事件：1）公司发布]2024年三季报，前三季度营收47.1亿，同比增长14.8%；归母净利润6.2亿，同比增长50.2%。单三季度实现营收14.7亿，同比增长4.4%，归母净利润2.0亿，同比增长43.0%。受益于全球宏观经济复苏和纺服业补库需求释放，缝制机械行业景气度回升，公司业绩表现亮眼。2）10月28日，公司发布2024年第二期以集中竞价交易方式回购公司股份公告，用于减少公司注册资本，计划用公司自有资金以集中竞价交易方式回购0.5-1.0亿元，年内多次回购股份，彰显管理层对公司长期发展的信心。 产品结构升级，利润率持续提升。2024年前三季度公司综合毛利率为32.2%，同比增长3.7个百分点，主要系产品结构优化，毛利率较低的工业缝纫机营收占比下降，叠加成本下降、汇率波动所致；2024年前三季度公司净利率13.4%，同比增长3.2个百分点。单三季度公司毛利率33.1%，同比增长4.3个百分点；净利率14.2%，同比增长4.1个百分点。 受汇率波动影响，财务费用率环比提升。2024年前三季度公司期间费用率为18.0%，同比+1.6pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.1pp、+0.3pp、+0.1pp、+1.1pp。单三季度销售、管理、研发和财务费用率分别同比+1.2pp、+0.9pp、+0.1pp、+0.9pp，主要系公司加大海外布局力度，相关销售、管理人员费用增长；受汇率波动影响，汇兑收益较去年同期减少，财务费用率有所上升。 宏观经济复苏明显，缝纫设备行业景气度回升。2024年前三季度全球货物贸易保持稳步复苏，下游服装鞋帽等行业产销、出口基本实现了止跌回升，投资需求积极恢复。据中国缝制机械协会数据，2024年1-7月，我国缝制机械产品累计出口额19.0亿美元，同比增长11.5%；其中工业缝纫机出口量268万台，出口额8.6亿美元，同比分别增长2.1%和7.2%。分国别来看，1-7月我国缝制机械产品前20大出口市场中，15个市场出口额同比正增长，其中出口额同比增幅达30%以上的市场7个，出口额同比翻倍增长的市场1个。公司作为国内缝纫设备龙头，将受益于下游行业复苏带来的需求增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.1亿元、10.2亿元、12.5亿元，对应EPS分别为1.67、2.12、2.60元，未来三年归母净利润将保持32.5%的复合增长率，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求恢复不及预期风险，出口及汇率变动风险，原材料价格波动风险，海外经营风险。

事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入47.06亿元，同比增长14.79%，实现归母净利润6.19亿元，同比增长50.20%，实现扣非归母净利润5.68亿元，同比增长52.67%；2024年第三季度，公司实现营业收入14.71亿元，同比增长4.40%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长42.97%；实现扣非归母净利润1.86亿元，同比增长45.98%；超市场预期。 2024Q3业绩快速增长，盈利能力继续走强。 （1）成长性分析：2023Q3-2024Q3，公司营收分别+9.87%、+7.84%、+12.56%、+29.15%、+4.40%，连续五个季度正增长，主要是因为公司紧抓行业复苏机遇，强化爆品打造拉动产品结构升级，市场份额进一步提升；突破5家国际标杆客户，加快成套智联解决方案的推广，进一步拓展高端市场。2024Q3公司归母净利润同比增长42.97%，主要是因为产品结构升级，制造数字化赋能质量、交期和成本成效明显，毛利率同比增长4.30pct。 （2）盈利能力分析：2024年前三季度，公司销售毛利率为32.22%，同比增长3.67pct，主要是因为产品结构升级，制造成本明显下降；销售净利率为13.35%，同比增长3.24pct，增幅不及毛利率增幅，主要是因为汇率波动造成财务费用率提升。2024年前三季度，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.97%、5.55%、-0.28%，同比分别0.12pct、0.32pct、1.13pct。 （3）营运能力及经营现金流分析：公司营运能力迅速上升，现金流水平快速恢复；2024年前三季度，公司继续提升库存和应收周转效率，存货周转天数为63.89天，同比下降33.52天，应收账款周转天数为56.42天，同比下降13.14天；经营活动产生的现金流量净额为9.28亿元，同比增长6.69%。 （4）研发费用保持高位：2024年前三季度，公司研发费用为3.17亿元，同比增长15.81%，研发费用率为6.73%，同比增长0.06pct；主要是因为公司聚焦爆品强研发，研销联动快响应。截止2024年6月30日，公司共拥有有效专利2,691项，其中发明专利1,098项，实用新型专利1,329项，外观设计专利264项，累计获得软件著作权494项。 公司年内二次回购股份，彰显长期发展信心。 （1）2月1日，公司首次实施回购股份用于员工持股计划或股权激励，实际回购时间为2月1日-4月26日，公司通过集中竞价交易方式，累计回购股份779.23股，占总股本1.61%，实际回购价格区间为17.46-24.46元/股，实际回购金额为1.60亿元（不含交易费用）。公司回购股份总金额已达到回购方案下限，且公司股价持续上涨长期高于回购价格上限24.52元/股，公司管理层决定提前终止该回购股份计划。 （2）10月28日，公司发布2024年第二期以集中竞价交易方式回购公司股份公告，用于减少公司注册资本（注销股份），计划用公司自有资金以集中竞价交易方式回购0.5-1.0亿元，回购价格不超过37元/股。公司年内二次回购股份，彰显对长期发展的信心及对自身长期投资价值的认可。 维持“买入”评级。受益缝制机械行业复苏，公司作为国内缝制设备龙头有望充分受益，同时公司开启智联成套设备第二成长极，未来市占率有望持续提升；我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.01亿元、9.93亿元、12.16亿元（预测前值分别为7.31亿元、9.16亿元、11.20亿元）；按照2024年10月28日股价，对应PE分别为18.2、14.7、12.0倍，维持“买入”评级。 风险提示：消费需求恢复或不及预期的风险；经营风险；出口风险及汇率风险；原材料价格上涨风险；固定成本逐步提升的风险；台风等自然灾害风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业市场规模测算偏差风险。

业绩简评：2024年10月10日公司发布24年前三季度业绩预告，1Q-3Q24实现归母净利润6-6.3亿元，同比增长45.49%-52.77%；其中3Q24实现归母净利润1.83-2.13亿元，同比增长28.87%-50%，环比下降6.99%-20.09%。 经营分析：三季度内需放缓的影响落地，四季度内需有望回暖，公司业绩继续保持高增长。根据中国缝制机械协会信息，缝制机械上半年内销有较好的恢复，也让公司上半年业绩有较好表现。协会展望3Q24内销景气度会有所回落，主要由于国内整体市场需求依旧较为疲软，扩大内需的政策难以快速见效，下半年行业经济可能将经历三季度放缓到四季度再回升的非直线振荡复苏过程，这与公司三季度利润环比下降的走势也较为接近。目前在三季度内需走弱的背景下公司依旧实现了较好业绩表现，单三季度利润同比去年大幅增长，展望四季度则更加乐观，伴随内需的修复公司业绩增长有望继续加速。 工业缝纫机出口数据表现强劲，持续看好公司出海成长前景。根据中国缝制机械协会信息，24年7月工业缝纫机出口量40万台，同比增长5.58%；出口额1.33亿美元，同比增长19.54%。24年1-7月工业缝纫机累计出口量268万台，同比增长2.09%；出口额8.62亿美元，同比增长7.2%。今年中国工业缝纫机出口经历了从负增长逐步转正的过程，考虑中、美目前均处于降息周期，终端消费数据有望向好，工业缝纫机出口也有望继续保持高增长。公司近年积极布局海外市场，1H24公司出口收入14.54亿元，同比增长0.89%，增速相比23年由负转正，结合行业数据看公司下半年出口增速有望相比上半年进一步加速，持续看好公司出海成长前景。 盈利预测、估值与评级：预计公司24至26年实现归母净利润7.89/9.97/12.19亿元，对应当前PE15X/12X/10X,考虑公司行业龙头地位，同时行业景气度有望复苏，维持“买入”评级。 风险提示：缝制机械景气度复苏不及预期，成套智能客户突破不及预期，股东减持风险。

