事件:2016年01月06日公司公告以秀强股份截止2015年12月31日总股本为基数以资本公积金向全体股东每10股转增22股。同时以不低于2015年度经审计的归属于母公司股东净利润的10%向全体股东派发现金分红。公司控股股东宿迁市新星投资有限公司承诺在公司董事会和股东大会会议审议该预案时一致行动人均投赞成。 公司对2015年利润分配方案进行预披露,将高额回报股东,超市场预期。根据利润分配预案,以资本公积金向全体股东每10股转增22股,共计转增4.11亿股,转增后公司总股本将增加至5.98亿股。同时以不低于2015年度经审计的归属于母公司股东净利润的10%向全体股东派发现金分红。我们认为该预案通过是大概率事件,彰显公司“二次创业”教育产业信心。 公司投资逻辑清晰,转型教育产业优质标的。我们再次强调4点推荐逻辑:1)幼儿园稀缺标的;2)市值小,弹性强;3)股权激励已完成+教育战略合作者周总持股价37.3元,彰显公司管理层对转型教育充满信心,同时为股价提供安全边际;4)管理层执行力强,一系列转型动作,项目落地速度快(幼儿园资产15年12月已落地),后期项目持续落地值得期待。 产业风口+相关法律破冰,催生5000亿市场。一方面,国家重视+二胎政策放开,催生学前教育市场扩容。我们认为,随着入园率+二胎政策放开,毛入园率与适龄人幼儿数的双升将带来幼儿人数扩容,以及消费升级大趋势下家长客单价有望进一步提升。根据测算,到2020年学前教育中幼儿园在园人数达到5244万,市场规模接近五千亿。同时2015年-2016年是A股教育行业爆发期,也是民办教育法律发展历程上最重要的里程碑。我们认为关键词是,从97年的“不可以营利”到03年“可以取得合理回报”(界限模糊,落实不到位),到修正案通过直接“放开营利性”,这将自《民办教育促进法》颁布以来最大的法律突破,将会是教育史上重要里程碑,未来证券化整合值得期待!坚定看好公司教育领域发展,维持“买入”评级。公司发展再次验证我们推荐逻辑,公司管理层是值得市场认可的,后续幼教地图的扩张是值得期待的!此外,公司有望切入K12教育信息化等教育新兴领域,我们坚定公司未来教育产业发展。我们维持公司2015-17年为0.32/0.52/0.64,对应PE为127/78/64X,维持买入评级。

幼教资产落地,直接卡位中高端幼儿园市场。公司12月18日公告以支付现金方式购买杭州全人教育100%股权,本次交易对价2.1亿,幼教资产正式落地,公司通过收购幼儿园实体直接切入幼教蓝海市场。全人教育以浙江大学为依托,创始人周崇明先生教育经验丰富(历任浙大外国语学院办公室主任等),线下拥有17所幼儿园,线上积极开发全优宝APP 家园互动平台等,后期有望加速打造线下(幼教实体、幼儿教育体系)+线上(优能宝互动平台、幼教App 等)以及虚拟现实相结合的闭环幼教生态圈。 公司转型速度值得肯定,管理层执行力强,验证前期逻辑。我们在此前的系列报告中均重点提过公司二次创业定位教育新兴产业方向,转型步伐有望加快,我们看好公司坚决转型教育产业的决心,公司外延扩张序幕已开。公司自9月首次明确转型方向后,短短三个月内完成从0-1飞跃!设立参与教育产业基金(9月)、教育子公司(11月),公告拟收购标的(11月)以及标的正式落地(12月),再次说明公司坚决转型教育产业的决心,并且值得肯定的是公司管理层执行力强,公司外延扩张序幕正式拉开帷幕。我们预计公司将先切入幼教市场,同时公司有望通过产业基金孵化其他教育项目(如K12),后期积极拓展可期。 民资营利限制破冰,未来证券化整合值得期待。2015年是A 股教育行业爆发元年,也是民办教育法律发展历程上最重要的里程碑。我们认为关键词是,从97年的“不可以营利”到03年“可以取得合理回报”(界限模糊,落实不到位),到修正案通过直接“放开营利性”,这将自《民办教育促进法》颁布以来最大的法律突破,将会是教育史上重要里程碑。下周人大常委会上该草案二读大概率通过,教育资产上市限制有望解除。幼教产业直接利好拥有实体幼儿园的公司,有望加快扩张,利用资本市场实现横纵向一体化。 站在风口上的幼教产业,催生5000亿市场。国家重视+二胎政策放开,催生学前教育市场扩容。我们认为,一方面,随着入园率+二胎政策放开,毛入园率与适龄人幼儿数的双升将带来幼儿人数扩容;另一方面,消费升级大趋势下,家长客单价有望进一步提升。根据测算,到2020年,学前教育中幼儿园在园人数达到5244万,市场规模接近五千亿。 看好公司教育领域发展,维持“买入”评级。公司此次幼教收购全人教育旗下17个幼儿园是开始,验证我们前期逻辑,后续幼教地图的扩张是值得期待的!此外,公司有望切入K12教育信息化等教育新兴领域,我们坚定公司未来教育产业发展。考虑到收购全人教育对公司16-17年业绩影响,我们上调公司2015-17年为0.32/0.52/0.64(原EPS 为0.32/0.42/0.47元),对应PE 为113/70/57X,维持买入评级。

