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陈昊

安信证券

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新易盛 电子元器件行业 2020-08-03 71.49 -- -- 79.70 11.48%
79.70 11.48% -- 详细
事件:2020年7月30日,新易盛发布2020年中报:2020年上半年,公司实现营业收入8.37亿元,同比增长74.16%;实现归母净利润1.91亿元,同比增长137.06%;实现扣非后归母净利润1.89亿元,同比增长147.11%。业绩超预期。 紧抓行业机遇,业绩大幅提升。在5G网络加速建设及数据中心市场高速发展的背景之下,光模块行业迎来重大发展机遇。公司400G产品及5G相关产品出货量持续增长,产品和客户结构进一步优化,2020年上半年公司实现营业收入8.37亿元,实现归母净利润1.91亿元,实现扣非后归母净利润1.89亿元,分别同比增长74.16%、137.06%和147.11%。2020Q2单季,公司实现营业收入5.67亿元,同比增长120.91%,环比增长109.80%,实现归母净利润1.35亿元,同比增长179.78%,较Q1环比增长140.15%;实现扣非后归母净利润1.33亿元,同比增长192.06%,较Q1环比增长141.66%。在2019Q4业绩突破单季度最高水平、2020Q1逆境下持续高增长的背景之下,公司连续三个季度实现高增长且业绩再创新高,体现出公司市场竞争力的持续提升,也反映了光模块行业景气度向上。 分业务:2020H1,公司点对点光模块业务实现营业收入8.19亿元,同比增速为85.72%,占总营收的比重大幅提升至97.88%(上年为91.79%);同时毛利率上升至38.13%,同比增长4.60个pct,拉动公司整体毛利率上升至37.50%(国内同行业最高),同比增长6.50个pct,反映出公司产品结构不断优化和降本增效的显著成果。 分地区:2020H1,公司国内业务营收5.46亿元,占总营收的比重为65.23%,国外业务实现营业收入2.91亿元,占总营收的比重为34.77%,其中美国地区占总营收比重为12.43%。 目前,国内疫情逐渐恢复,国外疫情较为严重,但国内外5G基站的规模部署和数据中心建设的利好影响使得国外疫情对公司经营直接影响较小。根据LightCounting研究,2020年全球光模块市场中国供应商将占据主导地位,中美贸易摩擦对公司经营的直接影响亦较小。 费用水平稳健,积极备货将支撑未来业绩增长。报告期内,由于营业收入大幅增长,公司销售费用和管理费用分别为1170.56万元和1701.76万元,同比增长13.82%和20.47%。受汇兑损益影响,公司财务费用为-272.85万元,同比下降56.48%。根据公司公告,截至2020年7月10日,公司在手订单合计约10.69亿元,超过上半年营收规模,保障了全年业绩持续高增长。综合考虑在手及预期订单和备货周期,公司购买原材料同比大幅增加,经营现金流净额为-3314.06万元,同比下降165.17%。公司在与主要客户长期保持良好合作的情形下,不断开拓新增客户,众多的优质客户资源、客户区域的全球化分布及客户行业的多元化布局为公司未来的发展和产能的消化提供可靠的保障。 5G规模建设和云基建加码背景下,行业景气度向上。根据GSA报告,截至2020年5月底,全球384家运营商正在投资5G网络建设。 根据HeavyReading预测,全球移动运营商5G资本支出将从2018年的6亿美元快速增长至2023年的879亿美元。根据Jefferies预测,中国5G建设预计7年内总支出金额将达到1800亿美元。在全球抗击疫情背景下,各国远程办公、互动娱乐、在线教育、远程医疗深化发展,进一步推升全球尤其是北美云计算巨头CAPEX上升,叠加国内阿里3年2000亿、腾讯5年5000亿的云基建投入,将带动数通高速光模块需求增长。公司5G前中回传光模块产品齐全,并且是中兴、爱立信等全球5G主设备商的主流供应商,同时是国内少数批量交付100G光模块、400G光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。我们认为,2020年公司借力行业机遇,有望国内、海外齐头并进,实现弯道超车。 研发投入加大,高速光模块产品研发进展顺利,助力进军海外云计算市场。2020H1,公司研发投入达到3912.02万元,同比增长24.32%。 2019年9月,公司官网宣布其两款400G光模块(400GQSFP-DD的DR4和FR4)正式商用,且这两款产品功耗水平领先于行业。2020年上半年,公司高速率光模块、5G相关光模块、光器件相关研发项目取得多项进展。