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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
永泰能源 综合类 2019-01-07 1.28 1.52 1.33% 2.37 85.16%
2.80 118.75%
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首次覆盖,“谨慎增持”评级。预计2018~2020年EPS0.06、0.07、0.07元,结合焦煤火电可比公司估值,按2018年0.75倍PB给予目标价1.52元。快速扩张叠加资金面紧张致产生债务问题,但公司积极应对。自2018年7月5日“17永泰能源CP004”出现违约起,公司产生债务问题。但公司全力积极应对,采取了成立债委会负责债务重组、处置自有资产筹集资金、控股股东积极进行战略重组和高管人员增持公司股份等措施,目前公司未发生高管团队离职,各项解决方案均在积极推进。 生产经营稳定,财务费用短期有所提升。公司目前已经基本形成煤炭、电力、石化三大核心业务板块,且均为优质资产。三大核心业务中,煤炭、发电业务稳健,资源储备丰富且产能充沛,今年的煤炭产量和发电量同比均有增长;石化业务也将迎来扩张,国内最大的船用燃料油调配中心及配套油品码头即将建成投产,预计成为公司业绩新的增长点。但另一方面,财务费用有所提升,一定程度上限制了公司的业绩。 多项举措助于未来生产情况边际好转。第一,控股股东积极与京能集团进行战略重组,有助于提振公司业绩、降低融资成本;第二,积极争取政府支持,努力取得相关救助与扶持,帮助公司渡过债务难关;第三,债务重组将迎来新进展,核心是债权人对公司的资产认可度较高;第四,随着南阳电厂、华兴电力项目的陆续投产,发电业务仍有扩张空间。 风险提示。债委会未能达成解决意见;与国企的合作终止;财务费用难以优化;电厂项目建设不及预期;退市风险。
永泰能源 综合类 2018-12-24 1.34 -- -- 2.37 76.87%
2.80 108.96%
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事件:公司自7 月6 日爆发债务违约停牌以来,多举措并行积极解决债务问题。目前,公司经营正常,债委会已完成尽职调查现场工作,公司股票和债券已于12 月10 日复牌。 主要观点:1、实控人重回台前力保生产经营稳定。公司爆发债务危机后,实控人王广西主动回归台前,出任公司董事长,带头深入开展员工稳定工作,强化对各板块的业务管理,紧抓各项生产经营措施的落实情况。在各方面的共同努力下,2018 年前三季度,公司实现发电量252 亿千万时,同比增长46%;实现原煤产量692 万吨,同比增长3%,保证了公司生产经营的正常运转。 2、高管增持提振市场信心。公司于11 日发布公告称,自公告之日起10 个交易日内,公司及永泰集团高管拟通过二级市场以竞价方式增持不低于600 万股。这一举措是基于公司对未来发展前景的信心和价值的认可,有助于维护公司和全体股东利益,稳定公司市场预期,增强投资者信心。 3、成立债委会 积极推动债务解决方案。公司成立债委会,协调各金融机构债权人对公司开展救助帮扶措施。目前,公司已运营电厂获得政府注入3.5 亿元应急周转流动资金贷款支持,且已与2 家诉讼纠纷金融机构达成和解方案,公司整体债务余额保持稳定。债委会将尽快制定债务重组方案,拟通过多种市场化手段优化公司债务结构,降低资产负债率,减轻财务负担,提高经营业绩,增强公司可持续发展能力。 4、引入京能集团拟实施战略重组。公司控股股东永泰集团已与京能集团签署了《战略重组合作意向协议》,双方主营业务均以电力、煤炭为主,具有一致性、协同性和互补性。京能集团愿与永泰集团通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式与多个层次的紧密合作,协助永泰集团降低融资成本,恢复正常生产经营状态,为永泰集团后续转型发展提供多方面的支持。 5、山西省颁布《支持民营经济发展若干意见》助力民企脱困。11 月底,山西省委、省政府颁布《关于支持民营经济发展的若干意见》,《意见》中提出要大力营造公平竞争环境,优化资源配置要素,破解民企融资难融资贵问题,推动民营企业转型升级。永泰能源作为山西省最大的民营企业上市公司,有望获得山西省民营企业政策性纾困救助基金支撑,助力其解决债务问题。 6、煤炭板块以优质炼焦煤为主 未来仍具成长空间。资源储备方面,公司经过一系列扩张之后,目前拥有煤炭资源保有储量32.38 亿吨,遍布国内外,其中优质炼焦煤资源9.85 亿吨,优质动力煤22.53 亿吨。产能方面,公司目前在山西拥有14 座生产矿井(其中13 座为二级安全标准化矿井,1 座位一级安全标准化矿井),合计产能1095 万吨/年,以优质主焦煤为主。其中11 座位于灵石地区,约占灵石当地产能的1/3,作为灵石当地最大的煤炭生产企业,有较强的定价权。 内生、外延均具增长空间。内生方面,目前公司有三对矿井具备扩产能力,若解决产能置换指标问题,预计年产量有望增加240 万吨;外延方面,公司自2012 年起就着手推进陕西海则湾项目建设,该矿井产能600万吨/年,为发热量6500 大卡以上的优质动力用煤。该项目若能解决资金问题顺利推进,未来将成为公司煤炭板块业绩最大的增长点,其所产动力煤可依托蒙华铁路,直供公司自有电厂,为公司打造真正意义上的煤电一体化奠定坚实的基础。 7、电力板块现金流贡献稳定。运营机组方面,公司电力业务主要由华晨电力负责,目前正在运营的装机容量812 万千瓦(江苏407 万千瓦、河南405 万千瓦),其中运营的4 台百万千瓦超超临界燃煤发电机组均具有“低能耗、低排放、低污染、高效率”特征,符合国家节能环保的产业政策导向,竞争优势明显。 