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李云鑫

国信证券

研究方向: 化工行业

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工作经历: 证书编号:S0980514020001,曾供职于国泰君安证券研究所....>>

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久联发展 基础化工业 2013-08-27 12.28 12.38 88.62% 12.88 4.89%
12.88 4.89%
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本报告导读: 公司上半年净利润同比增速7.93%,低于预期。爆破工程出现短期下滑,BT项目短期内存在增量的不确定性,下调评级至谨慎增持,目标价13.14元。 投资要点: BT项目短期增长低于预期,下调评级至谨慎增持,目标价13.14元:中长期来看,我们认为BT项目仍有3-5年好光景,但短期内,存在着接单持续以及施工进度的问题,下调盈利预测至0.73/0.88/1.03元(之前预测0.78/0.95/1.13元),目标价13.14元,谨慎增持。 归母净利润同比增长7.93%,低于预期:2013年H1收入为14.13亿元,同比增长3.55%,归母净利润0.87亿元,同比增长7.93%,低于我们预期。单季度来看,13Q2收入同比增长-9.04%,净利润同比增长4.13%,低于我们预期。受益原材料硝酸铵的持续下行,毛利率则同比增加7个百分点,达到29%。 爆破工程的短期增长存在一定的不确定性:当前爆破工程中,BT项目为主要的收入和利润来源,初步匡算下,当前公司已公告但未结算的BT单子不到7亿,在矿山爆破的引擎铸造之前,BT项目仍需保证短期内订单的衔接性。中长期来看,我们仍维持之前的判断,即BT项目仍有3-5年的好光景,但短期内,BT的增量存在一定的不确定性。 “上山”战略明确,未来矿山爆破带动炸药销量增长:矿山爆破是公司着力布局所在,好处显而易见:1)提供新的增长引擎,矿山爆破业务期可长达30-50年,大大拉长增长周期;2)避开目前省内日益竞争的单纯的炸药销售,以矿山爆破带动公司自身炸药销量增长。13年全年炸药销量预计增加1.5万吨。 催化剂:公司公告新接爆破/BT订单。贵州省内民爆整合。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名