溢价定增完成,彰显股东信心: 11月14日公司发布公告,以12.28元股价参与公司定增的两家公司东方明珠、国美咨询已将25.7亿元认购资金汇入,所认购2.1亿股份将于11月15日上市;青岛海尔则解除定增认购协议,同时拟出资4700万元增资风行在线。高于现价的定增最终落地,消除了市场最大疑虑,展现出参与股东对公司未来前景的坚定信心。 资金到位,转型战略加速推进: 2016是公司重要的战略转型年,走高性价比路线的风行互联网电视自2015年12月10日正式上市以来,已获得市场初步认可。2016年前三季度,公司实现营业收入51.47亿元,同比增长15.50%,这在公司传统主业电视机ODM全行业下行的背景下尤显不易,也初步证明了公司转型战略。我们认为,随着定增资金的正式到位,公司将加快战略落地进程,在互联网电视领域的进一步整合步伐值得期待。 行业烧钱模式终结,公司业绩拐点显现: 我们持续看好兆驰股份从代工厂商向互联网电视运营主体战略转型的决心,同时认可公司在转型初期牺牲利润换取销量、争取用户的战术,公司前两年业绩下行乃转型必然的成本。当前国内互联网电视领军品牌乐视电视母公司近日因资金链紧张而宣布终结烧钱模式,我们认为该事件将缓解互联网电视行业的竞争压力,增加行业整体利润空间,从而减缓公司转型期的业绩压力。经过一年的探索,我们判断风行电视后续将加大对高品质电视品类的投入,未来公司利润与收入同步高增长乃大概率事件。 盈利预测: 我们认为,随着公司转型战略加速推进、自有线下渠道全面布局及产品形态升级,最早实现全产业链股权绑定协同的风行电视超维生态,将在2017年取得更显著的行业地位和更广泛的消费者认知,并切实转化为公司收入与利润。预计2016-2018年公司EPS分别为0.21/0.25/0.31,对应PE分别为49/41/33倍,目标价12.60元,维持买入评级。 风险提示: 风行品牌认知度低,产品销量不达预期的风险。

签约吴亦凡,开启艺人经纪市场布局: 文投控股旗下子公司耀莱影视6月16日宣布将全权代理知名艺人吴亦凡在中国大陆范围内的广告、电影等演艺事务,同时强调肩负维护演艺人员合法权益的责任。我们认为,公司在原有的专业企划执行团队、广泛业务合作渠道基础上,通过此次重磅签约,将加速艺人经纪业务的发展,为公司实现电影全产业链的布局开启重要一环,后续艺人签约与商业价值开发值得期待。知名艺人强大的IP属性将与下游内容形成协同性,系统的经纪艺人机构必然是产业升级的大方向,我们长期看好国内艺人经纪市场的成长空间与投资价值。 非公开发行过会有望近期完成,改善基本面: 公司自2015年11月发布非公开发行方案以来,在与证监会持续沟通过程中不断细化发行方案,分别于今年3月、5月两度回复反馈意见。我们认为,虽然公司过会进度因近期证监会审核驱严而有所延缓,但其过会风险与监管环境变化并无关联,我们预计近期过会将是大概率事件,带来基本面的改善。 影游业务持续推进,保障业绩高增长: 公司今年参与几部电影包括《我不是潘金莲》、《铁路飞虎》、《功夫瑜伽》、《绝地逃亡》、《普通人》等,皆为国内一线大咖主演的重磅作品。7月22日上映的《绝地逃亡》由成龙范冰冰主演,届时或将构成股价催化因素。游戏方面:都玩网络经过2015研发团队转型,2016将开展影游联动的影视IP游戏开发,包括《鬼吹灯》手游与VR游戏,《山海经》页游及手游等。再加上影院渠道业务受益电影票房的持续高增长,为公司整体业绩高增长提供保障。 对盈利预测、投资评级和估值的修正: 我们预测2016-2018年EPS分别为0.40/0.57/0.78元,对应PE分别为45/31/23倍。我们持续看好公司全产业链运营协同效应和影游业务业绩,给予买入评级。 风险提示: 业务整合效果不理想的风险。