中报利润位于预告靠上区间公司上半年实现收入 32.3亿元，同比+20%，归母净利润 4.17亿元，同比+54%，位于此前业绩预告中 3.8~4.33亿的靠上区间。其中 Q2单季度实现收入 16.1亿元，同比+29%，环比-1%，归母净利润 2.29亿元，同比+44%，环比+22%。考虑到公司裁床等业务的超预期增长，略微上调盈利预测，预计公司 2024~26年归母净利润分别为 7.7、11.6和 12.9亿（前值 7.6、11.5和 12.8亿），对应 PE 17、11和 10倍。可比公司 24年 Wind 一致预期 PE均值为 20倍，考虑到公司盈利弹性较大，给予公司 24年 24倍 PE，目标价 38.2元（前值 37.9元），维持“买入”评级。 上半年各业务均实现快速增长，裁床等智能装备标杆客户取得突破公 司 上 半 年 工 业 缝 纫 机 、 裁 床 、 自 动 缝 制 单 元 收 入 分 别 同 比+19%/+25%/38%，国内/海外收入分别同比+42%/+1%。公司国内缝纫机爆品战略持续收获成功，成功探索并推动服装“小单快反”生产模式，收入快速增长。出口业务方面，据海关总署数据，上半年我国工业缝纫机出口金额同比+5%，略高于公司海外收入增长，主要原因可能系公司市占率更高的印度等内需型市场增长慢于越南等外向型市场。裁床和自动缝制单元板块快速增长，打开了海外市场，突破了 5家国际标杆客户，增速亮眼。 产品升级和 SKU 精简助力公司上半年毛利率和净利率创上市以来新高上半年公司实现毛利率 31.8%、净利率 13.0%，分别同比+3.4和+2.8pct。 分业务来看，上半年缝纫机/裁床/自动缝制单元毛利率分别同比+3.4、+3.8和-1.3pct，提升主要系产品结构升级、SKU 精简带来成本下降以及汇率变动所致，自动缝制设备毛利率下降主要系中国和意大利销售区域结构变动所致。Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.27/-0.28/-0.52/+2.42pct，规模效应有所显现，财务费用率提升主要系汇兑收益减少。 现金流表现良好，拟中期分红给予股东回报上半年公司实现经营活动现金流净流入 6.35亿元，高于 4.17亿元的利润总额，存货较年初减少约 3亿元，应收账款较年初有所提升，主要系公司经销模式下的销售政策（年初授信年末收回）及终端大客户上半年销售增加所致。 公司同期发布中期分红预案，拟 10股派 0.3元，派发现金红利 1.39亿元，占到上半年利润的 33%，同时上半年通过集中竞价回购 2.35亿元，合计 3.74亿元，占到上半年利润的 90%。后续展望来看，公司在建工程余额仅 1.2亿元，对于投资所需资金需求较小，有望保持充沛的自由现金流。 风险提示：1）服装行业复苏进度不及预期；2）智能吊挂行业渗透率提升进度不及预期；3）汇率波动风险。

事件： 公司发布 2024年中报， 2024年上半年， 公司实现营业收入 32.35亿元，同比增长 20.23%， 实现归母净利润 4.17亿元，同比增长 53.99%， 实现扣非归母净利润3.82亿元，同比增长 56.14%； 2024年第二季度， 公司实现营业收入 16.06亿元，同比增长 29.15%；实现归母净利润 2.29亿元，同比增长 44.38%；实现扣非归母净利润 2.18亿元，同比增长 52.23%； 连续超市场预期。 2024Q2收入加速增长， 盈利能力继续走强。 （1）成长性分析： 2023Q3-2024Q2， 公司营收分别+9.87%、 +7.84%、 +12.56%、+29.15%，连续四个季度正增长， 且 2024Q2营收加速增长，主要是因为公司紧抓行业复苏机遇， 强化爆品打造拉动产品结构升级， 市场份额进一步提升； 突破 5家国际标杆客户，加快成套智联解决方案的推广，进一步拓展高端市场。 2024Q2公司归母净利润同比增长 52.23%， 主要是因为： ①产品结构升级， 制造数字化赋能质量、交期和成本成效明显；②精简 SKU 节省费用支出；③汇率变动带动海外业务盈利性提升。 （2）盈利能力分析： 2024年上半年，公司销售毛利率为 31.81%，同比增长3.40pct；销售净利率为 12.96%，同比增长 2.83pct； 主要是因为①产品结构升级，制造成本明显下降；②精简 SKU 节省费用支出；③汇率变动海外业务毛利率增长4.27pct。 2024年上半年， 公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.58%、 5.37%、 -0.34%，同比分别-0.36pct、 +0.06pct、 +1.27pct。 （3）营运能力及经营现金流分析：公司营运能力迅速上升， 现金流水平快速恢复；2024年上半年， 公司继续提升库存和应收周转效率，存货周转天数为 60.90天，同比下降41.19天，应收账款周转天数为 56.23天，同比下降 11.27天； 经营活动产生的现金流量净额为 6.35亿元，同比增长 4.87%。 （4）研发费用保持高位： 2024年上半年，公司研发费用为 2.09亿元，同比增长21.65%，研发费用率为 6.46%，同比增长 0.07pct；主要是因为公司聚焦爆品强研发，研销联动快响应。 截止 2024年 6月 30日， 公司共拥有有效专利 2,691项，其中发明专利 1,098项，实用新型专利 1,329项，外观设计专利 264项，累计获得软件著作权494项。 公司紧抓行业复苏机遇，国内高速增长， 外需有所回暖。 （1） 国内市场： 2024年上半年，国家宏观政策效应持续释放、新质生产力加速发展，有力支撑下游行业向好态势； 公司实现国内收入 17.73亿元，同比增长 42.28%，国内毛利率为 27.41%，同比增长 3.99pct。 （2） 海外市场： 根据海关总署数据， 2024年上半年， 我国缝制机械产品累计出口额16.08亿美元，同比增长 10.15%。其中，工业缝纫机出口量 228万台，出口额 7.30亿美元，同比分别增长 1.49%和 5.28%；缝前缝后设备出口量 87万台，出口额 2.35亿美元，同比分别增长 32.31%和 13.69%。 2024年上半年， 公司实现国外收入 14.54亿元，同比增长 0.89%，国外毛利率为 36.83%，同比增长 4.27pct。 公司是全球缝制设备行业龙头，有望充分受益周期上行。 （1） 工业缝纫机： 2024年上半年，公司工业缝纫机实现收入 28.02亿元，同比增长19.11%；毛利率为 30.19%，同比增长 3.35pct。 （2）裁床及铺布机： 2024年上半年，公司裁床及铺布机实现收入 3.24亿元，同比增长 25.32%；毛利率为 42.40%，同比增长 3.76pct。 （3） 衬衫及牛仔自动缝制设备： 2024年上半年，公司衬衫及牛仔自动缝制设备实现收入 1.00亿元，同比增长 32.78%；毛利率为 37.89%，同比下降 1.26pct，主要是因为中意销售区域结构变动。 （4） 成套智联业务： 2024年上半年， 公司通过与品牌商、高校、客户的战略合作，不断提升智联成套自动化产品的研发实力，完善精益管理和成套解决方案能力， 深化大客户 LTC 变革； 突破 5家国际标杆客户，加快成套智联解决方案的推广，进一步拓展高端市场； 成套智联子公司实现净利润 256.75万元。 维持“买入”评级。 受益缝制机械行业复苏，公司作为国内缝制设备龙头有望充分受益，同时公司开启智联成套设备第二成长极，未来市占率有望持续提升；我们预计 2024-2026年公司归母净利润分别为 7.31亿元、 9.16亿元、 11.20亿元， 分别同比增长； 35.70%、 25.33%、 22.28%； 按照 2024年 8月 12日股价， 对应 PE 分别为 17.6、14.0、 11.5倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 消费需求恢复或不及预期的风险；经营风险；出口风险及汇率风险；原材料价格上涨风险；固定成本逐步提升的风险；台风等自然灾害风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业市场规模测算偏差风险。

事件描述公司发布 2024年半年度业绩预增公告，预计 2024H1实现归母净利润 38,000万元到 43,300万元，同比增加 40.43%到 60.02%；实现扣非归母净利润 34,500万元到 39,800万元，同比增加 40.95%到62.60%。 事件点评受益行业复苏&爆品战略，业绩持续高增。分季度看， 公司 2024Q2预计实现归母净利润 1.92-2.45亿元，同比增速区间为 21.2%-54.7%。 2024H1，全球经济缓慢复苏，公司紧抓行业复苏机遇，在聚焦核心品类、打造爆品、实现价值营销的经营指引下，通过快反王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级，带动各产品品类的增长，实现公司业绩增长。 行业正处于复苏阶段， 24/25年有望持续向好。 2023年全行业工业缝纫机总产量约为 560万台左右，同比下降约 11%，回落到接近 2016年行业最为低迷的水平。 2024Q1，工业缝纫机产量同增超 20%，行业正处于复苏阶段。 库存方面，一季度减库效果显著， 3月末，行业百家整机生产企业总库存约 68万台，同比下降 25.14%， 其中工业缝纫机库存量更是降至 46万台的行业低值，同比下降 29.48%。 