三季报收入增长94%,业绩环比大幅增长。 2017年前三季度公司实现营业收入53.48亿元,同比增长94.18%;实现归母净利润3.19,同比增长149.06%。其中三季度单季度盈利1.56亿元,环比增长75%。业绩大幅增长主要是煤机板块的收入增长、利润释放所致。往后看,随着高价订单的逐步确认,未来盈利水平有望进一步提升。 下游煤炭产销/价格已回暖,盈利好转,固定投资4年来首次转增。 煤价5年下行趋势已经结束,环渤海动力煤平均价格指数自2015年最低价371元/吨以来持续反弹,目前站稳550元/吨以上。长协的签订促使煤价在的价格中枢实现均衡,有助于稳定煤炭企业的盈利预期,释放资本开支。全国煤炭采选业固定资产投资自2013年以来首次由减转增,报告期煤炭采选业固定资产投资1113亿元,同比实现正增长。全国规模以上煤炭企业原煤产量17.1亿吨,同比增加8155万吨,同比增长5%;全国煤炭消费转为正增长,上半年全国煤炭消费量约为18.3亿吨,同比增长1%。 公司市场份额已大幅提升,收入弹性大。 过去5年行业收缩主要竞争对手美国JOY等已退出市场,公司高端产品市占率从约30%上升到了60%,市场份额大幅提升,将充分受益行业复苏。 收购亚新科、拟收购博世电机,大力开拓汽车零配件业务。 公司通过并购亚新科切入汽车零配件市场,亚新科资产包主要包括发动机零部件、NVH零部件、汽车电机三部分。其中发动机零部件资产相对较为稳定,而NVH零部件和汽车电机市场都有较好的增长空间。客户包括BOSCH、一汽集团、一汽大众、玉柴集团、康明斯、中国重汽、潍柴动力等一线产商。公司已发布预案拟以5.45亿欧元全现金收购德国博世旗下汽车电机资产,产品涵盖汽车起动机、发电机、能量回收系统等,公司在汽车电机上的布局再下一城,与亚新科的电机业务有望形成共鸣。 盈利预测与投资建议。 预计2017-19年净利润为4.18/7.09/10.79亿元,对应PE为27/16/11倍。维持“增持”评级。

三季报业绩加速增长,下游景气持续2017年前三季度公司实现营业收入21.1亿元,同比增长48.49%;实现归母净利润为2.34亿元,同比增长43.97%。其中三季度实现收入7.33亿元,同比增长60.46%,归母净利润0.94亿元,同比增长51.75%,收入、业绩呈现出加速增长。 公司为工业缝纫机龙头,产能扩张助力市场份额继续提升根据协会数据,国内百家整机企业收入口径统计,2017H1公司在骨干企业中的市占率达15%(国内百家整机企业收入92.46亿元,同比增长16.6%),自2012年以来公司的市场份额持续提升中(2012-16年该口径下,市占率为9.4%/10.4%/10.3%/11.8%)。今年外部环境的变化也加速了市场份额向龙头的集中,在原材料成本上升、环保督查的外部约束下,龙头公司因为生产成本、制造效率的优势将扩大领先优势。此外,公司的募投项目已经陆续开始投产,产能将翻倍增长,公司的市场份额将加速提升。 自动化裁床行业渗透率低、空间大,公司卡位好具备竞争优势自动化裁床和铺布机配合可以实现布料裁剪全自动化,可替代传统人工+电剪刀的裁剪模式。裁床渗透率很低:欧美国家自动化裁剪渗透率在60%左右,我国渗透率5%左右;市场空间300亿以上:目前国内年市场空间在12亿左右,且保持持续增长,按照40%的渗透率计算,国内潜在市场容量为300亿;公司拥有全球前三品牌,产品具备较强的竞争力:中高端裁床的供应商有法国力克、美国格柏、德国奔马(杰克)、日本高鸟等;低端裁床的供应商主要是国内的和鹰科技等。 盈利预测与投资建议:行业复苏,公司产品、供应链、渠道具备较强的竞争优势,募投项目产能释放将助推公司工业缝纫机的份额进一步提升。新产品自动化裁床国内渗透率低、公司布局早产品、品牌具备竞争力,看好公司在长期胜出。预计2017-2019年公司净利润为3.36/4.63/5.95亿元,同比增长52%/38%/28%,对应PE28/20/16倍。维持“买入”评级。