一、事件概述11月 25日,内蒙古印发《内蒙古自治区新能源装备制造业高质量发展实施方案（2021—2025年）》，提出：“‘十四五’期间计划建成 5000套以上燃料电池汽车电堆系统、 800台套以上制氢及工业副产氢提纯设备、 40万吨以上储氢设备的生产能力。新能源装备制造业产值达到 1000亿元以上。” 二、分析与判断 政策端对燃料电池行业的支持陆续出台，对行业发展的快速启动形成利好。 碳达峰、碳中和背景下，各地区陆续出台一系列政策文件，加大了对燃料电池产业及燃料电池车相关产业的支持力度， 明确了未来燃料电池相关产业的发展目标， 产业政策的落地一方面明确了行业空间发展较为广阔，另一方面也将助力行业发展进入快车道。 美锦能源具备较完备的燃料电池产业链布局，有望受益于行业发展。 据公告，公司目前已经搭建了氢气的“制储运加”氢能供应体系、“膜电极-燃料电池电堆-燃料电池动力系统-燃料电池商用车整车”氢能车辆制造体系，以及氢能示范应用三大体系，并复制成熟的广东氢能发展模式在山西晋中、山东青岛、浙江嘉兴积极落地氢能产业园，覆盖国内主要经济区域。公司具备较完备的氢能产业链条布局，有望受益于氢能产业的快速发展。 美锦能源焦化主业盈利稳健。 据公告， 2021年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润 20.25亿元，同比增长 344.81%，且公司年产 385万吨的华盛化工项目中的焦炭项目已全部投产， 焦炭产量有望增加， 目前焦炭价格仍保持相对高位,公司主业预计贡献稳健盈利。 三、 投资建议预计公司 21-23年实现营收 241.05/197.92/206.85亿元，实现归母净利润 28.38/20.47/20.97亿元，当前市值对应 22/23年 PE 分别为 27/26倍。考虑到公司在燃料电池领域布局充分，基本覆盖全产业链，首次覆盖，给予“推荐”评级。 四、风险提示： 大股东质押比例高，焦炭价格下滑影响盈利，焦煤价格升高侵蚀利润空间，氢能源项目建设不及预期。