爆品战略持续推进， 2024年 616新品“过梗王”订单饱满。 2023年 616，杰克股份推出新品“快反王”平缝机， 一年时间里热销五十多万台，覆盖了全球 170多个国家，单品市场份额占据了 45%。 2024年 616， 杰克股份推出新品“过梗王”智能包缝机， 首发当天 5小时订单额超 4.8亿元、 24小时订单额超 5.1亿元， 订单饱满。 公司爆品战略的持续推进，缩减 SKU、 SPU，一方面可以提升市占率、品牌影响力，另一方面可以降低生产制造与售后维保的成本、整体库存水平，对公司的盈利能力提升有着重要的意义。 持续完善成套智联方案，带来中远期成长空间。 公司通过着力打造山头客户标杆示范，以及联合创新的深入合作，不断优化和完善成套解决方案，在听雨轩、翡俪文德等项目中取得了显著成效，满足了客户对小批量、快速反应的生产需求。 盈利预测与估值预计公司 2024-2026年营业收入分别为 66.78、 79.85、 92.50亿元，同比增速分别为 26.15%、 19.56%、 15.84%； 预计归母净利润为7.86、 9.93、 12.16亿元，同比增速分别为 45.97%、 26.33%、 22.44%。 公司 2024-2026年业绩对应 PE 分别为 17.76、 14.06、 11.48倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 行业复苏不及预期风险； 爆品、成套产品销售不及预期风险；竞争加剧风险。

核心观点：公司24Q2业绩超预期。7月11日公司发布24H1业绩预告，预计24H1实现归母净利润3.80-4.33亿元，同比+40.43%-60.02%。24Q2预计实现归母净利润1.92-2.45亿元，同比+21.22%-54.67%。 爆品战略持续发力，产品结构升级推动业绩提升。近年来公司精简SKU、SPU，集中打造爆品战略。根据台州发布公众号，23年杰克全球首发“快反王”平缝机，发布一年来占据了单品市场份额的45%。 2024年6月16日公司发布全新产品“过梗王”，解决“小单快反”模式下传统包缝机在面对厚、薄、弹、硬等混搭面料时，容易出现的卡顿、起皱、断针、断线等问题。新产品毛利率更高，快反王和过梗王销量占比提升有望推动公司盈利能力持续上升。 提质增效，“过梗王”首发订单额超过4.8亿元。根据服联社Fclub，“过梗王”全球首发价为4300/台，单台综合效率能提高10.2%，工厂每台年增收6120元。根据杰克股份官方公众号，“过梗王”全球发布5小时订单额超4.8亿元。 5月工业缝纫机出口增速转正，边际变化出现。根据中国缝制机械协会公众号，24年5月工业缝纫机出口量近42万台，出口额1.36亿美元，同比分别增长10.18%和16.16%，在经历了3、4月连续两个月出口额和量的下降后，再次转正。随着海外纺织机械进入补库阶段，公司海外订单增速有望上升，推动海外收入提升。 盈利预测与投资建议。预计24-26年公司归母净利润为7.44/9.31/11.26亿元。考虑可比公司估值以及公司优势，给予公司24年合理估值25xPE，对应合理价值38.40元/股，维持“买入”评级。 风险提示。汇率大幅波动风险、下游服装行业复苏不及预期风险、原材料价格上涨风险。

公司发布2024年中报预告，2024H1公司实现归母净利润3.80-4.33亿元，同比+40%-60%。 行业底部复苏背景下α进一步彰显，Q2业绩大超市场预期2024H1公司预计实现归母净利润3.80-4.33亿元，同比+40%-60%，其中Q2为2.00-2.45亿元，同比+26%-55%；2024H1预计实现扣非归母净利润3.45-3.98亿元，同比+41%-63%，其中Q2为1.81-2.34亿元，同比+26%-63%，业绩大幅超出市场预期，我们判断一方面系缝纫机械行业需求底部复苏，另一方面在快反王等产品带动下，公司市场份额快速提升。此外，受益于产品结构快速优化、缩减SKU降本奏效等，我们判断公司真实盈利水平出现明显提升。特别地，2024H1公司非经营性损益约为3,500万元，主要系政府补助及大额存单收益，进一步增厚利润空间。 除了关注缝纫机械行业景气复苏进度，本轮周期建议更关注公司市场份额提升弹性1）需求端：当前仍处于内销、外销共振的周期复苏底部阶段，我们判断24Q2国内需求同比正向增长提速，海外需求24Q2环比明显改善（5月工业缝纫机出口额同比+16%）。往后来看，我们判断Q3为国内缝纫机械行业传统旺季，内需有望迎来小高峰，叠加海外需求复苏，行业景气有望边际向上。