在建机组方面,公司目前在建装机容量280 万千瓦,主要为国投南阳电厂一期2X100 万千瓦级机组和张家港华兴电力二期2X40 万千瓦级机组,预计在明后两年陆续投产。届时,公司发电量有望得到进一步提升。 港口配套方面,公司在江苏张家港拥有1 座5 万吨级和1 座10 万吨级的长江煤运码头,形成了1000 万吨/年的煤炭货运吞吐能力,为公司电力业务提供了有利支撑。 结论:公司是A 股最大的民营能源企业上市公司,之前因过度扩张导致债务负担加重从而爆发债务违约,公司目前正积极采取一系列措施试图妥善化解债务问题。我们预计公司2018 年-2020 年实现归母净利8.2 亿元、11亿元和13.7 亿元,每股收益分别为0.07 元、0.09 元和0.11 元,对应PE 分别为20.9、15.6、12.5。首次关注给予“推荐”评级。
永泰能源 综合类 2018-12-13 1.41 -- -- 1.65 17.02%
2.80 98.58%
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1.公司生产经营、管理团队保持稳定。债务风险爆发后,公司全力稳定生产,旗下14座煤矿和4座电厂维持正常运转且获地方政府流动性支持,2座在建电厂获地方政府增资,保证完工进度。公司前三季度累计完成发电量252亿千瓦时,同比增长46%;完成原煤产量692万吨,同比增长3%,生产经营状况稳定。与此同时,公司管理团队和员工队伍保持稳定,积极协调解决债务风险。 2.债务重组已达成阶段性成果。目前债务重组初步进展已经达成,公司所有金融债务短期内到期本金通过调整还款计划、借新还旧、无还本续贷及展期等方式处理,以实现存量流动资金贷款的基本接续和整体债务余额的稳定。同时,债权机构已约定不上浮利率甚至下调至基准利率。预计以上两项措施有望大幅减轻财务负担,年财务费用大致与2017年持平。正式的债务重组方案尚需债委会表决后方可实施,后续可重点关注进展情况。 3.战投引进正积极推进。京能集团在与永泰集团签署《战略重组合作意向协议》后,前后已组织内部专业人员和中介机构开展尽调,目前尚未完成所有工作。京能集团作为国资大型煤电企业,与公司主营业务协同较强,有望协助集团渡过难关,为后续转型发展提供支持。目前公司及集团正积极与京能集团保持沟通,并按程序推进相关工作。 4.盈利预测及投资评级。公司目前经营现金流稳定,2019-2020年将相继迎来华瀛石化燃料油调和及码头工程、南阳电厂2*100万千瓦燃煤机组、华兴电厂2*40万千瓦燃气机组的投产,伴随盈利能力的提升,经营现金流将会明显好转。预计2018-2020年公司归母净利8.3/13.8/18.9亿元,同比增长38%/66%/37%。目前公司股价处于历史低点,已基本出清利空因素,高管增持亦彰显对公司长期发展的信心,我们给予“审慎推荐-A”评级。 风险提示:现金流状况恶化,债务重组受阻,战投引进受阻,在建工程投产滞后。
永泰能源 综合类 2017-03-29 3.98 -- -- 4.23 6.28%
4.23 6.28%
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点评: 增资扩股晋城银行,加快推进金融领域投资布局。本次增资扩股完成后,公司将持有晋城银行股份3.8亿股,占其总股份的11.96%,拿下晋城银行的第一大股东。近几年,公司通过一系列的兼并收购,已基本完成在能源和物流板块的布局,公司逐渐有意识的加大金融投资领域的投入,2017年2月由公司发起设立的众惠财产相互保险社已获保监会开业批复并完成工商登记公告,公司在金融投资领域动作频繁,本次增资晋商银行,将进一步推动公司在金融领域的投资发展,促进公司参与国内金融企业改革,同时也将促进公司实体产业与金融资本的协同发展,分享金融市场发展红利,公司风险管控能力得到进一步提高,盈利能力得到进一步增强。 由传统煤炭产业转型发展“能源、物流、投资”三大产业。公司积极调整产业结构,致力于由传统的煤炭产业转型发展“能源、物流、投资”三大产业并举的综合性能源公司。煤炭产业方面,公司煤炭资源保有储量25.24亿吨,权益储量21.3亿吨,其中:优质焦煤资源保有储量共计10.58亿吨,动力煤资源保有储量14.66亿吨,在产主焦煤及配焦煤总产能为1,095万吨/年。电力产业方面,公司在产装机491万千瓦,在建装机412万千瓦,在建电厂全部在施工中。公司按照“能源、物流、投资”多元化产业发展战略,充分发挥公司所拥有的多元化跨区域发展优势、综合能源产业优势、物流产业优势、投资产业优势、经营管理优势和安全生产优势,进一步深化企业转型发展,提升公司核心竞争力。 盈利预测及评级:考虑到未来随着基建项目陆续开工,对焦煤市场形成利好支撑,焦煤市场有望企稳回暖,以及公司在建电力机组投入运营使用,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.05元、0.18元、0.27元,对应市盈率(3月24日收盘价)分别为77倍、22倍、15倍。维持公司“买入”评级。 股价催化因素:经济增长超预期;煤炭行业供给侧改革超预期。 风险因素:经济继续下行,煤炭需求低迷;新收购资产业绩不达预期;公司资金链紧张问题。
永泰能源 综合类 2017-03-23 3.99 -- -- 4.23 6.02%
4.23 6.02%
