收购中德美联,涉足法医检测,布局基因测序。中德美联目前经营涉及生物基因测序、DNA 检测等业务,建立了完整的法庭科学DNA 检测技术平台,成功开发了多系列DNA荧光检测试剂盒,拥有自主开发的6色荧光染料、热启动Taq 酶、免提取PCR 复合扩增等核心技术和核心原料。 与博生吉合作CAR-T 细胞治疗,打造生物技术新龙头。安科与博生吉拟合设公司受让博生吉细胞免疫治疗技术、产品及相关技术成果,主营CAR-T 细胞的研发、大规模制备和临床应用,NK 细胞和CTL 细胞的研发、大规模制备与临床应用等。 收购苏豪逸明介入多肽领域。标的主要产品为多肽类原料药及客户肽,其中多肽类原料药为胸腺五肽、生长抑素、醋酸奥曲肽、缩宫素(欧盟标准)、胸腺法新和鲑降钙素。主要客户包括扬子江、海南中和药业、国药一心制药、武汉华龙生物、翰宇药业等。 主导产品生长激素、干扰素持续高增长,储备品种丰富。 2014年生长激素销售额1.53亿元,同比增长36.27%,市场份额提升到约15%;干扰素产品销售收入1.51亿元,同比增长35.28%,此外公司储备了丰富的诸如长效生长激素、长效干扰素、人角皮增长因子等在内的在研品种。预计上市后将贡献丰厚利润。 盈利预测:预估2015-2017年摊薄后EPS 分别为0.4元、0.57元、0.77元,对应2015-2017年的市盈率分别为114.8X、82.5X、59.6X,给予“增持”评级。 风险提示:新业务合作开发低于预期;新产品研发上市速度低于预期;主业收入低于预期。

事件: 12月3日晚间银河生物发布关于更正控股股东增持股票情况的公告,对于截至2015年11月26日,控股股东银河集团通过相关机构以收益权互换的方式增持的公司股份合计19,437,750股占公司总股份的1.77%股份(具体情况如下:1、通过华融证券以收益权互换方式在二级市场买入公司股票8,592,450股;2、通过华泰期货有限公司的“紫金财富26号资产管理计划”与银河证券股份有限公司(开展收益权互换交易,由其在二级市场上买入公司股票10,845,300股)鉴于在银河集团增持承诺尚未履行完毕之际,收益权互换业务于2015年11月27日被中国证监会叫停,而经自查由于银河集团与相关机构所签订的收益权互换协议、资产管理合同均未明确约定银河集团能实际支配所买入公司股票的表决权,并且该部分股份也未登记在银河集团股票账户之下,因此相关机构买入的股票不应纳入银河集团持有本公司的股票份额中。 银河集团已发函撤回其增持公司股票达到1%的声明,其持有公司股份比例仍为45.80%,并承诺将继续以其他合规方式直接增持2180万股公司股票,完成其7月20日所作出的增持承诺。 点评: 公司通过华融证券和华泰期货的资管计划增持1944万股虽不直接隶属银河集团旗下没有直接表决权但银河集团仍可通过两者代持的股票间接进行表决并且相关保证金款项已划入证券公司。根据收益权互换和增持要求,此部分股权有一定期限的限售期,但由于不直接持有该部分股权或不符合相关监管要求,因而发表公告声明该部分股权不列入7月20日作出的复牌一个月内直接增持2180万股公司股票的承诺计划。 此外根据12月3日晚间公告,银河集团承诺将在12月18日之前以其他合规方式直接增持2180万股公司股票,完成其7月20日所作出的增持承诺。 之前针对银河生物我们给出了留一份清醒留一分醉,谨慎乐观的投资建议;目前在为数不多的两周时间内大股东将以其他合规方式继续增持2180万股完成承诺,基于对公司转型蓝图的看好,短期内继续维持“增持”评级。 风险提示:资产重组的不确定性;项目建设低于预期等。