2）供给端：若按产量为统计口径，我们预估23年公司在工业缝纫机市场的占有率约32%。公司坚持爆品战略，23年快反王正式推出，引领工业缝纫机市场转型，2024年616“过梗王”一经推出，5小时订单超4.8亿元，进一步验证快反系列市场认可度，看好后续公司市场份额提升弹性。 前瞻性布局成套智联系统，进一步打开公司成长空间对于公司来讲，成套智联系统业务的开拓，不仅可打开工业缝纫机主业的天花板，更重要意义在于通过成套智联市场拓展中大客户群体，提高公司在中大客户市占率。1）智能裁剪：2021年我国缝前缝后设备进口和出口额分别为7.38和4.26亿美元，公司并购德国奔马夯实缝前设备竞争力，在稳定高端客户基础上，中小客户有望成为重要增长点。2）智能吊挂系统：解决传统后整车间生产痛点，生产效率大幅提升，渗透率依旧较低。公司吊挂系统可帮助客户生产效率提升30%，性价比优势明显，看好客户端加速导入。3）智能仓储物流：公司提供基于面料、辅料、成品和裁片等环节的智能仓储方案，进一步打造闭环智能工厂网络，有望成为后续新的增长点。 投资建议考虑到行业复苏进度，以及公司市场竞争力快速提升等，我们调整公司2024-2026年营业收入分别为68.43、90.64和108.90亿元（原值65.91、88.15和100.86亿元），分别同比+29%、+33%和+20%；归母净利润分别为7.76、10.57和12.94亿元（原值6.89、10.19和12.38亿元），分别同比+44%、+36%和+22%；EPS分别为1.60、2.18和2.67元（原值1.42、2.10和2.56元），2024/7/12股价29.30元对于PE分别为18、13、11倍，维持“增持”评级。 风险提示缝纫机械行业景气下滑、市场竞争加剧等。

事件： 公司发布 2024年半年度业绩预增公告， 2024年上半年， 公司预计实现归母净利润 3.80-4.33亿元，同比增长 40.43%-60.02%， 预计实现扣非归母净利润 3.45-3.98亿元，同比增长 40.95%-62.60%； 大超市场预期。 公司抓紧行业复苏机遇， 2024Q2业绩持续超预期。 2024年上半年，全球经济缓慢复苏，公司紧抓行业复苏机遇，在聚焦核心品类、打造爆品、实现价值营销的经营指引下，通过快反王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级，带动各产品品类的增长，实现公司业绩增长。 2024年第二季度， 公司预计实现归母净利润 1.92-2.45亿元，同比增长 21.22%-54.67%； 预计实现扣非归母净利润 1.81-2.34亿元，同比增长 26.25%-63.26%； 非经营性损益影响金额为 1129万元左右，主要是政府补助及大额存单收益。 新品“过梗王”一出即爆，订单额超 4.8亿元。 6月 16日，公司 2024全球新品发布会在广州拉开帷幕，新品“过梗王”搭载了行业领先的 AI 全速送料系统，拥有百万级的压送比模型库，能以每秒 32000次的速度进行多模态智能检测面料厚度的变化，精度控制在 0.01N·m，综合扭矩高达 9.2N·m，一旦面料发生微弱变化，立即运算生成最佳压布力与送布力参数，发布会后 5小时订单额超 4.8亿元； 与此同时， 在现场 1000多位来宾们、线上近 500万全球观众们的见证下， 公司与比音勒芬、斯凯奇签署战略合作。 继去年爆品“快返王”后，今年新品“过梗王”也深受市场认可， 预计公司在聚焦爆品战略下实现市占率提升。 持续回购股份，激励核心员工，彰显市场信心。 2023年， 公司完成回购 3.80亿元，回购股份 1847万股，占总股本 3.81%，回购价格区间为 17.96-22.70元/股，回购均价 20.57元/股。 2024年，公司继续实施回购计划，回购价格不超过 25元/股（含），回购资金总额不低于 1.00-2.00亿元。 截至 2024年 6月 30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份 779万股，合计金额 1.60亿元，占总股本 1.61%，回购价格区间为 17.46-24.46元/股。 公司回购股份存放于公司开立的回购专用证券账户，后续将全部用于股权激励，有望激励高管和其他员工的工作积极性，从而促进公司业务发展。 上调“买入”评级。 受益缝制机械行业复苏，公司作为国内缝制设备龙头有望充分受益，同时公司开启智联成套设备第二成长极，未来市占率有望持续提升； 我们上调盈利预测， 预计 2024-2026年公司归母净利润分别为 7.31亿元、 9.16亿元、 11.20亿元（2024-2026年预测前值分别为 6.83亿元、 8.57亿元、 10.52亿元）， 分别同比增长； 35.70%、 25.33%、 22.28%； 按照 2024年 7月 10日股价， 对应 PE 分别为 16.9、13.4、 11.0倍， 上调至“买入”评级。 风险提示： 消费需求恢复或不及预期的风险；经营风险；出口风险及汇率风险；原材料价格上涨风险；固定成本逐步提升的风险；台风等自然灾害风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业市场规模测算偏差风险。

