目56万吨,新增投资额约193亿。公司4月首单Lyocell纤维合同约5.85亿元,新订单将迎来放量。 投资企业征信评价平台,打造大数据和智能制造服务商:公司间接持有金电联行股权比例17.5%,金电联行被列为首批27家综合信用服务试点机构。公司依托金电联行信用技术,打造大数据+智能制造业务平台。募投纺织产业大数据工厂项目建设进度19.15%,累计实现效益2393.3万元。化纤企业走智能化需求加速,2018年公司智能化系统解决方案收入5593.86万元,同比增长94.9%,募投项目将持续贡献增量。 投资建议:预计公司19-21年EPS分别为0.73、1.37、1.72元;首次给予买入-A投资评级,6个月目标价为25.2元,相当于19-21年PE38/22/15倍。 风险提示:需求下行致项目进度放缓,相关政策实施持续性不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名