借助平台工具,公司已经打通金融服务内部业务链条。凭借公司打造的服务平台平安科技、平安数据科技和平安渠道发展,全面提升公司在售前的客户精准定位、事中的共同作业和售后的数据共享,利用后台集中的全流程管理和不断挖掘的业务模式,带给客户的简单、便捷、快速的金融服务体验。在集中式的后台管理帮助下,可以有效的提升服务效率和显著的降低服务成本。 互联网已扬帆起航。互联网公司通过海量的网民基础,通过互联网特有的便捷、简单和低价服务从线上向线下传到从而影响到人们生活中的衣食住行的方方面面。而中国平安通过建立完整的金融服务生态链,而后再建立相关万里通、陆金所、平安好车、平安生活等线上业务,由高效的线下和具有海量群体的线上互相促进,形成有效的生态圈。 保险业务基本面良好。公司多年来持续发展的保险代理销售队伍在近年来银保渠道下降的背景下表现良好,为公司在个险渠道方面打下了坚实的基础;在产险方面,公司在行业综合成本率持续上升的前提下,有效的控制了成本的增长,并在控制保费增长的同时,提高产险利润。 公司估值被严重低估。预测公司2014年P/EV仅为0.8倍,PB仅为1.36倍,这也就意味着现在的估值水平是建立在公司未来没有任何新业务增长,并且低于清算水平,估值被严重低估。虽然近年来,保险行业受到多种负面影响,并且与保险企业价值的精算假设有所争论,但以目前平安的估值来看,无论是从历史估值水平还是与境外同类险企相比,都极其不合理。 投资建议:平安无论是在传统的保险业务还是其他金融领域,都是较为出色的成绩,并且在综合金融服务方面,具有其他公司不可比你的优势。我们认为随着公司在客户迁移和交叉销售的深入,平安将不断彰显综合金融服务的协作优势,并且在互联网金融布局方面,平安也走到了大部分金融服务行业的前列,凭借着一帐通、万里通、陆金所、平安支付等平台,更加可以获得线上与线下的相互促进和协调发展,形成独有的金融服务方式和极佳的客户体验。预测2014-2015年公司EPS分别为3.96和4.58元,寿险内含价值分别为2053亿元和2386亿元,一年新业务价值分别为220亿元和253亿元。给予公司增持评级。

借助平台工具,公司已经打通金融服务内部业务链条。凭借公司打造的服务平台平安科技、平安数据科技和平安渠道发展,全面提升公司在售前的客户精准定位、事中的共同作业和售后的数据共享,利用后台集中的全流程管理和不断挖掘的业务模式,带给客户的简单、便捷、快速的金融服务体验。在集中式的后台管理帮助下,可以有效的提升服务效率和显著的降低服务成本。 互联网已扬帆起航。互联网公司通过海量的网民基础,通过互联网特有的便捷、简单和低价服务从线上向线下传到从而影响到人们生活中的衣食住行的方方面面。而中国平安通过建立完整的金融服务生态链,而后再建立相关万里通、陆金所、平安好车、平安生活等线上业务,由高效的线下和具有海量群体的线上互相促进,形成有效的生态圈。 保险业务基本面良好。公司多年来持续发展的保险代理销售队伍在近年来银保渠道下降的背景下表现良好,为公司在个险渠道方面打下了坚实的基础;在产险方面,公司在行业综合成本率持续上升的前提下,有效的控制了成本的增长,并在控制保费增长的同时,提高产险利润。 公司估值被严重低估。预测公司2014年P/EV仅为0.8倍,PB仅为1.36倍,这也就意味着现在的估值水平是建立在公司未来没有任何新业务增长,并且低于清算水平,估值被严重低估。虽然近年来,保险行业受到多种负面影响,并且与保险企业价值的精算假设有所争论,但以目前平安的估值来看,无论是从历史估值水平还是与境外同类险企相比,都极其不合理。 投资建议:平安无论是在传统的保险业务还是其他金融领域,都是较为出色的成绩,并且在综合金融服务方面,具有其他公司不可比你的优势。我们认为随着公司在客户迁移和交叉销售的深入,平安将不断彰显综合金融服务的协作优势,并且在互联网金融布局方面,平安也走到了大部分金融服务行业的前列,凭借着一帐通、万里通、陆金所、平安支付等平台,更加可以获得线上与线下的相互促进和协调发展,形成独有的金融服务方式和极佳的客户体验。 预测2014-2015年公司EPS分别为3.96和4.58元,寿险内含价值分别为2053亿元和2386亿元,一年新业务价值分别为220亿元和253亿元。给予公司增持评级。