中报预增超预期，24Q2利润预增中位数约39%公司发布业绩预增公告，预计24H1实现归母净利润3.8~4.3亿，同比+40~60%，扣非归母净利润3.45~3.98亿元，同比+41~63%。对应24Q2单季度实现归母净利润1.92~2.45亿，同比+22~55%，扣非归母净利润1.81~2.34亿，同比+27~64%。整体表现超我们此前7月9日发布的报告《Q2前瞻：船舶海工、轻工设备向上》的预期，小幅上调2024年盈利预测，预计2024~26年归母净利润分别为7.6、11.5和12.8亿（前值7.2、11.5和12.8亿），对应PE16、11和10倍。可比公司24年Wind一致预期PE均值为20倍，考虑到公司盈利弹性较大，给予公司24年24倍PE，目标价37.9元（前值35.8元），维持“买入”评级。 24Q2全球纺服制造温和复苏，公司盈利能力改善与行业β双击4月以来国内服装出口持续温和复苏，3、4、5月服装及衣着附件出口额同比分别为-23%、-9%和-0%，边际持续改善，拉动缝纫机内销需求。海外方面越南24Q2纺织品出口额同比+3%，较24Q1同比+2%的情况进一步加速，拉动缝纫机出口需求，4、5月工业缝纫机出口额分别同比-6%、+16%，环比+11%和+13%，持续改善。上半年公司紧抓行业复苏机遇，在聚焦核心品类、打造爆品、实现价值营销的经营指引下，通过快反王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级，实现业绩快速增长。 下半年继续看好产品升级拉动公司全球市占率的提升4、5、6月越南纺织品出口额同比增速分别为6%、4%和0%，边际有所减弱。据华泰宏观团队7月9日发布的报告《全球PMI：发达国家制造业扩张边际减速、服务业动能回落》，6月全球制造业PMI回落0.1pp至50.9，欧英日均边际下行，与出口更为相关的新订单指数亦有回落。虽然缝纫机出口4、5月连续环比增长，但考虑到全球大选等地缘事件的不确定性，对于下半年缝纫机行业需求的边际变化不宜过分乐观。但对杰克而言，产品结构升级带来市占率提升、盈利能力改善的逻辑有望持续演绎。据公司公众号，6月16日杰克全球新品发布会在广州举行，全新包缝机产品“过梗王”一出即爆，当日斩获4.8亿订单。“过梗王”智能缝纫机能够兼容厚、薄、弹、硬四种不同极限面料，实现快速缝制的同时保持线迹的美观，有望进一步拉动公司市占率的提升。 风险提示：1）全球服装消费复苏进度不及预期；2）海运价格超预期上涨；3）汇率波动风险。

事件：杰克股份披露2024中报业绩预告公司预计2024年半年度归母净利润3.8亿元到4.33亿元，与上年同期相比，增加1.09亿元至1.62亿元，同比增加40.43%到60.02%。 以中枢计算，拆分单季度，Q2实现营收归母净利润2.19亿元，同比增长38.29%。 产品结构升级推动利润高增，旺季有望再进一步根据公司披露，2024年上半年，全球经济缓慢复苏，杰克股份紧抓行业复苏机遇，在聚焦核心品类、打造爆品、实现价值营销的经营指引下，通过“快反王”等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级，带动各产品品类的增长，实现公司业绩增长。我们认为，杰克股份在H1所进行的各项业务实践，拉升了公司中高端的产品的销售比重，结构性优化了公司收入及毛利率，随着进入Q3及Q4的服装加工旺季，杰克股份的收入及盈利能力有望再进一步。 2024年H1“过梗王”顺利推出，H2有望承接旺季需求2024年6月16日，杰克股份推出新一代包缝机“过梗王”。据澎湃新闻信息，“过梗王”拥有两大核心技术——闪电变压技术和灵犀送布技术。闪电变压技术是指在感知到面料细微变化的瞬间，根据厚梗、薄梗、弹梗、硬梗的不同波动，即刻调整压布力；灵犀送布技术则根据不同面料，精准输出送布力，最终达成压布力与送布力实时的完美匹配，使“过梗王”实现“百倍厚梗不降速”。