一、 事件概述 公司发布12年年报:报告期内,公司实现营业收入10.29亿元,同比增长16.78%;归属于母公司所有者的净利润2.17亿元,同比增长4.44%,扣非净利润1.99亿元,同比下降1.11%;实现基本每股收益0.30元。 二、 分析与判断 海蜇价格腰斩,减少5000万元收入 2011年海参累计捕捞2282.7吨,年平均销售价格185.72元/公斤;海蛰累计捕捞3159.5吨,年平均销售价格20.63元/公斤;2012年度鲜海参累计捕捞2928吨,比去年同期增长28.27%,其中:用于加工盐渍海参的鲜参量为668吨;鲜海参年平均销售价格166.78元/公斤,比去年同期下降10.19%;海蛰累计捕捞5550吨,比去年同期增加75.66%,年平均销售价格10.77元/公斤,比去年下降47.79%,海蜇价格大幅下滑使公司减少5000万元收入,2012年受南方海参量的大幅增加,导致海参价格下滑20元/公斤,海参海蜇的价格下滑累计使公司收入减少1亿多。 5000万投入品牌渠道建设,打造海参高端品牌 公司2011年广告投入比2010年增加400万元,2012年比2011年广告投入增加630万元。2012年公司先后投资5000万元深入开展"好当家有机刺参"品牌打造和国内市场渠道拓展。一是聘请影视明星蒋雯丽女士为好当家有机刺参品牌代言人,好当家刺参广告登陆中央电视台、山东卫视及影视频道等电视媒体;二是公司积极参加国内外各大食品展览会、交易会、海参节等活动,并在北京、上海、南京、广州、深圳、济南、青岛等大城市开展品牌和产品宣传,大大提高了好当家品牌的知名度和美誉度;三是2012年销售公司总部由济南迁至北京,形成了以北京为营销中心,将全国划分为五大区域的管理格局,成立了北京、上海、济南、青岛四家分公司,新增18家直营店、74家加盟店,淘宝网店、旗舰店陆续开业,在餐饮、保健品、团购等方面进行渠道拓展。 南参供给量预计大幅下滑,海参行业期待高端消费复苏 2012年福建霞浦海参产量1.8万吨,海参批发价格160~170元/公斤;2013年霞浦海参产量预计1.3万吨左右,产量下降超过30%,海参批发价格约170元/公斤。海参供给量的减少没有带来海参价格的增长,主要原因是海参作为高档消费品其终端消费需求低迷,其中受政府“禁酒令”、“禁鱼翅”等影响较大,我们认为海参和鱼翅的消费有着本质的不同,随着消费需求复苏,海参价格将回升。 新建六艘捕捞渔船,学赤山集团重振传统捕捞 2013年公司拟投资0.7亿元建造6艘RC8268型冷冻灯光罩网渔船,积极参与国家开发南海,建成后公司将拥有8艘渔船前往三沙进行捕捞作业。主要原因有:一是赤山集团2012年捕捞业务收益较多,1艘捕捞船净利润约500万元,毛利率80%左右,赤山集团的高捕捞收益激发公司重振传统捕捞业务;二是公司6艘渔船造价的30-40%将获得政府补贴,另外公司还将会获得相应的燃油补贴优惠;三是捕捞是公司传统业务,2010-2012年中期捕捞业务收入分别为1.03亿元、1.04亿元及0.76亿元,对应的毛利率分别为15.24%、8.52%及11.05%,赤山集团的南海三沙捕捞业高毛利再次激发公司捕捞业务的投入。 三、 盈利预测与投资建议 预计2013年公司投苗量为300万斤,其中约150万斤海参苗将由公司供应,2013-2014年海参捕捞量分别为4000吨和5000吨;预计2013-2014年公司实现归属于母公司的净利润3.42亿元和5.14亿元,净利润增速分别为22.45%和14.79%,对应每股收益0.45元和0.52元,维持目标价10元和“谨慎推荐”评级不变。 风险提示 公司专营店销售没有达到预期、海参价格大幅下降、自然灾害等。

一、事件概述 公司公布2012年度业绩快报,基本符合市场预期。 二、分析与判断 ?净利润同比下滑76.5%,接近业绩预告上限 公司公布2012年业绩快报,实现营业收入26.2亿元,同比下滑10.9%,实现营业利润1.38亿元,同比下滑77.9%,归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比下滑76.5%,每股收益0.16元,接近前次业绩预告上限,基本符合市场预期。 ?虾夷扇贝亩产量大降是业绩下滑主因 公司业绩同比大幅下滑的主要原因是,2012年公司底播虾夷扇贝受 水深、水温、冷水团、底质、敌害、生态环境等诸多因素影响,亩 产量不及60公斤,而2009-2011年公司虾夷扇贝亩产量均超过100公斤。拖累公司业绩的其他因素包括:(1)浮筏鲍鱼受2011-2012年四场台风影响,长势缓慢,死亡率偏高;(2)计提与威海长青海洋科技股份有限公司诉讼的预计负债;(3)受金融危机、欧债危机冲击,国际市场需求下滑,出口贸易降幅较大;(4)公司薪酬体系优化、企业年金、股权激励等员工福利增加导致人资成本同比大增。 三、盈利预测与投资建议 公司虾夷扇贝亩产量有待持续跟踪,我们预计2012-2014年公司虾夷扇贝收获面积55万亩、90万亩和110万亩,归属于母公司股东的净利润分别为1.1亿元、4.1亿元和6.8亿元,实现每股收益0.16元、0.57元和0.96元。给予公司2013年30倍PE,对应目标价17.1元,维持谨慎推荐评级不变。 四、风险提示 亩产低于预期;自然灾害