锐意进取的民营券商。公司在2007、2008年曾出现过爆发式增长,后受行业低迷和管理层动荡影响,业绩有所下滑,经过近年公司逐步稳定,业绩重回正轨。在行业转型时期,民营券商更具有主动求新求变的动力,在民营体制高效和较好的激励机制作用下,公司有望在未来实现较高的发展。 区域型券商的逆袭。预计互联网金融将重构证券行业在低端通道业务的经营模式,并有望打破大型券商在标准化业务的垄断模式。公司与腾讯签署战略合作协议,约定在金融服务和金融产品方面展开全面合作,共同打造在线金融服务平台,公司作为区域型券商的代表有望实现在线金融服务的逆袭。 有望实现打通金融服务平台。近两年,公司连续获得多项业务牌照,并在2013年获得了证券会分类监管AA级评级,基本实现了券商全业务牌照,旗下更有期货、直投等控股子公司。公司实际控制人陈金霞女士持有云南国际信托多数股权,有望整合到国金证券金融平台,打通全金融服务业务平台。 公司业绩弹性较高。公司在IPO项目上储备较为丰富,在会企业有23家,其中拟上市创业板公司11家,中小板公司12家。投行业务在公司收入比例中占比较高,2012年投行业务收入占比营业收入的比重为25%,但2013年IPO暂停使得公司投行业务收入大幅下滑,截止到2013年3季度仅为1.03亿元。IPO开闸将利好公司投行业业务发展,2014年有望实现投行业绩大幅反弹。 投资建议:互联网金融发展已形成不可阻挡的趋势,公司作为民营券商在互联网金融方面更具有突破和转型的动力,我们看好国金证券与腾讯合作在线金融服务平台的发展,并且公司有望整合实际控制人控制信托公司,打通全业务金融服务平台。在中性假设下,预计公司2014年-2015年实现净利润分别为4.85和5.41亿元,对应PE分别为49倍和44倍,给予公司增持评级。 风险提示:与腾讯合作效果较差;强化互联网金融监管;成交金额大幅下滑

海通证券发布2013年中报:上半年公司营业收入为56.60亿元,同比增长11.78%,归属上市公司股东的净利润为26.65亿元,同比增长31.59%,加权平均净资产收益率为4.45%,每股收益0.28元。 公司收入分业务来看,经纪业务、自营业务、投行业务、资管业务上半年收入分别为23.23亿元(同比+37%)、16.82亿元(同比+52%)、3.36亿元(同比-4%)、4.02亿元(同比-17%)。 营业部数量大幅增加,有望提高市占率。公司代理买卖证券业务净收入为14.59亿元,同比增长18%,上半年股基交易量市场份额为4.79%,较年初上升了0.25个百分点;净佣金率为0.072%,较年初下降了10%。公司获批营业部申请,将设立89家轻型营业部,公司净佣金率已处于低位,营业部数量大幅增加有望提升公司经纪业务市场份额,并通过交叉营销带动其他业务。 自营投资收益大幅增长。上半年公司自营业务收入16.82亿元,同比增长52%,主要是公司把握了上半年债券市场的投资机会,大幅增加了债券型金融资产的规模,并提高了权益类投资中量化产品的比重。 公司创新业务占比大幅提高。公司上半年创新业务占比营业收入28%(包括融资融券、报价回购、期限套利、利率互换、另类投资等业务),其中融资融券业务贡献最大,截止到6月末,公司融资融券余额为142.33亿元,较年初增长了103%,实现利息收入4.4亿元;约定购回式证券交易规模26.47亿元,同比增长81%,实现利息收入0.84亿元;股权质押式回购规模7.21亿元。 盈利预测及投资建议: 预测公司2013-2014年每股收益为0.4元和0.48元。公司业务开展全面,投资能力较强,创新业务增长强劲,轻型营业部大规模扩建有望对经纪业务提供渠道支持,并通过交叉营销带来其他业务增长,公司受益宏观经济转型和政策红利显著,上调至买入评级 风险提示: 股票、债券双双下跌,成交量持续低迷,行业政策进程低于预期。