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本期【卓越推】组合:永泰能源(600157)。 永泰能源(600157) (2017-03-17收盘价4.01元) 核心推荐理由:1、全资子公司华晨电力投资设立热电联供燃气电力公司。全资子公司华晨电力及所属子公司张家港华兴电力拟与海滨集团共同出资设立丹阳华晨海滨电力有限公司,注册资本5亿元,其中华晨电力出资2亿元,持股40%。公司此次合资设立丹阳电厂是为了进一步做大做强公司电力板块,加快公司在热电联供和燃气发电领域的布局,深化产业转型,将有利于公司未来形成新的利润增长点,提升公司经营业绩和综合竞争力。 2、公司全资子公司华晨电力拟对华元新能源有限公司进行增资。公司全资子公司华晨电力拟对所属全资子公司华元新能源以现金方式增资9.8亿元。华元新能源将作为公司的核电和新能源业务发展平台,开展核电领域和新能源业务的投资。本次增资完成后,华元新能源注册资本将由目前的4.5亿元变更为14.3亿元,公司持有其100%的股权。此次增资是为了落实公司向以核电为代表的高科技和清洁能源领域布局的发展战略,加快实现公司从目前传统能源领域向高科技、清洁能源领域转型,提升公司综合竞争力。 3、发起设立辅助生殖境外并购基金,整合境内外资源协同发展。公司拟通过全资子公司华昇资管与开曼辅助生殖基金管理公司等在英属开曼群岛共同出资10亿美元,发起设立辅助生殖境外并购基金,其中华昇资管出资5.1亿美元,占出资比例的51%,为有限合伙人(LP),基金管理公司出资1万美元,为普通合伙人(GP)。基金收益将先满足有限合伙人的本金及年化8%的固定收益,若年化收益率达到或超过8%,则超额收益的20%分配给普通合伙人,超额收益的80%由全体有限合伙人进行分配。 4、继续向“能源、物流、投资”三大产业转型。报告期内,公司实现了从煤炭单一主业向煤炭、电力双主业的转型。未来,公司将继续在“能源、物流、投资”三大领域积极发展。 能源方面:以电力为中心,加快电力和油气产业发展,稳定煤炭生产运营,积极推进页岩气资源勘探。尽快形成1,000万千瓦以上电力装机容量和1,000万吨/年油气加工能力,结合市场形势以不亏损为原则,保持一定的煤炭产量。同时,公司将紧跟电力体制改革和国企改革步伐,力争在清洁能源领域、售配电领域和混合所有制方面取得突破。 物流方面:依托公司能源板块各产业优势,积极开展大宗商品物流和贸易业务。加快广东惠州大亚湾码头和仓储项目建设,尽快形成2,000万吨/年码头吞吐能力、1,000万吨/年动态油品仓储能力,建成国内最大的燃料油配送中心;同时加快张家港10万吨级长江煤码头建设,形成1,000万吨/年码头吞吐能力,构建公司大物流格局。 投资方面:稳妥推进感知科技物联网项目,形成未来新的经济增长点;积极布局人类辅助生殖等医疗产业基金、股权投资基金等新兴投资业务,逐步介入金融保险领域,实现良好投资回报。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2016、17、18年EPS分别为0.05元、0.05元、0.06元,维持“买入”评级。 风险提示:新收购资产业绩不达预期;公司资金链紧张;煤炭需求走弱;矿难风险等。 相关研究:《20161128永泰能源(600157)设立辅助生殖境外并购基金,进军核电领域》 《20160428永泰能源(600157)电力业务并表,继续向“能源、物流、投资”三大产业转型》 《20160418永泰能源(600157)借“二胎”政策东风,投资辅助生殖医疗产业》 《20150428永泰能源(600157)集团补偿款支撑业绩,收购电力资产增厚盈利》
永泰能源 综合类 2016-12-02 4.40 -- -- 4.39 -0.23%
4.39 -0.23%
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1.事件 公司拟通过全资子公司华昇资产管理有限公司(以下简称“华昇资管”)与开曼辅助生殖基金管理公司(以下简称“辅助生殖基金管理公司”)等发起设立规模为10亿美元的辅助生殖境外并购基金(以下简称“境外并购基金”),拟在北美、欧洲和东南亚等地区投资并购技术、规模和业绩在当地排名前五位的高成长性境外人工辅助生殖医疗机构和医疗项目。 2.我们的分析与判断 (一) 被投资的国内辅助生殖行业处于快速发展期 国内辅助生殖行业处于需求快速增长且市场空间巨大、牌照稀缺且市场缺口较大、毛利率高且盈利空间较大的行业快速发展期,近年来中国市场需求溢出使境外辅助生殖机构的业务量高速增长。 (二)国内布局奠定公司优势市场地位 华昇资管已通过控股子公司西藏泰昇创业投资管理有限公司发起设立了华昇1号、2号、3号三支辅助生殖基金,合计基金规模22亿元人民币,专注于对国内辅助生殖医疗机构的投资。 (三)境内外资源整合实现公司业务协同发展 亚美咨询的股东为:外籍自然人尼尔·布什先生,持股50%;中籍自然人苏梅女士,持股50%。尼尔·布什先生是美国前总统乔治·布什先生的第三子,美国前总统乔治·W·布什先生的弟弟,担任中美关系研讨会美方主席,其长期致力于能源等领域的投资。 3.投资建议 永泰能源2016、2017、2018年的预测每股收益为0.06元,0.13元,0.18元,对应的市盈率分别为80倍,33倍,25倍,我们看好公司多元化发展对基本面的提升作用,给予首次“推荐”评级。 4.风险提示 本次发起设立境外并购基金尚未与合作方签署正式协议,具有一定的不确定性。同时,境外并购基金在运行过程中存在因宏观经济、行业周期、投资项目经营管理、市场变化等多种因素影响,将可能面临投资收益不达预期的风险。
永泰能源 综合类 2016-11-30 4.54 -- -- 4.47 -1.54%
4.47 -1.54%
