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宁柯瑜

上海申银

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虹软科技 2020-08-25 69.50 -- -- 72.48 4.29%
76.99 10.78%
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业绩符合预期。公司发布2020年中报, 2020H1实现营收3.16亿元,同比增长14.46%实现归母净利润1.18亿元,同比增长23.72% ;实现扣非归母净利润0.92亿元,同比增长-2.69%。 Q2收入体现龙头韧性主要影响因素已经出现拐点。公司20Q1. Q2收入增速分别为31%、0.58% , Q2增速下滑主要由于外部环境导致手机销量大幅下滑。需要注意的是,公司存在固定费用、计件收费两种模式, 预计前者维持19Q4-20Q1的趋势, 后者为主要影响部分。 根据IDC数据, 20Q1-Q2全球智能手机整体出货量同比下滑11.9%、16.6% ,国内同比下滑20.3%、10.3%。 但从趋势上看,国内增速已经掉头向上,预计海外Q3将收窄,所以预计公司Q3手机业务增速将改善。 费用率保持稳定, 毛利率略微下滑,扣非归母净利润增速失配主要为投资减少与理财收益。 销售人员差旅费用减少,销售费用同比减少-37.46%。研发仍保持正常投入,同比增长17.72%。毛利率相对19年报下滑4.4ptc 至88.9% ,其中手机业务毛利率维持Q1提升状态为94.83% ,智能驾驶及IOT下滑0.77ptc至42.42%。扣非归母净利润与收入增速不匹配主要为:20H1对联营企业登虹科技确认的权益法核算的长期股权投资收益为-115.62万元,而上年同期为-1,445.28万元,投资损失大幅减少; 银行理财收益2,353.79万元,.上年同期无该部分收益。 智能驾驶、AI开放平台等新业务亮点不断。1)智能驾驶业务逆势增长, 2020H1实现营收3495.74万元,较上年同期增长31.52倍,相较于2019全年已实现倍增。2)对比19年报及20中报,公司在多个业务新增解决方案;计算摄影解决方案新增”智能人脸细节增强方案”、智能深度摄像新增“智能 3D自动对焦”, 智能座舱新增“车载视线唤醒技术”, ADAS新增"AR 实景导航系统”, 软硬- -体车载视觉新增"Baikal 系列软硬- -体车载视觉解决方案”。3)截至2020年6月,虹软视觉开放平台用户已累计超过17万,20H1新增用户约6.7万以上,预计已经开始小幅盈利。 屏下指纹进展顺利。公司披露“光学屏下指纹解决方案已经通过了部分客户的测试,并完成小批量试产”, 之前仅在测试阶段。 维持增持评级维持2020-2022年盈利预测。预测2020-2022年实现营收8.24. 12.87.21.81亿元;归母净利润为2.974.34、 7.36亿元。对应PE为105X. 72X. 42X。 风险提示:手机业务进展受到海外环境影响。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名