一、事件概述。 近日公司公告拟在养殖区南侧投资4.07亿元新建渔港码头,其中引堤工程设施投资3.57亿元,其他及预备费用0.5亿元。该工程可以大大提高码头的停靠能力,增加渔货卸港量,优化产业布局、培育渔业经济新的增长点等方面可发挥积极作用。与此同时,公司拟投资0.7亿元建造6艘RC8268型冷冻灯光罩网渔船,积极参与国家开发南海,建成后将前往三沙进行捕捞作业。 二、分析与判断。 新建一类渔港码头,利国利民利公司。 公司拟在养殖区南侧投资4.07亿元新建一类渔港码头,建设期2年。该渔港码头地处靖海湾畔,占地18.6公顷。其好处有三:一是响应国家渔业政策,积极参与建设基础设施完善的专业化大型渔港;二是吸引更多的渔船进出渔港码头,确保渔民生命财产安全,方便渔民生产生活,为渔业发展提供强有力的后勤保障;三是位于渔港东南侧1880米的1万亩的养殖海域将获得审批,为公司海珍品养殖提供海域支持。 新建六艘捕捞渔船,学赤山重振捕捞。 公司拟投资0.7亿元建造6艘RC8268型冷冻灯光罩网渔船,积极参与国家开发南海,建成后公司将拥有8艘渔船前往三沙进行捕捞作业。主要原因有:一是赤山集体2012年捕捞业务收益较多,1艘捕捞船净利润约500万元,毛利率80%左右,赤山集体的高捕捞收益激发公司重振传统捕捞业务;二是公司6艘渔船造价的30-40%将获得政府补贴,另外公司还将会获得相应的燃油补贴优惠;三是捕捞是公司传统业务,2010-2012年中期捕捞业务收入分别为1.03亿元、1.04亿元及0.76亿元,对应的毛利率分别为15.24%、8.52%及11.05%,赤山集体的南海三沙捕捞业高毛利再次激发公司捕捞业务的投入。 三、盈利预测与投资建议。 预计2012-2013年投苗量为293万斤和335万斤;2012-2014年海参捕捞量分别为3050吨、4000吨和6000吨;预计2012-2014年公司实现归属于母公司的净利润2.31亿元、3.42亿元和5.14亿元,净利润增速分别为11.56%、22.45%和14.79%,对应每股收益0.32元、0.45元和0.52元,维持目标价10元和“谨慎推荐”评级不变。 风险提示公司专营店销售没有达到预期、海参价格大幅下降、自然灾害等。

一、 事件概述 近日北方持续低温,渤海湾寒冰覆盖。好当家公司的养殖海域--黄海至今未结冰,公司围堰养殖区覆盖少许薄冰。因此好当家海参养殖影响不大。相反,媒体报道渤海湾十几厘米厚的寒冰若长期覆盖将导致海参供氧不足,进而降低海参成活率,对公司形成一定的利好。 二、 分析与判断 海参捕捞量3100吨左右,批发价格持续上涨 公司秋季海参捕捞量与上半年基本持平,预计全年捕捞量3100吨左右。10月份鲜海参价格180元/公斤,11月份价格下降为170元/公斤,12月份底至今价格上涨到200元/公斤。公司海参以鲜海参批发销售为主,粗加工为辅,粗加工量不高于捕捞量的20%。 海参苗价格大幅下降,秋季投苗量大幅上升 公司2012年投苗量1/2来自于公司育苗,上半年海参苗价格约为105元/斤,下半年海参苗的价格约为80元/斤,公司育苗的毛利率约为35%--40%,今年的投苗成本将会大幅下降;今年秋季的海参投苗量和上半年基本持平,约为150万斤。将以投礁为主,小网箱养殖为辅,大网箱养殖暂停,由于今年下半年礁石改造(3管改造成6管)海域为1万亩,每亩将投放15000头/亩(往年每亩投放1万头/亩),其中5000亩来自上半年9800亩的海蜇池的改造投放,公司计划2013年将完成3万亩海域改造。 海参高端保健品市场逐步打开 预计公司2013年6月份保健品生产基地正式开业,公司目前与同仁堂、隆力奇合作代加工淡干海参及海参口服液等产品。公司与同仁堂的合同额近2000万元、与隆力奇合作开发海参香皂、正在接触汤臣倍健口服液合作等。 三、 盈利预测与投资建议 预计2012-2013年投苗量为293万斤和335万斤;2012-2014年海参捕捞量分别为3050吨、4000吨和6000吨;预计2012-2014年公司实现归属于母公司的净利润2.31亿元、3.42亿元和5.14亿元,净利润增速分别为11.56%、22.45%和14.79%,对应每股收益0.32元、0.45元和0.52元,维持目标价10元和“谨慎推荐”评级不变。 风险提示 公司专营店销售没有达到预期、海参价格大幅下降、自然灾害等。