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事件: 公司11月21日晚发布公告,拟通过全资子公司华昇资管与开曼辅助生殖基金管理公司等发起设立规模为10亿美元的辅助生殖境外并购基金,拟在北美、欧洲和东南亚等地区投资并购技术、规模和业绩在当地排名前五位的高成长性境外人工辅助生殖医疗机构和医疗项目。 与此同时,公司发布公告,与中国广核集团有限公司签署了《项目合作协议》,双方就广东陆丰核电一期项目、英国欣克利角核电项目及非核清洁能源发电项目等领域开展合作达成框架协议。 点评: 发起设立辅助生殖境外并购基金,整合境内外资源协同发展。公司拟通过全资子公司华昇资管与开曼辅助生殖基金管理公司等在英属开曼群岛共同出资10亿美元,发起设立辅助生殖境外并购基金,其中华昇资管出资5.1亿美元,占出资比例的51%,为有限合伙人(LP),基金管理公司出资1万美元,为普通合伙人(GP)。基金收益将先满足有限合伙人的本金及年化8%的固定收益,若年化收益率达到或超过8%,则超额收益的20%分配给普通合伙人,超额收益的80%由全体有限合伙人进行分配。 国内辅助生殖行业处于快速发展期,市场空间巨大。当前辅助生殖潜在市场规模约为4800亿元,公司预计到2020年中国辅助生殖潜在市场规模可达7200亿元。出于伦理安全等因素考虑,国内辅助生殖牌照受到国家严格管制,目前仅有432家医疗机构获准开展辅助生殖业务,完成体外受精的周期数为20-30万例次,需求覆盖率低,市场缺口较大。近年来中国市场需求溢出使境外辅助生殖机构的业务量高速增长。辅助生殖医疗服务毛利率约为20%~50%,盈利空间较大。 合作方背景深厚,在境外投资项目遴选和优质项目获取上具有突出优势。此次合作方亚美咨询法人尼尔〃布什先生为美国前总统乔治〃布什先生的第三子,美国前总统乔治〃W〃布什先生的弟弟,担任中美关系研讨会美方主席,长期致力于能源、地产、金融、医疗等领域的投资。公司通过成立辅助生殖基金管理公司,将充分利用尼尔〃布什先生拥有的深厚家族背景、广阔的全球视野和资源整合能力,投资境外具有技术领先性和一定市场规模的辅助生殖医疗机构和项目,并依托公司境内辅助生殖行业的全国性布局,充分发挥境外机构的技术优势和境内机构的规模优势,实现境内外医疗项目的协同发展,打造全球规模和技术领先、管理和盈利能力强的辅助生殖医疗产业,获取良好的投资回报。 与中广核签订合作协议,涉足境内外核电项目。2016年11月21日,公司与中广核签署了《项目合作协议》。中广核同意公司以一致行动人的身份参股中广核控股的境内新建核电项目,并愿意在平衡各潜在合作方利益的前提下,为公司(含公司控制的企业法人)参与广东省内新建核电项目提供支持,并为其争取适当的参股比例。目前重点合作广东陆丰核电一期项目,公司参股陆丰核电建设项目的比例不低于5%;另外,中广核同意将公司视为中广核牵头的英国欣克利角核电项目中方投资财团的合作伙伴。双方近期重点研究英国欣克利角核电项目合作事宜,公司同意,在英国欣克利角核电项目的出资额为中方投资人股权投资总额的10%,原则上不低于30亿元人民币。 英国欣克利角核电项目(HPC项目)位于英国的萨默特郡,由中广核牵头的中方联合体与法国电力集团(EDF)共同投资建设,计划建造两台EPR反应堆。HPC项目是英国20多年以来的第一个新建核电项目,也是目前中国在英国最大的单笔投资和在欧洲最大的投资项目。HPC项目建成后,将满足英国7%的电力需求,在60年运行寿期内,每年相当于减排900万吨二氧化碳。 广东陆丰核电项目位于广东省陆丰市,是中广核继大亚湾核电站、岭澳核电站、阳江核电站、台山核电站之后在广东省建设的又一核电项目,同时是广东省粤东地区的首个核电项目。广东陆丰核电项目规划容量为6台百万千瓦级核电机组,项目一次规划,分期建设。陆丰一期是广东省东部地区首个采纳AP1000技术路线的核电项目。陆丰一期的筹备阶段于2010年12月27日开始,并已经获得国家发改委的关于开展前期工作的函。陆丰一期项目包括陆丰1号及2号机组,总装机容量约2,500兆瓦。 借助该项目合作协议,公司挺进核电领域,加快了公司在高科技和清洁能源领域的布局,深化公司转型,提升公司的综合竞争力。 从煤炭单一主业向“能源、物流、投资”三大产业转型。报告期内,公司实现了从煤炭单一主页向煤炭、电力双主业的转型。煤炭板块,公司现有在产主焦煤及配焦煤总产能为1,095万吨/年,拥有煤炭资源保有储量25.24亿吨(焦煤资源保有储量10.58亿吨,动力煤资源保有储量14.66亿吨);电力板块,公司所属电力公司分布在江苏省与河南省境内,正在运营的装机容量496万千瓦,在建的装机容量332万千瓦,规划建设的装机容量266万千瓦,总装机容量1,094万千瓦。未来,公司将继续在“能源、物流、投资”三大领域积极发展。 能源方面:以电力为中心,加快电力和油气产业发展,稳定煤炭生产运营,积极推进页岩气资源勘探。尽快形成1,000万千瓦以上电力装机容量和1,000万吨/年油气加工能力,结合市场形势以不亏损为原则,保持一定的煤炭产量。同时,公司将紧跟电力体制改革和国企改革步伐,力争在清洁能源领域、售配电领域和混合所有制方面取得突破。 物流方面:依托公司能源板块各产业优势,积极开展大宗商品物流和贸易业务。加快广东惠州大亚湾码头和仓储项目建设,尽快形成2,000万吨/年码头吞吐能力、1,000万吨/年动态油品仓储能力,建成国内最大的燃料油配送中心;同时加快张家港10万吨级长江煤码头建设,形成1,000万吨/年码头吞吐能力,构建公司大物流格局。 投资方面:稳妥推进感知科技物联网项目,形成未来新的经济增长点;积极布局人类辅助生殖等医疗产业基金、股权投资基金等新兴投资业务,逐步介入金融保险领域,实现良好投资回报。 盈利预测及评级:以公司总股本124.26亿股计算,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.05、0.05、0.06元/股,对应11月25日股价的市盈率分别为97、83、71倍。鉴于公司持续收购、向多元化转型,维持公司“买入”投资评级。 股价催化因素:投资项目盈利超预期;煤炭限产保价有大动作;固定资产投资加速;公司在非煤项目收购上继续突破。 风险因素:新收购资产业绩不达预期;公司资金链紧张;煤炭需求走弱;矿难风险。
