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谢皓宇

华泰证券

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工作经历: 执业证书编号:S0570515070001,曾就职于光大证券股份有限公...>>

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最新买入评级

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华业地产 房地产业 2014-07-10 5.59 6.23 1,419.51% 5.71 2.15%
7.88 40.97%
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事件:7月7日公司涨停,收盘价5.53元,我们“变革+成长”的推荐逻辑不变,继续推荐买入。 报告回顾: 1)6月9日报告《个贷支持力度提升可期,基本面改善进入倒计时》,首次推荐; 2)6月14日报告《华业地产:变革+成长,首次覆盖给予买入评级》; 3)6月23日报告《资金为先,长效起航》,继续推荐; 4)6月27日中期策略《打破周期,细水长流》,对公司再度梳理,重点推荐; 5)7月1日月报《风向有变,静待做实》,继续推荐。 多元扩张、快速执行,公司始终把握行业趋势 公司的3次重大变化对新产业拓展和地产产业链延伸对作出了实践。1)2011年拓展金矿业务;2)2013年延伸地产服务至养老,设立华业康年公司;3)2014年丰富地产投资方式。 快速执行是公司一贯作风,1)2011年为减少地产周期下行影响,成为当年涉矿代表公司,2)2013年9月养老产业政策频出,公司于2013年11月开设养老子公司;3)2014年银行资金支持大幅减少,资金渠道转向房地产私募基金,公司于2014年1月设立国泰君安申易基金。 我们认为,变革是对未来的预期,公司以实际行动证明其变革的持续, 其快速执行的能力将保障公司变革的落实。 资源变现和在手现金确保弹药充足 资源变现和在手现金将使公司保有88亿元现金:1)公司预计年内销售102亿元,保障度较高,北京通州和深圳新项目入市,将使2014年销售额将迎来爆发增长;2)我们预计建安支出25亿元,考虑到最近一期拿地在2011年,后续支出将基本为建安;3)公司一季度在手现金30亿元, 年内债务到期19亿元。我们认为,由于任何变革的前期都为投入期,现金充足是公司变革成功的关键。 变革+成长,重申 “买入”评级,上调目标价至6.5元 变革和成长是公司2014年的主题:1)公司当前估值在13倍左右,与主要地产公司相比,同等销售增速中处于偏低状态,拥有安全边际;2) 每股净现金占比17%,按分部估值给予16倍PE,目标价6.5元,我们予以上调。我们维持公司2014~2016年EPS 为0.56/0.83/1.10元不变,对应PE 为8/6/4倍。
中华企业 房地产业 2014-07-01 4.85 3.86 0.24% 5.15 6.19%
5.79 19.38%
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事件:6月27日晚,公司公告2014年非公开发行股票预案,拟募集不超过60亿元,其中大股东上海地产集团将上海房地产经营公司10%股权、上海凯峰地产10%股权和馨虹臵业100%股权臵入上市公司,作价约21亿元。公司本次发行价不低于4.25元,发行数量不超过14.1亿股。 约21亿元换来待结权益土地储备22万方,优质资产解决市场拿地瓶颈 集团注入3个相关公司资产,按权益计算将增加公司待结土地储备22万方,共计涉及6个项目,其中4个上海项目、1个无锡项目、1个江阴项目。注入项目资质好,除无锡项目以外,大多为早期拿地项目,毛利率均超过30%,其中江阴项目和上海松江项目将在2014年贡献业绩。 当前土地市场有所降温,6月上海住宅用地平均溢价率为7%,较5月的30%有所下降,但仍处高价成交阶段,和2008、2012年仍有差距。 我们认为,此次集团注入资产,一是注入资产盈利性好、价格低,将在未来3年内增厚业绩,二是解决市场地价高企的拿地瓶颈。 债务期限结构优化,打破扩张束缚 截止2013年,公司净负债率为57%,和重点房企平均58%相差无几,但期限结构差异较大。公司短期借款占有息负债比例为76%,远高于行业平均和标杆企业万科的63%和43%。 我们认为,债务结构期限结构会影响公司扩张进度,公司计划募集的不超过39亿元资金(其中补充流动资金11亿元)将对公司债务结构带来有效转变,为后续高增长做下准备。 公司继续迈进解决同业竞争,给予增持评级 集团支持公司解决同业竞争,在当前国企改革持续推进背景下,其他以市场化手段推进公司发展的举措也有望加快推进。我们首次覆盖,给予“增持”评级,预计2014~2016年EPS为0.33/0.35/0.48元,对应PE为14/13/10倍。 风险提示 楼市加速下行。
华业地产 房地产业 2014-06-17 4.58 5.27 1,185.37% 5.77 25.98%
6.43 40.39%
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变革先驱,领跑多元扩张 变革是传统行业获得持续增长的绝对动力,公司的3次重大变化对新产业拓展和地产产业链延伸对作出了实践。经历2008年和2011年的楼市下行,公司自2011年以来进行了3次主要变化: 1)2011年拓展金矿业务,在新疆设立公司进行金矿资产收购,摆脱地产利润率长周期下行影响; 2)2013年延伸地产服务至养老,设立华业康年公司做实物业服务并试水养老产业,挖掘地产产业链的后端价值; 3)2014年丰富地产投资方式,设立地产投资基金解决项目投融资/地产外包问题。 我们认为,变革是对未来的预期,公司以实际行动证明的变革将得以延续,是在地产行业进入增速放缓时代迎来新增长的最大利器。 资源变现,销售迎来爆发增长 北京通州和深圳新项目入市,将使2014年销售额将迎来爆发增长,测算增速达到178%,实现从增速到量的转变。以销售回款口径测算,公司在2009~2011年均处于下行通道,自2012年起重获上升,并呈不断加速趋势,至2014年预计增速达到178%。我们认为,尽管公司在2013年也有较高的增速,但销售规模仍处于偏低水平,而2014年首破百亿大关后,将实现从增速(低基数)到量的转变。 变革+成长,首次覆盖给予“买入”评级 变革和成长是公司2014年的主题:1)2014年是公司矿业逐步成熟、养老业务试点起步、地产金融开始运作的一年,为后续优质发展做下铺垫; 2)已有资源变现促进高成长,公司当前利润贡献仍为地产业务,估值13倍左右,与主要地产公司相比,处于偏低状态,拥有安全边际。 我们预计公司2014~2016年EPS 为0.56/0.83/1.10元,对应PE 为8/6/4倍。 风险提示 多元扩张进度低于预期、房地产市场深度调整。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名