事件:公司发布三季报:前三季度实现营业收入5.27亿元,同增13.1%;实现归属于上市公司股东净利润1.22亿元,同增12.1%。其中Q3实现营业收入2.36亿元,同增12.6%;实现归属于上市公司股东净利润6518万元,同增5.2%。 毛利率下滑影响业绩,费用率改善。 公司前三季度综合毛利率49.1%,同降6个百分点。我们预计主要是受到互联网公司进入智慧停车市场加剧市场竞争以及公司相应策略调整所致,进而使得公司此前将前三季度归属于上市公司股东净利润由中报的同增20%-50%下调到10%-30%。期间费用率22.9%,同降5.7个百分点,主要是公司去年完成增发后财务费用率同降5.6个百分点所致。此外销售费用率14.3%,同升1.5个百分点;管理费用率15.7,同降1.6个百分点。单三季度公司综合毛利率49.2%,环比下降2.6个百分点。销售费用率12.9%与Q2持平,管理费用率12%同降1.6个百分点。 智慧停车持续推进,看好长期价值。 智慧停车能有效解决车位与用户需求不相匹配的矛盾,也吸引了互联网巨头和创业公司纷纷涉足,行业加速发展。作为停车系统市场的龙头企业,公司具有品牌优势和客户基础,进入智慧停车市场具有得天独厚的优势。公司持续推进智慧停车市场布局,积极谋求内生外延双驱动助力业务发展。我们认为,随着公司线上运营车道数的增加,用户量的积累和交易流水笔数的提升,基于用户运营的消费贷、LBS服务和汽车后市场服务将带来巨大的利润空间,值得期待。 投资建议: 考虑到停车市场竞争加剧使得公司毛利率下滑的影响,我们下调公司2017-2019年实现归属于上市公司股东净利润分别为2.19、2.66、3.12亿元,下调对应EPS分别为0.33、0.40、0.47元。基于持续看好公司的市场优势和价值,维持“买入”评级。

事件: 公司发布三季报:前三季度实现营收12.68亿元,同比增长19.2%; 实现归属于上市公司股东净利润1.92亿元,同比增长38.3%。其中单Q3实现收入4.78亿元,同比增长23.2%;实现归属于上市公司股东净利润5742万元,同比增长4.7%。 业绩符合预期,收入结构调整使得Q3毛利率下滑。 前三季度,公司综合毛利率40.2%,同降1.5个百分点;期间费用率26.6%,与去年同期基本持平;其中销售费用率6.2%,同降1.8个百分点; 管理费用率18.5%,同升1.1个百分点,主要是研发费用同增42.1%所致; 单Q3来看,公司综合毛利率36.7%,同降5.9个百分点,使得业绩增速低于收入增速,我们预计主要是毛利率较高的STM 模板收入占比下降所致;期间费用率23.4%,环比下降2.6个百分点;其中销售费用率5.2%,环比上升0.8个百分点;管理费用率16.2%,环比下降3.5个百分点。 金融与物流应用持续推进,高增长低估值优质标的。 在金融领域,继去年建行大规模的STM 关键模块采购之后,其它银行已产生批量订单落地。在物流领域,物流柜市场国内和海外市场新客户拓展顺利,分拣设备和计泡机等新品如期上市,带来新增量。公司拟募资4.2亿元投入自助服务终端产品研发与生产技改项目,已获证监会审核通过,增发底价11.94元/股,与现价接近。 投资建议: 我们维持公司2017-2019年归属上市公司股东净利润分别为3.26亿元、4.28亿元、5.51亿元。考虑潜在增发的摊薄,维持对应EPS 分别为0.49元、0.64元、0.83元,维持6个月目标价15.60元,对应于2017年32倍PE,维持“增持”评级。 风险提示: STM 市场银行采购不达预期,物流领域新产品推进不达预期的风险。

报告期内收入同增58.2%,单Q3收入同增89.1% 公司发布三季报:报告期内实现收入33.87亿元,同增58.2%;实现归属于上市公司股东净利润1.69亿元,同降39.5%。收入高增长主要受益于教育、翻译机、大数据广告等业务的高增长以及乐知行的并表贡献等因素影响;利润下滑较多主要是公司2016年收购参股公司讯飞皆成部分股权,讯飞皆成原有股权在合并报表中按会计准则确认投资收益1.17亿元使得2016年利润增加所致,扣除该部分影响归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长4.18%。 综合毛利率同比上升1.8个百分点,期间费用率同比提升2.4个百分点 报告期内公司综合毛利率49.7%,同比提升1.8个百分点。期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别为44%、20.6%、24.1%、-0.7%,同比上升2.4、1.2、0.4、0.7个百分点。单三季度公司实现收入12.84亿元,同增89.1%,主要受益于教育、大数据广告等业务增长以及去年同期基数较低等因素影响;实现归属于上市公司股东净利润6134万元,同增174.1%;综合毛利率51%,环比提升2个百分点;期间费用率、销售费用率、管理费用率分别为46%、22.1%、24.8%,环比上升3.2、2.3、1.7个百分点,费用端没有看到明显改善。 受益于语音交互产业爆发的战略标的,静待费用端改善 万物互联的物联网时代,在触屏等传统近场交互手段不能很好满足用户需求的场景下,语音将成为重要的交互方式。公司在整个语音交互产业链形成完整布局,将直接受益于语音交互产业高增长,收入端的高速增长也侧面印证了行业的高景气度。公司从2015年开始大规模引入人才,2016年开始大力进行渠道建设使得销售费用和管理费用大幅增长侵蚀了当期利润,静待公司收入高增长背景下费用端改善带来的业绩弹性。 上调2017年收入预测到50.51亿元,维持“增持”评级 考虑到公司Q3季度收入略超预期,侧面印证行业的高景气度,我们上调公司2017-2019年收入分别为50.51亿元、68.44亿元、90.39亿元;由于公司费用端暂未看到明显改善迹象,维持对应的归属上市公司股东净利润分别为5.39亿元、8.68亿元、14.34亿元,维持“增持”评级。 风险提示:智课产品推广不达预期的风险,费用率持续较高的风险。