永泰能源 综合类 2016-11-23 5.08 -- -- 4.86 -4.33%
4.86 -4.33%
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事件:公司发布公告:1、永泰能源于11月21日发布公告,公司与中广核达成协议,中广核以一致行动人身份参股中广核境内新建核电项目,目前现行合作广东了陆丰核电一期项目,永泰参股比例不低于5%。同时,公司与中广核共同研究英国欣克利角项目(HPC项目)合作。永泰能源在该项目的出资额为中方投资人投资总额的10%,原则不低于30亿元。2、公司拟通过华昇资管与开曼辅助生殖基金管理公司等在英属开曼群岛共同出资10亿美元,发起设立辅助生殖境外并购基金,华昇资管出资51%,为有限合伙,基金出资1万美元占1%其余向其他投资者募集。 投资要点: 背靠核电龙头,能源板块布局更加完善。中广核为全国最大核电建造商和第五大核电运营商。 此次参股合作的陆丰核电项目总装机为6台百万机组,第一期先建设其中两台。未来中广核还规划建设大量内陆核电,根据协议,永泰都将获得一定比例股权。公司拟出资的HPC项目为英国近20年来第一个新建核电项目,也是中国在英国最大单笔投资和欧洲最大投资项目。 项目建成后将满足英国7%电力需求。通过两个项目的合作,未来永泰在能源板块的布局将更加合理,成为煤炭、火电、核电一体化能源供应商。 设立海外并购基金,完善境内外辅助生殖医疗产业。公司子公司华昇资管持股51%的开曼辅助生殖基金,合作方为亚美咨询有限公司,其股东构成为美国前总统小布什弟弟尼尔·布什持股50%,中国籍自然人苏梅女士持股50%。辅助生殖行业处于快速增长且市场空间巨大、牌照稀缺,毛利率高。行业当前市场规模为4800亿元,公司预计到2020年潜在规模7200亿。国内牌照稀缺,目前国内仅有432家医疗机构获准开展辅助生殖业务。立目前行业毛利率高达20-50%,盈利前景好。华昇资管控股子公司西藏泰昇公司发起设华昇1号、2号、3号三支生殖辅助基金,已完成对公司控股项目锦欣集团下属生殖项目的投资,立足于成为西南地区龙头。同时,高端人群有赴境外接受辅助医疗的需求,因此公司发起设立境外并购基金,是在国内布局基础上,通过并购境外辅助生殖机构,推动公司在海外医疗产业的投资。 按照合同约定,基金收益先满足公司和其他有限合伙人8%的固定收益,超额部分的20%分给普通合伙人,其余部分由全体有限合伙人分配。 多板块均加速发展。能源板块中,公司收益焦煤价格持续上涨,公司焦煤业务盈利获得较大提升。公司主焦煤产能1000万吨,分布于灵石、沁源等优质焦煤产区,煤质优良,目前价格下获利丰厚。公司电力华兴电力,建成和拟建总装机达一千万级别,均为百万级大机组,效率高盈利好。物流板块中在建华瀛石化项目预计于17年开始陆续投产,潜力巨大。 盈利预测与估值:公司朝着三大主业方向更进一步,未来发展潜力巨大。公司未来将会增强在金融领域布局,提高盈利能力,且实现“产融结合”综合发展,增强公司抵御风险能力,提高公司业绩弹性。考虑到焦煤价格不断上涨和公司业务不断扩张完善,因此调高盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.08、0.35、0.38元,维持“买入”评级。
永泰能源 综合类 2016-09-21 4.01 -- -- 4.46 10.12%
5.11 27.43%
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事件: 公司发布公告,公司全资子公司华兴电力参与竞拍中海信托公开挂牌转让的四川信托30.25%股权,交易标的评估值33.65亿元,挂牌价格37.5亿元 投资要点: 公司向转型又迈出一步。2015年初,公司制定了从传统能源供应商向能源、物流、投资三大主业发展的方向。公司参与竞购中海信托所持四川信托股权,如果成功将成为四川信托第二大股东,第一大股东四川宏达。截止2015年末,四川信托合并报表总资产204亿元,净资产61.8亿元,15年收入42亿元,净利润15.9亿元,管理资产规模超3000亿元。四川信托还控股红信证券持有其股份60%。如果完成后,公司的经营结构将向目标进一步完善。 购买价格极低,将提升公司估值。目前A股上市公司中,可比公司安信信托对应2015年PE为28倍、PB为6.39倍;公司如果按挂牌价收购,对应15年PE为7.8倍,PB为2倍,相对于可比公司十分便宜。同时,由于公司是以现金收购,不涉及增发等事项,并表后15年业绩4.85亿,对于公司15年业绩增厚49%。 焦煤价格上涨,公司收益良多。近期由于供给收缩,全产业链焦煤库存较低,焦煤价格持续上涨,公司所有在产矿井均为优质主焦煤肥煤矿井,业绩明显收益于焦煤价格的上涨,公司未来业绩也将明显改善。 盈利预测与估值:公司朝着三大主业方向更进一步,未来发展潜力巨大。公司未来将会增强在金融领域布局,提高盈利能力,且实现“产融结合”综合发展,增强公司抵御风险能力,提高公司业绩弹性。不考虑四川信托投资收益情况下,预计2016-2018年EPS分别为0.08、0.14、0.16元,维持“买入”评级。
永泰能源 综合类 2016-08-25 4.04 -- -- 4.10 0.49%
5.11 26.49%
