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赵洋

海通证券

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裕同科技 造纸印刷行业 2017-10-17 69.57 33.03 22.81% 71.36 2.57%
71.36 2.57%
详细
事件:公司公告前三季度业绩预告修正公告,公司预计2017年前三季度实现归母净利润5.79-6.34亿元,同比增长5%-15%,低于中报业绩预告中预计的15%-35%的增长。 汇率波动及原材料涨价致使3季度业绩承压。此次公司业绩下调主要受两因素影响:一方面,美元兑人民币汇率持续下行,从7月初的6.78下降至9.月中旬最低点的6.44,人民币升值导致公司持有的美元应收账款与货币资金在换算中贬值,产生的汇兑损失致使财务费用较大;另一方面,原材料白板纸、瓦楞纸、双胶纸以及铜版纸的价格持续上涨,17年初至今涨幅达到20%-30%,成本上升导致公司毛利承压。 精品包装迎发展契机,公司受益行业集中度提升。纸质包装是包装行业中最大子行业,市场空间巨大,但中小企业众多,集中度较低。在消费升级带动下,高端包装市场需求爆发,精品包装迅速崛起,公司作为精品包装行业领导者迎发展契机。包装行业下游集中度高、上游原材料价格持续上涨,两因素挤压行业中小企业生存空间,驱动行业整合加速,公司作为行业龙头受益集中度提升。 下游需求旺盛,新老客户订单持续放量。公司下游客户消费类电子客户占比较高,包括富士康、和硕、华为、联想、VIVO/OPPO 和广达等;同时积极向烟酒、大健康、化妆品等领域拓展。电子消费方面,下游电子品牌新品周期将拉动供货价与销量,此外公司与华为、VIVO/OPPO、小米合作关系良好,客户订单持续放量。烟酒方面,公司为泸州老窖、红塔集团、江西中烟、福建中烟等客户提供包装服务,并且今年扩展贵州茅台为新客户。化妆品方面,公司为玫琳凯、欧莱雅等知名客户提供彩盒包装创意设计,利用精美差异化包装提升产品附加值。此外,公司还为雀巢、无极限等食品、保健品客户提供包装服务。公司积极拓展各领域新客户,同时深化与老客户的合作。我们认为电子消费、烟酒等行业广阔市场空间,以及新老客户订单的持续放量将为公司提供持续发展动力。 技术服务能力出众,新增产能提供增长动力。公司研发设计能力优秀,整体解决方案与一体化服务能力出众,从方案设计、产品生产到物流售后满足客户个性化、差异化需求,增强产品附加值,提升客户粘性。产能方面,IPO募集资金主要用于深圳龙岗、苏州昆山、湖北武汉和安徽亳州的新建产能,达产后根据招股说明书统计4个项目共计每年贡献17亿营收,新产能将助力公司突破产能瓶颈,为公司提供持续增长动力。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名