短期业绩承压，前三季度毛利率同比下滑2023年第三季度公司的营收环比大幅下降，公司仅实现营收0.8亿元。这主要是由于消费电子行业低迷以及MRPancake设备产品处于下游客户验收阶段所致。公司前三季度毛利率为32.9%，同比下降2.7pct，这主要是因为公司面临新业务拓展和新产品研发的费用增加，以及股权激励股份支付费用和“深科转债”利息的增加。 深耕产品研发，与优质企业深度合作公司坚持自主创新，持续投入较高的技术研发资金。截至2023年1-9月，公司研发投入7055.13万元，同比增长18.39%，研发费用率为14.92%。公司研发部门已具备提供半导体后段封测、OLED和LCD显示器件后段制程设备的能力，并拥有半导体器件、平板显示器周边部件组装设备和检测设备的生产能力。截至2023年6月末，公司获得502项专利和83项软件著作权。 公司坚持“深度合作、科技创新、达成共赢”的核心价值理念，凭借卓越性能、先进技术、精湛工艺、交期管控和售后服务体系赢得客户认可，与扬杰科技、通富微电、华天科技等优质客户建立合作。公司注重自身品牌建设，荣获多项荣誉，如国家知识产权优势企业、广东省智能制造试点示范项目等。控股子公司深科达半导体获得行业奖项，并成为扬杰科技在半导体测试分选机业务领域的首选供应商。 智能装备领军企业，大力开拓VR/MR市场目前公司产品涵盖半导体设备行业、平板显示设备行业、摄像头模组设备等领域，并向智能领域关键零部件领域进行了延伸，公司紧密追踪智能装备行业先进技术，注重技术积累和新产品开发以应对市场变化。目前公司正积极开发新设备如VR/MR生产设备，平移式、重力式、双轨式测试分选机等。其中，公司在VR设备领域的发展具有潜力和机会，目前取得了在VR眼镜MRPancake光学模组生产端的重要突破，已能提供3DVR热成型贴合设备、3DAA胶合设备以及IJP设备等先进的生产设备。未来公司将继续围绕VR/MR等相关新市场及新需求不断细化公司产品种类。盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为7.92、8.95、10.10亿元，EPS分别为0.11、0.15、0.22元，当前股价对应PE分别为324、241、162倍。我们看好公司在智能装备领域的业务布局，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示宏观环境波动，行业竞争加剧，国际贸易政策不确定性加剧、消费电子行业持续低迷等。

受宏观经济等因素影响，2022 年公司业绩有所承压。2022 年公司营收5.89 亿元，同比-35.36%；归母净利润-0.36 亿元。其中，（1）平板显示类设备收入2.41 亿元，同比-54.98%；（2）半导体设备收入1.94 亿元，同比-28.64%；（3）摄像模组类设备收入0.13 亿元，同比+36.29%；（4）核心零部件收入1.33 亿元，同比+44.76%。 综合毛利率维持稳定，半导体设备毛利率有所提升。2022 年公司毛利率为33.42%，同比+0.38pct。其中，（1）平板显示类设备毛利率为29.40%，同比-1.79pct；（2）半导体设备毛利率为38.45%，同比+5.11pct；（3）摄像模组类设备毛利率为27.61%，同比-8.15pct；（4）核心零部件毛利率为33.09%，同比-8.95pct。 持续加大研发投入，部分新品已交付客户验证。2022 年公司研发投入8,317.53 万元，同比+11.73%。其中半导体类设备研发投入2,109.97 万元，同比+35.75%。2022 年公司成功研制完成半导体平移式分选机、半导体重力式分选机、半导体双轨分选机、平板显示AR/VR 设备，部分新设备已交付客户进行试用验证。 股权激励绑定核心人员，业绩目标彰显经营信心。2023 年2 月，公司发布2023 年限制性股票激励计划，公司拟向高管和核心技术人员等授予限制性股票264.74 万股，约占总股本3.27%。公司计划首次授予对象105 人，占公司总人数的10.48%。首次授予部分2023-2025 年营收目标值分别为9.76 亿、12.68 亿和16.02 亿；归母净利润目标值分别为0.36亿、0.81 亿和1.28 亿。 发力半导体设备生产，产品结构不断丰富。公司根据下游行业发展趋势和终端消费行业的变化，重点针对半导体先进封测测试设备、Mini/Micro-LED 等新型高端显示设备、AMOLED 柔性贴合类设备、智能装备关键零部件等技术课题进行深入研究，快速满足新技术发展对精密自动化设备的需求，不断提升产品自动化程度、生产效率、生产良率及稳定性。 盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为0.32/0.8/1.2 亿元，对应5 月22 日股价PE 分别为53/21/14 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期、产品研发不及预期。