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上半年实现净利润2.4亿元,同比降46%。 公司2016年上半年实现营业收入43.1亿元,同比下降4.6%,归母净利润2.4亿元,同比下降45.9%,折算EPS 为0.02元,主要是由于煤炭减产及去年同期存在康伟集团业绩承诺补偿款。 电力业务收入占比超70%,利润主要来源。 煤炭业务:2016年上半年公司原煤产销量为319和312万吨,同比减少42%和41%。上半年吨煤综合收入333元,同比下降45%,吨煤成本188元,同比下降47%。吨煤毛利约145元。 电力业务:公司电力业务15年5月并表。公司持有华兴电力100%股权,上半年实现净利润12亿元(公司15年上半年财务费用15亿元,没有体现在电力业务上)。上半年发电量95亿千瓦时,售电量90亿千瓦时,度电毛利约0.12元。现有电力装机容量491万千瓦;在建412万千瓦,预计2018年投产,主要集中在河南和江苏。此外,公司已在江苏、河南和北京地区成立了售电公司。 油码头业务:预计公司2018年,将在广东惠州大亚湾油品码头形成1,000万吨/年油气加工能力。公司此前预计油大亚湾项目达产后,年贡献13亿元净利润。 投资项目:公司目前的参股项目包括保险金融、物联网基金(感知科技互联网项目)和医疗基金(辅助生殖项目),总计规模不超过50亿。定增已经完成:公司上半年完成非公开发行,增发价格3.98元/股,募集资金49亿元,其中35亿元建设电厂,其余14亿元用于偿还借款。 预计16-18年业绩分别为0.04元/股、0.07元/股、0.12元/股公司向“能源、物流、投资”三大产业转型。预计2016-18年,电力业务为公司主要业绩增长点;18年之后,物流业务逐渐释放利润。维持对公司“买入”评级。 风险提示:电厂及油码头建设进度低于预期。
永泰能源 综合类 2016-08-24 4.02 4.45 196.67% 4.11 1.23%
5.11 27.11%
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事件 公司发布2016年半年报,上半年实现营业收入43.06亿元,同比下降4.61%;归母净利润2.38亿元,同比下降45.93%;扣非后归母净利润-3.20亿元,同比下降336.39%;基本每股收益0.0209,同比下降45.85%。 简评 应对市场下行,煤炭板块同比大幅减产40% 报告期内,公司实现原煤产量319万吨,销量311.85万吨,同比均下降40%左右。测算原煤销售均价351元/吨,同比下降28.37%。煤炭业务收入、成本各12.66亿元、7.15亿元,同比下降幅度均达50%左右,毛利率为43.53%,同比下降了8.82个百分点。煤炭业务收入在整体营收中占比显著下滑,由2015年同期的68.02%下降为仅仅29.55%。煤炭业务收入下降一方面是由于公司在去产能政策下主动减产所致,另一方面是由于公司电力等非煤板块发展迅速,盈利可观。煤炭业务占比的缩减体现了公司对于煤炭开采销售创收的依赖性降低,更加有利于公司全方位布局其他高利润产业,从而提升整体效益。 电力板块成为公司主要利润来源 电力板块方面,由于子公司华兴电力去年1-4月未实现并表,导致去年上年同期发电量、售电量较少,因此今年上半年公司同比发电量、发电收入等指标均大幅增加。报告期内公司电力业务实现发电量94.95亿千瓦时、售电量90.20亿千瓦时,同比均上涨150%左右;实现销售收入30.05亿元、销售成本19.00亿元,同比均约上涨110%。电力板块收入占比由上年同期的30.96%跃升至70.13%。此外实现毛利率36.79%,同比增加2.52个百分点。电力板块已成为支撑公司盈利的重要支柱。同时,公司所属张家港华兴电力二期扩建燃机热电联产项目已获核准,预计项目建成后年实现净利润约2.5亿元,将进一步提升公司业绩。向电力行业延伸产业链是公司向“综合能源开发”的重要转型战略之一,可实现各业务协同发展并抵消价格周期风险。 期间费用控制较好,财务费用将有所缩减 报告期内公司共产生期间费用17.25亿元,同比增加12.89%。其中,销售费用0.04亿元,同比下降39.07%,主要为本期公司压减工资、办公费等成本支出所致;管理费用2.59亿元,同比增加9.51%,财务费用14.63亿元,同比增加13.72%,两者的增加均系本期合并范围有所增加所致,报告期内公司并表孙公司同比 增加了12家。此外,公司作为民营企业资本成本负担较重,财务费用占期间费用达85%,为缓解这一状况,报告期内公司通过非公开募股拟用不超过14亿元偿还部分有息负债,偿还债务后公司每年将节约财务费用约1.05亿元,同时上半年公司发行债券以偿还银行贷款,调整负债结构,也有利于降低财务费用大头,提升公司盈利水平和抗风险能力。 募投项目行业优势明显,经济效益良好 2016年5月公司非公开股票发行完毕,总股本增加至124.26亿股,并以募集资金35亿元通过增资方式投入华兴电力所属的张家港沙洲电力有限公司建设2×100万千瓦超超临界燃煤发电机组项目和周口隆达发电有限公司建设2×66万千瓦超超临界燃煤发电机组项目,本次增资完成后华兴电力注册资金变更为100亿元,公司实际持有100%股权。目前煤价低位、利率下行背景下火电前景看好,特别是本次募投项目区位人口密集、技术参数高级并享有政策补贴,优势明显。随着增资的完成本次项目将面临建设投产,电力板块布局进度再提速。 着眼高成长热点领域投资,提前布局新兴产业 物流方面,公司拟以现金40亿元对子公司华瀛石化进行增资,加快建设惠州大亚湾燃料油调和配送中心项目,项目建成后将成为全国最大的民营油品仓储及保税油库之一。