1.公司主要从事医药商业业务,主要是纯销和分销业务,其中纯销约占70%,公司是浙江省医药商业龙头,公司2011年全国医药商业企业中排名为11位。 2.从2010年开始公司完成了与温州市英特药业、浙江英特海斯等股权合作,初步形成浙东、浙南、浙西和浙北的战略布局。此次投资约2亿元,在金华兰溪建设集商流、物流、信息流、资金流于一体的综合医药产业中心,完成对浙中地区的布局,公司在浙江省内精耕医药商业市场,巩固在浙江省内的龙头地位,加强区域的竞争优势。 3.从净利润扣除非经常损益之后的增长率来看,2012年三季度同比增长38.36%,2012年中期为22.79%。2012年第3季度归属于母公司股份的净利润同比增长率为75.56%。2012年第3季度的毛利率提升非常明显,为6.25%,2012年第2季度的毛利率为5.67%,业绩的快速增长得益于公司前几年的并购整合, 4.从净利率来看,2012年第三季度为1.35%,2012年第二季度为1.32%,2012年第一季度为1.28%,超过2011年第3、4季度的水平,2012年第2季度的毛利率为5.67%,超过2011年前3季度的水平,表明公司经营稳健,盈利能力良好。 5.预计公司2012-2014年营业收入分别为107.09亿元、136.01亿元、174.09亿元,归属母公司股东净利润分别为0.66亿元、091亿元、1.24亿元。每股收益为0.32、0.44、0.60元,考虑公司前期整合的公司在明后年有业绩释放的动力,目前估值偏低,对应2013年市盈率为19.52倍,给予推荐评级。 风险提示: 并购整合低于预期,企业成本上升。

事件: 1.达安基因2010年12月24日公告,全资子公司广州市达安投资有限公司出资774.06万元认购广州安必平股份,占广州安必平增资后注册资本(1000万元人民币)的39.9%。为避免同业竞争,会议同意广州安必平增资扩股后,由广州安必平收购广州达诚医疗技术有限公司100%的股权,初步暂估收购价为100万元,最终收购价以评估报告确定价格为准。此次认购为关联交易。 2.为增强广州达信生物技术有限公司的实力,迎合达信公司未来的发展和业务增长需要,现拟对达信公司进行增资扩股。本次增资扩股,江西欧亚集团有限公司有意以1500万元投资达信公司,获得达信公司20%股权。 点评: 1.此次公司对广州安必平的增资扩股后,将公司的基因诊断技术融入到广州安必平的液基细胞学技术,整合形成病理诊断全系列产品并提高病理诊断质量,能够扩大病理诊断产品市场影响和市场份额。增资扩股后的广州安必平将启动HPV检测+液基细胞学组合系列妇科筛查以及其他主要病理种类相关产品的研发生产。 2.公司是国内基因诊断的龙头公司,投资具有病理诊断优势的广州安必平是公司布局诊断全产业链的体现,拓展了公司在诊断试剂产业的产品线。广州安必平为包括很多大型三甲医院在内的近600家医疗单位提供医学检测技术、诊断服务,公司对其投资后可以利用其渠道资源优势扩大公司在诊断方面的影响力,促进公司诊断业务、临床检验中心的发展。考虑广州安必平在病理诊断技术、资源具有明显的优势,此次认购价格是合理的。 3.广州达信生物技术有限公司的增资扩股,为其研发新药提供了资金保障,也将促进达安基因未来产业链向制药行业的延伸。

事件: 上海医药(601607)12月15日发布公告,公司出资14.87亿现金收购以新亚药业为核心的上药集团抗生素业务和资产。内容如下: 1.上海医药集团股份有限公司拟以现金收购上药集团持有的上海新亚药业有限公司合计96.9%股权;以现金收购上药集团持有的上海新先锋华康医药有限公司100%股权。本次收购总对价为人民币148,778万元。 2.上海医药同意新亚药业接受上药集团的委托,受托管理上海新先锋药业有限公司,并与上药集团签署相应的托管协议。 点评: 1.提前完成重组承诺,实现上药集团医药资产业务的整体上市,上药集团抗生素业务资产的主体企业包括新亚药业、新华康医药和新先锋药业,此次收购资产的市净率是1.77倍、市盈率是27.7倍,收购的价格是较低的。 2.完成收购后将完善本公司现有的产品结构,增加公司医药工业重点品种,有利于公司医药工业资源的进一步集中集聚,增强公司在抗感染类药物领域的竞争优势,提升本公司的产品竞争力。收购完成后解决公司和集团之间的同业竞争和关联交易,有利于公司业务的长远健康发展。 3.重组后公司的营业收入及净利润均增加,2010年1-9月营业收入从278.93亿元增加到289.10亿元净利润从11.05增加到11.59亿元。净利润率从3.96%提高到4.01%,净资产收益率从12.88%提高到14.68%。 4.重组前公司医药商业收入占77%,工业收入占22%,重组后工业收入占比将提高,从而使公司的医药工业和医药商业齐飞,并将发挥医药商业渠道和医药工业的协同效应。