我们判断,全球IDC进入400G光模块规模商用时代,公司400G产品有望对核心客户规模化发货。 拟新增285万只高速率光模块生产能力,产能和产品竞争力有望持续跃升。2020年3月7日公司发布定增预案,拟发行不超过7093.77万股公司股份,预计募集资金总额不超过16.5亿元,用于高速率光模块生产线项目(投入募集资金13.5亿元)并补充流动资金(3亿元),目前定增流程顺利进行中。该项目拟对公司现有产品进行丰富和拓展,项目达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力,具体包括5G相关光模块170万只、100G光模块80万只和400G光模块35万只,为未来公司业务规模跃升和产品竞争力提升提供了有力保障。 投资建议:我们预计公司2020年~2022年的收入分别为21.66亿元(+85.92%)、34.32亿元(+58.45%)、47.16亿元(+37.41%),归属上市公司股东的净利润分别为4.12亿元(+93.43%)、6.64亿元(+61.17%)、9.09亿元(+36.90%),对应EPS分别为1.25元、2.01元、2.75元,对应PE分别为57倍、35倍、26倍,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:400G市场发展不及预期;海外云计算市场拓展不及预期;定增募投项目达产进度不及预期。
能科股份 综合类 2020-07-02 35.53 -- -- 42.33 19.14%
51.60 45.23%
详细
事件:据新华社北京6月30日消息,由习近平总书记主持的中央全面深化改革委员会第十四次会议在京召开。会议强调,加快推进新一代信息技术和制造业融合发展,要顺应新一轮科技革命和产业变革趋势,以供给侧结构性改革为主线,以智能制造为主攻方向,加快工业互联网创新发展,加快制造业生产方式和企业形态根本性变革,夯实融合发展的基础支撑,健全法律法规,提升制造业数字化、网络化、智能化发展水平。 政策持续加码推动智能制造,工业互联网是关键基础设施。今年以来,我国不断加码智能制造战略,推动工业互联网建设,实现工业制造体系升级。根据工信部的定义,智能制造是基于新一代信息通信技术(即5G)与先进制造技术深度融合,贯穿于设计、生产、管理、服务等制造活动的各个环节,具有自感知、自学习、自决策、自执行、自适应等功能的新型生产方式。工业互联网是实现智能制造的关键基础设施,涵盖了信息采集技术及传感感知技术等关键技术,通过传感器、RFID、机器视觉等手段收集物体信息,继而进行自动化检测、装配,实现产品质量的有效稳定控制,增加生产的柔性、可靠性,提高产品的生产效率。 工业互联网每年带来1%工业增值效益,意味着开启万亿市场空间:按照国务院物联网领导小组长邬贺铨院士曾提出1%的行业增值概念:预估早期工业互联网市场空间,能够给这个行业带来1%的增值。根据国家统计局最新数据,2019年中国工业增加值超越31万亿元,占全球28%,2020年后每年1%的边际增效意味着工业互联网有望给我国带来3352亿元的工业增值。2019年12月,中国信息通信研究院院长刘多指出,预计2019年我国工业互联网产业规模将达8000亿元。我们认为,考虑到工业规模和政策执行力度,我国有望成为工业互联网第一大国,市场空间巨大。 5G规模商用有望推动工业互联网投资加速落地。虽然全球经济受到疫情冲击,但我们认为今年产业大趋势不会变化。年初以来,无论运营商还是各级政府,均强调加速5G建设,强化To B垂直应用。近期如格力、海尔、富士康等传统制造业巨头的“工业互联网+智能制造”5G示范性项目密集落地。随着我国5G在今年实现规模商用,工业互联网有望实现快速落地。 投资建议:继续重点推荐智能制造实施龙头--能科股份。我们认为,无论是产业政策支持力度还是企业需求角度,智能制造有望迎来高速发展期。此次疫情对全行业的冲击,更将加速制造业企业向无人化、自动化、智能化转型发展,公司智能制造业务有望持续受益。我们预计能科股份2020年~2022年的收入分别为10.85亿元(+41.6%)、15.84亿元(+46.1%)、23.48亿元(+48.2%),归属上市公司股东的净利润分别为1.26亿元(+39.8%)、2.14亿元(+70.1%)、3.14亿元(+46.4%),对应EPS分别为0.91元、1.54元、2.26元,对应PE分别为37倍、22倍、15倍。我们认为随着工业互联网规模即将进入规模发展阶段,公司业务有望迎来快速增长,继续维持“增持-A”投资评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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