投资方面,公司所属华升资产医疗投资基金报告期内完成了对成都西囡妇科医院42.47%股权的收购,公司将进入具有高成长性的人类辅助生殖医疗领域,公司在医疗产业的投资布局加快。同时,上半年公司对“珠海东方金桥二期”合伙企业、晋城银行、三峡金石基金等项目已完成了全部或前期投资,持有金融机构股权获得收益,打造多个优质投资平台。其中晋城银行与三峡金石基金项目已在报告期内产生了0.23亿元的收益。此外为加快推进公司在金融保险业的布局,公司对旗下众惠保险增资2亿元,以提升其服务中小微企业能力和业务量,同时参与了跨促会组织发起设立的中安保险。 积极落实多元行业转型战略,看好公司电力、物流、投资业务前景 目前公司煤炭板块主动减产明显,预计后期旺季焦煤价格上涨等因素将对公司煤炭板块业务构成一定利好。电力板块收入成为公司利润主要来源,同时随着后期华兴电力募投项目的建成投产,公司电力产业链将更加完善深入。物流方面,华瀛石化大亚湾燃料油配送中心项目及华衍物流青岛公司将进一步建设运营,预计到18年将开始贡献业绩,前景广阔。同时,公司再投资领域加快了对金融保险、高科技等高成长性产业的布局,但短期难见明显业绩贡献。考虑本次增发的摊薄,我们预计公司未来两年的EPS分别为0.05和0.11,维持“买入”评级。
永泰能源 综合类 2016-08-24 4.02 -- -- 4.11 1.23%
5.11 27.11%
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上半年实现净利润2.4亿元,同比降46%。 公司2016年上半年实现营业收入43.1亿元,同比下降4.6%,归母净利润2.4亿元,同比下降45.9%,折算EPS为0.02元,主要是由于煤炭减产及去年同期存在康伟集团业绩承诺补偿款。 电力业务收入占比超70%,利润主要来源。 煤炭业务:2016年上半年公司原煤产销量为319和312万吨,同比减少42%和41%。上半年吨煤综合收入333元,同比下降45%,吨煤成本188元,同比下降47%。吨煤毛利约145元。 电力业务:公司电力业务15年5月并表。公司持有华兴电力100%股权,上半年实现净利润12亿元(公司15年上半年财务费用15亿元,没有体现在电力业务上)。上半年发电量95亿千瓦时,售电量90亿千瓦时,度电毛利约0.12元。现有电力装机容量491万千瓦;在建412万千瓦,预计2018年投产,主要集中在河南和江苏。此外,公司已在江苏、河南和北京地区成立了售电公司。 油码头业务:预计公司2018年,将在广东惠州大亚湾油品码头形成1,000万吨/年油气加工能力。公司此前预计油大亚湾项目达产后,年贡献13亿元净利润。 投资项目:公司目前的参股项目包括保险金融、物联网基金(感知科技互联网项目)和医疗基金(辅助生殖项目),总计规模不超过50亿。 定增已经完成:公司上半年完成非公开发行,增发价格3.98元/股,募集资金49亿元,其中35亿元建设电厂,其余14亿元用于偿还借款。 预计16-18年业绩分别为0.04元/股、0.07元/股、0.12元/股。 公司向“能源、物流、投资”三大产业转型。预计2016-18年,电力业务为公司主要业绩增长点;18年之后,物流业务逐渐释放利润。维持对公司“买入”评级。 风险提示:电厂及油码头建设进度低于预期。
永泰能源 综合类 2016-08-23 4.05 -- -- 4.11 0.49%
5.11 26.17%
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事件:公司发布2016半年报,报告期内实现营业收入43亿元,同比下降4.6%;归母净利润2.4亿元,同比下降46%;基本EPS为0.021元/股,同比下降55%。上半年煤炭板块产销大幅下滑,主要由于供改政策影响,煤炭板块净利下降83%。电力板块由于年初全国下调上网电价3分/度,上半年综合售价下降14%,电力板块盈利能力下降。公司转型步伐坚定,致力打造“能源、物流、投资”三大产业,上半年参与多个股权投资项目,进军金融和医疗健康产业,转型之路值得期待。盈利预测方面,预计公司2016-2018年实现EPS分别为0.06元、0.08元、0.14元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 煤炭产销量大幅下滑。上半年公司实现原煤产量319万吨,销量312万吨,同比分别下降42%和44%;实现精煤产量12万吨,销量14万吨,同比分别下降37%和46%;实现贸易煤55万吨,同比增加20%。总销量380万吨,同比下滑40%。煤炭产销大幅下滑主要是由于供改政策的影响,山西地区严格执行276天生产制,超产矿井产量大幅下滑。 煤炭板块盈利能力下降,下半年有望回暖。上半年煤炭综合售价333元/吨,同比下降31%;销售成本188元/吨,同比下降18%;毛利145元/吨,下降43%;完全成本319元/吨,下降26%;净利11元/吨,增加7元/吨。虽然吨煤净利增加,但由于产量降幅更大,煤炭板块净利依旧下滑。上半年公司煤炭板块实现净利润4109万元,相比去年同期23745万元的净利下降83%。当前供给侧改革正在强力推进,煤价继续上涨预期强烈,且焦煤价格有望加速上涨,下半年煤炭板块受益预计将大幅增加。 煤炭资源储备丰富,当前形势下暂缓开发。公司在山西、陕西、新疆、内蒙均拥有煤炭资源,保有煤炭资源储量25.2亿吨,其中权益储量21.3亿吨。当前生产矿井14个,核定产能975万吨,权益部分892万吨;276生产制下分别为819万吨和749万吨,全部是焦煤矿。此外拟开发矿井4个,设计产能1450万吨,目前形势下不具备开发条件,只能以资源储备形势存在;停产矿井1个,新疆双安矿,产能120万吨。 火电过剩格局延续,月均发供电量下滑。