事项: 公司公告,拟发行6.14亿股,收购完美世界100%股权,对价120亿。完美世界2016-2018承诺净利润为7.55、9.88、11.98亿。 主要观点 1、收购完美世界,打造泛娱乐时代影游龙头。 公司通过收购完美世界,打造以IP为核心的影游一体化龙头。我们预期,以公司卓越的影视实力和游戏实力,未来将进一步加强影视和游戏的互动,颠覆现有的泛娱乐格局。 2、手游后时代,IP为王目前泛娱乐行业,变现主要依靠电影和游戏业务。公司上游掌控优质IP,中游具备强大的影视开发能力,下游具备国内超一流的游戏开发实力与品牌,我们判断,公司将通过IP的孵化和运营,跻身为与腾讯、网易并肩的泛娱乐巨头。 3.投资建议:公司为A股游戏龙头、影视龙头、IP(影游互动)龙头、电竞龙头、娱乐国际化龙头,产业地位与业务框架全方位优质。我们预测公司2015-2017年EPS0.50/0.82/1.06元,对应PE72/44/34倍。我们认为,公司内生与外延都具备极大空间,强烈推荐。 4.风险提示:并购重组失败。

投资要点 1.携手中原地产,开启地产金融合作战略。 公司与中原地产展开战略性合作,以上海、南京为主要试点,开展以新居贷、二手业务、按揭贷为主的房地产金融业务,本次合作将使安家贷产品落地上海,随着业务的稳步推进未来考虑进驻其它城市。 优质的风控体系,保障交易安全性。公司的互联网金融体系中,不仅看中效率,更看重风控。公司将继续根据购房场景开发风险可控的金融产品优化产品结构,深化合作黏性,有望在明年年中实现规模化收入。 公司正在申请互联网小贷牌照,这能有效解决资金的来源和使用,并对公司业务起到很好的辅助作用。 2.装修O2O模式深化,产品稳步推进。 目前装修宝等产品运营良好,已布局全国10大城市,通过加盟手段扩张,异地复制能力较强,明年将有望实现盈利。 装修业务与互联网金融产生了很好的协同效应,同时通过打通新房来更好的获取用户。 公司将以资源驱动为理念,个性化精装为延展,严格把控合作方质量和供应链的高要求,未来切入成品化装修的蓝海市场。 基于公司“三大O2O+互联网金融”的战略布局和房产O2O的标的稀缺性,我们看好公司的长期发展,给予“推荐”评级,预计公司2015-2017年的EPS为0.65/1/1.5,对应的PE为70/45/30倍。 风险提示 1.转型业务进展不及预期。 2.房地产行业的政策性风险。