此次定增募集资金的5.51亿元用与供应链建设项目,项目拟建设年产服装生产能力约1000万件/套,并配套建设仓储物流、车间办公、变配电室等设施。公司表示,通过此次服装生产供应链的建设,公司服装类产品的生产模式将由全部外协生产逐步转变为以自主生产为主,并运用先进技术推行精细化生产和柔性生产,以提升订单响应的速度和灵活性、提高服装类产品质量的稳定性、并进一步提升生产环节的利润水平。 另外,三分之一的资金用于体育云平台建设项目来加码公司体育产业的布局,该项目将建设体育云平台,夯实以大数据为核心的体育生态圈建设,与用户、合作伙伴、产业上下游等形成联动效应。此次平台建设,公司将对海量的体育数据进行全方位的沉淀、应用和深度挖掘,聚合生态圈内现有的以及正在逐步扩大的体育行业资源,形成服务于公司业务的综合数据平台。 在此前,我们写到的关于贵人鸟的深度报告中提到,公司通过一系列投资并购,逐步转型体育产业集团化,已经从体育产业某环节的单项整合,提升到体育全产业链生态体系布局的全新格局,成为上市公司中体育产业市值最大的公司。公司以“大产业生态+多产品运营”模式为战略目标,此目标的实现在于全面满足人的运动需求,面对亿万动态用户和产品,需要有大数据的处理能力,将用户、产品、制造、物流、设计、生态圈等数据进行存储和使用,形成大数据网络,使得各环节具有高效的联动反应能力。同时,“互联网+”时代是通过技术和数据“双引擎”驱动的。为了快速作出运营决策,具有海量的数据存储、分析和处理能力,即大数据云平台的处理能力将成为行业竞争新环境的必要工具。 项目将围绕体育产业这个核心,以用户、企业、生态圈为着眼点,充分运用互联网技术,考虑公司内外部对于数据输入和输出的需要,打造涵盖IaaS、PaaS和SaaS的体育云平台。 数据经过云平台形成生态闭环:在体育运动、赛事、O2O、电商等用户参与的各种场合,经过PC、手机、智能穿戴设备等终端应用获取数据,存贮于海量数据资源池;经过用户画像、推荐、决策等数据计算之后,得出数据模型,应用于体育业务各种场景,比如广告、社交、直播等。这些应用又反哺大体育生态圈,形成生态闭环。 此次定增更加坚定了公司以多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团的战略升级,从业务转型和产业布局两方面增强核心竞争力,是公司致力于成长为中国体育产业集团化龙头企业的重要举措,具有广阔的发展前景。同时募集资金的使用将会为公司带来良好的收益,项目预计18年完成建设,完全达产将增厚EPS0.14元。维持“增持”评级。

事件: 11月17日晚停牌五个月的银河生物发布系列公告及定增预案,公司拟非公开发行不超过6亿股,募集资金总额不超过75.52亿元,用于精准医疗与生物治疗产业平台、肿瘤治疗药物研发与生产平台、非肿瘤类重大疾病药物研发与生产平台、模式动物与人源化小鼠平台等项目的建设。 11月19日晚银河生物接到公司控股股东银河集团的通知,银河集团通过收益权互换的方式增持本公司股份合计为1100万股,平均每股价格为23.60元,增持股份数量占公司总股份的1%,并将严格按照前期承诺增持的内容和期限,继续增持1080万股,继续增持股份比例占公司总股本的0.98%。 募投项目分析: 1、精准医疗与生物治疗产业平台建设面向全国集肿瘤等重大疾病的分子诊断、早期筛查、个性化用药、精准治疗、疗效判定等为一体的精准医疗与生物治疗产业平台。预计内部收益率为24.37%,达产后年净利润为4.36亿。 2、肿瘤治疗药物研发与生产平台项目将增资及受让龙纳生物35.06%的股权并研发生物单克隆抗体药物。预计内部收益率为31.64%,达产后年净利润为41.75亿。 3、非肿瘤类重大疾病药物研发与生产平台项目拟针对目前困扰人类的重大疑难病症的新型单克隆抗体治疗药物。内部收益率为35.25%,达产后年净利润为24.28亿。 4、模式动物与人源化小鼠平台项目预计内部收益率为27.76%,达产后年净利润为1.1亿。 点评:2014年公司制定了《关于公司未来五年产业发展战略规划》,提出未来将聚焦免疫细胞治疗、新型医疗器械、医疗服务和移动医疗四大领域进行布局。2015年作为转型生物医药的元年,公司自年初开始进行了多起投资并购、对外合作以及更名。 为落实战略规划要求,本次非公开发行通过深化资源整合、加大研发生产投入来构建完整的精准医疗与生物治疗产业平台和药物研发生产体系,完成公司的产业转型。项目全部达产后预计增厚EPS4.2元。