上半年公司实现发电量95亿度,月均发电15.8亿度,电厂自去年5月份开始并表,去年5-6月实现发电量36亿度,月均发电18.4亿度,上半年月均发电量下滑14%,主要是由于电力需求低迷以及其他能源的替代。月均上网电量15亿度,同比下降16%。厂用电率5%,增加2.4个百分点,主要是由于发电量下降。 电价下调,煤价复苏,发电小时下降,电厂盈利能力减弱。上半年综合上网电价0.3332元/度,同比下降14%,主要受年初全国下调上网电价影响。度电生产成本0.2106元,同比下降17%,主要是由于煤价同比仍处于低位。度电完全成本0.2571元,下降14%;度电净利0.0571元,同比下降14%。年初以来,电价下调,煤价趋势性上涨,火电发电小时持续下降,对火电机组造成较大冲击,目前煤价已经大幅高于去年均价,下半年煤价预计继续强势,下半年公司火电机组盈利能力预计大幅下滑。电力装机方面,公司目前在产装机491万千瓦,在建装机412万千瓦,在建电厂全部在施工中,预计明年能够全部投产。 华瀛石化推进之中,打造千万吨级石化调和贸易产业。公司耗资40亿收购华瀛石化项目,打造千万吨级燃料油进口-接卸-调和-储存-配送基地,项目投产后公司将跻身国内大型燃料油调和贸易企业之列,预计年贡献净利10亿以上。 多点布局股权投资,打造多元产业集团。上半年公司通过旗下全资子公司所属医疗投资基金收购成都西囡妇科医院有限公司42.47%股权,进军医疗健康产业;此外公司参与发起设立众惠财产相互保险社,众惠保险初始运营资金为2亿元人民币,公司拟以自有资金出资借款3,000万元、期限10年,占众惠保险初始运营资金的15%。同时公司还以创始成员的身份,出资5.8亿元认购跨促会组织发起设立的中安保险20%的股份。公司广泛参与股权投资,致力于打造多元产业集团。 盈利预测与评级:维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2016-2018年实现EPS分别为0.06元、0.08元、0.14元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:在建项目盈利低于预期。
永泰能源 综合类 2016-05-02 4.45 -- -- 4.46 0.22%
4.50 1.12%
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事件:公司发布2015年度报告,期内实现营业收入108亿,增加36%,归母净利润6亿,增加49%;EPS为0.058元/股,增加49%,业绩大幅增加主要来自于并表华兴电力。 煤炭业务:报告期内公司实现原煤产量1145万吨,与上期基本持平;销量1161万吨,增加14%,综合售价436元/吨,下降26%,生产成本199元/吨,同比下降10%。2015年公司煤炭板块实现收入57亿,毛利30亿,但由于期间费用较高,煤炭板块仅实现微利。矿井方面,目前在产产能1095万吨,规划产能1450万吨,由于行业不景气,规划矿井均未推进;按276天重新核定产能后,公司产能为920万吨,由于新疆120万吨的双安矿井早已停产,公司今年实际在产产能为819万吨。 电力业务:2015年公司分两次收购了华兴电力100%股权,由于是非同一控制下合并,仅并表收购之后5-12月的数据,期内华兴电力发电量131.5亿度,售电125亿度,实现销售收入50亿,毛利18.5亿,利润总额10亿左右,成为公司利润的主要来源。目前华兴电力控股装机容量496万千瓦,机组分布在郑州和张家港,开工在建装机332万千瓦,规划待建装机266万千瓦,建成后装机总容量1094万千瓦,以年均发电4000小时简单估算,可发电438亿度,以7%的综合厂耗算,可供电407亿度,以度电净利3分到5分测算,可贡献利润12.2亿到20.3亿元,电厂建成后将成为公司未来重要的盈利点。 物流板块:公司华瀛石化码头正在建设之中,预计2017年能投产,今年只能开展部分贸易业务,建成后公司将拥有进口、接卸、调和、动态存储、装运、发售1000万吨燃料油(主要是船用燃料油)的业务能力,直接跻身国内大型燃料油加工贸易企业之列;此外公司在张家港布局煤码头,目前拥有一个5万吨的煤炭码头,准备在此基础上新建一个10万吨级煤码头,扩建后公司在长江口的煤炭吞吐能力可以达到1000万吨。 投资板块:公司目前进行多元化股权投资,涉及物联网、医疗产业、新能源、充电桩、页岩气、二级市场定增等,虽然跟公司主业跨度较大,但公司仅是作为财务投资者,并不参与企业运营,未来项目成熟后择机退出。 2016年计划:公司计划发电192亿千瓦时,生产销售煤炭600万吨,吨煤成本控制在210元/吨(由于核定产能压缩,吨煤分摊固定成本上升导致开采成本上升),并加快在保险金融领域的布局,争取实现营业收入110亿元,净利润6.6亿元。此外,公司将加快落实49亿定增和40亿公司债发行,资金到位后加速推进在建电厂和石化码头建设。 盈利预测与投资评级:2016-2017年预计公司实现EPS为0.05元/股和0.11元/股(考虑此次增发股本),公司在煤炭行业陷入困境的情况下积极转型,持续借力资本市场,积极推动三大产业发展,未来在建项目投产后将带来可观利润;此外近期下游钢焦价格暴涨,钢厂开工率显著回升,带动焦炭厂复工加速,焦煤需求回暖,后市焦煤价格看涨;公司焦煤以主焦煤为主,2015综合售价436元/吨,在上市焦煤企业中属于较高水平,且开采成本仅200元/吨,毛利率行业领先,显著收益此轮行情,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:在建项目收益低于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名