投资要点: 控股股东持续增持,彰显信心:公司1月16日发布公告,控股股东中鼎集团于2016年1月15日增持了公司85万股,增持均价为17.26元,金额为1467.4万元,占公司总股本0.08%,截止到公告日,控股股东累计增持公司股份586万股,增持均价为22.91元,金额为1.34亿元,占公司总股本的0.53%。按照2015年10月17日增持承诺,未来还将增持金额不低于1577万元。 定增方案获批,汽车后市场蓄势待发:2016年1月14日发布公告,非公开发行股票获得证监会审核通过,汽车后市场O2O蓄势待发。公司拟以16.23元的价格发行1.21亿股,募集资金不超过19.64亿元,其中5.86亿元将用于汽车后市场“O2O”电商服务平台建设,未来将利用公司全国配送体系,通过线上平台+线下连锁模式,破除汽车维修信息不对称局面,并运用大数据处理进入二手车交易等其他汽车后市场。 橡胶制品业务持续高增长:2015年1-9月实现营业收入47.7亿元,同比增长23.5%;归属母公司净利润6.14亿元,同比增长37.16%。公司近5年来营业收入达到了27.88%的复合增长,2015年中期海外市场收入增速达到83%,收入占比超过60%,随着外延式战略执行,预计公司2016年仍能保持30%以上收入增长。 充电桩市场爆发在即,公司将充分受益:按照规划目标,至2020年新能源汽车产销量突破143万辆,将催生充电桩市场规模达800亿元。公司牵手上海挚达布局智能充电桩产品制造和运营平台,首批智能充电产品已批量生产,并已应用于北汽、上汽、江淮等品牌的新能源汽车配套领域。未来将继续依托充电桩产品布局,提供电动汽车服务O2O垂直体验并拓展增值服务。 投资建议:预测公司2015-2017年EPS分别为0.74、1.01和1.37元,基于公司橡胶制品的快速增长,同时深度布局新能源汽车智能充电桩和汽车后市场“O2O”电商平台,我们维持公司30倍PE16E估值和“买入”评级,对应目标价30.3元。 风险提示 智能充电桩业务进度低于预期

投资要点: 外延式扩张顺利,海外业务高速增长 公司自2008年开始不断进行外延式扩张,先后于海外收购美国AB、BRP、MRP、COOPER、ACUSHNET,德国KACO、WEGU等橡胶制品公司,促进产品延伸至高端密封件、NVH等汽车部件。2015年中期海外业务收入占比超过60%,收入增长83%,随着外延式战略执行,公司整体收入有望继续保持30%以上增速。 充电桩爆发在即,公司将充分受益 2015年1-11月我国新能源汽车累计产量达到27万辆,全年有望突破35万辆,按照规划目标,至2020年新能源汽车产销量突破143万辆,将催生充电桩市场规模达800亿元。公司已布局智能充电桩制造和充电服务平台,依靠合作方上海挚达1500个社区和20个汽车品牌的资源优势,将明显受益。 政策助力汽车后市场,公司布局O2O 国家发改委、交通运输部等十部委联合发布《关于促进汽车维修业转型升级、提升服务质量的指导意见》,为破除汽维修市场垄断打开缺口。公司拟定增5.86亿元布局汽车后市场O2O,将通过线上平台+线下连锁模式,破除汽车维修信息不对称局面,还可以运用大数据处理,通过客户车辆信息积累,进入二手车交易市场。 OPOC发动机进展顺利,存在注入可能 OPOC发动机较传统发动机零部件减少50%、重量降低30%、碳氧化合物排放量减少25%-30%,具有明显优势,可应用于轿车、卡车、特种车辆、发电机、无人机等领域。目前OPOC发动机已通过道路测试,预计2016年1季度将逐步投产,产业化进展顺利。 投资建议与估值 预测2015-2017年公司PES分别为0.74、1.01和1.37元。基于公司橡胶制品业务增长较快,同时深度布局新能源汽车充电桩和汽车后市场O2O,我们给予公司30倍 PE16E估值和“买入”评级,对应目标价30.3元。 风险提示 定增项目未通过审批;充电桩进度低于预期