我们认为，“过梗王”代表了当前杰克股份的研发实力，匹配当前行业所呈现的“小单快反”需求，有望在H2的服装加工旺季中实现顺利销售，进一步拉升公司整体收入规模及盈利水平。 投资建议：我们预测公司2024-2026年营业收入分别为68.5/85.6/102.7亿元；2024-2026年净利润分别为7.8/10.1/12.7亿元；当前市值对应PE分别为16/12/10倍。杰克股份深耕服装制造设备近30年，是国内领先的缝纫机制造商，公司产品质量持续提升，渠道稳步开拓，市占率正逐步提升，虽业绩短期受行业景气度低迷压制，但行业长期发展趋势及公司竞争优势并未发生改变。随着2024下半年纺织业传统旺季回归，板块景气度回升公司估值有望提振，2024年20XPE对应6个月目标价为32.20元，维持“买入-A”评级。 风险提示：纺织服装行业复苏进度不及预期，地缘政治因素影响服装消费

杰克股份：全球化缝纫设备龙头，经营质量持续向好。公司主营业务为工业缝制机械，产品惠及全球170多个国家和地区，坚持打造爆品+精简SKU，聚焦核心品类，成功推出快反王旗舰爆品，赢得市场广泛认可，业绩端表现有望加速拐点向上。1）收入端：2021年受益于疫情后缝制机械行业需求加速回暖，公司实现营收60.54亿元，同比增长72%，2022-2023年受需求端影响收入承压，2023Q3、2023Q4和2024Q1收入分别同比+10%、+8%和+13%，拐点向上趋势清晰。2）利润端：2023年公司实现归母净利润5.38亿元，2020-2023年CAGR达到16%。在2022-2023年收入端承压的背景下，公司利润端仍实现小幅增长，表现优异。费用率相对稳定&毛利率积极向好背景下，2021-2024Q1公司销售净利率快速提升，2024Q1达到11.86%。 工业缝纫机：下游景气边际向好，看好公司市场份额快速提升。1）需求端：工业缝纫机为典型的周期性赛道，当前处于内销、外销共振的行业周期底部。短期来看，国内纺服市场多项宏观、中观数据积极向好，上半年整体呈现弱复苏迹象，我们判断下半年对于缝纫机械的需求有望明显拉动。海外市场方面，2024Q1我国工业缝纫机出口101万台，同比-5%，降幅明显收窄，其中以印度、越南等国家为主的外需型市场需求开始明显复苏，看好下半年景气度加速回升。此外，工业缝纫机市场库存快速消化，2024Q1工业缝纫机行业库存为46万台，同比-29%，行业库存结构得到积极优化，减库效果明显，补库需求有望逐步释放，将进一步带动工业缝纫机的需求放量。2）供给端：公司工业缝纫机已具备全球竞争力，市占率整体呈现提升趋势。若以产量为统计口径，我们预估2023年公司在国内工业缝纫机市场的占有率约32%，相较2018年（16%）明显提升。“小单快反”行业趋势下，对服装企业“小批量订单+快速生产”能力要求快速提升。公司历史5年研发，成功推出“快反王”等爆品，从根源上化解“小单快反”难题，日缝百款不停机，应对服装生产小批量、多批次、多款式的新变化。展望未来，看好在“小单快反”趋势下，公司引领工业缝纫机市场转型，市场份额有望快速提升。 成套智联系统：解决行业发展痛点，公司先发优势明显。纺织业为典型的劳动密集型赛道，在用工难、用工贵的行业背景下，纺织行业智能化转型大势所趋。对于公司来讲，成套智联系统业务的开拓，不仅可打开工业缝纫机主业的天花板，更重要意义在于通过成套智联市场拓展中大客户群体，提高公司在中大客户市占率。就具体产品来看：1）智能裁剪：2021年我国缝前缝后设备进口和出口额分别为7.38和4.26亿美元，具备较大贸易逆差，同时渗透率仍有较大提升空间。公司并购德国奔马夯实缝前设备竞争力，在稳定高端客户基础上，中小客户有望成为重要增长点。2）智能吊挂系统：解决传统后整车间生产痛点，生产效率大幅提升，渗透率依旧较低。公司吊挂系统可帮助客户生产效率提升30%，性价比优势明显，看好客户端加速导入。 3）智能仓储物流：公司提供基于面料、辅料、成品和裁片等环节的智能仓储方案，进一步打造闭环智能工厂网络，有望成为后续新的增长点。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为65.91、88.15和100.86亿元，分别同比+25%、+34%和+14%；归母净利润分别为6.89、10.19和12.38亿元，分别同比+28%、+48%和+22%；EPS分别为1.42、2.10和2.56元，2024/6/7股价27.40元对于PE分别为19、13、11倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业景气下滑、行业竞争加剧、新品拓展不及预期。