投资要点: 收购昂立科技,打造A股非学历教育产业链。昂立教育是目前上海教学点最多、综合规模最大、全国加盟连锁学校最多的综合性非学历教育机构。业务范围涵盖少儿教育、中学生课外兴趣培训、语言类培训、成人教育、教育培训咨询服务,形成了较为完整的终身教育产业链。 以上海交大为依托,强化品牌效应,提升盈利能力。昂立科技继承百年名校上海交大的品牌基因,自身在师资、研发方面长期积累,拥有了一定的品牌知名度及口碑效应,是区域性教育培训龙头企业,公司持续加强品牌效应,积极进行全国范围的大规模扩张。 定增10亿元加码K12教育及职业教育主业。面对教育市场及教育投入及回报的政策日益明朗带来的巨大的历史机遇,公司将发挥自身在K12教育和职业教育多年积累的经验、品牌、师资力量、课程体系等综合优势,加码K12及职业教育主业的投入,提高教学水平。 设立教育产业投资基金,搭建更大资本运作平台。公司与交大产业集团及其他机构一起共同发起设立教育投资产业基金,通过借助专业投资团队和融资渠道,整合各方资源优势,搭建更大的资本运作平台,推动公司教育培训主业的快速发展,实现主营业务产业链整合和扩张。 盈利预测: 公司是A股唯一的综合教育集团,标的稀缺,成长性良好,持续并购预期强烈,通过昂立教育、教育集团、海外教育发展公司三大平台,完成K12教育、职业教育、国际教育、高端管理培训及互联网业务布局,快速做大做强教育培训核心业务。预计2015-2017年EPS为0.32元、0.47元、0.78元,在“教育强国”大战略的背景下,首次给予公司“增持”评级。 风险提示:教育培训行业的市场竞争风险;受教育者人数波动风险;服务价格竞争风险;在线教育对传统教育模式的冲击。

投资要点: 收购世轩科技,切入医疗信息化,布局智慧医疗。公司以“股权+现金”6.9亿元收购世轩科技100%股权,世轩科技承诺2015-2017年净利润不低于4688/5859/7324万元,分别为上市公司14年净利润的 0.94/1.17/1.46倍。世轩科技是国内顶尖的医疗信息化解决方案提供商,业务涵盖数字化医院、区域医院、个人健康服务等领域,竞争优势突出。 发挥协同效应,深化大健康布局。在医疗健康领域,公司对大千生物(体外诊断试剂)和埃克森生物(诊断仪器)进行了投资,分别持有40%和51%的股权。收购世轩科技100%的股权进军智慧医疗,三方协同将提升公司在智慧医疗领域的综合实力。 世轩科技竞争优势明显。世轩科技拥有较为完备的产品线,具有自主研发的HIS、PACS、RIS、LIS、EMR、临床路径、移动医疗系统、体检信息系统、集成平台、数据中心等系列产品已经在全国众多医疗机构中得到广泛应用。凭借在医疗信息化行业全面的竞争优势,世轩科技具备了较强的业务扩展和复制能力,通过不断拓展至新的地域及领域,目前业务已遍布全国22个省、直辖市、自治区。 盈利预测: 公司加速转型健康医疗,形成“智慧医疗+智能电网”双轮驱动格局,业绩增长迅速并有望持续保持,医疗健康有望成为公司新的业绩增长点。参股大千生物、控股埃克森布完善体外诊断布局,而后收购医疗信息化领先商世轩科技,与体外诊断实现业务协同和促进,积极进军C端健康管理业务。预计2015-2017年EPS为0.32元、0.47元、0.60元,在“健康中国”大战略的背景下,首次给予公司“增持”评级。 风险提示: 医疗信息化、体外诊断、配网建设等行业发展及公司相关业绩不达预期。

投资要点: 设立投资公司:借助专业投资机构的投资经验和能力,推动公司实现以体育服饰用品制造为基础,多种体育产业形态协调发展的战略目标。同时以此为基础成立并购基金,有助于丰富贵人鸟在体育产业并购方面资金来源渠道,加快外延式发展步伐; 入“虎”添翼:收购虎扑体育,公司将借助其庞大的用户群体,用户数据分析、体育消费趋势、体育热点研究等资源作为流量入口,推动O2O线上线下整合变现; 投资BOY,产业布局向足球延伸:能够把欧洲的经纪模式传输到中国,给优秀的足球运动员提供专业的经纪服务,更有效地完善我国职业足球产业的运作机制,最终提高中国足球竞技水平; 布局校园体育:公司初步形成以资源、内容、媒体为核心,以目标人群为重点的体育产业的布局,通过校园赛事活动以及互联网平台覆盖学生群体,结合互联网平台以及赛事活动,通过广告、经纪、体育用品等完成最终变现,最终构建完整的体育产业生态链。 盈利预测: 公司通过一系列投资并购,逐步转型体育产业集团化,已经从体育产业某环节的单项整合,提升到体育全产业链生态体系布局的全新格局,目前成为上市公司中体育产业市值最大的公司,同时受益政策支持,随着未来体育产业的爆发增长,公司有望成为行业龙头。预计公司15-17年EPS分别为0.53元、0.59元、0.65元,对应71倍、63倍、57倍PE。给予“增持”评级。 风险提示: 后续体育战略布局存有不确定性;主营业务销售低于预期。