公司设立全资子公司金信诺(天津)保理有限公司和参股子公司金信诺高新技术(泰国)有限责任公司,我们认为两个子公司的设立标志着金信诺沿着移动通信射频组建篮子供应的正确方向不断取得进展。我们暂不考虑两新设立子公司对业绩的影响,预测2013年-2014年EPS为0.61元和1.00元,对应当前股价PE为25倍和15倍。维持强烈推荐投资评级,维持目标价18.3元。 要点: 金信诺公告设立全资子公司金信诺(天津)保理有限公司和参股子公司金信诺高新技术(泰国)有限责任公司。我们认为两个子公司的设立标志着金信诺沿着移动通信射频组建篮子供应的正确方向不断取得进展。 1)金信诺(天津)保理公司注册资本5000万,主要经营公司和供应商的应收账款的融资业务,一方面能支持供应商加快其货款回收,另一方面公司也能获得一定的融资利差。该子公司设立意味着公司在业务稳定发展过程中更加注重对产业上下游的生态营造,公司的采购额也在不断增长。 2)公司在泰国子公司占49%股权,主要目的在于积极响应客户需求,建立快速反应机制,更有效的对泰国通信市场进行产品供给。泰国公司的设立标志着与主要客户的篮子供应方式稳步推进,全球供应和服务的模式取得突破。军工产品受益于射频电缆及组件进口替代和航空线束突破,规模化在即。 公司同时公告2012年业绩快报,2012年实现营业总收入62446万元,较上年同期增长23.44%;营业利润3871万元,较上年同期增长16.23%;利润总额4389万元,较上年同期增长17.03%;归属于上市公司股东的净利润3325万元,较上年同期增长0.38%;基本每股收益0.31元。业绩符合我们和市场预期。 我们认为国内4G建设的浪潮将为通信电缆组件市场带来增长空间,同时公司面向华为和爱立信的篮子供应将不断取得进展。2013年开始军工业务将取得规模化的增长,成为公司强劲的增长来源。我们维持对公司的业绩预测:2012年-2014年EPS为0.31元、0.61元和1.00元。对应当前股价PE为49倍、25倍和15倍,维持强烈推荐的投资评级和18.3元的目标价。 风险提示:全球无线通信市场持续下滑;军工订单持续延后。

投资建议: 公司2012年业绩预告符合预期,2013年军工产品规模化是大概率事件。我们预测2012年-2014年EPS为0.32元、0.61元和1.00元。对应当前股价PE为42倍、23倍和14倍。上调公司投资评级至“强烈推荐”,6个月内目标价18.3元。 要点: 业绩预告符合预期。2012年全年净利润2981-3644万元,同比增长区间为-10%至10%,EPS区间为0.28-0.34元。我们认为业绩预告符合市场预期,符合我们的预期。 军工产品受益于射频电缆及组件进口替代和航空线束突破,规模化在即。稳相电缆主要用于军用飞机和相控阵雷达,2011年已经实现了小规模的试用,范围包括于神舟系列航天器、某重点型号战斗机、某大型相控阵雷达等型号,未来3-5年稳相射频电缆及组件将长期受益于进口替代。2013年将是军用产品规模化增长的第一年,我们预计军用稳相电缆及组件的收入将达到6000-7000万,增厚EPS0.25-0.30元。同时公司计划进入的航空线束产品也将带来新的增长点。公司军工产品收入和利润的快速增长将带来业绩增长和军工估值的双重效果。 无线通信领域将受益于4G建设,迎来拐点。4G建设和篮子供货方式突破两方面因素将使公司在无线通信市场保持10-15%左右的增长,同时毛利率预计将出现一定回升。中国移动对4G建设的需求较为确定,国内无线市场将出现复苏,中国联通已经提前开展了2013年射频电缆馈线的招标,数量增幅在30%以上。 管理层短期务实,目光长远,成长路径清晰:管理层面对2012无线通信不景气采取积极务实策略,适当战略收缩,控制募投项目风险;中期坚持围绕军工、爱立信和华为三大客户为重点的战略方向,培育通信和军工两大利润中心;长期有希望成为具有国际竞争能力的多行业射频电缆组件一揽子供应商,成长路径清晰。 投资建议:2013年公司将迎来无线的拐点和军工的突破,我们预测2012年-2014年EPS为0.32元、0.61元和1.00元。对应当前股价PE为42倍、23倍和14倍。我们调高公司投资评级为强烈推荐,6个月内目标价18.3元,对应2013年PE30倍。风险提示:全球无线通信市场持续下滑;军工订单持续延后。

投资建议: 公司军工稳相电缆及组件产品有望受益于军工核心器件的国产化,于2012年下半年至2013年得到规模订单,公司主营移动通信用射频电缆仍处于缓慢恢复中。我们下调2012年-2014年EPS为0.45元、0.68元和1.00元。对应当前股价PE为26倍、17倍和12倍。下调公司投资评级至“推荐”,6个月内目标价15元。