事件:公司拟收购一家国内的教育标的公司(以下简称“标的公司”)100%股权,估值约为2亿元人民币,全部以现金形式支付。标的公司主要从事幼教机构的投资经营及与之相关的延伸业务。 公司转型动作加速,管理层执行力强,验证前期逻辑。我们在此前的深度报告《秀强股份(300160)深度报告:家电玻璃领跑者,转型定位教育万亿市场》中提过公司二次创业定位教育新兴产业方向,转型步伐有望加快,我们看好公司坚决转型教育产业的决心,公司外延扩张序幕已开。公司昨日公告拟收购一家主要从事幼教机构的标的,快速切入幼教市场,公司“转型教育产业”逻辑逐步得以验证。我们预计随着后期员工持股计划落地、有望切入K12信息化领域,公司教育产业布局可期l 确立教育产业战略方向,转型步伐加快。公司今年9月设立参与教育产业基金(总规模5亿元,其中首期规模2亿元),第一次明确教育产业为公司转型方向,随后11月设立教育子公司、昨日公告拟收购幼教机构标的切入幼教市场,公司短短两个月内完成设立参与教育产业基金、教育子公司,以及收购标的(从事幼教)有望快速落地,再次说明公司坚决转型教育产业的决心,并且值得肯定的是公司管理层执行力强,公司外延扩张序幕正式拉开帷幕。我们预计公司将先切入幼教市场,同时公司看好K12教育信息化市场,后期积极拓展可期。 大股东增持+员工持股计划+公司存量业务稳定盈利,为公司转型保驾护航。1)公司董事长卢总通过2015年7-8月持续增持公司股份,占公司总股本3.2%,表明董事长对“二次创业”充满信心;2)公司于今年7月公告拟实施第一期员工持股计划,预计总规模近8000万元,锁定期为12个月。我们判断员工持股计划有望近期落地,管理层动力再上一层楼,后期教育产业转型有望加速发展;3)存量业务保持稳定盈利,预计2015/16业绩增速为62%/32%。公司彩晶玻璃市占率达60%,随着市场产品结构升级,公司作为领头者有望保持稳定盈利。叠加光伏玻璃短期回暖、明年大尺寸AR 镀膜玻璃批量生产有望支撑业绩,我们判断公司主业业绩整体保持平稳。 看好公司外延式扩张,维持“买入”评级。公司二次创业定位教育方向为国家支持且顺应经济趋势的黄金跑道,项目进展加速证明公司执行力强,验证我们前期逻辑,我们看好公司未来教育产业发展。由于外延并购尚未正式落地,业绩暂不能体现,我们仅考虑现有玻璃业务,我们维持公司2015-17年EPS 为0.32/0.42/0.47元,对应PE 为79/60/54X,三年业绩复合增速为34.7%,维持买入评级。

确立教育产业战略方向,转型步伐加快。公司今年9月设立参与教育产业基金(总规模5亿元,其中首期规模2亿元),第一次明确教育产业为公司转型方向,随后11月设立教育子公司。公司短短两个月内完成设立参与教育产业基金、教育子公司,说明了公司坚决转型教育产业的决心,公司外延扩张序幕已开。我们判断公司有望以K12教育信息化为出发点切入K12教育市场,同时公司看好幼教市场,后期积极拓展可期。目前公司已将教育产业定位为第二主业。 教育行业足够大、集中度不高,转型定位黄金跑道。国家政策上大力支持,教育信息化投入增加是必然趋势;00后触网式生活有望拉动K12教育互联网化大潮。 仅以国家投入来看(不含客户端自行消费),我们中性假设教育经费占GDP 比例维持在2014年水平(4.15%),教育信息化投入占比8%,2015年教育信息化投入规模达2250亿元,市场空间足够大。目前行业公司大多处于前期布局、跑马圈地阶段。根据统计,A 股、新三板涉及教育信息化公司14年公司教育板块平均收入约1.3亿人民币,对比2250亿市场空间来看,占比不到千分十一,市场集中度低。 未来谁能引领市场还需观望,公司转型定位黄金跑道。 大股东增持+员工持股计划,彰显公司转型信心。公司董事长卢秀强先生通过2015年7-8月持续增持公司股份,两次合计增持 607万股,占公司总股本3.2%,持续增持股份表明了董事长对“二次创业”充满信心。经过两次增持后,目前实际控制人卢秀强、陆秀珍和卢相杞(为前 2者之子),三者合计权益持股比例已达约54.5%。同时,公司于今年7月公告拟实施第一期员工持股计划,预计总规模近8000万元,锁定期为12个月。我们判断员工持股计划有望近期落地,管理层动力再上一层楼,后期教育产业转型有望加速发展。 存量业务保持稳定盈利,预计2015/16业绩增速为62%/32%。公司彩晶玻璃市占率达60%,随着市场产品结构升级,公司作为领头者有望保持稳定盈利。叠加光伏玻璃短期回暖、明年大尺寸AR 镀膜玻璃批量生产有望支撑业绩,我们判断公司主业业绩整体保持平稳,2015/16年业绩增速为62%、32%。 首次覆盖,给予“买入”评级。公司二次创业定位教育方向为国家支持且顺应经济趋势的黄金跑道,市场空间接近万亿。由于外延并购尚未落地,业绩暂不能体现,我们仅考虑现有玻璃业务,预计公司2015-17年EPS 为0.32/0.42/0.47元,对应PE 为84/64/57X,三年业绩复合增速为34.7%。随着后期公司切入教育产业,我们看好公司未来发展。首次覆盖,给予买入评级。